Pisti silmään melko iso tarkistus ylöspäin…aika näyttää
3 tykkäystä
Yllättävän moni firma on päässyt vähäisillä vauriolla koronasta, mutta kotipörssin vähemmän tunnettu kasvuraketti DeeTee (tekee kuvantamislaitteita lääketieteen ja turvallisuuden palvelukseen) ottaa kunnolla pataan.
"Koronakevät kääntyi koronakesäksi. Tällä hetkellä odotamme koronasyksyä, sillä ensimmäinen korona-aalto on edelleen voimissaan etenkin Amerikoissa, ja toinen aalto häämöttää horisontissa. Näkyvyys on edelleen äärimmäisen huono, ja navigoimme etenkin turvallisuusmarkkinoilla sumussa. Emme usko turvallisuusmarkkinan palaavan kasvu-uralle kuluvan vuoden aikana. Turvallisuussegmentin alhaisempi kysyntä jatkuu, ja teollisuussegmentin kysyntä kasvaa hieman, siten SBU:n kokonaismyynnin odotetaan laskevan kolmannella neljänneksellä vuoden takaisesta ja alkavan kohentua vuoden loppua kohti. Odotamme MBU:n myynnin kasvun jatkuvan toisella vuosipuoliskolla CT-kysynnän vetämänä.
Vaikka koronan seurannaisvaikutukset eivät näytä menevän ohi nopeasti, näkyvyys on rajoittunut ja liiketoimintaamme kohdistuu poikkeavan voimakasta, joskin tilapäistä epävarmuutta, pidämme keskipitkän aikavälin tavoitteemme ennallaan. Yhtiömme taloudellinen tilanne on pysynyt vahvana, ja kasvuajurit ovat kohdillaan. Jatkamme operatiivista toimintaamme määrätietoisesti ja liiketoimintamme kehittämistä tarmokkaasti DT-2025-strategian mukaisesti."
Harvempi muu firma on puhunut tiedotteissaan “koronasyksystä”, yleensä kommentit olleet kieli keskellä suuta esimerkiksi Viljakaisen firmoilla (metsät ja syklinen teollisuus).
14 tykkäystä
Investopediassa pitkähkö artikkeli jenkkipörssien suunnasta tänä vuonna.
The Bottom Line
We (Mapsignals) are bullish on high-quality U.S. equities in the long term, and we see market pullbacks as areas to pick up great companies.
1 tykkäys
tiedäppä sitten tuosta, kenties koronadippi oli vuosikymmenen ostopaikka…?
4 tykkäystä
Viime viikon torstaina DAX lasketteli alas 3%+, koska autoteollisuudesta huonoja Q2 tuloksia…
Eilen DAX nousi melkein 3% ja tänään uutisoidaan näin:
Optimismia on myös teollisuusosakkeissa, varsinkin autoteollisuudessa. Daimlerin osake oli hetki sitten 3,2 prosentin kirissä, BMW:n 3,0 prosentin ja Volkswagenin 2,1 prosentin nousuvauhdissa.
Saksan autoteollisuudesta on nimittäin saatu ensi merkkejä toipumisesta, kun koronarajoituksia on löysätty ja autoviennin odotetaan kasvavan. Daimler ja Volkswagen ovat sanoneet asiakkaiden palanneen liikkeisiin koronarajoitusten löysäämisen jälkeen, mikä on näkynyt asteittaisena kysynnän palautumisena Euroopassa ja Kiinassa.
17 tykkäystä
Nasdaqin kasvuosakkeet hyötyvät lähes kiistatta nollakoroista. Yleensä korkojen nousu on ollut happotesti kasvuyhtiöille: ketkä selviävät kasvaneista rahoituskuluista ja vaihtoehtoisten sijoitusvaihtoehtojen tuomasta paineesta. Nyt tätä testiä ei ole näköpiirissä.
Samalla nollakoroilla tai negatiivisilla reaalikoroilla tuskin on yhtä riemuisaa vaikutusta esimerkiksi pankkeihin tai teollisuusyhtiöihin joiden kasvu on sidottu heikkoihin BKT:n kasvunäkymiin, kuten usein tässä ketjussa on todettu.
Mielenkiintoista nähdä, alkaako himmeämpikin helmi loistaa sijoittajien silmissä, kun matalat tuottovaatimukset ryöpsähtää laipioiden yli sektorilta toiselle kuin merivesi Titanicissa konsanaan.
Skenaario, missä tuottovaatimukset laskisi hidastuvan globaalin talouskasvun ja kasvaneen pääomamassan kanssa pysyvästi alemmalle tasolle, tuntuu ihan realistiselta osalle yhtiöitä. Silloin nyt kyydissä olevat ovat saaneet/saavat kerralla tuotot, siitä eteenpäin onkin mörnimistä ~3 % tuotto-odotuksilla (globaalisti riskipreemio ollut 1900-2018 n. 3-4 % osakkeet vs. billsit tai bondit).
Mutta aiemminkin arvostuksia on perusteltu kaikenlaisilla tekijöillä, kunnes tulee yllättävä käänne ja paradigma kosahtaa sijoittajan syliin. Haluaako sijoittaja ottaa sen riskin maksamalla kaikesta mahdollisesta P/E 20-40x? Ainakin tähän asti ilmiö on rajautunut kasvu- ja defensiivisiin yhtiöihin missä riski pääoman menetyksestä pysyvästi on pienempi. Jos jostain Cargoteceista, Konecraneseista ja metsäyhtiöistä maksaisi P/E 25x niin onnea matkaan. 
22 tykkäystä
Verneri etkö tiedä, että korkea P/E syklisillä on paras aika ostaa, silloin ollaan nääs syklin pohjalla ja nousua on luvassa 
Vakavasti ottaen, voiko nykyään edes puhua sykleistä jos korot ovat nollassa ja stimulusta satelee? Ja jos voi, missä kohtaan syklisten sykliä sykliset menevät nyt?
6 tykkäystä
Arvasin että tuohon takerrutaan 
Tarkoitin normalisoidulla tuloksella. 
4 tykkäystä
Tämä on toki vallalla oleva ajattelutapa nyt, mutta siihen voi olla syytä suhtautua varauksella. Puhut korkojen noususta kasvuyhtiöiden happotestinä, ja oletkin oikeassa. Väittäisin korkojen nousun kuitenkin olevan vain puoli testiä, ja toinen puolikas on inflaatio.
Ilman inflaatiota jotain epämääräistä terminaalikasvua voidaan toki odotella kauan ja hartaasti, mutta inflaation astuessa kuvaan mahdolliset kassavirrat joskus kaukana tulevaisuudessa alkavat näyttää vähemmän houkuttelevilta suhteessa nykyhetkessä kannattavaan liiketoimintaan ja korkeaan tulostuottoon.
Tämä ei tokikaan sovellu NASDAQ:n kirkkaimpaan kärkeen kovin hyvin. Ne kun eivät enää niin kovasti edes mahdu kasvamaan, ja toisaalta tuottavat vahvoja kassavirtoja jo nyt. Parempi luonnehdinta NASDAQ:n teknokärjelle olisi vain “kalliit laatuyhtiöt”.
Mitä puhut syklisistä ja pankeista on laajalti totta, mutta tässäkin näkisin olevan tilaa yllättävälle killerille. Perinteisen matalan NIM-marginaalin pankin inflaatio painaisi äkkiä reaalinegatiiviselle, mutta jos jossain olisi olemassa kaikesta huolimatta kasvava pankki/fintech ja/tai muuten korkealla marginaalilla operoiva rahoituslaitos, voisi sellainen selviytyä voittajana.
Buffett osti lisää jenkkipankkiosakkeita, ja uskon ymmärtäväni hänen logiikkaansa. Olen hänen kanssaan eri mieltä USA:n rahoitussektorin kovien marginaalien pysyvyydestä ja odotan niiden lähestyvän eurooppaa/japania, mutta idea hänellä on mielestäni oikea. Toki hänen kassallaan ei välttämättä mitään pientä kasvupankkia ole mielekästä ostaa, hänen itsensä mukaan.
5 tykkäystä
Jep. Ylipäätään ennen 2008 käsittääkseni juuri kukaan ei ennustanut nollakorkoja. Sitten ne vain tulivat. Jälkikäteen katsoen ei ihme, mutta etukäteen katsottuna ne olivat sula mahdottomuus.
Tässä mielessä, jos nyt vuonna 2020 maksaa osakkeista ainakin aiempaan nähden kovaa hintaa koska olettaa nykyisen regiimin jatkuvan hamaan tappiin asti… Niin mitä jos tapahtuu jotain yllättävää? Monet merkit viittaavat nykyregiimin jatkumiseen, mutta ihmisen mielikuvitus on tunnetusti rajattua ja emme välttämättä osaa etsiä erilaisesta tulevaisuudesta kertovia signaaleja.
Mitä haen takaa, ettei sokeasti pistä portfoliota yhden skenaarion varaan, vaan edelleen kieltäytyy maksamaan osakkeista liikaa ja pitää mielen avoinna muutoksille. Esim. juuri tuo inflaatio voisi pistää pasmoja sekaisin. Todnäk. firmat jotka pystyvät väkevään tuloskasvuun lähes kaikissa kuvitelluissa skenaarioissa ovat hyviä sijoituksia jatkossakin, edellyttäen ettei pulita niistä liikaa.
14 tykkäystä
Inflation intensifies:
”We believe that the Fed publicly would welcome inflation in a range of 2% up to 4% as a long overdue offset to inflation running below 2% for so long in the past," said Ed Yardeni, head of Yardeni Research.
The market weighs in
The investing implications are substantial.
Yardeni said the approach would be “wildly bullish” for alternative asset classes and in particular growth stocks and precious metals like gold and silver. Guha said the Fed’s moves would see “real yields persistently lower, the dollar lower, volatility lower, credit spreads lower and equities higher.””
5 tykkäystä
Aamun videolta muutama chartti ja ajatus kirjallisessa muodossa.
Kulta yli 2000 dollarin poks inflaatio-odotusten myötä:
Blummalla oli siteerattu Cornerstone Macro -nimisen putiikin teesiä osakemarkkina on “too big to fail”. Perusteluina oli lyhyesti kasvanut korrelaatio osakkeiden ja kuluttajaluottamuksen välillä: jos annat pörssin romahtaa, romahtaa kulutuskin ja sitä myötä talous, kuuluu logiikka.
Argumentti ei ole sinänsä uusi, onhan esimerkiksi wealth effectistä puhunut jo Fedin finanssikriisin aikainen pomo Ben “Helicopter” Bernanke. Varallisuusefektin idea lyhyesti on, että kasvava finanssivarallisuus (sekä osake- että asunto) kannustaa kuluttajia kuluttamaan ja elvyttää siten taloutta. Konsepti on hieman kiistelty. Ensinnäkin, korrelaatio ei välttämättä tarkoita syy-seuraus-suhdetta: pörssi ja kulutus saattaa molemmat selittyä hyvin voivalla taloudella.
Toisekseen, finanssivarallisuus on niin jenkeissä, Suomessa kuin ympäri maailmaa vinoutuneesti jakautunutta. Vauraat ihmiset eivät voi lisätä kulutustaan kauheasti suhteessa varallisuusmassaansa elleivät he ostaa uusia yksityiskoneita parkkiin seisomaan.
Keskuspankkien toimiahan on osin syytetty paisuvan eriarvoisuuden kärjistämisestä viime vuosina.
En videolla käsitellyt aihetta tästä kulmasta, mutta toinen iso motivaatio pitää markkinat ylhäällä voisi olla eläkkeiden tilanne. Eläkerahastot ovat pulassa, jos osakkeet romahtaisivat pitkäksi aikaa. Etenkin Yhdysvalloissa monen eläke nojaa osakemarkkinan performanssiin. Alunperin markkinoiden piti olla pikku apuhöyste eläkejärjestelmälle mutta hidastuvan kasvun maailmassa se on melkeinpä paras oljenkorsi tarttua ja hyviä tuottoja on pidetty annettuina.
Huom. tämä ei tarkoita, etteikö pörssi voisi romahtaa, mutta allekirjoitan sen argumentin että pörssiromahduksen kustannukset olisi suuremmat kuin koskaan monille.
17 tykkäystä
(päivän punaisen ylläripalkin tarjoaa odotettua huonommat työllisyysluvut)
4 tykkäystä
Trendi työpaikkojen lisäämisessä on kieltämättä kökkö:
Markkinan pettämättömällä logiikalla tämä on tietysti bullish FANGMANeille joiden paino puskee indeksiä ylöspäin, kun ihmisillä on enemmän vapaa-aikaa viettää heidän palveluissa ja kuluttaa kiitos työttömyystukien (jotka uhkaavat tosin pian leikkautua normaaleiksi jos poliitikot eivät pääse sopuun).
9 tykkäystä
Ihmettelin hieman kun punainen palkki syötiin pois vauhdilla, ja syykin selvisi…
“The good news is that the June print was revised by nearly 2 million higher, from 2.369MM to 4.314MM, making June the strongest month in history. Unfortunately what the market cares about (or used to) are inflection points, and in July the economy clearly slowed down.”
Luku on silti huono ja kertoo ikävää tarinaa talouden normaaliin paluun hyytymisestä, mutta silti yhteensä huhtikuun hirveästä syöksystä on toivuttu hieman paremmin kuin mitä viime kuun luvut antoivat ymmärtää.
3 tykkäystä
Headline today to be aware of, who knows if it will impact the market but 11:30 AM Eastern
NY AG Letitia James to make ‘major national announcement’
fwiw: “Some reports suggest James’ announcement will be related to New York state investigations into President Donald Trump’s businesses. The New York Times reported Wednesday that Deutsche Bank has turned over Trump’s financial records after the Manhattan District Attorney’s office issued a subpoena last year.”
1 tykkäys
Uusien työttömyyskorvaushakemusten määrä jenkeissä huomattavasti viikon takaista pienempi ja odotuksia parempi United States Initial Jobless Claims
10 tykkäystä
Hyvä suuntaus.
Itsellä on isommat pos. odotukset ens viikon lukemille johtuen ihan siitä, että tälle viikolle tuo 600usd tukipaketti loppui ja tähän asti useat työnantajat usassa ovat valitelleet tuen johdosta työntekijäpulaa.
On siis ensi viikolla todella mielenkiintoinen nähdä mitä käy. Toivoisin että mennään heittämällä alle miltsin.
6 tykkäystä
