Tässä on Henri Huovisen pitkähkö tviitti (ei tviittiketju) kasvuosakkeista ja pitkistä koroista. Kopsasin loppuosan tviitin tekstistä äxättömiä varten. 
Laitan vielä tällaisen tähän:
14 tykkäystä
Shillerin CAPE -arvostusmittarina (tai 1/CAPE eli ns. CAPE tulostuotto) on historiassa ennustanut tulevia tuottoja. Korkea alkuhetken arvostus on tarkoittanut keskimäärin matalampia tulevaisuuden tuottoja ja toisinpäin.
Tuossa alla CAPE käyrä (sininen):
Käyrästä nähdään, että 1800-luvun lopulta tuonne 1990 luvulle CAPE on heilunut ylös/alas pitkäaikaisen keskiarvonsa (16-17) välillä. Mutta 1990-luvun lopulta tähän päivään arvostus on ollut keskimäärin selvästi korkeampi (poislukien finanssikriisin nopea romahdus).
Osaketuotot koostuvat kolmesta komponentista:
- Osinkotuotot
- tuloskasvu
- arvostuksen (esim. CAPE) muutokset
X-ketjussani yritin hahmotella mitä noista kolmesta komponentista CAPE (tai alkuhetken arvostus yleisesti, riippumatta tarkasta mittarista) on ennustanut.
Näyttää siltä, että CAPE (tai sen käänteisluku 1/CAPE eli CAEP) on ennustanut jonkin verran tulevaa osinkotuottoa, mutta erityisesti se on ennustanut tulevia arvostuksen muutoksia. Eli käytännössä CAPE on ennustanut tulevia tuottoja lähinnä onnistumalla ennustamaan, että nykyinen korkea arvostus todennäköisesti johtaa arvostuksen laskuun tulevaisuudessa ja toisinpäin. Eli CAPE on ennustanut arvostuksen ns. mean reversiota eli pyrkimystä palautua historiallista keskiarvoa kohti.
CAPE ei ole käytännössä ennustanut tulevaa tuloskasvua ollenkaan.
1990 luvun lopulta tähän päivään CAPE ei olekaan enää käynyt juurikaan pitkäaikaisen keskiarvonsa alapuolella eli ns. mean reversiota ei juuri ole esiintynyt. Pitkälti tästä johtuen CAPE ei ole onnistunut viime vuosikymmeninä ennustamaan tulevia tuottoja niin hyvin kuin aikaisemmin.
33 tykkäystä
Venäjän numeroiden suhteen on hyvä muistaa että kaikki valuuttakurssit ovat täysin fiktiivisiä Venäjän hallinnon toiveita ja meidän eliniän aikana ei ruplaa vaihdeta vapaalla kurssilla enää.
Venäjän velat, BKT, kaikki luvut ovat mitä ne haluavat kommunikoida ja kunnioittaa. Ja sota-ajan BKT mikä kuluu ohjuksiin ei oo mitenkään järkevää kehitystä. BKT luvut pitäisi mitata ex-sotakustannukset.
10 tykkäystä
Ehkä tällaisista historiallisista muisteluista on vähän apua tai ainakin niistä saa ajateltavaa.
Tässä on tviittejä Kiinan ongelmista, osin toki tuttu asiaa:
Tämä on elokuulta ja joskus varmaan täälläkin esitetty.
12 tykkäystä
Lueskelin aamulla hieman pidempään Lähi-idän tilanteesta. Käytännössä ahmin kaiken saatavilla olevan materiaalin parin-kolmen tunnin aikana. Useat talousmediat raportoivat jo torstaina ja perjantaina tilanteen vaikutuksista pörssikaupankäyntiin. Sijoittajien käyttäytyminen kääntyi riskin välttelyn suuntaan, mikä näkyi pörssien laskuna, erityisesti Euroopassa.
Lähi-idän tilanne on räjähdysherkkä. Kyseisellä alueella on kytenyt konflikti niin pitkään kuin muistan, mutta näin vakavaa tilannetta en osaa välittömästi nimetä. USA panostaa Israelin turvallisuuteen, mutta ennen kaikkea se pyrkii estämään konfliktin laajenemisen. Iran ja Hizbollah voisivat tehdä sodasta mittavan hetkessä, ellei niille olisi pidäkettä. Israelin vahvan armeijan lisäksi niitä hillitsee USA:n itäiselle Välimerelle tuoma poikkeuksellisen vahva sotilaallinen voima, joka otetaan varmuudella käyttöön heti, jos Hizbollah aloittaa hyökkäyksen Libanonista käsin tai Iran osallistuu konfliktiin omilla toimillaan.
Kiina on ottanut saman näennäisesti välinpitämättömän kannan kuin Ukrainan konfliktissa. Se voisi vaikuttaa tilanteeseen erityisesti Iranin vahvana liittolaisena, mutta Kiina pysyy hiljaa. Kiinassa on toki omatkin ongelmansa päällä ja kuten Venäjälläkin, eniten Kiinan johto pelkää oman maansa kansalaisia. Venäjä sen sijaan tekee varmasti kaikkensa, jotta tilanne eskaloituisi. Tämä tarkoittaisi huomion siirtymistä Ukrainan terroristisesta sodasta etelämmäksi, sekä sotilaallisesti että taloudellisesti.
Sijoittajana tympii navigointi jatkuvien geopoliittisten konfliktien ja sotien ristiaallokossa. Ihan kuin tämä ei olisi tarpeeksi haastavaa muutenkin. Putinin ja Trumpin kaltaisten johtajien ansiosta koko maailma on ajautunut väärille raiteille. Viimeisen puolentoista vuosikymmenen aikana erilaiset ääriliikkeet ovat pesiytyneet nyt myös demokratioiden ytimeen. Konfliktihakuisuus on lisääntynyt niin somessa kuin politiikassakin ympäri maailmaa.
Mutta ei auta itku markkinoilla. En aio tyhjentää salkkuani tälläkään kertaa, vaikka Lähi-idän konflikti pahenisi. Pitkällä aikavälillä häviäisin sellaisessa siirrossa suurella todennäköisyydellä.
Se on varmaa, että Lähi-idän tilanne tulee vaikuttamaan pörsseihin selvästi, ellei tilannetta saada rauhoittumaan nopeasti. Ensi viikko on täynnä mielenkiintoisia tulosjulkistuksia, mutta pörssien suuntaa ohjaa ensi viikolla Lähi-idän tapahtumat.
82 tykkäystä
Hyvä kirjoitus. Tästä kohdasta tuli mieleen, että yleensä nämä tietynlaiset johtajat ovat enemmänkin seurauksia tietynlaisesta ajasta eivätkä sen luojia.
Sijoittajana tympii navigointi jatkuvien geopoliittisten konfliktien ja sotien ristiaallokossa. Ihan kuin tämä ei olisi tarpeeksi haastavaa muutenkin. Putinin ja Trumpin kaltaisten johtajien ansiosta koko maailma on ajautunut väärille raiteille. Viimeisen puolentoista vuosikymmenen aikana erilaiset ääriliikkeet ovat pesiytyneet nyt myös demokratioiden ytimeen. Konfliktihakuisuus on lisääntynyt niin somessa kuin politiikassakin ympäri maailmaa.
6 tykkäystä
Jim Biancolla on lyhyt tviittiketju, jossa on asiaa tuotoista, käteinen vs osakkeet etc.
Kopsasin tviittiketjun kokonaan, koska se on niin lyhyt. 
EDIT: @SuomenBuffet kiitos! Yks tviitti puuttui ja yks oli kahteen kertaa. 
7 tykkäystä
Alkavan viikon tapahtumia
Vaikea etukäteen sanoa, paljonko osakkeet heiluvat lähi-idän takia ja mihinkä suuntaan. (Esimerkiksi kriisin alkaessa nähtiin USA:n pitkissä valtion velkakirjoissa ostopainetta mikä sai yeldit alaspäin ja siten alkoi tukea osakeindeksejä.)
Edit
12 tykkäystä
Q3-tuloskausi pyörähtää kunnolla käyntiin ensi viikolla, kun tuloksiaan raportoi mm. Nokia, Nordea, Elisa, Kempower ja Huhtamäki. Edellisen kvartaalin osalta 35% yhtiöistä alitti ennusteet liikevaihdon suhteen ja oikaistun liiketuloksen osalta peräti 51% yhtiöistä jäi ennusteista.
Kysytäänkin siis näin ennen tuloskauden alkua foorumin parviälyltä miten käy tällä kertaa.
Kuinka iso osa yhtiöistä alittaa liikevaihdon odotukset?
- 0-10%
- 10-20%
- 20-30%
- 30-40%
- 40-50%
- 50-60%
- 60-70%
- 80-90%
- 90-100%
0
äänestäjää
Kuinka iso osa yhtiöistä alittaa oikaistun liiketuloksen odotukset?
- 0-10%
- 10-20%
- 20-30%
- 30-40%
- 40-50%
- 50-60%
- 60-70%
- 70-80%
- 80-90%
- 90-100%
0
äänestäjää
Mietin, että kysynkö ennemmin odotusten alittamisesta vai ylittämisestä, mutta vastausvaihtoehdot toimivat ehkä paremmin näin päin kysyttynä. Ainakin edellisen kvartaalin tulosten osalta. 
13 tykkäystä
Hussmanilta iso möhkäle tänään:
https://www.hussmanfunds.com/comment/mc231013/
Granthamin Jeremy ollut liki parin tunnin haastattelussa:
Aikaleimoja:
Ekat 8 min aikaa ennen lähetystä, juontajat vähän lapsellisia räkättäjiä siinä, itse haastattelussa asiallisia. Viimeinen osio lähetyksen jälkeen (last words) aika pysäyttävä.
25 tykkäystä
Taantuma vältetään USAssa. ainakin jos Valtteria on uskominen. Ja miksei olisi?
7 tykkäystä
”Ylätason” keskusteluun tämän hetken tilanteesta kysymys - olemmeko vailla selvää suuntaa, onko jossain toimialalla kuplahinnat ja jossain nurkan takana —>
- jo nyt meneillään oleva talouksien ”luova tuho”?
The Nasdaq and leading stocks suffered sharp losses late in the week, an expectation breaker for the market rally, Tesla headlines big earnings.
3 tykkäystä
Kuntarahoituksen pääekonomistin tviitit konkursseista.
Toimialojen kärki ei yllätä:
25 tykkäystä
Saksan tuottajahinnat jatkavat putoamistaan vuositasolla, joskin nämä heiluvat villisti ja fokus on kuluttajahintojen kehityksessä. Kuukausitasolla hinnat nousivat 0,2 %…
31 tykkäystä
“Fed Signals Dovish Shift, Markets Anticipate Halt in Rate Hikes”
21 tykkäystä
OP:n Olavi ja kiinalaisten kotitalouksien kiinteistökeskittynyt varallisuus.
10 tykkäystä
Heräilin taas poskettoman aikaisin ja kahlasin aikani kuluksi – kukonlaulun aikaan – talousjulkaisuja läpi. Poimin pari kohokohtaa samalla ketjuumme. Käänsin pari kohtaa jutuista AI:lla ja korjailin pahimmat virheet.
USA:sta tulee lähes päivittäin ristiriitaisia uutisia maan talouden kehityksestä. Optimismi on kuitenkin hitusen voitolla, mikä selviää myös WSJ:n ekonomisteille neljännesvuosittain tekemästä kyselystä. Kyselyyn vastasi 65 ekonomistiä ja se tehtiin 6.-11.10.
Taloustieteilijät ovat muuttumassa optimistisiksi Yhdysvaltojen talouden suhteen. He uskovat nyt, että se välttää taantuman, että keskuspankki on lopettanut korkojen nostamisen ja että inflaatio hidastuu edelleen.
Wall Street Journalin viimeisimmässä neljännesvuosittaisessa kyselyssä liike-elämän ja akateemiset ekonomistit laskivat taantuman todennäköisyyttä seuraavan vuoden aikana heinäkuun keskimääräisestä 54 prosentista optimistisempaan 48 prosenttiin. Tämä on ensimmäinen kerta sitten viime vuoden puolivälin, kun todennäköisyys on laskenut alle 50 prosentin.
Mediaanitodennäköisyys oli 50 prosenttia, mikä vastaa käytännössä kolikonheittoa.
Lehti jakaa myös käyrän kyselyn historiallisesta kehityksestä. Ensimmäistä koronlaskua suurin osa ekonomisteista odottaa nyt Q2/2024.
Optimismin taustalla on lehden mukaan kolme keskeistä tekijää:
- inflaation hidastumisen jatkuminen
- Fedin korkojen nostamisen loppuminen
- työmarkkinoiden ja talouskasvun vahvuus ja niihin liittyvien odotusten ylitykset
EKP:n Lagarde on sen sijaan puhunut eilen euroalueen valtiovarainministereille. Öljy ja energia ovat edelleen suurimpia murheita EU:ssa ja euroalueella. Öljyn hinta on noussut jälleen viime viikon lopulta.
Euroopan keskuspankki tarkkailee öljyn hintaa Israelin ja Hamasin välisen konfliktin mahdollisten inflaatiovaikutusten varalta, kertoi pääjohtaja Christine Lagarde euroalueen valtiovarainministereille asiaa tuntevien henkilöiden mukaan.
Lagarde puhui maanantaina Luxemburgissa pidetyssä blokin virkamiesten suljetussa kokouksessa, kertoivat nimettömänä pysyttelevät henkilöt. EKP:n edustaja kieltäytyi kommentoimasta asiaa.
EKP:n inflaatioarviot joudutaan säätämään uudestaan, jos öljyn hinta pysyy nykyisillä tasoilla tai nousee nykyisestään.
EKP:n syyskuun inflaatioennuste, jonka mukaan kuluttajahintojen kasvu hidastuu 2 prosenttiin vuonna 2025, perustuu arvioon, jonka mukaan öljyn tynnyrihinta on tänä vuonna 82,7 dollaria ja laskee 77,9 dollariin vuonna 2025.
Öljyn hinnannousun riski vaikuttaisi sekä Eurooppaan että Yhdysvaltoihin, Lagarde sanoi kokouksessa, johon osallistui myös Yhdysvaltain valtiovarainministeri Janet Yellen.
… ja lopuksi vielä asiaa eurosta. Tunnen pudonneeni kärryiltä sen suhteen, mitä euron arvon luisu tarkoittaa taloudelle. Asia on hieman monimutkaistunut niistä ajoista, kun devalvaatio oli Suomessa usein käytetty keino piristää vientiä.
Talouden kannalta euron luisu saattaa edelleen olla hyväksi Euroopan globaalia kauppaa käyville vientiyrityksille, mutta ei sekään ihan kirkossa ole kuulutettu. Tavallisen eurokansalaisen kohdalla vaikutus lienee päinvastainen. Kulutushyödykkeissä hinta ei euron halpenemisen ansiosta ainakaan laske ja Floridan sijasta kevätreissu kannattaa varmaan tehdä Espanjaan.
Wall Streetin suurimmat pankit odottavat euron putoavan pariteettiin Yhdysvaltain dollarin kanssa, kun Lähi-idän sota uhkaa nostaa Euroopan tuontienergian hintaa ja korkeammat lainakustannukset painavat euroalueen kasvua.
JPMorgan on alentanut euroennustettaan. Sen mukaan euron arvo laskee 1 dollariin vuoden loppuun mennessä. Citibank sanoi, että se arvioi euron siirtyvän pariteettiin dollarin kanssa “kuuden kuukauden kuluessa”, koska se katsoo “Euroopan taantuman olevan selvästi Yhdysvaltojen edellä”.
38 tykkäystä
Muutama poiminta aamun Vartista joka valitettavasti kiireisen tulosviikon (Nokia, Nordea yms.) takia jää viikon ainokaiseksi.
Nostin videolla huomion Suomen huomattavasta konkurssimäärästä (vuositasolla yli 3000), joka kolkuttelee finanssikriisin tasoja. Kuten täällä nostettiin esille, onneksi henkilöstövaikutus on pienempi.
Inflaatioluvut postataan tähän ketjuun ja kaikkialle muuallekin, joten kun Vartti ilmestyy sitten muutamia päiviä datan jälkeen pitää todella kaivaa kulma jota ei ole ainakaan yleisessä keskustelussa överisti jo käsitelty.
Tässä kuluttajahintaindeksin SUPER CORE -versio, eli pohjainflaatio ilman asumisen kustannuksia, kuukausitasolla. Nuo vaakaviivat kuvaa aikakausien keskiarvoa. Käytännössä inflaatio on edelleen juurtuneena talouteen, vaikka osakkeille se on ihan “ok”.
Tämä on hauska huomio Barclaysilta. Käytännössä aluksi inflaatiota ajoi pandemialle herkät sektorit, nyt puhtaasti muut alat.
Fedin koronlaskuja on turha odottaa heti, ellei jotain pahaa tapahdu.
Blummalla oli karkeita hahmotuksia miten Lähi-Idän sodan eri eskalaatiotasot voisi vaikuttaa maailmantalouteen. Tietysti jos konflikti lähtee oikeasti leviämään ei kukaan tiedä miten se vaikuttaa talouksiin, miten siihen reagoidaan, miten niihin reaktioihin reagoidaan, reaktioiden reaktioihin reagoidaan jne. Tässä on ehkäpä makroennustamisen ongelma pähkinän kuoressa.
Pankkiosakkeilta on tullut vahvoja tuloksia, mutta jenkeissä JP Morgania lukuunottamatta sektori on ollut ihan kuin Helsingin pörssi.
Luottotappiovaraukset normalisoituvat. Mutta tie kriisiin käy aina normalisaation kautta… Mielenkiintoista seurata tämän päivittymistä.
Haluan nostaa Pepsin tuloksesta huomion yleisenä esimerkkinä hinnoitteluvoimaisesta bisneksestä. Puhun usein kilpailueduista, ja tässä ne konkretisoituu. Pepsin volyymilla mitattu myynti on viime kvartaaleina laskenut. Mutta siitä huolimatta yhtiö on leikiten korottanut jopa +12 % limsan ja sipsiensä hintoja! Loputtomasti edes Pepsi ei voi kasvaa pelkillä hinnankorotuksilla, mutta harvapa bisnes pystyy edes tähän. Suurimmalla osalla laskevat volyymit tulee pikemminkin hinnan alennusten kanssa.
Mielenkiintoisesti muuten useita kuluttajaosakkeita on lyöty viime aikoina. Tässä on Coca-Colan ja Pepsin forward P/E:t, mutta myös monet muut kuluttajafirmat ovat edullistuneet. Indeksitasolla tämä “parin sadan miljardin” firmojen romahdus ei näy, kun siellä dominoi taloudelle täysin teflonia toistaiseksi olevat Apple jne.
29 tykkäystä
