Pörssien suunta (Osa 1)

Osakkeet
9470

Hain takaa että en oikein osaa nähdä nyt tämän hekuman päätteeksi mitään kaikki laput mistään välittämättä laitaan ja sitä myöten alas -40%. Toki onhan yritysvelkapotti maailmalla tällä hetkellä huolestuttavan kokoinen, mutta vaikea nähdä triggeriä mikä tuon pommin poksauttaisi ja laukaisisi fire-salen markkinoilla. Enemmänkin siellä mahdollisen korjausliikkeen aikana osa tulee sentimentin mukana maltillisemmin alas kuin kuplaantuneet laput(mitä ne sitten lienevätkään). Tästä syystä kaikki ei tule polttamaan sormiaan kunhan malttavat pysyä lapuissaan kiinni vaan lähinnä vain mahdollisesti kuplaantuneisissa mukana olevat.

Indeksisijoittajan juhlien päättymisellä tarkoitin lähinnä S&P500:sta missä riittänee, että isot teknot polkevat paikallaan tai korjaavat vähän alaspäin niin tuskin tuota muut sektorit jaksavat vetää viime vuosilta tutuille tuottoluvuille. Muut indeksit(esim. Helsinki tai DAX) voi pärjätäkin kiitettävästi verrattuna jenkkiserkkuunsa mikäli Sepen sisältämiltä megateknoilta loppuu puhti kesken.

4 tykkäystä
9471

OP lisäsi hetki sitten videon jossa käydään läpi Tuloskausi Q3/2020

Alla vielä pari OP:n käppyrää

kuva

kuva
kuva709×323 25.2 KB

kuva
kuva669×745 67.2 KB

kuva

kuva
kuva692×822 49.3 KB

6 tykkäystä
9472

Vihdoin Joonatan sain ulos tuon Melkein minuutissa videon, missä kysymystäsi käsitellään. :slight_smile:

10 tykkäystä
9473

Jatkaen vielä tästä aiheesta…

En valitettavasti muista, kenen sanonta tämä oli, mutta joku menestyneistä sijoittajista joskus tokaisi, että trendin toteaminen sijoittamisessa on helppoa: ne on ne käännekohdat, missä erotellaan jyvät akanoista.

Nyt kaikki tietää, että kannattaa sijoittaa kasvuyhtiöihin välittämästä niiden arvostuskertoimista liikaa. Kauan tämä paradigma jatkuu, on ollut tässäkin ketjussa polttava puheenaihe.

Ekstrapolointi lähimenneisyyden perusteella menee harvoin vihkoon, koska trendit voivat jatkua pitkään. Mutta sitten kun se menee vihkoon, tulee lunta tupaan ja kunnolla.

Ymmärrän täysin täälläkin yhä useamman hyväksymän mantran, että hyvistä kasvuyhtiöistä voi maksaa paljon korkeampia kertoimia (bisneksen laatu, asema markkina yms. on muuten myös osa fundamentteja, ei pelkät helpot tunnusluvut, tämä tuntuu usein sumentuvan keskusteluissa) eikä tälle näy nyt loppua.

Historian saatossa kuitenkin parhaatkin yhtiöt ovat ennemmin tai myöhemmin kokeneet “paluun ruotuun” tai “reverse to the mean” kuten anglismeja käyttävät henkilöt sanovat.

Tulevaisuus on arvaamaton, ja on eri asia ottaa vastaan negatiivisia yllätyksiä salkussa kun siellä ostetut firmat on ostettu huokeaan hintaan verrattuna salkkuun, jossa osakkeita on lapattu sisään EV/Sales 20x kertoimin tai P/E 50x -kertoimin. Ihmismieli kestää kummasti eri tavalla laskuja, riippuen siitä meneekö salkussa rivit heti punaisiksi vai pysyykö ne vihreinä puolittumisenkin jälkeen.

Vaikka kertoimien jatkuvalle paisumiselle löytyy hyviä perusteluita, toimii ne tismalleen tässä ympäristössä mikä meillä on nyt. Nyt kasvuyhtiöt uivat kuin kala vedessä ja arvoyhtiöt ovat uppotukkeja. Jos esimerkiksi inflaatio pääsisi yllättymään, voi korkeiden arvostuskertoimien salkku olla kuin kala kuivalla maalla. Tuskin kukaan osasi ennustaa 2000-luvulla nollakorkoja, ja tuntuu se monilla ammattilaisillakin edelleen olevan vaikea pala mennä jakeluun. :smiley:

2009–> nousumarkkinan yksi pääpilareita on oman tulkintani mukaan ollut jatkuva epävarmuus, riskit ja sijoittajien varovaisuus. Se ruokkii härkää juuri sopivasti. Yleensä ennemmin tai myöhemmin nousun jatkuessa kuitenkin nuo yllämainitut korvautuvat ylenpalttisella riskinotolla, ja se kaunis härkää ruokkinut balanssi menee rikki. Näitä ylilyönnin tunnusmerkkejä yritän itse kiikaroida horisontissa (kenties pitäisi katsoa myös lähemmäs :smiley: ).

34 tykkäystä
9475

Vaikka kertoimien jatkuvalle paisumiselle löytyy hyviä perusteluita, toimii ne tismalleen tässä ympäristössä mikä meillä on nyt. Nyt kasvuyhtiöt uivat kuin kala vedessä ja arvoyhtiöt ovat uppotukkeja. Jos esimerkiksi inflaatio pääsisi yllättymään, voi korkeiden arvostuskertoimien salkku olla kuin kala kuivalla maalla. Tuskin kukaan osasi ennustaa 2000-luvulla nollakorkoja, ja tuntuu se monilla ammattilaisillakin edelleen olevan vaikea pala mennä jakeluun. :smiley:

Omaan korvaan perustelut siitä, että miksi hyvistä yhtiöistä voi maksaa näinkin korkeita kertoimia, kuulostavat fiksuilta, mutta sitten mietin, että miksi nyt on eri tavalla? Ts. miksi kasvuyhtiöistä ei kannattanut maksaa tällaisia kertoimia vaikka 5v sitten, miksi nyt? Korot eivät ole samaan aikaan Euroopassa tippuneet. Jenkeissä ovat, mutta onko se 2 % → 0 % nyt sitten niin iso muutos, että kertoimet voi vaikka tuplata? Enpä usko.

Eli miksi (vasta) nyt? Miksi kasvuyhtiöistä ei kannattanut maksaa näin paljon 5v sitten, tai ylipäänsä aina? Nähdäkseni mitään käänteentekevää ei ole tässä välissä tapahtunut. Joten joko 5v sitten markkinat olivat kauttaaltaan väärässä ja kaikki teknot hinnoiteltu naurettavan halvoiksi, tai nyt ne ovat kalliita. En puolestaan pysty millään keksimään syytä sille, että teknot olisivat olleet niin aliarvostettuja 5v sitten yksittäisi esimerkkejä lukuunottamatta. Nykyiselle yliarvostukselle taas pystyy keksimään selityksen, koska trendi ruokkii kasvua. Teknoihin sijoittaneet ETF:t ja aktiivirahastot ovat tehneet hyvää tulosta, jolloin sijoittajat ovat siirtäneet pääomiaan (muualta) niihin, jolloin muut ovat laskeneet ja teknot nousseet, joka on entisestään lisännyt tätä kierrettä.

En ala edes yrittämään arvata, että milloin tämä loppuu tai kääntyy. Eli siinä mielessä pohdiskelu on mielenkiintoista, mutta hyödytöntä.

9 tykkäystä
9476

Karkeasti otettuna arvoyhtiöt olivat mudissa teknokuplan jäljiltä, jolloin ne tuottivat 2000-2010 hyvin kasvuun verrattuna. Raha tuppaa jahtaamaan menestyvää strategiaa, ja arvo oli historiallisesti kallista 2010. Silloin taas kasvu/laatu oli poikkeuksellisen halpaa historiallisesti arvoon verrattuna, ja ne ovat menestyneet erinomaisesti 2010-2020.

4 tykkäystä
9477

Kyllähän faktoin perusteltu pohdiskelu antaa eväitä niille, jotka eivät ehkä itse ole vielä muodostaneet mielipidettä. Tai uusille sijoittajille, joiden historiatietämys saattaa olla hatarampi. Ilman pohdiskelua maailma on tosi tylsäkin!

3 tykkäystä
9478

Monesti sijoittajat etsivät selityksiä fundamenteista tai teknisestä analyysistä, mutta rakenteelliset tekijät unohtuvat.

Tosiaan, tuossa mielessä nousu ruokkii nousua: jonkun alan menestys saa sijoittajilta lisää rahaa, toisaalta sitä vedetään pois.

LT3000-blogissa oli erinomainen kirjoitus ns. “likviditeetti vauhtipyörästä” aiheeseen liittyen.

Tottakai, tämä implikoi myös sitä, että fundalla tai muullakaan ei ole niin vähiä. Tulevien rahastojen/omaisuusluokkien rahavirtojen ennustaminen taas on lähes mahdotonta. Kaikki keinot haarukoida markkinaa ovat epätäydellisiä, kunhan käyttää systemaattisesti jotain eikä vedä ihan mutulla. :smiley:

2 tykkäystä
9479

Jep, koska 99 % holdaajan ajankäytöstä on lukemista, odottamista ja pohdiskelua niin tämä on kivaa ajanvietettä.

Eipähän tule ainakaan kiusausta käydä turhaa kauppaa! :smiley:

7 tykkäystä
9480

Vaikka uusiutuvat kuplisivat ja kupla puhkeaisi niin sen merkitys maailman taloudessa olisi vielä tällä hetkellä kärpäsen kakan luokkaa. Muistaakseni uusiutuvan energian markkinat ovat kutakuinkin 1000mrd USD luokkaa. Ja jos vedyt rajataan omaksi ryhmäkseen niin merkitys pienenee edelleen.

Teknojen osalta asia olisi aivan toinen, jos yhtäkkiä paljastuisi, että suurien teknojen tuloksentekokyky romahtaisi ja pitkän tähtäimen ennusteilla saisi pyyhkiä takapuolta.

5 tykkäystä
9481

Kyllä. Siksi vaikea nähdä isoa romahdusta ihan lähiajoille(nämä nyt aina yllättävät ainakin suurimmanosan sijoittajista). Jos uusiutuvat ovat kuplassa niin niihin sijoittaneet ottavat nokkaan, mutta markkinat tuosta tuskin korviaan lopsauttaa.

Isojen teknojen osalta heikkoutta on myös aika vaikea nähdä. Se vain, että mikäli hyväksyttävä arvostus alkaa tasoittumaan kohti vaikka nykyisen nousumarkkinan keskiarvoa, niin tuon täytyy tapahtua joko pidempi aikaisena kylkimyyrynä mikä nykyisessä S&P500 koostumuksessa todennäköisesti tarkottaisi väkisin viime vuosiin verrattuna heikkoja tuottoja indeksitasolla tai sitten tasokorjauksena alemmaksi mikä kävisi ikävästi sijoittajien salkkujen päälle ja vetäisi vähintään pienemmätkin teknot mukanaan.

1 tykkäys
9482

Voisiko sijoittajien kiinnostuksen kasvuyhtiöitä kohti selittää epävarmuus kohti tulevaisuuden talouskasvusta. Tätä epävarmuutta on entisestään korostanut koronakriisin tuomat haasteet. Eli mikäli sijoittajat kokevat, että talouskasvu on hidastumaan päin, niin suuret hitaasti kasvavat yhtiöt, jotka eivät pääosin kasva enää voittamalla markkinaosuuksia, vaan talouskasvun tukemana, eivät kuullosta enää houkuttelevilta. Nyt sijoittavat haluavat kauhoa salkkuihinsa osakkeita, jotka pärjäävät ja kasvavat ilman talouskasvua esimerkiksi voittamalla markkinaosuuksia ja luomalla uusia liiketoimintamalleja. Mikäli piirakka ei enää kasva, on löydettävä piirakan sisältä kasvua. Toki kasvuyhtiö buumissa on varmasti nähtävissä myös sijoittajien laumakäyttäymistä.

1 tykkäys
9483

Ei tuloksentekokyvyn tarvitse romahtaa. Riittää, että kasvun kulmakerroin laskee. Jos otetaan firma, jonka P/E on 60, ja sen kasvu tippuisi vaikka 20 %:iin vuodessa seuraavan 5v ajan ja siitä eteenpäin 10 %/vuosi, niin mitähän kävisi osakkeen hinnalle? Tuollainen kasvu ei edes olisi missään nimessä hidasta. Saati, jos P/E on lähempänä 3-numeroista.

@joonatan1212
Tämäkin on totta. Mutta onko tilanne muuttunut siltä osin viimeisen 5v aikana? Mielestäni ei. Pointtini siis on, että on paljon syitä maksaa kovaa hintaa, mutta nähdäkseni nämä syyt olivat voimassa myös 5v sitten. Silloin ei kuitenkaan maksettu tällaisia kertoimia, miksi?

9484

En ollut markkinoilla vielä 5 vuotta sitten, joten en osaa ottaa kantaa siihen millainen sentimentti oli silloin tulevaisuuden talouskasvusta. Mutta ehkä ajoittain markkinoiden toimintaa voi olla lyhyellä aikavälillä mahdoton selittää millään rationaalisella tavalla, joten kai se laumakäyttäytyminen on osa syynä nykyisiin kasvuyhtiöiden kertoimiin. Sijoittajat eivät halua jäädä junasta pois. Itseni on ainakin hyvin vaikea istua hitaasti kasvavien yhtiöiden kelkassa, kun ympärillä hehkutetaan 100 % tuotoista vuoden sisällä. Todennäköisesti myös isojen rahastojen voi olla vaikea selittää omistajilleen, miksei olla kasvuyhtiöbuumissa mukana ja tämä kaikki ruokkii itse itseään. Voihan myös olla, että markkinat ovatkin äärimmäisen tehokkaat hinnoitellessaan näitä kasvuyhtiöitä kovilla kertoimilla vuosien päähän. Toki olisi aika mahdoton ajatus, että kaikki kovilla kertoimilla hinnoitellut kasvuyhtiöt lunastaisivat tulevaisuuden odotuksensa.

6 tykkäystä
9485

Uutta Traders’ club -jaksoa :slightly_smiling_face:

Markkinoilla vallitsee tällä hetkellä euforinen tunnelma ja S&P 500 takoo uusia ATH-lukemia. Ammattitreidaaja Jukka Lepikön markkinanäkemys on kuitenkin edelleen neutraali. Nähdäänkö lyhyellä aikavälillä korjausliike alaspäin vai riittääkö ylämäkeen vielä bensaa?

Monet analyytikot povaavat ensi vuodelle tulosennätyksiä. Niin kotitalouksien kuin yritystenkin tileillä makaa korona-ajan säästökurin ansiosta valtava määrä rahaa, joten on mahdollista, että lähitulevaisuudessa nähdään kasvupommin räjähdys. Myös keskuspankit ovat tukemassa markkinaa, mutta toisaalta korkeat arvostuskertoimet rajoittavat nousuvaraa.

28 tykkäystä
9487

Jenkkien alueelliset uudet lockdownit alkaa näkymään näissä lukemissa.

4 tykkäystä
9488

Kun tästä tosiaan on nyt viime aikoina aktiivisesti puhuttu mediassa ja foorumilla, että ollaanko nyt uudessa IT-kuplan kaltaisessa kuplassa tai ainakin menossa sinne niin pitikin vähän omaksi mielenkiinnoksi kaivella vähän historiallisia lukuja.

Katsoin noiden kolmen mainitsemasi teknojättien lukuja (Microsoft, Nokia, Cisco) 1999-2000 ja niiden P/Et pyörivät parhaimmillaan 99/00 n. 80-100 -tasoilla. Näissä on tosiaan hyvä huomata, että nämä olivat kaikki todella kannattavia yrityksiä ja tekivät miljardiluokan tulosta ja koostaan huolimatta kasvattivat tulosta vuodessa luokka +50%. Voihan siinä hyvin perustella isoa P/Etä jos tuloskasvun ennustetaan jatkuvan samalla kulmakertoimella ja yli tuplaantuvan kahden vuoden välein. Voin hyvin kuvitella, miten tuolloinkin analyytikot on piirtäneet ennusteita parin vuoden päähän ja todennut, että eihän näiden P/Et ole kuin luokkaa 30 parin vuoden päästä ja jos kasvu jatkuu samanlaisena niin eihän se P/E tietenkään ole 30 vaan osakkeen arvo kasvaa kovaa vauhtia :wink:

Jos noita sen aikaisten teknojättien P/Eitä vertaa näihin nykyisiin niin Amazon on oikeastaan ainoa, jonka P/E heiluu samoissa lukemissa ja muut ovat 99/00 lukuihin nähden suorastaan halpoja (kun ottaa vielä korkotason huomioon).
Amazon: 92, Apple: 37, Microsoft: 35, Google: 35, Facebook: 32

Eli ei näissä isoissa teknoissa mitään järjetöntä “kuplaa” kyllä voi mielestäni vielä sanoa olevan.

Oma juttunsa on sitten tosiaan nämä Snowflaket ja Zoomit jne., joilla EV/Sales on isompi kuin Amazonin P/E. Itse asiassa, jos Snowflake jatkaa liikevaihtonsa tuplaamista joka vuosi seuraavat viisi vuotta, on sillä viiden vuoden päästä suunnilleen sama EV/Sales kuin Amazonilla nyt (n. 5). Nämä menee mielestäni tonne pet.com-kategoriaan, jotka ovat jo kuplassa. Voihan näissäkin varmaan vielä tuottoja tehdä ennen kuin kupla puhkeaa, mutta vaikea nähdä, että esim. 5 vuoden päästä kukaan olisi näistä voitolla enää jos tänään ostaa.

Näyttökuva 2020-11-19 kello 20.30.23

Tähän kuvaan pitää vielä kommetoida, että kyllähän nyt on jo tietyissä tapauksissa alettu puhumaan vastaavanlaisilla “uusi talous”-termeillä kuin IT-kuplassa.

  • On superkannattavaa ja skaalautuvaa perustuvaa SaaS -liiketoimintaa, jonka kasvulla ei ole mitään rajoja.
  • On alustatalouden yrityksiä (Uber, Airb’nb jne.), jotka mullistavat tapamme tehdä asiaa X.
  • On kryptovaluuttoja ja fintech-yrityksiä, jotka demokratisoivat ja mullistavat koko finanssisektorin ja “vanhan talouden” pankit kuolevat sukupuuttoon.
  • Energiantuotanto on kokemassa täydellisen mullistuksen kun siirrytään täysin uudistuviin energiamuotoihin, jotka tuotetaan hajautetusti.
  • Puhutaan siitä, miten kehittynyt tekoäly ja robotiikka korvaa ihmisen kohta alalla kuin alalla. Tämän vuoksi tarvitaan kansalaispalkka.
  • Rahaa printataan sellaisia määriä ettei ikinä ole nähty ja FED tekee asioita, joita ei vielä vuosi sitten kukaan olisi kuvitellut (kuten ostaa ETFiä)
  • Puhutaan siitä, että P/E on ihan menneen maailman juttuja, nyt katsotaan EV/sales.
  • Puhutaan siitä, että arvosijoittaminen on kuollut ja että hyvistä kasvuyhtiöistä voi maksaa “mitä tahansa”.
  • Puhutaan siitä, että korot eivät välttämättä nouse pitkään aikaan (jos koskaan) ja että valtioiden velkoja ei tarvitse maksaa koskaan takaisin.
  • Puhutaan siitä, että eihän meille välttämättä tule enää pidempikestoisia karhumarkkinoita, koska FED pelastaa.

Tuosta “new economysta” on tullut IT-kuplan takia sellainen kirosana, jota ei uskalleta ääneen sanoa, mutta jos tämä kaikki yllä mainittu ei ole “uutta taloutta” niin en tiedä mikä sitten on.

Tästä kaikesta huolimatta uskon itse, että nousua on vielä paljon jäljellä, ennen kuin seuraava kriisi tämän kaiken romauttaa. Strategiana on siis istua kyydissä niin kauan kuin menoa riittää ja panikoida sitten aikanaan ensimmäisten joukossa.

117 tykkäystä
9489

Hyvä kirjoitus, @SijoitusSeppo! Olen vähän samoilla linjoilla, että nyt puhutaan paljon asioita, jotka tuovat mieleen teknokuplan aikaiset puheet. Kiteytit hyvin ne tuohon listaan. Elämme erikoista aikaa, joka sitten jälkikäteen katsottuna ei ehkä ollutkaan niin erikoista, miksikä sitä luulimme.

Nyt on muodikasta puhua monista uusista asioista, monet niistä todennäköisesti toteutuvatkin, mutta ne voivat silti olla sijoittajille suuria pettymyksiä. Itse arvelisin, että suurimmat pettymykset tulevat kilpailun kautta - monet hienot asiat ja kasvu toteutuvat mutta kilpailu laskee hintatasoa merkittävästi (kuluttajien suureksi hyödyksi) ja sitä kautta ennusteet menevät pieleen. Eli ennustetaan volyymikasvu ihan oikein mutta hintataso pieleen, kuvitellaan että suuret volyymit myytäisiin nykyhetken yksikköhinnoilla.

Olen aivan surkea osakekurssien ennustamisessa ja ajoituksessa, joten en usko, että pystyisin ajoittamaan ja hyppäämään pois oikealla hetkellä. Siksi nykyään en ole indeksisijoittaja, koska en täysin usko indeksin kärkiyhtiöihin (joiden paino on melkoisen iso). Näen kuitenkin vielä markkinoilla sijoitusmahdollisuuksia, joten olen käytännössä 100% osakkeissa, poimien niitä vähän sieltä sun täältä. Semmoiseen kuplaan, missä lähes kaikki osakkeet olisivat pahasti kuplaantuneet en vielä usko.

10 tykkäystä
9490

Hyvin vastaavanlaisia ajatuksia täälläkin. Sun kirjoituksia on kyllä mahtava lukea :bowing_man: Nyt on niin paljon volaa markkinoilla, että treidaaja nauttii, mutta se että ottaisin pitkään pitoon mitään näistä hype osakkeista… ei kiitos. Ainoat isommat teknologiafirmat jotka olen ottanut pitkään salkkuun ovat Alibaba ja Nintendo. BABA treidaa vielä melko maltillisella hieman päälle 30 p/e ja Nintendolla lähes arvosijoittajalle sopiva p/e 17 :sweat_smile:

2 tykkäystä
9491

Tämä olikin huikean mielenkiintoinen video. Kiitos siitä! Näillehän voisi kehittää jonkun oman formaatin, koska se on selvää että “Vernerin Spesiaaleille” on kyllä markkinoilla tilausta! Seuraavaksi tietenkin “Karhumarkkinan anatomia”!

Eniten fiilistelin näitä kirjoista otettuja pätkiä, jotka kuvaavat nykymentaliteettia karmivan samaistuttavasti. Ajatus taantumasta, lamasta tai osakkeiden pidempiaikaisesta mörnimisestä tuntuu olevan henkisesti täysin mahdoton. Markkinoilta on ylipäätään hirveän vaikea löytää vakavasti otettavia toimijoita jotka ennustaisivat juhlien päättymistä. Niin kauan kun keskuspankit voivat painaa loputtomasti rahaa ilman seuraamuksia, on vaikea perustella miksemme voisi elvyttää itseämme ulos syvimmästäkään kuopasta.

Nyt1.PNG
Nyt1.PNG1301×1168 282 KB
Nyt2.PNG
Nyt2.PNG967×1285 304 KB

Tämä on tärkeä muistutus! Kyllä IT-kuplassakin oli paljon järkevästi hinnoiteltuja yhtiöitä, vaikka näin jälkikäteen Stonesoftin tapaisista firmoista on tullut IT-kuplan symboleita. Ylilyöntien määrän sijaan sijoittajan saattaisi sen sijaan katsoa ylilyöntien kokoa. Sellainen markkina joka sallii joidenkin yhtiöiden valuaation täysin irtoavan fundamenteistaan, ei voi olla (täysin) terve. Ei vaikka muu markkina olisi kohtuullisesti hinnoiteltu.

Tämä kuulostaa kovin tutulta :cowboy_hat_face:
Mikä tästä viestistä kannattaa ottaa onkeensa on se että markkinoilla yliperformoiminen pitkän aikajakson yli on pirun hankalaa. Nykyinen teknokasvutyyli on toiminut hyvin ja se voi vielä lähitulevaisuudessakin toimia erittäin hyvin. Jonain päivänä se kuitenkin saattaa lakata toimimasta ja silloin on tärkeää olla hereillä. Jos onnistuu vuosikausia tekemään satumaisia ylituottoja, on helppo jämähtää ajattelemaan että “markkinat on voitettu” ja lopettaa uusilla tyyleillä eksperimentointi. Sitten kun markkinat huomaavat nämä ylituotot ja rotatoivat käyttämään sinun strategiaasi, niin se ei välttämättä enää toimikaan.

Minusta hieman tuntuu että arvosijoittaminen toimi IT-kuplan aikana todella hyvin koska se ei ollut vielä muodissa. Kaikki valistuneet ihmiset ja sijoittajat uskoivat Internetin mullistavan maailman. Näin kävikin, mutta sijoittajia se ei lohduttanut. Samoin teknokasvusijoittaminen tuntui toimivan Finanssikriisin jälkeen todella hyvin, koska se ei ollut enää muodissa. Kaikki tiesivät että Internet-yhtiöt ovat yliarvostettuja ja että teknot eivät tule saavuttamaan sellasia huikeita kassavirtoja mitä Coca-Cola tekee myymällä ylihintaista sokerilitkua tai öljy-yhtiöt pumppaamalla mustaa kultaa, kun öljyn hinta nousee 200 dollariin barrelilta öljyn loppuessa koko maailmasta. No kuinkas sitten kävikään :sunglasses:

Eniten huolettaa vetysijoittajien puolesta, koska heidän retoriikka ja toimintatapa on täysin samanlaista kuin IT-kuplassa. Jälkiviisaana nyt voidaan kauhistella miten typeriä IT-kuplan sijoittajat muka olivat, kun ostivat P/E 1000 yhtiötä. Täytyy kuitenkin osata asettua sen aikaisen sijoittajan saappaisiin. Jos silloin olisi voinut kirjoitella keskustelupalstoilla nykyiseen tapaan, niin olisi voinut törmätä esimerkiksi seuraavanlaisiin kirjoituksiin:

Internet tulee täysin mullistamaan nykyisen analogisen maailman ja tulevaisuudessa kaikki ihmisen taloudellinen toiminta on jollain tavalla liitoksissa Internettiin. Tulossa on ihmiskunnan historian suurin markkinoiden uudelleenjako, kun vanhat jättiläiset menettävät olemassa olevat kilpailuetunsa ja täysin uudet yhtiöt nousevat autotallien syövereistä valloittamaan maailman. Olisi hullua sijoittaa vanhanaikaiseen bisnekseen, joka tulee toimimaan altavastaajana uudessa taloudessa, erityisesti kun nykyään voittaja vie kaiken. Ostan mielummin hyvää P/E 200 IT-firmaa, kuin huonoa P/E 5 konepajaa.

Ymmärrän että joku kaavoihinsa kangistunut arvosijoittaja voi kokea tuskalliseksi maksaa Stonesoftista yhtä paljon kuin Koneesta ja vielä heikommilla fundakertoimilla, mutta kyseessä on Suomen pörssin yksi parhaimpia IT-kasvuyhtiöitä ja osakkeella on jopa enemmän potentiaalia kuin Microsoftilla. Laadusta kannattaa maksaa korkeita kertoimia.

Toki historia ei aina toista itseään ja tällä kertaa voikin olla että käy aivan toisin. Silti on hyvä muistaa että moni erittäin fiksu sijoittaja astui teknoansaan ja heillä oli myös varsin vakuuttavat perustelut ostaa niitä kalliita kuplaosakkeita. Allekirjoittanut vältti kuplan lähinnä tuurilla, arvostamalla erityisen paljon osinkoja silloin kun markkinat sylkivät osinkoa maksavien yhtiöiden päälle.

53 tykkäystä