Tuota parin vuoden käppyrää oleellisempana pidän pitkän aikavälin Vietnamin graafia, jossa majailemme tällä hetkellä/näinä vuosina keskiarvosuoran alapuolella. Ostopaikka siis toki paikallisesti, mutta myös isossa kuvassa.
Jenkeissä tilanne on juuri päinvastainen, siellä ollaan reilusti keskiarvoisen nousulinjan yläpuolella, eli ostopaikka Jenkeissä ei ole isossa kuvassa houkutteleva.
Osakesalkusta kaadan peräti neljänneksen kuun vaihteessa Vietnamiin. Vähempikin olisi riittänyt, mutta Pyn ei taivu siihen, koska minimisijoitussumma.
PYN Eliten uusin rahastokatsaus on julkaistu. Oheisesta katsauksesta löydät tuoreimmat tuottoluvut, rahaston suurimmat omistukset ja analyytikon kommentit päättyneestä kuukaudesta.
“VN-indeksi tipahti 8,5 % kuukauden alkupuoliskon aikana, mutta toipui lopulta -5,8 % laskuun. PYN Elite laski -8,2 % dongin heikennyttyä ja sijoittajien kotiuttaessa voittojaan pankkiosakkeista. Dongin heikentyminen 2,1 % suhteessa dollariin ruokki korkopelkoja, ja epävarmuutta lisäsivät huhut poliittisista uudelleenjärjestelyistä. Dongin heikentyminen oli kuitenkin linjassa muiden alueen valuuttojen kanssa heijastellen dollarin viimeaikaista vahvuutta. Kuukauden lopussa talletuskorot nousivat maltillisesti 10–50 korkopistettä, mutta nousu lähti historiallisen alhaisilta tasoilta, joten korkotaso pysyi suotuisana. Kansalliskokouksen puheenjohtajan Vuong Dinh Huen ero tehtävästään avustajansa väärinkäytösten takia oli odotettu ja saattoi lopulta rauhoittaa poliittista tilannetta”, kirjoittaa Lan Nguyen PYN Eliten salkunhoitotiimistä.
Jäitä hattuun…
Vietnamin pankkien luottotappiot ovat valitettavasti lähteneet uudellen kasvuun.
Q4:llä ne olivat lupaavasti pienentyneet ja baana näytti olevan sileä.
Valitettavasti tilanne ei ole niin valoisa, miltä silloin näytti.
Q1:llä 28:n noteeratun pankin luottotappiot kasvoivat 14 %.
Kun vielä toukokuun 2. päivälle päätetty “lopullinen” pörssin uuden kaupankäyntiohjelmiston KRX:n käyttöönotto peruttiin viime metreillä, eivät kaikki asiat Vietnamissa ole menneet kuin Strömsössä.
Vietnamissa on korkotason nostoa, koska dong on heikentynyt ennätyksellisen alhaiseksi. Keskuspankin odotetaan nostavan lähiviikkoina korkotasoa 50 korkopisteellä.
Korkojen nostaminen voi tosin rasittaa taloutta mahdollisen heikentyvän viennin ja vaikeamman lainansaannin takia.
Mahdollisesti harkitaan myös muita keinoja, kuten likviditeetin vähentämistä ja valuutan myyntiä.
Juttu ei pitäisi olla maksumuurin takana.
“We expect the State Bank of Vietnam to hike policy rates by 50 basis points, in a bid to stabilize the sliding dong,” Maybank analysts Brian Lee and Chua Hak Bin wrote in a note on Thursday. “A hike may happen in the upcoming weeks, sometime in May or June.”
Vietnamin pörssi-indeksi on edennyt hitaassa heiluriliikkeessä ylöspäin syksyn 2022 pohjilta. Odotamme tänä vuonna pörssiyhtiöiltä selkeästi parempia tuloksia ja ennustamme maan korkotason pysyvän maltillisena. Loppuvuotta kohden voimme olettaa myös ylivahvan US dollarin lähtevän heikentymään, jolloin Vietnamin dong saattaisi vahvistua ja vaikuttaa myönteisesti pörssin sentimenttiin.
Pörssiä ”villitseviä” tekijöitä ovat myös pörssin uuden kaupankäyntijärjestelmän KRX:n käyttöönotto sekä kaupankäynnin prefunding-säännöstä luopuminen. Vietnamilaisten brokerien julkaisemat indeksitavoitteet ovat meitä maltillisempia tasoilla 1 400-1 500 pistettä, mutta me näemme jopa 1 700 tason olevan mahdollinen vuoden lopussa.
.
Olipa hyvät 25-vuotisbileet eilen PYNillä, paljon paremmat reaaliosingot kuin millään pörssiyhtiöllä on ollut yhtiökokouksissa, joissa olen käynyt. Luonnollisesti osuuden arvo taas vähän otti hittiä, kun tarjoilut oli ensiluokkaiset, ei ole ilmaisia lounaita…mutta kiitos hienoista järjestelyistä.
Ilos ellää pittää vaik päivää vähemmä, opetti edesmennyt mummoni, ja PYN tarjosi viime vuosien vaatimattoman arvonkehityksen vastapainoksi iloa, valoa ja lohtua omistajille.
Lähiaikoina päästään toteuttamaan todennäköisesti myös seuraava haastattelu. Alustavasti sovittu tästä analyytikko Maggie Yin kanssa. Meidän puolelta @Sara_Antonacci haastattelee. Ketjuun tai emailiin yms. voi laittaa tuttuun tyyliin kysymystoiveita. Maggie seuraa tiiviisti mm. pankkisektoria.
Tuossa TPBankin vuosikertomukset ja PYNin salkun kuvaus yhtiöstä. Noista voi katsoa nettotuloksen ja epsin kehityksen. Herää kysymys jota voisi kysyä, että onko pankkisijoituksissa otettu tarpeeksi huomioon osakemäärän järjetön kasvu?
Samalla huomauttaisin PYNille, että osakekohtaisen tuloksen kuvaaminen on tällaisissa tilanteissa parempaa ja rehellisempää tietoa tuloskasvun kuvaamisen sijasta.
Vietnamissa on 3 pörssiä. Suurin Saigon (Hose), Hanoi ja meidän First Northia vastaava Upcom.
Hose siis teki kaupat v. 2012 Korealaisten kanssa KRX-järjestelmästä. Syksyllä 2023 ilmoitettiin
että järjestelmä otetaan käyttöön 25.12. Brokereita, joita siellä lienee n. 80 kpl, velvoitettiin tekemään
kaikki yhteensopivuus testit siihen mennessä uhalla että vastuu vahingoista on heillä.
Mitään ilmoittamatta jatkettiin kuitenkin vanhalla systeemillä.
Nyt huhtikuussa Hose ilmoitti että järjestelmä otetaan käyttöön 2.5. (Järjestelmä vaihdetaan lomien aikana 27-29.4 ja siirtymätesti tehdään 30.4).
Yllättäen valtion arvopaperikomissio SSC julkaisi PÄIVÄÄ ENNEN järjestelmän vaihtoa kiireellisen seuraavassa jutussa mainitun kirjeen…
Vaikea kyllä hahmottaa mikä tämän vierailun hyöty on Vietnamille. Ei varmasti lisää länsimaisia investointeja tai matkailua maahan. Jos rupeavat tekemään teknologiayhteistyötä tai sotilasyhteistyötä, seurauksena on lähes varmasti pakotteet.
Luulisi muutenkin Vietnamilaisten vastustavan imperialistisia hyökkäyssotia.
Enpä jaksaisi hyperventiloida. Paheksuminen ei maksa mitään. Eurooppalaisten keskinäiset sodat ei jossain vietnamissa kauheasti kutittele joten turha odotella heidän jotain puolia valitsevan. Jos USA haluaisi vietnamiin vaikuttaa niin heillä on siihen keinoja, mutta ne kaikki maksaa, ja USA:kin halunnee että vietnam olisi samassa leirissä kiinan patoamiseen. Pakko se on hyväksyä että kaukoaasiassa ihmisillä on oma elämä jota yrittävät elää itselleen parhaalla tavalla.
Samoilla linjoilla edellisen kanssa. Perinteistä Vietnamin bambu-diplomatiaa ja suhteet kaikkiin - etunenässä Yhdysvallat, Kiina, Venäjä - pyritään pitämään tasapainossa.
The Economist kirjoitti toukokuussa ilmeisesti jonkinlaisena sisäpiiritietona, että Vietnamin nykyinen presidentti Mr. To Lam olisi kieltäytynyt tervehtimästä Putinia ja siksi vierailu olisi kertaalleen peruttu. Jos näin oli, sitten meni näytellessä “ystävällisyyttä”. Vietnamin järjestelmässä presidentti symboloi kansaa, mutta korkein maata ohjaava valta on kommunistisen puolueen pääsihteerillä - nyt 81-vuotiaalla Mr. Trongilla (“Vietnamin vaarallisin mies”). Hän kykenee hallitsemaan enintään vuoteen 2026. Trong lähetti tämän kutsun Putinille. Ainakin hänellä lienee paljon vanhaa NL-nostalgiaa, on myös opiskellut siellä. Tuttua on myös NL tuki Pohjois-Vietnamille sodassa, mikä näissä suhteissa aina painaa.
Vaikka julkisesti sitä ei sanota, yleinen tieto Vietnamissa on, että puolueen sisällä käydään kovaa valtataistelua ja on repeämiä. Esim. nykyinen presidentti on lyhyen ajan sisään kolmas, mikä on hyvin poikkeuksellista. To Lam lienee vahvin ehdokas seuraavaksi pääsihteeriksi.
Kaupankäynnin lukujen perusteella vaikea olla huolestunut: 2023 Vietnam-Venäjä noin 3,6 mrd (tiputusta 50% vuodesta 2021). Lienee lähellä Suomi-Venäjä tasoa. Vietnamin vastaavat luvut Yhdysvaltojen kanssa n. 120 mrd ja EU:n kanssa n. 50-60 mrd.
Omassa järkeilyssäni raha- ja asevirrat Venäjälle on lopulta se kriittisin pointti niin kiusalliselta kuin kaikenlainen kuhertelu Putinin kanssa näyttääkin. Putin sai kaiketi jokusen propagandapisteen, mutta “ystävällisyydellä” itsessään ei onneksi sotakassaa rahoiteta.
Tällaisen kysymyksen voisi laittaa:
Sacom-pankki on rahaston suurin sijoitus. Olenko ymmärtänyt noista raporteista ja sijoittajakirjeistä oikein, että Te pidätte hyvin todennäköisenä, että lähivuosien aikana pankki saa käteisenä takaisin jo aiemmin kuluiksi kirjaamista luottotappioista summan (720 milj. euroa), joka on n. 1/3 yhtiön nykyisestä markkina-arvosta ?
