No, ei analyytikkoa nyt aivan osakkeenomistajan ensisijaiseksi edunvalvojaksi pidäkään valjastaa. Toki, ja pitääkin analyytikon tämäkin ottaa huomioon analyysissään -varsinkin ylilyönneissä, mutta kyllä se on osakkeenomistajien (ja sen myötä viestiä hallitukselle sen vaalimisesta) tehtävä peräänkuuluttaa hyvää, tai ainakin siedettävää Corporate Governancea. Tuossa asiassahan kotimaiset instituutiot - joiden omistuksilla voidaan vaikuttaa välittömästi- ovat valitettavan tosi kesyjä lampaita.
6 tykkäystä
Kannustinjärjestelmän pitää olla sellainen, joka tuottaa työntekijöille lisäansiota, jos tehokkuus paranee, ei tietenkään mikään hyväveli järjestelmän automaatti missä saa palkinnon ilman ponnistelua ja tulosparannusta. Itse olin tuotantopuolella ja siellä olevalla bonus-systeemillä sai vain todellisesta tuloksesta, eli tuotteita piti tehdä enemmän saadakseen bonuksen, oli niin kuin tiimiurakka. Jossakin palveluyrityksessä bonuksen määrittäminen on vaikeampaa, koska vahva markkina voi itsessään nostaa tulosta, ilman, että on paljoakaan tekijöiden ansiota.
4 tykkäystä
Jatketaan täällä vielä ainakin yhden viestin verran aiheesta kun keskustelua riittää 
ehdotan, että jatketaan kahvihuoneen puolella sikäli kun mennään yleiseen pohdintaan järkevien kannustinohjelmien rakentamisesta.
Vareliuksella on varmasti kannusteet kunnossa jo valmiiksi nykyisellä osakeomistuksella, mutta ohjelmassa on jo osakemäärän jaon valossa (maksimit 10k osaketta CEO / 120k muut yhteensä) enemmän kyse yhtiön muista avainhenkilöistä.
Yksi selkeä riski on avainhenkilöiden vaihtuvuus. Paljonko menetetään myöhempien vuosien kassavirtaa jos palkitsemisessa epäonnistutaan, avainhenkilöt kokevat ettei heidän panostusta arvosteta (koska esim. palkkio-ohjelmaa ei mietitty riittävän pitkäjänteisesti eri markkinatilanteisiin ja hyvää suoritusta heikossa markkinassa ei palkita) ja lähtevät yhtiöstä?
Kuten yllä ajatteluani avasin, lähtökohtaisesti jos tiimin kannustimet nojaavat pelkästään kannustinohjelmiin ja motivaatio omaan tekemiseen syntyy erityisesti tästä, ollaan mielestäni hakoteillä jo lähtöruudussa. Mutta tämä ohjelma Qt:lla on kuitenkin käytössä (hyvässä ja pahassa) ja se on osa avainhenkilöiden palkitsemista. Hyvillä tekijöillä työmahdollisuuksia tulee tarjolle pyytämättä suhteellisen jatkuvalla syötöllä ja palkitsemisessa epäonnistuminen voi olla yksi syy lähtöön. Tässä tilanteessa tämä riski on mielestäni olemassa ja jos tällä palkkio-ohjelman muutoksella riskiä saatiin oleellisesti pelattua pois, niin muutos kannatti mielestäni tehdä. Kysymyksiä tietysti herää jos 2024 jälkeen kannustinohjelman rakennetta ei muuteta, kun nykymalli on osoittautunut ongelmalliseksi etenkin tuon liikevaihtosidonnaisuuden osalta.
Viimeisestä lauseesta samaa mieltä, analyysistä saa eniten irti kun miettii onko sen argumenteista ja johtopäätöksistä samaa mieltä. Sen takia arvostan näitä foorumikeskusteluja, kun erimielisyydet nousevat pintaan ja päästään avaamaan tarkemmin näkemyksiä. Joskus ollaan myös keskustelun jälkeen aidosti eri mieltä ja sekin on ihan OK. Kommentissa olisin varmasti voinut kritisoida liikevaihtopohjaista kannustinmallia itsessään, en ole sen ongelmista eri mieltä: palkkiotaso on siinä liian sidonnainen markkinatekijöille (vs. palkittavien oma suoriutuminen) ja se sisältää insentiivejä omistaja-arvon kannalta negatiivisiin päätöksiin. Mutta jos avainhenkilöiden palkitsemisessa on ongelma/ristiriita niin tilanne kannattaa mielestäni korjata, ja tämä riski oli tässä ohjelmassa mielestäni olemassa.
36 tykkäystä
Oli muuten harmillista että Vareliuksen haastattelut loppui Q2/2021 kuin seinään, juuri siinä vaiheessa kun edellisen kannustinjärjestelmän anteliaisuudesta alettiin täälläkin kritisoimaan…
Tämä näyttää olevan viimeinen haastattelu häneltä Inderesille, olisi mukava saada uudestaan linjoille.
4 tykkäystä
Tähän taisi aikanaan yhtiö vastata että haluavat tarjota viestintäänsä sijoittajille laajemmin - ei vain meille suomalaisille.
Ihan ymmärrettävä linjaus. Tuloswebcast-lähetyksiin kun sisältyy usein myös jokunen hetki kysymyksille.
8 tykkäystä
Tuo 16 MEUR ei ole ihan ”normaali” palkkataso vaan liittyy aiempiin kannustinohjelmiin.
Kannattaa vilkaista yhtiöiden vuoskarit ja palkitsemisraportit.
Kieltämättä aika amerikkalaisia lukuja mutta tässä on ollut hyvää onnea mukana palkittaville osakkeen noustessa ilmiömäisesti ja samalla kehitys ollut pääosin erinomaista viime vuosina. 
30 tykkäystä
Muistelen vähän että myös qt kurssikehitys olisi osakkeenomistajiakin mukavasti taannoin palkinnut? Siihen nähden Juha ansaitsi palkkansa ainakin minun osalta.
8 tykkäystä
Tuo on eri keskustelu mielestäni. TJ:n palkkataso on yksi asia, se että kevennetään kannustinjärjestelmän ehtoja kesken performanssiaikaa on aivan eri asia. Ja mielestäni väärin. Minäkin haluaisin muuttaa keskikurssia ostamatta mitään.
32 tykkäystä
Palkkioista vähän teknologia asioihin. Ohjelmistokehityshän ei laakereillaan makaa ja viime aikoina Rust-ohjelmointikieli on tehnyt tuloaan myös Qt:n reviirille erityisesti muistinhallintaan liittyvien ominaisuuksiensa takia. Tässä vähän maailman suurimman Qt konsultin kommentteja siitä miksi C++/Qt talo on myös ottanut pikkuhiljaa repertuaariinsa Rust-kielen:
Ovatkin jo kehittänyt melko pitkälle Cxx-Qt tuotetta millä mahdollistetaan Rustin käyttämisen Qt/C++ koodin kanssa. Tämä pitkälti siitä syystä, että harvoin on optimaalista kirjoittaa kokonaan uusiksi olemassa olevia ohjelmia, joten tuote mahdollistaisi jatkaa olemassa olevan C++/Qt koodin päälle tuotteen jatkokehitystä Rustilla.
28 tykkäystä
Liikevaihdon kasvu vuonna 2023 jää hieman alle ohjeistuksen, liikevoittomarginaali ohjeistuksen ylälaidalla tai sen yli.
42 tykkäystä
Ja itse kun olin lähes varma, että negaria ei tule kun bonarirajoja alennettiin. Onhan tässä nyt aikaa alentaa niitä vaikka 15 - 25%:iin. Plussaa se, että marginaali voi olla hieman ennustetun 30% yli.
3 tykkäystä
Ei tämä kyllä kovin ruma negari ole, vaikka toki negari on aina negari.
Toisaalta nyt ei tarvitse ainakaan pelätä rumempaa negaria, joten tiettyä epävarmuutta poistui.
Inderes 2023e
LV 184,3M€ vs 180-181
Ebit 55,1M€ vs 54 - 56 M€ (oletus: 30-31% * 180-181)
"Yhtiön aiempaa arviota hieman heikompi kasvu johtuu lähinnä siitä, että konsultointiliiketoiminnan tulos jäi yhtiön aiemmista ennusteista ja toisaalta siitä, että uusien kehittäjälisenssien maturiteetti painottui arvioituakin enemmän yksivuotisiin lisensseihin useampivuotisten sopimusten sijasta.
Toisaalta vuoden 2023 viimeinen neljännes oli yhtiön historian selvästi paras ja yhtiö myi ennätysmäärän uusia kehittäjälisenssejä. Loppuvuoden vahva suoritus ei kuitenkaan aivan riittänyt nostamaan koko vuoden liikevaihtoa yhtiön aiemmin antamaan ohjeistukseen."
Edit:
On kyllä kova ebit-% tässä viimeiseen kvartteriin. ~43%. Ja se olisi ollut vielä kovempi, jos olisi tullut enemmän monivuotisia soppareita 1v sijaan.
Menin vielä tutkaamaan oman excelin (10/23 päivitetty viimeksi) ja siihen verrattuna meni vähän paremmin. 179,6M€ ja 53,5M€. Nuo luvut toki ihan hatusta heitettyjä.
38 tykkäystä
Voisiko tämä viime aikoina parantuntut EBITA% viitata siihen, että jakelulisenssien osuus liikevaihdosta on kasvanut? Se lienee hyvä asia kannattavuuden kannalta, muttei välttämättä kasvun kannalta.
13 tykkäystä
Varelius taisi jossain haastiksessa sanoa, että myynnin provisiot on ainakin tänä vuonna pienempiä mikä tukee kannattavuutta. Tämä negarihan oli hyvinkin odotettu, kun hiljainen negari saatiin jo johdon palkkiotasoja laskettaessa. Nyt tavoitteet helpompi saavuttaa ja suurin osa operatiivisesta kassavirrasta menee 2024 vuoden päätyttyä johdon eikä osakkeenomistajien taskuun. Naurettavaa palkkiorajojen veivaamista ja uskottavuuden heikyntymistä.
42 tykkäystä
Tätä olen mielessäni ajatellut. Hyundai konsernin kaikki näytöt ja MB:n kaikki uudet mallit joten uskon että jakelulisenssit on alkaneet tuottaa enemmän.
Herää myös kysymys, kun Qt:n kurssi laski muutamana päivänä voimakkaasti, että kuka tiesi?
17 tykkäystä
Saattaa hyvinkin. Tarkat luvut saa sitten raportista, mutta näyttää siltä, että jos ottaa koko putiikin operatiivisen kulumassan rullava 12kk, se on piikannut. Henkilöstökulut reilusti on merkittävin kuluerä. Siellä nyt kuitenkaan uskoisi merkittävää laskua tulevan, sillä koko ajan rekrytään lisää. Yksi tekijä voisi olla, että vaihtuvuus paranee, jolloin rekrykulut laskee. Yllä mainittu provisio asia voi myös vaikuttaa merkittävästi.
Varmasti myös pidetty tavallista tarkempaa linjaa “liiketoiminnan muut kulut osiossa”.
Oli syy, mikä oli, pidän kuitenkin merkittävänä syynä, sitä, että tämä bisnesmalli yksinkertaisesti skaalautuu. 2021 lopulla, 2022 puolellakin tuli skaalautuuvuuten takapakkia, kun rekryttiin niin kovaa tahtia ja samalla kasvu hidastui.
5 tykkäystä
Kyllä Qt kertoimet kaipaisi isoa kasvua kuitenkin edelleen.
Kannattavuus hyvä, mutta kasvun hiipuminen on oikeasti negatiivinen asia.
30 tykkäystä
Aika odotettu negari, kuten näkyy markkinareaktiosta. Ensin alas kuin kivi ja sitten palaudutaan jopa nousuun.
En kyllä ymmärrä, että minkä takia Qt ei jaksota noita monivuotisia lisenssejä. Poistaisi tämän ohjeistukseen liittyvän ongelman, koska tuloutuisi jokatapauksessa vain yksi vuosi. Liikevaihto olisi huomattavasti helpompi ennustaa ja oheistaa. Kolmen vuoden lisenssihän on edullisempi, joten yhden vuoden lisenssit olisivat tulosmielessä positiivinen asia (riskimielessä tietysti negatiivinen).
24 tykkäystä
Yksivuotiset on kalliimmat per vuosi, mutta monivuotisista tuloutuu kerralla enemmän. Miten lie sitten menot kirjataan? Myyntimiesten bonarit varmaan kirjataan samalla logiikalla. Muut kulut juoksenee tasaisesti, joten äkikseltään vois luulla, että 3-vuotisen kertavaikutus tuloslaskelmassa olisi suurempi kuin 1-vuotisen.
Menee varmaan väärään ketjuun, mutta koska @Sijoittaja-alokas on vuoteen pohjalla, niin nyt on hyvä mahdollisuus temmeltää foorumilla mielensä mukaan.
24 tykkäystä
Kasvun trendinomainen lasku jatkuu, ja siellä saadaan liikevaihdon nousua pidettyä yllä enimmäkseen sillä, kun tehdään tänä vuonna yksi kyseenalainen iso yritysosto, jotta johdon bonustavoitteisiin päästään. Kannattavuusparannus johtuu asiakkaiden siirtymisestä vähemmän kalliista monivuotisista lisensseistä riskisempiin yksivuotisiin lisensseihin, josta seuraava askel on asiakkuuden päättäminen kokonaan. Varelius alkaa kohta hajauttamaan omaa valtavaa Qt-riskiään myymällä osakkeita, joka aiheuttaa valtavan myyntipaineen.
Oikeasti alkaa olla takki tyhjänä, kun näpit on palanut Qt:n negailussa niin monta kertaa 
139 tykkäystä