Ihan hyvä kirjoitus, mutta samaa tarinaa, mitä kuultu viimeiset kymmenen-viisitoista vuotta. USA kallis ja muu maailma halpa ja kannattaa välttää Yhdysvaltoihin sijoittamista nyt.
On totta, että katsottaessa SP500 indeksin tai Nasdaqin arvostusta, on ne viimeaikaisten kuplien tasolla ja odotetut tuotot varmasti markkinapainotetulla indeksitasolla ovat matalia.
On myös totta, että tässä tilanteessa historiallisesti on ollut huono paikka lyödä rahoja markkinapainotteisiin indekseihin, jotka ovat vielä tällä hetkellä historian keskittyneimpiä kymmenellä sormella laskettavaan yhtiöjoukkoon.
Samalla on kuitenkin otettava huomioon se, että puhutaan nyt indeksisijoittamisesta ja markkinapainotteisista indekseistä, mikä Propriuksenkin paperissa tuodaan hyvin esiin.
Mites muut kuin ne kaikista isoimmat ja keskittyneimmät MAg7-yhtiöt. Onko ne kalliita?
No jos katsotte vaikka tätä alla näkyvää Yardenin arvostuskuviota, näkyy siitä hyvin, että Megacap (eli 8 suurinta) on tällä hetkellä erittäin kalliisti arvostettu, mutta taas toisaalta Smallcapit ovat erittäin alhaisesti arvostettuja.
Megacapit ovat laadukkaita, ne kasvavat hyvin, tuottavat erinomaista pääomantuottoa (pääosin) ja omaavat tarpeeksi suuren markkina-arvon, jotta sijoittajat voivat niitä omistaa. Kallis arvostus on varmasti perusteltua, vaikka en itsekään usko ikuiseen arvostuksen nousuun. Samalla regulaatiohuoli näiden koon kanssa alkaa olla aiheellinen.
Ja tämän perusteella en siis väitä olevani eri mieltä Propriuksen sanoman kanssa: markkinapainotteisiin isoihin indekseihin USA:ssa rahansa Euroopan indekseistä nyt vaihtava saa huonompaa tuotto-odotusta tulevaisuudessa.
Mutta olen kuitenkin sitä mieltä, että yleistäminen Yhdysvaltojenkin tapauksessa vie nopeasti metsään eikä tämmöinen lähestymiskulma ota kovin laaja-alaisesti tilanteeseen kantaa.
Mitä, jos raha ei vaihdakaan suuntaa Eurooppaan vaan katsoo mieluummin Yhdysvaltojen Smallcap markkinaa, joka on Euroopan mittakaavassa varmaan jo LargeCap-markkina. Trumpin politiikka suosii pienempiä ja kotimarkkinoilla toimivia yrityksiä ja Smallcapeissa kasvuakin usein on tarjolla hyvin. Toki roskaakin löytyy paljon, mutta voin ottaa vaikka vedon vastaan, että USA:n smallcapit pärjäävät seuraavan vuoden aikana paremmin kuin eurooppalaiset osakkeet.
Ja mites se osakeriskipreemio, onko se nyt sitten niin vinksallaan vielä? Ainakin Yardenin alla näkyvän kuvion mukaan vielä on matkaa 2000-kuplan luvuille, vaikka taso on jo laskenut. Eli aina markkina voi “kuplaantua” vielä lisää.
Ja se kasvu ja tuloskasvu, sitä on Yhdysvalloissa tarjolla, mikä näkyy kasvun huomioivassa P/E-kertoimessa alhaisena lukuna.
Summattuna: Markkinapainotetun USA-indeksin omistaminen vs. muu maailma tarjoaa huonoa tuotto-odotusta nykyarvostuksella. Se ei silti tarkoita, että et voi ottaa USA-riskiä omistuksissasi, vaikka Suomeen ja Eurooppaan sijoittava rahoitusyhtiö näin sanoisi.