https://twitter.com/JukkaLepikko/status/1322575824814485504?s=19
https://twitter.com/JukkaLepikko/status/1322578056427540480?s=19
Jukka Lepikköä lainaten. Ylilyöntejä tulee todella helposti tällä hetkellä, kun on monta kauhaa sekoittamassa pörssi puuroa.
Tulee juuri mieleen näistä ylilyönneistä montakin osaketta tällä hetkellä, kurssi sukeltaa kun ei nyt päästy “analyytikoiden” ennusteisiin, voi herranjumala sentään kun näinä aikoina analyytikotkin odottavat parempia tuloksia kuin ennen koronaa 
Mutta jos nyt otetaan se järki käteen ja niinkuin Lepikkökin on aikaisemmin sanonut että väliaikainen 20% pudotus 1 vuoden ajaksi tarkoittaisi osakkeen 2% laskua.
Tuo maaliskuun koronaromahdushan johtui siitä, että kukaan ei tiennyt mitä tällainen täysin ainutlaatuinen koko maailman talouksien sulkeminen aiheuttaisi ja pahimmillaan kolkuteltiin jo uuden pankki-/finanssikriisin ovia. Epävarmuus oli todella suurta.
Tuohon nähden tämä nykyinen epävarmuus on useata kertaluokkaa pienempää. Nyt tiedetään, että mikään ei romahda, vaikka hetkeksi vähän suljettaisiinkin taas paikkoja. Näillä uusilla lock-downeilla ei tule olemaan lähimainkaan vastaavanlaista vaikutusta, vaikutus tulee olemaan lähinnä palautumisen hidastuminen hieman, eli mahdollisesti taloudet ja yrityksen tulokset eivät elvy aivan yhtä nopeasti. Kyse on siis vain pienestä säädöstä kulmakertoimen kanssa, ei niin, että pelimerkit menisi aivan uusiksi. Luulen, että isompaa romahdusta odottavat joutuvat pettymään ja vaalien jälkeisen epävarmuuden lauettua loppuvuosi tulee olemaan härkävoittoinen.
Tämä on mielestäni vähän yhtä tyhjän kanssa. Eikös pörssi laskenut IT-kuplan puhjettua suunnilleen koko 2000-2002, joten varmaan vaikea eristää tuon vaalien tuoman epävarmuuden vaikutusta kursseihin kun trendi muutenkin oli koko ajan vahvasti alaspäin.
Tällä viikolla tankanneena, ei ole hyvä uutinen…
BRITANNIAN pääministeri ilmoitti lauantai-iltana uusista rajoituksista koronavirusepidemian hillitsemiseksi. Johnsonin mukaan Englantiin määrätään kuukauden pituinen laaja sulku, jonka ulkopuolelle jäävät vain esimerkiksi koulut ja yliopistot. Sulku alkaa ensi torstaina ja kestää 2. joulukuuta asti.
Myös Itävalta osin lockdowniin - kurssit laskee…
Kevään nopea rommelointi aiheutti kai margin calleja ja oli sitten pakko myydä osakkeita jos ei ollut käteistä, joka taas ruokki laskua. Margin Calls Are Coming on All Sides - Bloomberg
Saas nähdä nyt sitten onko tällä kertaa toisin.
Kai tuo Jukan 2% lasku perustuu siihen että jonkun DCF mallin mukaan missä yhtiö kasvaa tästä ikuisuuteen yhtä nopeasti kuin maailman BKT, on ensimmäisen vuoden osuus kassavirroista joku 8-10%. Joten tuosta jos otetaan 20% pois, laskee se koko kassavirtoja tuon 2%.
Mutta tehokkaasti tälläisen “yhden vuoden väliaikainen tulospudotus 20 prosentilla” - ilman että olisi pelkoa että se jatkuisikin vaikka 1,5 tai 2 vuotta, tai olisikin 30% - skenaarion hinnoittelu toteutuisi ainoastaan jos yhtiö ilmoittaisi jakavansa tuon 20% hyväntekeväisyyteen PR syistä tai joku vastaava “varmasti” kertaluontoinen “alaskirjaus”.
Oikeassa maailmassahan kun yhtiö ilmoittaa että “koronan takia tulee yhden vuoden ajaksi 20% tulos pudotus” - niin markkinat hinnoittelee 4 vuoden tulospudotuksen 30%, jonka päälle joidenkin stopparit huutaa leipää jne., jolloin osake syväkyykkää vielä vähän extraa.
Mutta itse osaan vielä huonommin jotain makroliikkeitä analysoida tai ennustaa kuin yksittäisiä yhtiöitä, joten en juurikaan ota mitään makronäkemyksiä, paitsi että yritän aina pitää vähän käteiskassaa jotta saa lisäiltyä jos kyykkää.
“Toivo on huono strategia, mutta usko on hyvä.” Vai miten se meni
PS. quote on siis lepikön tekstistä, eikä @Bansku n.
Herra totesi myös, että tilanne tulee olemaan paljon parempi… kevääseen mennessä. Ei jouluna, ei alkuvuodesta, vaan kevääseen mennessä.
Minkä vuoden kevät? Itse työnpuolesta joudun seuraamaan tätä (oto travel Manager firmassa jossa paljon matkustusta) - ensi syksyyn saakka mennään ja paluuta normaaliin 2022. JOS löytynyt rokote jolla saa kunnon immuniteetin vuosiksi. Nythän sairastuminen antaa immuniteetin joidenkin kk ajaksi.
Mielenkiintoisesti matkailualan (hotelli, risteily, lentoyhtiöt) osakkeet olleet plussalla. Ns. koronasta hyötyjät work from home ja stay at home taas reilusti miinuksella 
Tulisikohan EU:ssa helikopteriraha kyseeseen? 
“The dilemma for policymakers is that the most effective way to cushion the blow from another lockdown is by much more generous fiscal support, perhaps including one-off cash transfers to households and businesses,” said Kenningham of Capital Economics.
Samallahan voisi sanoa tästä nykyisestä tilanteesta, että pörssi laskee vain koronaviruksen takia. Ei tuo mahdollisuus ainakaan pörssinousua edistä.
Miettikääpä vähän aikaa ihan ajatuksen kanssa. Se mitä viruksen toinen aalto on aiheuttanut on jo lasketeltu alas, eli tämä 10-20%. En usko, että korona aiheuttaa enää yhtään lisää laskua. Suluista pahasti kärsivät firmat tulevat olemaan vaikeuksissa, mutta teollisuus pyörii ihan ok, IT-ala jatkaa entiseen malliin jne.
Aiva vahva veikkaus, että juuri nyt on erinomainen ostopaikka. Kunhan Bidenin voitto varmistuu ensi viikolla, niin nousu tulee olemaan vahvaa ja jatkumaan koko loppuvuoden. Koronan toisesta aallosta kaikki paha taitaa olla jo tiedossa, tästä eteenpäin on luvassa vain positiivisempaa uutista ja eiköhän se rokote tule myös lähikuukausina.
Kannattaa myös muistaa, että Euroopassa indeksit ovat tulleet jo alas sen yli 10%. Ei tämä Britannian lockdown tietenkään mikään positiivinen uutinen ole, mutta onhan tuon kurssilaskun perusteella näitä lockdowneja jo odotettu. Jos sp 500 on tullut vähemmän alas kuin esim dax kuukaudessa niin ihan turha selitellä, että jenkkien vaalien takia lasketaan. Lisäksi jos muistatte niin keväällä ei ollut mitään tietoa milloin lockdownit loppuu tai edes tehoaako ne. Nyt tiedetään niiden kestävän se 1kk ja niiden toimivan, jonka jälkeen hyvin pian tulee rokote. Lisäksi näissä lockdowneissa ei laiteta tehtaita kiinni vaan pienet parturit.
Nyt ei voi mielestäni varmaksi sanoa kevään suhteen, mikä oli lockdownien vaikutus sekä kesän tulon vaikutus viruksen rauhoittumiseen. Siinä maalis-huhtikuun jälkeen kesä kolkutteli jo vahvasti ovella varsinkin eteläisemmässä Euroopassa. Nyt elämme vasta marraskuuta ja edessä on koko talvi. Hyvässä skenaariossa tietenkin huomataan niiden tehoavan erittäin hyvin ja voimme nopeammin höllentää niitä. Toisaalta jos alkaakin näyttää siltä että kesä antoi sen todellisen avun ja nykyiset rajoitustoimet eivät riitä alkuunkaan, saattavat Euroopan päättäjät hyvinkin mennä vieläkin pidemmälle jos terveydenhuolto ei meinaa kestää kuormitusta.
Huomattavaa myös että nykyiset lockdownit ovat paljon kevyempiä kuin keväiset.
Nämä lockdownit ovat nyt samanlaisia kaikkialla Euroopassa. Teollisuus ja koulut pysyvät pääosin auki. Työt tehdään etänä aina kun mahdollista.
Eniten hittiä ottaa palvelusektori ja sillä työskentelee 60-70% EU:n työvoimasta. Toki iso osa palvelusektoristakin pysyy auki (elintarvike- ja muut välttämättömät liikkeet jne.)
Eli kyllä nämä Saksan, Ranskan ja Ison-Britannian etunenässä käynnistämät lockdownit tulevat näkymään selvästi taloudessa, varsinkin tilanteen pitkittyessä – tällaisenaankin. Valtaosa palveluista on suljettu ja kulutus laskee rajusti. Palvelualoilta lomautettujen ja työttömäksi jääneiden talousahdinko syventää kierrettä jopa muita sektoreita enemmän, sillä tyypillisesti matalammalla palkkatasolla tulot päätyvät lähes täysin kulutukseen – ei säästölippaisiin, pankkitileille tai osakkeisiin.
Kyllä itse ajattelen, niin että on tärkeintä tietää, että omat omistuksessa olevat yhtiöt pystyvät toimimaan kannattavasti ja pysyvät pysytyssä.
Omassa salkussa tämä on periaatteessa tiedossa.
Tämähän ei estä kursseja laskemasta, mutta tällöin on tiedossa melko hyvin mitkä osakkeet = yhtiöt tulevat korona oloissa edelleen pärjäämääm kohtuullisesti, hyvin tai erinomaisesti. Myös nämä voivat silti laskea, mutta tämä olisi ehdottomasti osto-ohjelman paikka…
Jos lasku on yleistä, niin eikun poimimaan osakkeita.
ETF ja rahastot: kun sijoittajat alkavat vetää rahojaan paniikissa pois ETF ja Rahastopuolelta, johtaa tämä tietysti osakkeiden laajaan ja yhtenäisehköön laskuun? tälläin on osakepoimijalle tilaisuus toimia!
No itse ajattelen, että kun tämä on tiedossa olen jossain määrin valmistautunut (käteinen, limiitti, tulot jne.), ja jotenkin kuvittelisi, että jos olen oikeassa, niin moni muukin olisi samaa mieltä? Tämän tulisi rajoittaa laskun määrää, tai tulla isompaa yllätystä? Keväällä pelotti systeemin puolesta, nyt ei samalla tavalla. Keväällä tuli yllätyksenä paniikin määrä ja laskun syvyys, ja tuli myös virheitä, nyt on suunnitelma.
Jukka Lepikön 2% pointti? jos siis vaikkapa jonkun firman P/E olisi 15 normaalisti (tosi rautalanka ajattelua itseltä ja voi olla ihan väärin) niin jos nyt esim. tulos romahtaa koronan vuoksi 50% mutta toipuu esim. vuodessa takaisin normaali tasolle, niin tällöin jos tiedetään että näin tulee käymään, ei 1-4 kvartaalia pitäisi paljon vaikuttaa arvoon (jos tarkoitus on omistaa osaketta pidemmän aikaa, niin tuhan ei siihen 15 vuoden takaisinmaksuun paljoa tuo lisää, vaikka osinkoa tuskin maksettaisiin 100% tuloksesta, mutta näin raffisti) , mutta hintaa ehdottomasti voi vaikuttaa ja osakemarkkina reagoi yleensä voimakkaasti tuloksiin, eikä välttämättä katso tulevaisuuteen kovinkaan kauas.
Tällä järkeilyllä omasta mielestä hyvien yhtiöiden kanssa ei pitäisi olla suurta hätää ja kun on varatunut osto-ohjelmalla ja käteisellä tilanteeseen ja valmius ottaa vipua jos oikeasti sukelletaan, niin itse ajattelen olevani hyvässä tilanteessa, jos lasketaan.
Viimeviikolla saatiin 75% salkusta jo tuloksensa julkaisseeksi ja jäljellä on Sampo, Fortum ja Kamux, plus pari mini sijoitusta (ja uusiutuvia varmaan). Nokiaa lukuun ottamatta yhtiöillä meni ihan hyvin ja Nokiakin teki tulosta, mutta vetäisi 2021 ohjeistusta lattiakaivoon. Salkku on n. 5% huipusta alhaalla…
Ei toistaiseksi kannattanut ruveta myymään helmiä kuten Qt, mutta olen keventänyt Sampoa ja Fortumia, sillä ne ovat merkittävissä indekseissä ja Fortum itselleni hankala omistettava jostain syystä, mutta kuitenkin isolla painolla kun keväällä sai niin edullisesti ja pohjoismainen energia tuotanto varsinkin suomessa on niin eristettyä…
Olenkin valmis lisäämään piakoin portaittain Sampoa ja Fortumiakin, ja etenkin laatua, jos sellaista on tarjouksessa, mutta aion edetä rauhallisesti niiden suhteen.
Ampukaa joku nyt alas tämä pitkän tähtäimen optimismi
Jos tälleen kevyesti maalailisi vähän pessimistisempää skenaariota:
Lockdownit ajavat Espanjan ja Italian sellaiseen kurimukseen, että seuraa Eurokriisi, pankit panikoivat ja Finanssikriisi kolkuttaa ovea. Pitkän väännön jälkeen pankkeja aletaan tunkata pystyyn jättimäisillä tukipaketeilla.
Paljastuu että epidemia tulee kestämään pitkään. Rokotteet eivät anna pysyvää immuniteettia, kuten ei myöskään taudin sairastaminen. Koronan sairastuminen toiseen kertaan osoittautuu useimmiten vakavammaksi kuin ensimmäinen.
Kurssit ovat ennätyksellisen alhaalla, kun viimein jättimäiselä elvytyksellä aletaan saamaan taloutta kasaan. Raha alkaa kiertää, iskee inflaatio. Korot ammutaan kattoon. Raha siirtyy osakkeista korkoihin.
Vihdoin talous elpyy, mutta pe-luvut eivät. Vuonna 2020 all-in iskeneet sijoittajat pääsevät omilleen 2030. Vuoden 2025 pohjilta ostaneet pääsevät legendaarisesti ten-bäggäämään 2030 mennessä.
Joo, itse siis otin enemmän vain kantaa tuohon “kurssit ei voi laskea enään kuin x prosenttia, koska…”. Joka lähtökohtaisesti kuulostaa hassulta omaan korvaan.
Ja yritin nostaa esille, että tuo “2% pointti” (tai siis se että tämän vuoden tulos on arvoltaan n.10% kokonaisarvosta) on toki hyvää nippelitietoa esim. revenion cutica alaskirjausta analysoidessa (tosin revenion tämän vuoden tulos varmaan lähempänä 1% kuin 10% kokonaisarvosta). Mutta kun korona luo paljon epävarmuutta, ei markkina varmastikaan hinnoittele tuota 2% vaan yli- tai alireagoi, kun ei tässä vaiheessa voida ylipäätänsä olla varmoja siitä 20% tulos pudotuksesta.
Mutta jos omien yhtiöiden liiketoiminnat ovat turvassa koronalta, eipä noista kurssiheittelyistä kannata liikoja murehtia, varsinkaan jos pystyy vähän lisäillä tarvittaessa.
Kehotankin tutkailemaan kaikkia, että mitä siellä salkussa on ja miettimään mikä on sijoutussuunnitelma tässä tilanteessa.
Ja voihan tämä mennä huonomminkin kuin me ajatellaan, siihenkin on syytä varautua.
Osakkeiden tuottovaatimus voi myös nousta äkisti, jolloin raju lasku olisi hetkellisesti perusteltua. Näinhän periaatteessa kävi keväällä: yhtäkkiä se 6 % tai 8 % (firmasta riippuen…) tuotto ei tuntunutkaan enää niin hyvältä kun taloudet meni kiinni, ihmiset hamstrasivat vessapaperia ja puhuttiin uudesta finanssikriisistä.
Monen firman kohdalla odotukset tulevaisuudesta voivat laskea myös koko tulevien vuosien ennusteiden osalta, jolloin rajumpi lasku on perusteltua.
Sinänsä on ihan hyvä leikkiä ajatuksella, paljon osakkeen ”pitäisi” laskea jos yhden vuoden kassavirrat häviää, mutta tositilanteessa tulee muitakin huolia rokottamaan kursseja.
siis nimen omaan oli tarkoitus kertoa, että väliaikaisessa tilanteessa “pitäisi” laskea, mutta todellisuudessa yleensä enemmän, kun sentimentti on huono.
Mikä sitten on väliaikaista ja mikä pidemmin vaikuttavaa. Luotin keväällä, että äärimmäisen kova laatu ei romahtaisi, mutta romahti kuitenkin kaiken muun mukana… minäkin halusin siinä vaiheessa lisää käteistä ja otin sitä Talenomista… Kurssihan sittemmin palautuin ja meni ylikin vanhasta…
Missään nimessä ei kannata tuudittautua siihen ajatukseen, että jokin laskisi vain 2% tai 5% siinä saattaa tulla yllättyneeksi 