Team transitorylle taas lisää harmia: McDonalds näkee palkkainflaation 10 %:ssa. 
34 tykkäystä
Inflaatio piilotetaan mäkkärissä siten, että hamppis on 13% pienempi - all is well 
26 tykkäystä
Euroopassa siis pörssiyhtiöiden f12m-nettomarginaali on noin 10,5 % – vs. viimeisten kymmenen vuoden keskiarvo noin 7 %.
Mitä lyhyempi tarkastelujakso, sitä todennäköisemmin näin: yllättävän hyvä reaalitalouden veto ==> yllättävän hyvät tulokset tai yllättävän huono reaalitalouden veto ==> yllättävän huonot tulokset.
Mitä pidempi tarkastelujakso, sitä vähemmän firmojen kannattavuus korreloi reaalitalouden laajojen trendien kanssa ja sitä enemmän spesifisti kullakin toimialalla vallitsevan kilpailun intensiteetin kanssa.
https://www.federalreserve.gov/boarddocs/hh/1997/july/testimony.htm
25 vuotta sitten USAssa kehiteltiin uusi talous -narratiivia tuon Greenspanin hahmotelman pohjalta.
Reaalitalous on 1997 alkaen kehittynyt paljon heikommin kuin tuolloin odotettiin. Kuitenkin pörssiyhtiöt ovat kannattaneet keskimäärin selvästi paremmin kuin tuolloin pidettiin normaalina.
Euroyhtiöt kannattivat 2012–21 suurin piirtein yhtä hyvin kuin 1997 USA:ssa yleisen talousoptimismin vallitessa pidettiin normaalina.
Dynaamisempi reaalitalous yhdistettynä aggressiivisempaan kilpailuun olisi voinut tuottaa keskimäärin samat kannattavuudet.
Mielettömän vaikea aihe ja ehkä turha arvailla millaisia firmojen kannattavuuksia tukevia tai nakertavia teemoja 2020-luku tuo tullessaan vs. 2010-luku.
Silti minulla on kiusaus arvata että regression to the mean tekee brutaalia jälkeä vs. nykyiset ennusteet.
11 tykkäystä
Välillä on hauskaa katsoa vanhoja videoita ja fiilistellä miltä maailma näytti vielä hetki sitten. Hauskasti 2021 syyskuussa Vartissasi oli täysin samoja aiheita kuin tänäkin päivänä. Inflaatiopelot, Kiinan hyytyminen, Korkojen nousu, Energian hintojen nousu, Stagflaatio, jne. 
Tuo videolla käsitelty ‘milleniaalien ikuinen nousumarkkina’ -ennuste oli kyllä huikea 
32 tykkäystä
Itsekin olen skeptinen pörssiyritysten kannattavuustason kestävyydestä ainakin lyhyellä ja keskipitkällä aikavälillä. Tällä hetkellä raaka-aineisiin, kuljetuskustannuksiin ja palkkoihin kohdistuu merkittävää inflaatiota ja mielestäni tähän saakka nähdystä helsingin pörssin Q2 tuloskaudesta vallitseva trendi on ollut että liikevaihdot osuvat aika kivasti ennusteisiin tai jopa sen yli, mutta kannattavuustasot jäävät ennusteista. Mielenkiintoista jatkuuko sama trendi H2 aikana tulosten osalta.
Yleisemmin markkinatilanteesta, jos reilu puoli vuotta sitten ostopaikka oli heikko ja tuotto-odotus surkea, niin nyt mielestäni ollaan tilanteessa, jossa ostopaikka on suhteellisen neutraali. Tällä hetkellä markkina tuntuu hinnoittelevan sitä, että keskuspankit kääntävät takkia piakkoin, sillä talous yskähtelee ja inflaation pitäisi taittua sen seurauksena. Vaikka varmasti näin käykin tarpeeksi syvän taantuman seurauksena, mitä jos keskuspankit eivät toimikaan markkinan konsensuksen mukaisesti ja pitäytyvät kiristävässä rahapolitiikassa pidempään, vaikka alkaisi näyttää etenevissä määrin ilmeiseltä, että talous ajaa rotkosta alas. Miten markkinat reagoivat siihen? Mitä jos talouden hidastumisesta huolimatta inflaatio pysyykin itsepintaisen korkealla ja keskuspankit valitsevat tappaa inflaation vaikka se tarkoittaisi että talous ottaa osumaa samalla. Kuuntelin tuossa taannoin Stanley Druckenmillerin tuoreen haastiksen ja hän nosti historiasta aika hyytävän faktan, jossa inflaatiotason ylitettyä 5% sitä ei olla koskaan ennen saatu kuriin ellei reaalikorot ole nousseet positiivisiksi. En sano etteikö tällä kertaa voisi olla toisin mutta kyllähän tuo pistää mietityttämään tässä tilanteessa.
23 tykkäystä
Jättien tuloksia:
”Revenue growth in Azure cloud-computing services slowed to 40%, a closely watched rate that also missed predictions.”
23 tykkäystä
Lievästi posiitiivista… kestokulutushyödykkeiden tilaukset reilusti yli odotusten.
Lievästi negatiivista… jälleenmyyjien ja tukkujen varastot jatkavat kasvuaan.
17 tykkäystä
Ei tämä nyt enää taantumalta näytä USA:ssa, kun kestohyödykkeiden tilausmäärät kasvavat.
- U.S. Core Durable Goods Orders MoM +0,3% United States Core Durable Goods Orders MoM
- U.S. Durable Goods Orders MoM +1,9% United States Durable Goods Orders MoM
Kauppalehden mukaan:
Kestohyödykkeiden tilausten yllättävän nousun takana on uutistoimisto Bloombergin mukaan puolustusteollisuudessa tehtyjen lentokonetilausten vuoksi. Ilman lentokoneita ja armeijantilauksia yhdysvaltalaisille tehtaille tehdyt tilaukset nousivat 0,5 prosenttia. Yhdysvalloissa kestohyödykkeiden tilaukset nousivat odotusten vastaisesti | Kauppalehti
12 tykkäystä
Iso pomppu tuli noista lenskareista, mutta kyllä siellä myös Core Durable Goods oli yli ennusteiden (+0.3% vs +0.2% odotukset)
2 tykkäystä
Tyhmä kysymys, toivottavasti se sallittakoon. Mitä kaikkea nämä kestohyödykkeet sisältävät?
4 tykkäystä
" Durable goods are generally defined as those whose expected lifetime is greater than three years."
Eli mikä vain tuote jonka odotetaan kestävän yli 3v. Lenskareita, autoja, jääkaappeja, telkkareita, huonekaluja…
Ja “Core” jättää pois autot, lenskarit, laivat, junat jne… “excluding transportation equipment” koska ne voivat tuota lukua heiluttaa isosti pelkästään yhdellä tai kahdella isolla tilauksella - valtamerilaivat, matkustajalentokoneet jne. kun ovat yksikköhinnaltaan isoja ja kysyntä ei ole välttämättä niissä tasaista.
Lama peruttu, rallipäivä. Kunnes JPow sitten illalla kenties suolaa kaiken? 
31 tykkäystä
Eikös Valkoinen talo perunut laman jo viime viikolla, kun päättivät ilmoittaa varmuudeksi etukäteen, että määritelmä on nykyään jotain ihan muuta kuin ennen. Eli kun huomenna saadaan negatiivinen BKT lukema ja näitä kvartaaleita olisi ollut kaksi putkeen, niin kyseessä on vain *hitaamman talouskehityksen jakso" eli ei suinkaan mikään Recession.
What is a recession? While some maintain that two consecutive quarters of falling real GDP constitute a recession, that is neither the official definition nor the way economists evaluate the state of the business cycle. (???) Instead, both official determinations of recessions and economists’ assessment of economic activity are based on a holistic look at the data—including the labor market, consumer and business spending, industrial production, and incomes. Based on these data, it is unlikely that the decline in GDP in the first quarter of this year—even if followed by another GDP decline in the second quarter—indicates a recession.
5 tykkäystä
FOMC klo 21
16 tykkäystä
Kuten odotettiin, ei draamaa. JPow turinatuokio sitten puolen tunnin päästä. Saa nähdä osaako puhua kurssit taas kellariin… 
25 tykkäystä
16 tykkäystä
MacroAlfin näkemykset ketjussa.
15 tykkäystä
12 tykkäystä
Mitäh? Vain valtionvelka, energian hinta ja terveydenhuollon hinta alas? Ei yksisarvista? ei edes ponia? Mikä tämä tämmöinen täysin kunnianhimoton, suorastaan rupuinen lakipaketti oikein on?
25 tykkäystä
Mr. Market tais olla eilen illalla hieman huonokuuloinen.
https://finance.yahoo.com/news/dudley-says-fed-hike-rates-202111990.html?guccounter=1
13 tykkäystä
Muutama poiminta taas aamun Vartista.
Fed laukaisi eilen oikean rallin, kun Powellin puheessa oli havaittavissa jonkinlaista pehmeyttä tulevien koronnostojen suhteen. Fed näkee koron nyt olevan suhteellisen neutraalilla tasolla, ja jatkossa nostot riippuu talousdatasta.
Jos/kun markkina näyttää uskovan inflaation taittumiseen talouden jäähtymisen myötä, koronnostot jää lyhyeen. Tässä nykyiset odotukset, eli koronlaskut alkaa ensi vuoden alussa:
Tämä Macro Alfin huomio on mielenkiintoinen: taantumat ovat olleet 100 % varmoja inflaation kukistajia. Keskimäärin inflaatio on palannut 16 kuukaudessa 2 %:iin.
Huom. taantumat eivät ole aina välttämättä osakkeille katastrofi, koska osakkeet ja talous ovat eri asia ja taantuman syvyys vaikuttaa tulosten ottamaan löylyyn.
Ja taantuma ei ole jenkeissä edes saletti: data on todella ristiriitaista.
Tuloskausi on ollut vähän kädenlämpöinen: “vain” 72 % firmoista ylittänyt odotukset SP500:ssa, joskin positiivisista kurssireaktioista päätellen sijoittajat olivat analyytikoita varovaisempia.
SP500:sen 12kk EPS ennuste on alkanut taittumaan laskuun…
Kävin videolla läpi defensiivisten lappujen Coca-Colan ja “kiinteistösijoitusyhtiö” McDonaldsin osalta. Mukana myös Google, Meta ja laatulappujen kermaa eli Microsoft sekä kesän kunniaksi grillifirma Weber.
37 tykkäystä