Muutama nosto päivän Vartista. Seuraava Vartti ilmestyy näillä näkymin normaalisti ensi tiistaina.
Sijoittajien huomio menee paljon päivätason liikkeisiin – Trumpin pariin takinkääntöön per päivä ja osakkeiden reaktioon näihin uutisiin. Kuitenkin iso kysymys on tässä: aikooko Trump korjata vuosikymmeniä kestäneen vaihtotaseen vajeen, kuten uhoaa? Vai käykö kuten 2018 eli kauppasota laitetaan pienelle liekille ja tölkkiä potkitaan eteenpäin?
Jos hän aikoo oikeasti tasata maailmantalouden epätasapainot, edessä voi olla kivulias sopeutumisjakso uuteen tasapainoon. Vaikka lopullinen tavoite, eli kaupan tasapaino eri kumppanien välillä, onkin itsessään ihan oikea.
Huomatkaa muuten miten 2018 aloitettu kauppasota Kiinan kanssa ei ole toistaiseksi vaihtotaseen vajeen repeämistä ommellut umpeen. Ja, miten COVID-19 elvytys oli niin rajua Yhdysvalloissa verrattuna muuhun maailmaan että vaihtotase venyi entisestään miinukselle.
Onko? Ja millä perusteella se olisi edes järkevää? Tulisiko huomioida tasapainon laskennassa myös palvelut ja matkailu, jotka myös siirtävät varoja maasta toiseen? Mikä on sopiva aikaväli tarkastella kaupan tasapainoa vai pitäisikö sen olla tasapainossa viikko-, kuukausi-, vuositasolla? Tuleeko laskelmassa huomioida jollain tasolla jalostusarvo ja kate?
Kipua tulee varmasti jos tuota yrittää kovin nopeasti toteuttaa. USA:ssa on edelleen käytännössä täystyöllisyys, eikä teollista kapasiteettiakaan taida olla suuria määriä vapaana. Joten tasapainoon pääseminen edellyttäisi siis tuonnin suitsimista, mikä taas tarkoittaa kotimaisen kysynnän supistamista. Jos vielä samaan aikaan pyritään “palauttamaan” tuotanto takaisin, niin sehän tarkoittaa taas kasvavaa investointikysyntää, eli kauppataseen kannalta senkin lisäkysynnän pitäisi syrjäyttää kotimaista kulutuskysyntää. Kotitalouksille olisi siis tarjolla kireää vyötä vuosiksi.
Kun siellä edelleen on kai tarkoitus järjestää vaaleja, niin yo. on poliittisesti hieman haastavaa ja jonkinlaista purkin potkimista taitaa edelleen olla edessä.
Tykkään itse puhua simppelisti vaihtotaseesta, koska se pitää sisällään kaiken. Kuten tilastokeskus muotoilee:
“Vaihtotaseessa esitetään tavaroiden, palveluiden, ensitulojen ja tulojen uudelleenjaon taloustoimet kotimaisten ja ulkomaisten yksiköiden välillä.”
Usein arkikielessä kauppatase ja vaihtotase menee sekaisin, eikä se olekaan kovin dramaattista koska kauppa selittää usein suurimman osan yli- ja alijäämistä. Mutta vaihtotase näyttää myös, viekö vai tuoko maa nettona pääomia (kaupan lisäksi).
Yhdysvallathan ei velkaannu vain kaupan alijäämän takia (eikä palveluvienti sitä pelasta), vaan siksi että muu maailma janoaa dollareita ja dollarimääräisiä omaisuuksia mikä ajaa vaihtotasetta entisestään miinukselle maan “tuodessa” sisäänsä ulkomaista pääomaa valtavia määriä.
Siksi yritän yleensä Varteissakin puhua yleisesti vain vaihtotaseesta.
Onko loputon vaihtotaseen vaje ongelma? Noh, yleensä näiden asioiden olisi tärkeä vuorotella. Muuten ulkomaalaiset omistavat pala palalta enemmän Yhdysvalloista. Terve järjestelmä on sellainen, missä ali- ja ylijäämämaat vuorottelevat vuosien varrella. Nykyinen on todella outo, miten yksi maa on joutunut imemään muiden tavaroita ja rahaa joku 50 vuotta.
Ray Dalio, jonka pseudohistoriallisista kynäilyistä en normaalisti välitä, kirjoitti kauppasodan vaikutuksista kuitenkin mielenkiintoisesti. Ihan sama mitä tulleille käy, on jo liian myöhäistä. Toimitusketjujen ja uusien markkinoiden etsimisen iso pyörä pyörii jo.
Olettaen siis, että mitä hän kuulee kentältä tulee laajalta suhdeverkostolta.
“However, I am now hearing from a large and growing number of people who are having to deal with these issues that it is already too late. For example, many exporters to the United States and importers from other countries that trade with the U.S. are saying they have to greatly reduce their dealings with the United States, recognizing that whatever happens with tariffs, these problems won’t go away, and that radically reduced interdependencies with the U.S. is a reality that has to be planned for.”
Jossain tuota samaa asiaa olen aiemmin kommentoinut. Trump on saanut luottamuksen USAan kärsimään ja tuolla tulee olemaan väkisinkin vaikutuksia ostoihin, logistiikkareitteihin, toimittajiin, tuotteiden markkina-alueisiin, katteisiin jne. Eivät yritykset yksinkertaisesti halua pelata Trumpin tariffi- ja oikkukasinolla, vaikka Trump kasinoyrittäjänä muuta luulisi. Kun muutokset on tehty, niin pitäisi olla erittäin painavat perusteet palata entiseen, kun varmuus ja luotettavuus puuttuu, niin eipä sellaisia päätöksiä juurikaan tulla tekemään.
Luottamuksen lasku oli laaja-alaista, mutta erityisen jyrkkää kotitalouksilla jotka tienaavat yli 125 000 $ vuodessa. Suurituloisemmilla on enemmän osakkeita, ja varakkain 10 % väestöstä vastaa peräti puolta kaikesta kulutuksesta! Onkin mielenkiintoista nähdä, iskeekö varallisuusvaikutus negatiivisesti kulutukseen.
April’s fall in confidence was broad-based across all age groups and most income groups. The decline was sharpest among consumers between 35 and 55 years old, and consumers in households earning more than $125,000 a year. The decline in confidence was shared across all political affiliations.
Kohta aletaan niittämään sitä mitä on kylvetty. Niin paljon epävarmuutta että luisu tulee olemaan vielä synkkää jos trumpetti ei ala niitä diilejä vääntämään nopeasti kasaan. Ja siis sellaisia diilejä jotka eivät haittaa maailmantaloutta…
Samantien tullien jälkeen kirjoitin että jenkit on suurimpia häviäjiä ja tässä ammutaan pahasti omaan nilkkaan enkä käännä takkia mielipiteeni johdosta…
Lainaan itseäni propriuksen ketjusta 31.3. Teimme kanssafoorumilaisen kanssa merkinnän DACH Valueen 31.3. (rahasto on auki vain kuukauden viimeinen päivä) ja kaksi päivää tuon jälkeen Trump aloitti kauppasodan.
Aina kuukauden viimeinen päivä kokoan omistuksistani koosteen exceliin. Huomasin ihmeekseni, että tuo 31.3. sijoitettu 50000€ onkin tänään 51641€ eli vaikka välissä maailman kauppa pistettiin sekaisin, upottiin kahden maailman suurimman talouden kauppasotaan ilman ilmeistä ulospääsyä on rahaston osuuden arvo NOUSSUT.
No PYN elite on varmsti teurastettu - arvo tullut alas n. 4,65% kuukauden aikana. En tiedä mitään paikallisesta valuutasta joten en ota sitä tässä nyt huomioon.
Sitten kävin katsomaan miten SP500 on kehittynyt 1 kk aikana. -2,25%!
ATH:sta on nopean googletuksen perustella tultu alas n. 11%. Toki euromääräisen sijoittajan näkökulmasta enemmän.
En oikein ole osannut muodostaa mielipidettäni kauppasodan aiheuttamien tullien vaikutuksesta (amerikkalaisten) yritysten kannattavuuteen ja bisnekseen sekä jenkkikuluttajan sentimenttiin esim vuoden sisällä, mutta nyt kyllä rupesi tuntumaan, ettei ehkä markkina tätä turbulenssin aiheuttamaa riskiä täysimääräisesti hinnoittele sisään.
Vietnamin gdp:stä melkein 90% tulee tavaran ja palveluiden viennistä josta 29% USA:n. Jos miltei 50% tariffit jäävät voimaan, luulisi iskun maan talouteen ja myös pörssiyritysten tuloksiin ja näkymiin olevan isompi kuin vajaa 5%.
Euroopan ja Vietnamin osakkeissa toki lähtöjään matala arvostus antaa aika paljon turvamarginaalia muttei loputtomasti. Kaikenkaikkiaan tuntuu, että kauppasota ja muu sekoilu on pitkälti pyyhitty pois pöydältä osakekursseja katsottaessa tai korkeintaan odotetaan 1-2 kvartaalin hikkaa.
En pitkäjänteisenä sijoittajana lähde myymään Euroopan tai Vietnamin rahastojani. USA:n etf:t myin alkuvuodesta, en tosin ajoitusmielessä vaan koska halusin sijoittaa pääomani hieman toisella tavalla. En siis ollut mikään ajoituksen mestari.
Tämän kuun osakesijoittamiseen varatut rahat menivät kyllä näiden havaintojen jälkeen Svean säästötilille eikä uusiin ostoihin. Tulen toki nekin jossain vaiheessa jollain vehikkelillä markkinoille tunkemaan. Ehkä jopa jenkkeihin, mutten nykyarvostuksin ellei sitten vuoden päästä ATH-lukemissa fomossa kyynel silmässä “missasin prkl tämänkin nousun”
Kannattaa tosin huomioida että ykköskvartaalilla tulevia tuontitulleja ennakoineet varautumisostot laskivat bkt:ta. Tuontihan vähennetään bkt:sta ja nopea tuonnin lisääntyminen laskee bkt:n kasvua.
MicroSoft ja Meta(fb) julkaisi myöhään eilen odotuksia parempia tuloslukuja, näyttää vetävän jenkkipörssit tänään plussalle. Vaikka tuntuu että noihin ei tullisota paljon vaikuta, niin:
Tänään julkaistu USA-data näyttää heikolta ja alitti ennusteet.
