Raaka-aineet / hyödykkeet 12kk perspektiivillä laskusuunnassa. Vain sokeri ja US CPI plussalla.
Nähtäväksi jää miten ja milloin lopult vaikuttaa tuohon US CPI:hin.
Tämä kai on se ‘inflation is transitory’ statementin pohjana jota FED viime vuonna tarjoili, ja hylkäsi kun usko loppui inflaation noustessa ja noustessa.
No toki sittemmin palkat vahvassa nousussa ja eivät jousta alas. Samoin korko (korko kustannuksena ja osto-/ investointihalukkuuden laimentajana).
27 tykkäystä
Tässä on Ilkka Sinervän kirjoitus mm. EKP:n toiminnasta ja myös muutenkin inflaatiosta. Sinervä on lainannut jutussaan Hannu Angervuota.
"Mutta mistä löytyvät ostajat velkakirjoille?
Angervuon mukaan ongelmaksi koituu se, että mistä EKP löytää nyt sijoittajat eli ostajat velkapapereilleen aikana, jolloin keskuspankki ryhtyy jyrkkiin koronnostoihin inflaation seurauksena.
EKP:n osti sijoittajilta pitkiä velkapapereita jopa nollakorolla. ”Mutta löytävätkö sijoittajat varat velkapapereiden ostoihinsa, kun korot ovat samaan aikaan kovassa nousussa”, Angervuo kysyy."
15 tykkäystä
Osakemarkkinoita järisyttäneestä SVB (Silicon Valley Bank) mainio ketju Heikki Keskiväliltä.
Kuten tiedetään, korot ja sitä myötä velkakirjojen markkinakorot ovat nousseet, ja velkakirjojen arvo laskee korkojen noustessa.
SVB on saanut huomattavasti talletuksia piilaakson turskatehtailta, ja nyt kun rahoitusolot ovat kiristyneet on tullut aika elää säästöillä.
SVB on saamiaan talletuksia ‘tallettunut’ bondeihin, joiden arvo on korkojen noustessa siis laskenut, ja joutunut realisoimaan 20 mrd joukkovelkakirjoja n 2 mrd tappioiden kera kyetäkseen palauttamaan talletuksia. Ja ehti ehdottamaan osakeantia.
Koska pankilla talletuksia lähes 200 mrd USD, joista 90 mrd velkakirjoissa niin osakkeen omistajat haluavat myydä osakkeensa koska riski lisätappioista on huomattava jos asiakkaiden nostohalut jatkuvat, ja tallettajat puolestaan nosta rahansa koska talletussuoja vain 250 kUSD.
Kierre valmis ja nopea.
9.3. olikin pankin talletuksista 40mrd lähdössä, ts tappiota tulossa jos velkakirjoja pitäisi myydä.
SVB:n talletuksista vain vajaat 3% alle 250kUSD eli talletussuojan piirissä, siksi(kin) nopeita reaktioita, monilla muilla osuus 30-50% eli asiakkailla vähemmän hötkyilytarpeita.
Pankeissa on eroja, asiakkaissa on eroja, likvidit ‘varmat’ sijoituksetkin ovat riskisijoituksia, samoin pankkitalletuksetkin ovat riskisijoituksia.
Selkärankareaktio osakemarkkinoilla luonnollisesti yleistää, Nordeakin laski perjantaina yli 4%.
Lisätään vielä, että SVB kertoi juuri 4pv sitten tulleensa valituksi viidettä vuotta peräkkäin Forbesin parhaittan amerikkaisten pankkien listalle… From hero to zero…
52 tykkäystä
OP:n strategi ja salkunhoitaja Jussi Hyöty jutteli mm. inflaatiosta, korkojutuista ja Kiinasta.
Viikko 10 aiheet: Keskuspankkiirit ovat heränneet ajatukseen, että inflaatio on aikaisempaa sitkeämpää ja saattaa vaikuttaa inflaatiotavoitteisiin, ja täten korkotasoihin. Kiinan vuotuisessa puoluekokouksessa (NPC) nimitettiin uudet johtajat, asetettiin talouden tavoitteet ja korostettiin ideologiaa.
5 tykkäystä
Eric Basmajianilta on tullut hyvä tilannekatsaus rakennussektorin vireestä. Tällä kerralla Fedin rahapolitiikan kiristykset saattavat näkyä pidemmällä viipeellä sektorin kehityksessä kuin aikaisemmissa kiristyssykleissä:
Construction employment is a significant driver of recessions in the US economy. Job losses almost always begin in the construction sector because it’s a very boom-bust industry.
We’ve seen a lot of layoff announcements in the US economy, mostly in the tech industry but we haven’t seen job losses in the sectors we normally do as the economy enters recession.
In this video, we’ll see why the economy hasn’t experienced any construction layoffs yet, if job losses are coming for the construction sector, and if this will be the final straw that puts the US economy into a recession.
12 tykkäystä
Mielenkiintoinen reaktio perjantaina markkinalla SVB:n kaatuessa.
Kuten lehdet ja Keskiväli ovat dokumentoineet. SVB kaatui koska sillä
- Oli paljon teknofirmojen rahaa joka sijoitetiin ”turvallisiin” bondeihin
- Nykyisessä rahoitustilanteessa teknofirmat tarvitsivat rahat kuluihin
- Uutta rahaa ei tullut, koska VC rahat ja IPOt jäissä
- Pankin oli pakko myydä isolla tappiolla bondeja joita oli asiakkaiden rahoilla hankittu.
- Sijoittajat haistoivat pankin ongelmat
- Kun Peter Thiel ja muut isot nimet kehottivat pankin asiakkaita siirtämään varansa muualle, oli bank run valmis ja SVB kaatui valtion syliin.
https://twitter.com/hkeskiva/status/1634440743883362306?s=20
Markkinan reaktio:
Outoa kyllä perjantaina ”turvalliset” bondit nousivat korkojen laskiessa. Eli sijoittavat vetävät vuoden 2008 pelikirjalla, koska finanssikriisissä bondit oli se omaisuuluokka jolla teki tiliä. Tällöin pankkien taseissa oli paljon pahoja sub-prime lainoja joita kaikki pelkäsivät. Eikö samalla logiikalla sijoittajien nyt kuuluisi pelätä bondeja, koska nehän SVB:n kaatoivat? Jos lumipallo lähtee pyörimään niin pankkien taseista pitäisi tulla lisää bondeja markkinoille ja ylitarjonnan painaa bondien hintaa alas ja nostaa valtion lainojen korkoja. Toki perjataina julistettu kasvava työttömien määrä saattoi myös aiheuttaa korkoreaktion.
Toinen selitys sijoittajien toimintaan saattaa olla, että ajatellaan FED:n ottavan kaatuvien tai huojuvien pankkien bondit omaan taseeseen. Tämä tarkoittaisi, että QE tulee takaisin ja koska inflaatio laukkaa niin efektiivisesti tämä olisi 1940 luvun tyyliin Yield Curve Control. YCC taas ruokkii inflaatiota ja jos koron nostot loppuu tähän niin dollarin arvo alkaa sukeltaa (kuten perjantaina).
Yleensä dollarin laskiessa osakemarkkina nousee. Perjantaina näin ei käynyt vaan sijoittajat myivät systeemiriskin pelossa lappuja kaksin käsin. Eivätkä he olleet väärässä.
Systeemiriski ei heijastunut yritysten velkakirjamarkkinalle jossa junk bond ETF:t JNK ja HYG eivät liikahtaneet ylös eivätkä alas. Laskevassa markkinassa nämä ETF:t menee käsikädessä SP500:n kanssa. Korkomarkkina ei siis usko yritysten konkurssiaaltoon. Kiintoisa nähdä kumpi korjaa maanantaina kurssia, tuleeko SP500 ylös vai tuleeko junk ETF:t alas.
Vastavirtaan perjantaina uivat raaka-aineista jalometallit ja öljy. Näitä FED ei voi printata ja saattavat tarjota YCC tilanteessa paremman tuoton kuin bondit.
Edit: Tarkennetaan että SVBllä ei ollut bondeja vaan MBS:iä eli asuntolainoja. Jenkeissä asuntolainat ovat valtion takaamia joten ne käytäytyvät kuten bondit eivätkä sisällä liikkeellelaskijariskiä vaan ainoastaan korkoriskin, joka tässä ikävästi realisoitui.
56 tykkäystä
Eiköhän jo maanantaina saada tukitoimia viranomaisilta. Talletuspaot ovat täysin psykologiaan perustuvia, ja jos viranomaiset ei tee mitään niin paniikki leviää.
47 tykkäystä
”KIVIMÄKI myöntää, että yksittäisten yritysten kohdalla tilanne voi olla toinen. Tällöin näiden yritysten tytäryhtiöillä pitäisi olla suuria, miljoonissa laskettavia summia kiinni kyseisessä pankissa.
Kivimäki ei tiedä, kuinka monta tällaista start-upia voisi olla Suomessa. Hän kuitenkin arvelee, että vain muutama tytäryhtiöistä voisi mahdollisesti joutua suurempiin ongelmiin pankin kaatumisen vuoksi”
7 tykkäystä
Selkeästi kiinnostusta pankkia kohtaan riittää eli siis kyllä tuo saadaan varmaan ostettua pois kuleksimasta. Lisäksi fed ja fdic tekee toimia estääkseen talletuspaot.
63 tykkäystä
Macro Alf ruotii SVIB:n tapausta ihan pankin tilinpäätöstietojen valossa, ja toteaa että pelkästään epäpätevyys ei tätä selitä, vaan myös ‘moral hazard’ on mukana tässä sopassa.
Lohduttavasti huomauttaa myös, että pankin suuresta koosta huolimatta se on kuitenkin pienemmän viranomaisseurannan piirissä kuin isot pankit (tase yli 250 mrd USD). Ehkä markkinat noteeravat tämän, osaavat erottaa ns jyvät akanoista.
SVIB onkin pysytellyt em raja-arvon alla, ja lobbaillut Alfin mukaan rajaa ylemmäs…
20 tykkäystä
Talletuspakoa pukkaa, jos viranomaiset ei reagoi nopeasti.
Jos toimivat järkevästi, niin reagoivat, eikä talletuspakoa synny?
39 tykkäystä
Eiköhän Fedi pidä huolen siitä että vapaa markkina
talous ei hoida ongelmaa tässäkään tapauksessa.
Onko se hyvä vai huono asia.En ota kantaa tuntematta tarkemmin pankkisektorin tilaa jenkeissä.
11 tykkäystä
Saa nähdä. SVB:n talletuskanta oli poikkeuksellisen liukas. Sitten on ne pari muuta sankaria kuten se First ja Schwab… 
Keskuspankki voi halutessaan luoda loputtomasti likviditeettiä, ja isot supervalvotut pankit pitäisi olla hanskassa. Kuten aiemminkin todettu, olisi outoa että tältä sektorilta lähtisi taas kriisi ja vielä oudompaa jos viranomaiset eivät reagoisi voimakkaasti ja nopeasti. Kuten SVB:hen josta otettiin parissa päivässä koppi (mutta, never say never näitä kommenttejahan heitettiin käsittääkseni myös ennen Lehmania ja sitten sen annettiin mennä nurin ).
Toisaalta tämä kuvastaa hyvin miten vaikea nopea korkojen nousu on etenkin koville riskinottajille tai lipevän talletuspohjan omaaville pankeille.
49 tykkäystä
Yellen sanoo, että pankkia ei pelasteta. Tämä tuskin tarkoittaa, että kaikki talletukset ja lainat ovat mennyttä, mutta kai tämä voi johtaa aika monen firman akuuttiin kassakriisiin?
4 tykkäystä
Tänään tai seuraavana yönä Suomen aikaan pitäisi tulla merkittävä ilmoitus liittovaltion toimista.
22 tykkäystä
Näinhän se on. Yksi ratkaisu olisi että joku taho ostaisi näiden firmojen SVB-saamiset. Firmat saisivat suurimman osan rahoista takaisin nopeasti ja maksaisivat tyhmyysveron siitä, että eivät olleet kassavarojaan hajauttanut tarpeeksi hyvin.
Pankkitalletuksia pitää ajatella velkasijoituksena kyseiseen pankkiin. Osalla sijoituksesta on vahva vakuus (talletussuoja), loppuosa on vakuudetonta. Kyllä firman kuin firman tulisi suhtautua luottoriskiin asianmukaisella vakavuudella. Ja juuri tämän takia mitään bailoutia ei saa tapahtua: tyhmyysvero pitää laittaa maksuun.
34 tykkäystä
E: ehkä kahvihuone kamaa.
15 tykkäystä
Pankkeja on kaatunut historiassa lukemattomia kertoja. Jos pankki ei voisi kaatua, kaikki olisivat pankkiireja. Syyt kaatumisiin ovat vaihdelleet. Pankkien taseessa varat = velat. Se, että mitä yhtälön molemmat puolet sisältävät, vaihtelee pankeittain. Toisilla taseessa on laadukkaat asiakkaat ja heidän varansa ja talletetut varat on sijoitettu/lainattu eteenpäin turvallisesti, josta ne saa tarvittaessa myös pois. Toisilla molemmissa on parantamisen varaa. SVB:llä asiakaskunta oli hyvinkin liikkuvaa, josta onkin jo mainittu, mikä pitäisi näkyä erinomaisena riskienhallintana. Tästä ei ole ilmeisesti välitetty.
Jos asiakkaat haluavat nostaa rahansa, pankin pitää kyetä lyömään rahaa tiskiin. Eivät ne talletetut rahat ole niiden. Valtion tai keskuspankin ei pidä pelastaa jokaista pankkia. Moraalikadon vaara on aivan ilmeinen.
Keskuspankit ovat kyllä toimillaan olleet mukana rakentamassa nyt nähtyä soppaa. Korot ovat olleet todella matalalla viimeisen 15 vuoden aikana. Pankkien on ollut hyvin vaikea löytää sijoituskohteita varoille. Oli aivan selvää, että korot joskus nousevat. Velkakirjan arvo vain laskee tässä tapauksessa. Korkoriski käsitteenä sattui unohtumaan ja mainittiin ”pienellä fontilla”, jossakin tilinpäätöksen perukoilla ja nyt se lyö näpeille.
Veikkaanpa, että lähiaikoina useampi riskienhallintaekspertti saa kenkää.
Jos rahoitusjärjestelmä ei kestä muutaman prosenttiyksikön korkojen nousua, joka historian valossa on hyvinkin vaatimatonta, sen sietääkin kaatua.
53 tykkäystä
Jep, uusi kriisi tältä sektorilta olisi kyllä yllätys! Ja kuten Twitter-ketjussa todettu, nuo “paperitappioita” nyt näyttävät bondit on voitollisia sijoituksia maturiteettiin pidettäessä. SVB:n bondisalkun duraatiokin oli muistaakseni n. 3.5v, joten pitkään tuota turskaa ei tarvitsisi kantaa. Pankille löytyneekin ostaja vielä tänään? Ja viranomaisilta tosiaan odottelen isoja toimia seuraavan 12h sisällä.
Pankin omistajille jää nolla käteen, mutta FDIC:n mukaan talletuksia saa jo huomisesta lähtien takaisin siihen $250 000 asti. Ilmeisesti myös 50 % tuon rajan ylittävältä osuudelta jo ensi viikolla (loput sinne arviolta 80 % asti myöhemmin). Joten tuskin aiheuttaa edes kassakriisiä kellekään.
Ja voihan olla, että viranomaiset päättää korvata myös SVB:n osalta kaikki talletukset estääkseen talletuspakoa muista pankeista.
50 tykkäystä
Paha sanoa onko mitään vakavaa vielä, voisi tuo summa olla isompikin…ehkä se on jo ensi viikolla 
21 tykkäystä