Puuilo - Halpakauppakentän uusin peluri

Osakkeet
,
1472

Puuilon tapauksessa 50% ROE ja 28% ROI tietysti tukee omien osakkeiden ostoja vahvasti. P/E on maltillinen \approx 20

Jos oletetaan:

  • EPS (nykyhetki): €0.54
  • EPS:n kasvu: 5 % vuodessa (ihan vain ettei lähdetä keulimaan)
  • Osinkovero: 25,5 %
  • P/E: 20

Yhtiö voi:

  1. Maksaa koko €0.54 osinkona
  2. Käyttää €0.54 osakkeiden takaisinostoihin P/E-luvulla 20.

Alkuasetelma (P/E = 20):

Osakkeen\ hinta = P/E \times EPS = 20 \times 0.54 = €10.80.

Osinkoskenaario:

Jos yhtiö maksaa €0.54 EPS:n osinkona:

  • Brutto-osinko: €0.54
  • Nettotulos verojen jälkeen:
0.54 \times (1 - 0.255) ≈ €0.401 \text{ per osake}.

Kun EPS kasvaa 5 % vuodessa, myös osinko kasvaa. Vuonna 2:

EPS = 0.54 \times 1.05 = 0.567,

ja nettotuotto verojen jälkeen:

0.567 \times (1 - 0.255) ≈ €0.422.

Pitkällä aikavälillä saat kasvavan osinkovirran, mutta jokaista osinkoa vähennetään heti 25,5 % verotuksen vuoksi.

Takaisinostoskenaario:

Oleteaan, että yhtiö käyttääkin rahansa osakkeiden takaisinostoon:

Ostettujen\ osakkeiden\ määrä = \frac{0.54}{10.80} = 0.05 \ (5\%).

Osakkeiden määrä vähenee 5 %, mikä lisää omistusosuutta yhtiön tuloksista.

Kun tulos kasvaa 5 % ja osakkeiden määrä vähenee 5 %, osakekohtainen tulos (EPS) kasvaa yli 5 %. Tarkemmin:

  • Olkoon kokonaisvoitto ensimmäisenä vuonna ( E ), jolloin ( EPS = 0.54 ) tarkoittaa, että
E = 0.54 \times S,

missä ( S ) on osakkeiden määrä.

  • Toisena vuonna kokonaisvoitto kasvaa:
E_{2} = E \times 1.05.
  • Osakemäärä vähenee:
S_{2} = S \times 0.95.
  • Uusi EPS:
EPS_{2} = \frac{E \times 1.05}{S \times 0.95} = \frac{1.05}{0.95} \times EPS = 1.1053 \times EPS.

Kun EPS_{1} = 0.54 ,

EPS_{2} ≈ 0.54 \times 1.1053 = 0.5969.

Vertailu osinkoskenaarioon: toisena vuonna osakekohtainen tulos olisi vain:

EPS_{2} = 0.567.

Osakkeen hinta:

  • Takaisinostot:
Hinta_{2} = 20 \times 0.5969 ≈ €11.94.
  • Osingot:
Hinta_{2} = 20 \times 0.567 ≈ €11.34.

Jo yhden vuoden jälkeen takaisinostojen skenaariossa osakekurssi on noin 5,3 % korkeampi, tosin luovutusvoittoveroa ei ole maksettu.

Johtopäätös:

Matalahkolla P/E luvulla 20 ja vakaalla 5 % EPS:n kasvulla takaisinostojen veroetu ja korkoa korolle -hyödyt ovat merkittäviä osinkoihin verrattuna. Pitkällä aikavälillä ero jälkiverotetussa varallisuudessa voi kasvaa huomattavaksi, joten takaisinostot ovat edullisempi vaihtoehto pitkäaikaiselle osakkeenomistajalle. Puuilon tapauksessa voitto pitää jakaa pois joka tapauksessa. Ei yhtiöllä riitä mitenkään investointikohteia, jotka ylläpitäisivät tämän hetken yhden korkeimmista ROE:sta, joka hesulista löytyy.

43 tykkäystä