Laitetaas vielä omia ajatuksia, oma näkemykseni markkinasta on edelleen aika karhumainen, etenkin euroopan suhteen, mutta myös muiden mantereiden osalta. Vanha totuushan on, että pörssit yleensä laskevat rajuimmin kun ilmassa on epävarmuutta, joka sitten kollektiivisesti purkautuu. Listaan tässä (lähinnä itselleni talteen) tämän hetken uhat ja mahdollisuudet, jotta kirjoituksesta ei tule toivottoman pitkä niin täytyy aika lyhyesti vaan listata ne asiat.
Eilinen lasku laitettiin
-
FEDin piikkiin. Sitä se varmasti olikin osittain, ja varsinkin amerikassa. Markkina yli-innostui tuossa noin kuukausi sitten siitä että inflaatio oli tyyliin 8.2%, vs ennustettu 8.4% yhden kuukauden luvuissa. Powell oli pitkästä aikaa ryhdikkäämpi ja tiukkasanaisempi siitä että korkoa pitää historian oppien mukaan nostaa vielä pitkään ,vaikka inflaation suuruus olisikin laskusuunnassa. Kannattaa muistaa että reealikorko on vielä todella paljon pakkasella ja talouden ketjureaktioissa hinnan nousujen siirto toimitusketjussa eteenpäin vie aikansa. Inflaatiopainetta on ylläpitänyt vahva kuluttajakäyttäytyminen, mutta nyt siellä visat vinkuu jo yli maksukyvyn. Työmarkkina on myös edelleen hyvin vahva ja talous kestää vielä isotkin koronnostot. Koronnostot tietysti ovat myrkkyä läpi pörssien,
-
Kovat arvostustasot edelleen. Mielestäni markkina on uudelleenhinnoitellut sallitut P/E luvut, nousevaan korkotasoon. Hyvä, mutta vielä ei ole hinnoiteltu (mielestäni) ollenkaan sitä E-osan laskua, jonka pitäisi myös pudota nousevien kulujen ja hidastuvan kysynnän myötä. Siis siinä vaiheessa kun FED saa ne reaalikorot plussalle, Suomessakin sijoittajat puhuvat ostavansa yhtiötä x kun osinkotuotto on nyt 5%. Osinko joustaa monella firmalla alaskin, näkymät ratkaisee.
-
Euroopan energiakriisi. Katsotaan vielä kuvaa sähkön hinnasta saksassa, kuva on muissakin maissa samankatlainen:
Kuten näkyy, hintataso on nyt pidempään ollut jo noin nelinkertainen menneeseen, mutta hinnannousu on vain kiihtynyt. Jos yrityksen sähkönkulutus tuotannossa on vaikka 20% myyntihinnasta, niin nyt jos tämä viisinkertaistuu, niin hintaa pitäisi siis nostaa 100%. En usko että tälläisiä hinnankorotuksia on realistista saada läpi. Kannattavampaa on sulkea tehdas ja myydä suojattu söhkö, jolloin saat periaattessa 20% katteen tekemättä mitään. Sitten tietysti työttömyys kasvaa ja kysyntä kippaa edelleen.
Sähkön hinnannousussa iltapäivälehdet saattavat sanoa että jonkun kaupunkiasujan yksiön söhkölasku nousee 50 euroa. Mutta entäs sitten perheet isommissa asunnoissa. Jos vuoden sähkölasku sillä 7 centin kwh hinnalla on ollut esim. (siirtoinen ja veroineen) 200 euroa kuussa keskimäärin, niin nyt se voi hyvin olla 800 euroa kuussa. Ja nyt ollaan siis vasta siinä 30c kwh hinnassa, saksassa siis jo 60 c kwh (ilman siirtoa ja veroja) Ja tuo 800 euroa kuussa voi olla keskiarvo, mutta koska talvikuukaudet ovat sähkön isomman kulutuksen takia kallitta, voi yksittäinen kuukausi olla esim. 2000 euroa.
Laskin tuolla kahvihuoneessa kuriositeettina että tuolla 60c hinnalla bensa-autoilu on johalvempaa kuin sähköautoilu, eli 8.5 euroa vs 12 euroa, eikä noissa hinnoissa ollut sähköveroa eikä sähkönsiirtoa.
europörssit kyykkää niin kauan, kunnes sähkön hinta joko selvästi laskee, tai tulee joku EU-tason päätös. Voi tulla, mutta milloin, ja miten järkevä se on, jää nähtäväksi. Rahanpainamisen ongelmat kyllä huomattu, joten ehkä EU yrittää jotain muuta, mutta se voisi olla. Ehkä hintakatto, mutta nekään ei toimi hirveän hyvin ja johtaa säännöstelyyn jos katto on liian alhaalla. Yritysten tuotantokatkot eivät ole ongelma kun toiminta olisi kannattamatonta liian kalliilla hinnoilla, mutta tulokset kärsivät varmasti. E-tä koetellaan.
- Kiina. Kiina ei ole hyökkäämässä mihinkään, mutta jatkanee uhitteluaan taiwanin suuntaan. Tämä voi lisätä huolta, mutta maailmantalouden vakaus on nyt kiinankin johdolle tärkeämpää kuin tämä kysymys.
Mutta kiinan kiinteistömarkkina ja talouden todellinen kyky tulee nyt punnittavaksi. Jos oletus euroopan talouskyykystä pitää paikkansa, koronnousun viilentämä jenkkitalous ainakin hidastaa kasvuaan, niin miten kiina saa oman taloutensa kuntoon? Siellä on edelleen todella monella 2-3 tyhjää kerrostaloasuntoa samalla kun kiinteistöjen hinnat ovat laskeneet jo selvästi. Korkotaso on edelleen korkea, eikä halua rakentaa samalla tavalla enää ole. Lisäksi isot rakennusyhtiöt ovat rahoittaneet edellisten asuntojen rakentamista uusien ennakkomaksuilla. Nyt tämä tie on tyrehtynyt ja isoja rakennusyhtiöitä on vaikeuksissa. Rakennusala on työllistänyt, mutta mistä nyt saataisiin kaikille työtä?
Samaan aikaan vielä eu/usa firmat ovat havahtuneet kiinariippuvuuteen (totalitaarinen kuten venäjä), ja haluavat saada ainakin osan tuotannosta omille markkinoille. Se tietysti tukee työllisyyttä ja näkymiä vähän eu/usa, mutta heikentää kiinan edellytyksiä välttää taantuma. Voidaan tietysti yrittää jotain valtavaa uusiutuvan energian liittyvää kehityspakettia, mutta nekään ei auta heti.
Pakko lopettaa tähän tällä erää, en ehtinyt öljyä pohtia, siinä olen härkämäisempi, mutta nyt tuo megalamaoletukseni vie kovimman nousun terää.
Lisäksi valuuttatasapaino on nyt altis isoille muutoksille, etenekin euro edelleen paineessa, mikä vaikeuttaa osaltaan inflaation hillitsemistä, mutta voi auttaa monia teknologia/vientifirmoja, jos kassat nyt kestää tämän talven.
Eli vielä
Ykköshuoli euroopan sähkön/kaasun hinta
Kakkoshuoli FED, tai siis sticky inflaatio, FEDhän vaan reagoi
En voi olla härkämäinen ennen kuin energiakriisiin, erityisesti sähkön/kaasun hintaan näkyy joku uskottava ratkaisu tai kurssit korjaavat oikeasti houkuttelevalle tasolle. Kuten näkyy, saksan pörssit ovat vielä varsin korkealla.:
Nämä olivat omia arvioita, toki muutan näkemystäni nopeastikin tarvittaessa. Positiivisiakin yllätyksiä voi tulla vielä.