Pörssien suunta (Osa 1)

Winston · Kesäkuu 16, 2020, 8.32pm

Tervetuloa Winstonin iltakatsauksen pariin nro. #23

Iltakatsauksessa käydään läpi päivän tapahtumat Yhdysvaltojen pääindeksien osalta sekä Helsingin pörssin kehitys. Käsittelyssä siis Dow Jones Industrial Average -, S&P 500 -, Nasdaq Composite sekä OMX Helsinki -indeksit. Mahdollisesti mukana on myös yksi tai useampi uutinen. Lopusta löytyy vielä päivän aforismi liittyen sijoittamiseen.

Indeksit:

Tänään pörsseissä nähtiin jälleen vihreää, kun kaikki indeksi nousivat reippaalla tahdilla. Helsinki oli kovimmassa vauhdissa, sen kiriessä lähes 3%. Yhdysvaltalaisindeksit nousivat kaikki noin kahden prosentin verran. Nousun taustalla olivat USA:n vähittäismyynnin kasvu (US stocks traded sharply higher Tuesday on data showing US retail sales surged a record 17.7% in May) sekä presidentti Trumpin tukipuheet valtavasta tuesta. Päivän alussa tapahtunut pudotus johtui ainakin osittain jo aiemmin ketjussa mainitusta syystä (Powell testimony).

“This is another indicator that a V-shaped recovery could be more likely than we initially thought,” said Mike Loewengart, managing director of investment strategy at E*Trade. “That said, there is a lot hinging on the hope that a second wave of infections stays at bay.”

Päivän uutiset:
https://www.kauppalehti.fi/uutiset/naita-helsingin-porssin-osakkeita-analyytikot-kehottavat-nyt-myymaan-joukossa-myos-laatuyhtioita-joilla-on-takanaan-kova-kurssiralli/e30405e0-f4d3-4023-b90b-35dd75336100
https://www.kauppalehti.fi/uutiset/applen-valistavetaminen-ja-rajoitukset-narastavat-ja-nyt-eu-tulee-apuun-yhtion-toimista-aloitetaan-tutkinta/4b57db5b-b873-4439-89dd-d166c8d51e69

Päivän aforismi:

“Investing should be more like watching paint dry or watching grass grow. If you want excitement, take $800 and go to Las Vegas.” - Paul Samuelson

TeemuK · Kesäkuu 16, 2020, 9.20pm

FED vääristää normaalia markkinadynamiikkaa velkakirjamarkkinalla ollen ostaja, jolla on loputon kassa. Fed ei myöskään punnitse ostoja tehdessään millaista tuottoa sijoitukselleen saa tai onko yhtiö ylipäätään maksukykyinen. Tämän takia markkinalle saattaa jäädä elämään zombiefirmoja, jotka olisivat normaalissa markkinaympäristössä kuolleet pois osana talouden normaalia kiertokulkua.

Eniten tässä mietityttää, miten FED aikoo irtautua tukemasta näitä firmoja aikanaan. Kuinka paljon on ylipäätään näitä zombeja, jotka eivät pysy pystyssä ilman tukea koronan jälkeenkään. Jotta markkina toimisi tehokkaasti, on heikompien toimijoiden kaaduttava ja luotava tilaa voittaville pelureille. Jos nämä zombit ovat pystyssä väärin perustein lyömässä kapuloita voittajien rattaisiin ei kukaan onnistu kasvamaan oikeasti. Vertauskuvana voisi ajatella aluetta luonnossa, jossa heikoimmat yksilöt eivät kuolisikaan pois. Tällöin kilpailu resursseista kävisi yhä raaemmaksi yksilöiden kesken niiden ollessa rajalliset ja loppupeleissä yhden yksilön osuus jäisi häviävän pieneksi. Lopulta suurin osa kuolee pois, kun ravintoa ei riitä tarpeeksi lähes kenellekään.

Tämän lisäksi mahdollinen moraalikato, jos tiedät ettet voi kaatua tai hävitä ja sen mahdolliset seuraukset. Lisäksi kuolee viihdearvo jossain määrin jos tilanne on sellainen että tiedät ettet mitenkään voi hävitä. Kuinka mielenkiintoista olisi sijoittaa, jos tietäisit ettet voi hävitä rahaa? Viihdearvo ja jännitys katoaa täysin. Tai kiinnostaisiko katsoa urheilua, jos lopputulos on jo tiedossa? Tämä lähti hieman jo ohi aiheen mutta tälläisiä ajatuksia minulle tulee mieleen tilanteesta, jossa halutaan ettei kukaan joutuisi jättämään leikkiä kesken. Ajatuksena kuulostaa kivalta, mutta todellisuudessa ei toimi kuitenkaan.

timontti · Kesäkuu 17, 2020, 6.08am

https://www.taalerivarainhoito.com/ajankohtaista/taaleri-varainhoito-yhteistyossa/markkinaraati-suunnitelmallisuus-tuo-rauhan-osakesijoittajalle

lisäys:

Smuli1 · Kesäkuu 17, 2020, 7.09am

Eihän FED toki aivan sokkona kaikkia bondeja osta vaan määrättyjen kriteerien perusteella. Nopealla googlailulla löysin tällaisen:

“This index is made up of all the bonds in the secondary market that have been issued by U.S. companies that satisfy the facility’s minimum rating, maximum maturity, and other criteria. This indexing approach will complement the facility’s current purchases of exchange-traded funds,” the statement said.

Issuers must have been rated BBB- or /Baa3, depending on the agency, as of March 22, just before the Fed announced its credit facilities.

Siihen en kyllä osaa ottaa kantaa onko tuo hyvä kriteeristö valita mitä bondeja ostaa, mutta sentään “punnitsee” ostoja tehdessään edes jotain. Tähän voisi joku viisaampi kommentoida onko tämä järkevän oloinen kriteeristö minkä perusteella ostoja tehdä.

Warren_Fyffet · Kesäkuu 17, 2020, 7.36am

No en voi sanoa olevani suuri asiantuntija, mutta itse pidän FED:in toimintaa sitä järkevämpänä, mitä enemmän siihen olen tutustunut. Olen törmännyt useaan caseen, jossa FED ostaa nimenomaan tietyissä kovan tarjonnan hetkissä noita bondeja. Eli esimerkki tapauksissa, kun US Treasuryja erääntyy paljon ja lainoitus pitää uusia niin Fed ostaa osan. Samoin näissä yrityslainoissa korona sai aikaan piikin, kun yritykset haluavat varmistaa rahoituksensa normaalia pidemmäksi aikaa. FED oli sitten muiden mukana tässä operaatiossa.

Holderin kategorialla sitten varmaan useamman salkusta löytyvät MetsäBoard ja StoraEnso esimerkkinä ovat sitten Zombiefirmoja. Outokumpu puolestaan on jotain vielä alempaa living dead tai vastaavaa. Frankenstein? Entäpä sitten Finnair jolla ei näytä ainakaan helpolla löytyvän koko ratingia ja valtio omistaa pääosan. Lainat varmaan hoituu valtiolta. Onko Finnair zombie?

Oma mielipiteeni, että nuo mainitut on elinkelpoisia bisneksiä ja ei niitä kannata tappaa siksi, että tuli korona. Ne eivät ole toimialansa heikoimpia. Toiminta jenkeissä on yllättävän dynaamista, jos vaikka vertaa kotimaisiin korona tukiin bloggareille ja muille. (Olen itse bloggari, en saanut tukea.) Mielestäni ne palautukset kertovat kotoisista ongelmista ja rahan huonosta ohjautumisesta. Olen enemmän huolissani tästä EU-alueen sisäänlämpiämisestä ja rahojen ohjautumisesta poliittisen eliitin lähipiirille. Samoin tietyt maat hyötyvät EKp toimista enemmän, vaikka toiminta piti olla tasapuolista.

DayTraderXL · Kesäkuu 17, 2020, 7.54am

Tämä on juuri näin ja jos kuuntelee Powellin puheita, niin hän on korostanut, ettei tukitoimia kohdisteta kuin niille tahoille, joilla on arvioitu takaisinmaksukyvyn olevan kunnossa. Sitähän ei viime kädessä voi tietää, mitä kaikkea ja kuinka syvällistä tämän asian tutkiminen on. Siinä voi olla liian löysää ja liian tiukkaa joukossa.
Mutta itse olen ymmärtänyt, että Fed ostaa markkinoilla jo olevia bondeja, ei uusia. En niin hirveän tarkkaan tätä seuraa, mutta tämä on jäänyt omaksi käsitykseksi. Joten uusien bondien liikkeellelaskemiseen ja niiden kaupankäyntiin tällä ei välttämättä ole tässä kohtaa vaikutusta. Tällähän varmistetaan osaltaan, ettei raha ohjaudu lähtökohtaisesti huonoille yrityksille. Mutta voin tietty olla ihan väärässäkin, korjatkoon paremmin asiaa seuraavat.

Winston · Kesäkuu 17, 2020, 12.19pm

Tässä OP:n yt-video liittyen USA:n talouden tilanteeseen

Verneri_Pulkkinen · Kesäkuu 17, 2020, 12.54pm

Sijoittajien sydämet alkavat sulamaan tälle rallille:

Jos talousdata jatkuu odotettua parempana ei se V olekaan niin mahdoton ajatus.

Rahastot ovat tulleet (pakosta etteivät ne jää liikaa tuotoista jälkeen) kekkereihin mukaan.

Viimeisimmän fund manager kyselyn otos Hedge fundien osalta oli tosin vain 8, eli ei mitenkään merkitsevä.

Käteisen määrä laski rahastoilla yleensä, mutta sitä löytyy edelleen:

Nostin helmikuussa ja myöhemmin huhtikuussa hieman kieli poskessa ajatuksen ”roaring twenties” -skenaariosta, missä talouden ottama osuma on odotettua pienempi ja massiivinen elvytys avaa tulpat kunnolla.

Nyt tuo näyttää aavistuksen todennäköisemmältä viime aikaisen talousdatan ja massiivisen ja alati jatkuvan elvytyksen kanssa. ”Kupliva 20-luku vol 2” ansaitsisi vakavampaakin pohdintaa. Tuleeko vastoin odotuksia elvytysöverit? Se olisi jo jotain. Jenkeissä on jopa tullut paikoitellen vaikeus saada ihmisiä takas töihin koska lihavat elvytysshekit (600$ viikossa) juoksevat vielä hetken aikaa.

Pörssikuplaan ajaminenkaan ei tunnu mahdottomalta (nykyinen keuliminen koskee vain tiettyjä yhtiöitä tai kenties teknosektoria). Se onkin vaikeampi skenaario luovia, mitä äkkiseltään ajattelisi.

Winston · Kesäkuu 17, 2020, 1.02pm

Nordnetiltä pitkästä aikaa uutta videota Lepikön ja kumppanien palattua lomilta. Aiheena mm. nykyisen markkinatilanteen tarkastelu ja Q2.

Helel · Kesäkuu 17, 2020, 2.27pm

Ja zombiyritysten olemassaolosta on pääsääntöisesti turha syyttää keskuspankkia, vaikka se poikkeusoloissa ostaisi lainoja suoraankin. Esim. jos nyt 2020-luvulla joku Valoe on saanut jatkaa oloaan epäkuolemassa, syyttävä sormi pitäisi kohdistaa tyhmään sijoittajaan, joka yritykselle rahansa lainaksi ja pääomaksi antaa.

Voisin jopa provosoidakseni todeta, että tiukkaa keskuspankkikuria vaativa sijoittaja on henkisesti laiska, ja haluaa keskuspankin tekevän hyvien yritysten seulonnan itsensä puolesta. Onhan sijoittajan helppo tehdä hyviä sijoituspäätöksiä sellaisen tulimyrkyn jälkeen, että kaikki paitsi timantit palavat.

Winston · Kesäkuu 17, 2020, 8.09pm

Tervetuloa Winstonin iltakatsauksen pariin nro. #24

Iltakatsauksessa käydään läpi päivän tapahtumat Yhdysvaltojen pääindeksien osalta sekä Helsingin pörssin kehitys. Käsittelyssä siis Dow Jones Industrial Average -, S&P 500 -, Nasdaq Composite sekä OMX Helsinki -indeksit. Mahdollisesti mukana on myös yksi tai useampi uutinen. Lopusta löytyy vielä päivän aforismi liittyen sijoittamiseen.

Indeksit:

Tänään pörsseissä ei nähty merkittäviä käänteitä. Päivän kaava oli käytännössä sahailu nollan molemmin puolin. Tutut tekijät ajavat markkinoita. Uudet tapaukset ja muut koronapelot saavat vastapainoa positiivisempaan suuntaan menemisestä sekä mahdollisen V-mallisen elpymisen tunnustamisesta. Indekseistä NASDAQ oli ainoa, joka niukasti päätyi nollan paremmalle puolelle. Muut indeksit laskivat noin puolen prosentin verran. Tästä lisää uutisissa, mutta tänään myös Suomessa höllennettiin koronarajoituksia, mistä on suuri apu mm. ravintola-alalle. Saavathan foorumilaisetkin toki nyt istua terdeillä pidempään

Päivän uutiset:

Päivän aforismi:

“A bull market is like sex. It feels best just before it ends.” – Barton Biggs

Sambadi · Kesäkuu 18, 2020, 5.47am

Muuten joo, mutta keskuspankkiirit ovat toimillaan työntäneet korkotuottoja haluavia/tarvitsevia sijoittajia yritysbondi markkinoille, kun tuotot ovat mitä ovat valtion velkakirjoissa. Sinänsä jos yritysvelka pommi sanoo poks, niin kyllähän sijoittajatkin saavat peiliin katsoa. Regulaatio käsittääkseni pitää pankit suht tiukasti pihdeissä jolloin monen yrityksen kannattaa kastaa varpaansa joko velkakirjamarkkinoille tai hakea rahoitus “shadow banking”-sektorilta. Toisaalta myös ei varsinaisesti keskuspankit kannusta pienempään riskinottoon ostaessa roskalainoista lähtien kaiken karvaisia velkakirjoja markkinoilta.

Johnnyboy · Kesäkuu 18, 2020, 7.01am

Kai nuo zombieyritykset harvemmin ovat pörssiyhtiötä niin kuin valoe, vaan ihan perus jankon betoneita, ranen vasaroita yms… Vaikka toki tällöinkin jonkun sijoittajan tarvitsee, mutta harvemmin tyhmän piensijoittajan.

Verneri_Pulkkinen · Kesäkuu 18, 2020, 8.02am

Tässä on hyvin havainnollistava paperi, kuinka paljon yrityksen kasvunopeus ja erityisesti sijoitetun pääoman tuotto vaikuttaa sen arvostukseen. Hieman teknisempi setti, mutta kannattaa lukea koska se avaa hyvin ilmiötä räikeästi eri tavalla arvostettujen yhtiöiden takana.

Monet sijoittajat (minä itse mukaanlukien) tuijottaa liian usein vain P/E -multippeleita ymmärtämättä, mitä oikeasti niiden kertoimien takana on. Etenkin kasvuyhtiöihin sijoittavan on melkein pakko yrittää ymmärtää, miksi admicomit treidaavat P/E >50x ja miksi se on “ok”. Tai miksi monet erinomaiset yhtiöt näyttävät sijoittajille järkyttäviä tuloslaskelmia ja sijoittajat rakastavat niitä (esim. Qt), kun toiset tekevät absoluuttisesti suuria “voittoja” mutta sijoittajat eivät silti anna niille isompaa arvoa (esim. Nordea). Ja toisaalta miksi, jos kasvuyhtiön jonka kassavirrat tulee omistajille joskus vuonna nakki, arvo voi heilua rajusti pienestäkin viilauksesta sen kasvuvauhtiin.

Törmäsin tuohon paperiin tässä Hemmingin twiitissä. Jos haluaa lukea paperin tiivistetysti suomeksi, kannattaa lukea tuo ketju.

Kova kasvu, kunhan se tehdään kannattavasti, palkitaan suurilla kertoimilla:

Mitä suurempi sijoitetun pääoman tuotto, sitä kovempia kasvulukuja firmaa saa aikaan pienemmillä investoinneilla → enemmän rahaa omistajille myös kovan kasvun aikana. Siten korkeampi ROIIC → korkeammat multippelit.

Jos ROIIC valuu alle tuottovaatimuksen lisäkasvu itseasiassa tuhoaa omistaja-arvoa. Omistaja-arvoon liittyen kannattaa lukea tämä Juhan kirjoitus aiheesta.

Osasyy miksi jaan tämän juuri tähän ketjuun on tämä mielenkiintoinen kuvaaja korkojen vaikututuksesta mediaanikertoimiin. Kuten täälläkin on uumoiltu, nollakorkoaika on palkinnut kovia kasvajia venytetyillä kertoimilla, mutta sen sijaan useimmille yhtiöille matalat korot tarkoittavat myös heikkoja kasvunäkymiä (korot reflektoi talouskasvunäkymiä). Tällöin matalampi tuottovaade, joka voisi nostaa osakkeiden kertoimia, hautautuu heikompien kasvulukujen alle. Huom. kyseessä on reaalikorot, eli inflaatio otettu huomioon mukaan.

Nyt pistän foorumikäynnit omalta osaltani myös kesälomalle, kaikille hauskaa juhannusta ja kesää! Pörssiä en ajatellut seurata, mutta pitänee laittaa kurssihälytykset päälle, jos volatiliteetti jatkuu.

timontti · Kesäkuu 18, 2020, 6.59pm

Lukusuositus… minusta on kyllä tullut pieni Lepikkö-fani. Tuntuu siltä, että omat ajatukset makrosta ovat hyvin samansuuntaisia kuin Jukalla, vaikka niitä ei aina täällä foorumilla tulekaan pohdittua. Olen tässä jo monta viikkoa funtsinut, että todellisuudessa maailmalla ei ole enää varaa total lockdowneihin riippumatta siitä mitä virus tekee… siksipä tuota mentiinkin all-in maalis-huhtikuussa.

DayTraderXL · Kesäkuu 18, 2020, 7.46pm

Nopeasti ne ajattelumallit muuttuu, maaliskuusta on kolme kuukautta. Pahin virhe, mitä sijoittaja ja varsinkin treidaaja voi tehdä, on lukittua ennalta johonkin teesiin. Tilanteet voi muuttua monella tavalla tämän vuoden aikana, virusepidemia on vain yksi tekijä. Katsotaan nyt Q2 tulokset ja niiden vaikutukset ensin.

edit: miten dippejä hyödyntää, jos on all-in - lainavivulla?

Hoopeezz · Kesäkuu 18, 2020, 8.21pm

Niin. Riskiksi vielä jää se, jos virus hurjistuu entisestään ja sitä kautta vaikuttaa tuotantoihin. Lisäksi kotitalouksien kulutuksessa voi tapahtua himmaamista.

Pevitaha · Kesäkuu 18, 2020, 8.59pm

Huomenna taas Fedin Powell ja muita jehuja puhuu sekä annetaan lukuja öljyn kysynnästä,yms.

Chandler_M_Bing · Kesäkuu 18, 2020, 10.06pm

Aika ohuilla perusteluilla Lepikkö painaa menemään, ei oikein vakuuta. Isossa kuvassa on valtavasti kysymysmerkkejä, mut hei ei ne enää laita lockdowneja niin hyvissä ollaan.

Winston · Kesäkuu 18, 2020, 10.30pm

Tervetuloa Winstonin iltakatsauksen pariin nro. #25

Iltakatsauksessa käydään läpi päivän tapahtumat Yhdysvaltojen pääindeksien osalta sekä Helsingin pörssin kehitys. Käsittelyssä siis Dow Jones Industrial Average -, S&P 500 -, Nasdaq Composite sekä OMX Helsinki -indeksit. Mahdollisesti mukana on myös yksi tai useampi uutinen. Lopusta löytyy vielä päivän aforismi liittyen sijoittamiseen.

Indeksit:

Pidetään tämä tänään lyhyenä ja lähdetään nauttimaan juhannuksesta! Tänään pörsseissä jatkettiin samanlaisella kaavalla kuin eilen. Sahailua nollan molemmin puolin oli päivän mittaan ja lopulta indeksit päätyivät hieman miinuksen tai plussan puolelle. Nyt otetaan pörssistä pieni paussi ja rentoudutaan sekä nautitaan kesästä jokainen omalla tavallaan. Oikein hyvää juhannusta kaikille

Päivän uutiset:

Päivän aforismi:

“I tell my father’s story of the gambler who lost regularly. One day he hears about a race with only one horse in it, so he bet the rent money. Halfway around the track, the horse jumped over the fence and ran away.” – Howard Marks