Keskuspankit ovat nostaneet korkojaan jo pitkään. Yhdysvalloissa koronnostot ovat mahdollisesti ohi, sillä inflaatio on laskenut selvästi. Euroopassa tilanne on huonompi. Inflaatio ei ole taittunut toivotusti ja yksi tai jopa useampi koronnosto on vielä takuuvarmasti tulossa. EKP ei voi jättää inflaatiota nykytasolleen, eikä tule niin tekemään.
Hahmottelin taas aamulla itselleni “maalaisjärkityyliin” sitä, mitä tämä kaikki voisi tarkoittaa seuraavaksi osakemarkkinoilla. En revi verkkareitani, jos joku on asioista mieltä, joten haastakaa tai kertokaa ihmeessä oma näkemyksenne, jos ajattelussani on jotain pielessä tai näette asian eri tavalla.
Tilannetta hankaloittaa se, että USA ja Eurooppa etenevät eri tahdissa. Inflaation taittuminen – lähes normalisoituminen – on otettu USA:n pörsseissä vastaan myönteisesti ja sama reaktio on varmasti luvassa Euroopassakin, kunhan inflaatio on joskus yhtä selvässä laskussa. Vaikuttaa oikeastaan siltä, että USA:n taloutta jarruttaa nyt koko muu maailma.
Alhaisempi inflaatio parantaa yritysten ja kuluttajien talouden ennustettavuutta ja kääntää omalta osalta kysyntää vähitellen nousuun. Viimeisenä “niittinä” tilanteen paranemiselle voi pitää keskuspankin ilmoitusta koronnostojen lopettamisesta, joka tulkitaan markkinoilla varmasti siten, että keskuspankki uskoo inflaation olevan hallinnassa. Seuraavaksi korot suuntaisivatkin jo mahdollisesti varovaiseen laskuun.
Pelkkä EKP:n koronnostojen lopettaminen tuskin saa Euroopan talouksia nousukiitoon, mutta ehkä Suomen pörssin alamäki saadaan vihdoin loppumaan. Eri sektoreilla tilanteisiin reagoidaan eri tahtiin. Koronnostojen loppuminen lopettanee korkoherkkien alojen, kuten vaikka rakennus- ja kiinteistöalan alamäen, mutta todellinen nousu saa odottaa korkojen kääntymistä laskuun tai sitten seuraa pitkä nykytilanteeseen sopeutumisen jakso.
Rahoitussektorin tilanne on mietityttänyt jo jonkin aikaa. En osaa tulkita markkinoiden reaktioita, vaikkakin epäilen niiden olevan ylivarovaisia ainakin Pohjoismaisten pankkien kohdalla. Korot eivät välttämättä nouse enää Euroopassakaan syyskuun jälkeen, mutta eivät ne laskuunkaan ole kääntymässä. Ehkä joku “major disaster” -skenaario pitää osaltaan pankit halpoina. Pelkästä talletuskorkojen ilmestymisestä takaisin käyttötileille tuskin on kyse… Markkina tuntuu kuitenkin osaavan ottaa tukevan näkemyksen pankkien liiketoiminnan tulevaisuuteen. Ei kai muu selitä paremmin laatupankkien seiskalla alkavia P/E-lukuja, joissa E-komponentissa ei ole näköpiirissä massiivisia liikkeitä.
Tästä päästään sujuvasti sijoittajiin ja sentimenttiin. Uskon, että sijoittajat tulevat pysymään varovaisina vaikka jotkut indikaattorit kääntyisivät positiivisiksi. Sen varmistaa etenkin geopolitiikka eli Kiinan ja USA:n vientirajoitukset, Kiinan uhittelu Taiwanin suunnalla ja tietenkin Venäjän sekoilu Ukrainassa. Jo nyt, mutta myös syksyn mittaan, yhtiöiden huonontuneet tulosraportit pitävät volatiliteetin korkeahkona ja tunnelman matalana.
Syksy vaikuttaa suomalaissijoittajalle menetetyltä ilman jotain yllättävää. Se voisi olla Kiinan keskittymistä taloutensa kääntämiseen Taiwan-uhittelun sijaan? Yllättävää liennytystä Kiina-USA -suhteissa? Venäjän romahdus Ukrainassa? Voihan sitä toivoa…
En pidä ketjussa mainostamaani viimeaikaista omaa painotustani OMXHEXiin virheenä. Tarjolla on mielestäni hyviä vakaita yhtiöitä hyvään hintaan. Monelle kasvuyhtiölle loppuvuosi voi olla yhtä synkkä kuin alkuvuosikin.
Mitä loppuvuoteen tulee – seuraan syksyn mittaan tarkkaan muutamia syklisiä kuluttajahyödykkeitä ja -palveluita valmistavia yhtiöitä ja erityisesti puolijohdeyhtiöitä (omassa foorumiketjussaan). AI-kysyntä häiritsee tosin seurantaa puolijohdepuolella. Näiltä aloilta pitäisi löytyä ensisignaalit tulevasta noususta ja siinä vaiheessa on syytä viimeistään kasvattaa osakepainoa, jos panoksia on vielä jäljellä.