Powellin puheista jäi mieleen mahdollisuus Soft Landingiin. Ensinnäkin hän tuli tuossa myöntäneeksi, että alaslasku on tulossa (Noh - miten sen nyt haluaa ymmärtääkään). Toiseksi saa nähdä, että tuleeko tuosta “soft” landingistä samanlainen vitsi pitkäksi aikaa kuin “transitory” inflaatio oli ;D
Itse ostelin n. tunti sitten taas salkun täyteen, mutta kovin korkeaa luottoa ei ole, että näitä uskaltaisi holdata pitkään. Käytäisiinköhän kuitenkin taas kokeilemassa tuota SP500 4300:n tasoa? VIX on hurjalla tasolla ja alaspäinkin voidaan mennä vauhdilla.
Antti Saari toteaa, että tulosennusteet ovat vain jatkaneet paranemistaan. Toisaalla Morgan Stanleyn päästrategi Michael Wilson toteaa, että yhtiöiden tuloskunto on inflaatiokorjattuna nyt heikoimmillaan sitten 1950-luvun.
Mikäpä siinä, jos inflaation nostamat kustannukset saadaan siirrettyä tuotteisiin ja palveluihin ja niiden kysyntä pysyy samana tai jopa kasvaa. Näinkö se maailma toimii?
-Lähinnä teoreettinen näkökulma. Inflaatiokausia ja droppeja ja peak:ja tulee ja menee, tuottoa saa vain osakkeista. Koroista saa paljon vähemmän, nytkin. Ja 90% korkosijoituksista tuottaa reilua miinustuottoa, inflaatiokorjattuna erittäin suurta miinusta. Kovasti olen tankkaillut halventuneita osakkeita nyt loppuviikosta, jo ensi viikon alkupuolella sitten heti näkee oli oikein vaiko väärä liike(liian aikaisin ostot)…raha kyllä pakenee isoista miinuskorollisista lainoista ja tileistä nopeasti pois takaisin osakkeisiin, ahneus ja tuotto voittaa aina.
Home Depot’s latest 10-Q and conference call. Sure enough, there it was in black and white: inventory was up 32% from last year. Management commented that they had been “ working like crazy to build inventory ” and while inventory turns declined during the current quarter, they weren’t concerned.
EDIT:
Asiasta kukkaruukkuun. Kiinnostavat graafit, kiitokset näistä Nordean Antti Saarelle:
Tässä yksi seuraus pitkään laskeneista koroista. Varallisuusesineiden arvonnousu ylittää palkkojen kehityksen. Määrällinen elvyttäminen vuoden 2008 jälkeen ei kuitenkaan näyttäisi heti valuneen asuntojen hintoihin. Kun taas tuo koronan jälkeinen nousu näyttää erityisen jyrkältä.
Jos vertaa nykytilannetta vuoteen 2008, jolloin jenkeissä oli selvä kupla asuntomarkkinoilla, niin voisi huolestua. Oleellisinta kuitenkin on tarkastella asuntoluottojen laatua. Samoja merkkejä maksukyvyttömyydestä ja roskalainoista ei ole. Eikä Michael Burrykaan ole shorttaamassa tällä kertaa. Korkojen nousu aiheuttaa silti varmasti paineita maksukyvylle. Mielenkiintoista kuitenkin on, että jos vertaa nykytilannetta 1950-luvun tasoon, niin ei eivät ne asuntojen hinnat nyt niin huolestuttavalta näytä - ottaen huomioon, että asuntolainat ovat nyt edullisia. 1950-luvulla asuntoja kuitenkin ostettiin enemmän “käteisellä”. Ajanjaksot eivät siis ole täysin vertailukelpoisia.
Suurimpia asuntokuplariskin kohteita voi hahmottaa esim. tällä: UBS Global Real Estate Bubble Index 2022 | UBS Global
Riskisimpiä esim. Kanadan ja Länsi-Euroopan suuret kaupungit. Myös Kiinassa on aivan järjettömän hintaiset asunnot suhteessa tuloihin ja tässä selvityksessä näkyy vain Hong Kong.
USA:ssa taas Rate of Change on kyllä tainnut olla ihan viime aikoina nopeinta. Osin tätä voi selittää se, että asunnot olivat siellä nähdäkseni verrattain edullisia suhteessa tuloihin jokunen vuosi sitten ja tilanne on nyt lähentynyt muita länsimaita.
Kaikkein eniten olisin huolissani tässä asiassa siis Euroopan ja Kiinan tilanteesta. Jälkimmäisessä taisi jo lähteä kuviot liikkeelle, mutta täällä ollaan vielä aika mukavissa olotiloissa. Euribor 12 nousi kuitenkin jo 0,25%:n ja tuontitarvikkeista johtuva inflaatio kurittaa ostovoimaa, eikä palkat juuri nouse. Onneksi suurimmassa osassa EU:ta on sentään kiinteät korot asuntolainoissa. Vaikka vuosia hoettiin, ettei EKP voi nostaa korkoja, koska Italia jne, niin nyt voi olla pakko antaa niiden nousta, koska inflaatio on suurempi ongelma. Italiaa ja kumppaneita tullaan auttamaan jollakin muulla tavalla, jotta selviävät koronnoususta.
Muistan, kun ihmettelin jokin aika sitten tuota SP500 PEG kertoimen menoa houkuttelevan matalalle alle 1:n. Sen jälkeen on kurssit ja Forward PE tulleet kyllä alaspäin, mutta PEG kuitenkin noussut. Toisin sanoen tuloskasvuodotukset on heikentyneet: n. puolivuotta sitten tuloskasvuodotus oli lähes 25%:ia seuraaville 5:lle vuodelle, kun se on nyt n. 15%:ia. Edelleenkin siis melko korkealla, mutta muutos on huomattava.
Tuon voi muotoilla myös niin päin, että seuraavan 5:n vuoden tulosodotuksiin nähden osakkeet ovat nyt kalliimpia kuin 6kk sitten, vaikka ovatkin tulleet n. 13%:ia siinä välissä alas ja inflaatiokin jyllännyt aikalailla.
Oma tulkinta tästä on aika karhuinen, koska tulosennusteita harvemmin kerralla heilautetaan johonkin oletettuun tasoon, vaan niitä tarkistettaneen varovaisesti alaspäin.
Ymmärtääkseni yleinen viisaus on ettei macron perusteella saisi tehdä sijoituspäätöksiä. Mihin tämä perustuu ja miksi macroa ylipäätään analysoidaan jos sen perusteella ei tehdä mitään. Toki ymmärrän että ryöstöhalpoja lappuja kannattaa aina ostaa. Mutta silti jos salkkuun saanut vuosia sitten QT:t ja Harviaa halvalla eikö ne kannattaisi nyt myydä ja ostaa halvemmalla takaisin.
@Verneri_Pulkkinen on ansiokkaalla ja viihdyttävällä analyysillä kertonut karhuista jo kuukausien ajan. Viime viikon perusteella tosiaan siltä tuntuu. Jos kuvittelee että todellinen firmojen tuoton kasvu olisi lineaarista ja korona ralli on vain FED:n rahoittama kupla niin Nasdaq indeksi voi helposti pudottuu tuonne 10,000 lukemiin ja alemmas (kuva).
Eikö inderesin mallisalkku kannattaisi nyt myydä tyhjäksi tai ainakin dumpata kasvuyhtiöt kuten QT (PS 17 ja PE 92) joiden tuotot on vuosien päässä ja ostaa niillä vaikka Global High Yield lainaa joka antaa 7.356% jos pitää maturiteettiin asti.
^ OK no laittaa vaikka käteiseen tai ostaa metsätilan (mutta vasta kun ollaan NATO.n jäsen ennen ei kannata kun Putin voi sen ottaa). Metsä kasvaa vaikka sitä ei kauheasti edes hoitaisi.
Purulla myös sentimentti muuttunut. Oli aiemmin sitä mieltä että markkina kohta pohjassa. Nyt tänä viikonloppuna paljon twiittejä jossa sitä mieltä että droppi jatkuu. esim.
Lainaus kauppalehden Peter Tuchmanin haastattelusta: “Osakkeiden arvostuskertoimet ja tulosluvut ovat Tuchmanin mielestä nykyisessä markkinatilanteessa toisarvoisia. Teknisen analyysin indikaattoreiden, kuten liukuvien keskiarvojen merkitys puolestaan korostuu myllerryksen keskellä. Niihin Tuchman nojaa työssään eniten.”
"Nopeasti kohoava korkotaso syö perinteisesti kasvuyhtiöiden arvostuksia, kun investointeihin tarvittavan velkarahoituksen hinta kohoaa. Se painaa erityisesti teknologiasektoria, kuten alkuvuonna on nähty. Wall Streetilla on tosin hiljattain nähty päiviä, joina korot ja Nasdaq nousevat yhdessä rintamassa.
Säännönmukaisuus vapisee, Tuchman sanoo. Sijoittajien ei siten tulisi ajatella olevansa turvassa, jos he siirtävät rahojaan niin sanottuihin laatuosakkeisiin ja ja yhtiöihin, joilla on hinnoitteluvoimaa."
Mielestäni tuossa ei ikinä ole ollut mitään järkeä, että “teknologiaosakkeet putoavat jos korot nousevat”.
Monet isoista teknologiayrityksistä jenkkilässä ovat erittäin kypsiä yhtiöitä joilla ei ole velkaa, ja vapaata kassavirtaa on älyttömästi. Myös kassaa millä ostaa yrityksiä laskutrendissä.
Ylihinnoiteltuja ne ovat olleet mielestäni yli 25 P/E, mutta esim Meta kävi jo välillä 13 P/E ja täräytti raportin missä kasvu oli ihan ennallaan. Heti +20% siitä parin viikon pitelyllä.
Korkojen noustessa nyt keskityn aivan jo ennestään aliarvostettuihin yrityksiin mitkä putoavat markkinan mukana, eräässä teräsfirmassa mitä ostin on alle 2 P/E ja vapaata kassavirtaa 1,5 miljardia euroa ja velkaa hyvin vähän.
Mutta toisella silmällä katson noita teknologiajättejä. Erityisesti jos tulee lisää koronnousua ja porukka myy noita pois. Napsin aikalailla mitä tahansa noista MAGMA firmoista jos realistinen forward P/E alkaa olla alle 15.
Siellä ne teknot jotka ovat velkaisia virityksiä vailla selvää tietä voitollisuuteen ovat tulleet alas jo 70%+
Mutta kun joka tuutti jauhaa että teknot ja kasvu ovat out, niin hyvätkin sellaiset kärsivät. Jos on paria vuotta pidemmälle tähtäintä niin eipä nuo MAGMA jne. firmat ole ihan hinnalla pilattu. Toisaalta pitää huomioida että markkina hinnoittelee matalampaa kasvua nihkeän makron vuoksi, joten viikon päästä voi taas saada vielä halvemmalla.
Sinä päivänä kun saadaan vahva signaali inflaation taittumisesta ja alkaa puheet siitä että kuinka pian Fed jarruttelee koronnostoja tai jopa leikkaa, nämä sitten lähtevät välittömästi telineistä. Onko se viikon-parin päästä vai 6kk päästä vai… se sitten on se kysymysmerkki. Juuri näin dataa Jenkeistä että käytettyjen autojen hintapiikki olisi taittumassa. Koska käytetyt autot painuivat kuuhun ensimmäisenä kun inflaatiosta oikeasti alettiin huolestua, näkisin tämän lupaavana merkkinä, tosin yllättäen tarvitsisi yhden tai kaksi datapointtia lisää että voi luottaa suunnan oikeasti kääntyneen.
Jos Bitcoinin ja Nasdaqin korrelaatiota on uskominen voi olla tulossa ihan ok laskupäivää maanantaina.
Tuosta Purun 180 asteen mielipiteen muutoksesta tulee kyllä mieleen että miten tosissaan noita Twiittejä oikein kirjotetaan, kerran mielipide voi muuttua noin nopeasti täysin vastakohtaiseksi. Vai onko twiittien tarkoitus vain saada ihmisiä seuraamaan?
Kukaan sijoitus guru ei edes Puru saa 100% oikein. Jos on oikeassa edes 2 kertaa 3:sta niin sillä takoo vuosien yli itelleen mahtavan kassan. Fiksu ihminen ymmärtää muuttaa mielipidettään. Martin “doomday” Paasi on tainnut olla väärässä jo vuosia eikä ole vaihtanut mielipidettään. Ironista kyllä nyt näyttää että Martin on viimein oikeassa.
Varmaan olisi hyvä erotella teknologiafirmat ja kasvufirmat. Itse puhuin kasvufirmoista.
Magma jengi ei ole niin hyvin suojassa kuin kuvitellaan. Parhaassa piilossa Apple ja Microsoft. Applen forward PE 25,6 ja Microsoftin 29,5. Eli näkyyhän se hinnassa.
