Kun joku analyytikko kysyisi, miltä asiakasryhmältä he odottivat suurempia jakelulisenssejä? Onko se autoteollisuus joka tökkii?
6 tykkäystä
Tässä luvut vielä taulukossa - ylärivi alle, kannattavuus yli. Liikevaihto pehmeämpi vs. yhtiön omat odotukset jakelulisenssien takia 
Vuosien 2022-23 tavoin näyttää kasvun ohjeistuksen pitävyys jälleen jäävän nojaamaan loppuvuoteen
42 tykkäystä
Eli isossa kuvassa aika lailla ennusteisiin ja kurssista sitten parturoitiin pois parin päivän osarilotto-fronttaukset sekä muutama hermostunut, jonka jälkeen matka jatkuu. Itse olin hetken koneelta pois ja kun huomasin miinukset taulussa niin odotin isompaa kuoppaa bisneksissä… 
21 tykkäystä
En tiedä mikä on Qt Groupin TAM, mutta vaikea uskoa, etteikö kasvua saataisi vielä vuosia kaksinumeroisilla kasvuprosenteilla. Qt kun ei ole mikään perus Suomen markkinoilla operoiva yhtiö vaan globaali tekonologiayhtiö. Eihän Qt:n liikevaihto ole kuin reilu 200 miljoonaa euroa vuodessa. Kyllähän tässä pitäisi olla kasvunvaraa vaikka kuinka jumalattoman paljon. Kasvaahan ne jenkkiteknotkin vuositolkulla hurjia prosentteja enkä puhu mistään mahtiseitsikosta pelkästään.
21 tykkäystä
Onko kukaan löytänyt itseään webcastiin? En löydä tiedotteen linkistä videota. Kiitos jo etukäteen jos jollain on jakaa linkkiä.
merkit täyteeeeeeeeeen
21 tykkäystä
Voihan tuo olla, mutta eihän tämän nyt pitäisi tulla kenellekään yllätyksenä että liikevaihdon kasvu heiluu ihan älyttömästi kvartaalilta toiselle. Aina kun mennään yli odotusten niin markkinat fronttaa, että “kasvu kiihtyy” ja sitten kun kasvetaan maltillisemmin, niin markkinat ajattelee “no nyt se kasvu hyytyi” ja reagoidaan kovalla laskulla.
En tiedä mitä tarkoitat kun sanot että Qt tippunee “pian” tähän yksinumeroiseen kasvuun, mutta itse en kyllä tähän vielä usko.
38 tykkäystä
Lisenssimyynnin ja konsultoinnin kasvuvauhti on tullut trendinomaisesti alaspäin jo vuosien ajan eikä kyse ole mistään kvartaaliheilunnasta. Osittain tätä muun liiketoiminnan hidastumista on kompensoinut jakelulisenssien erinomainen kasvuvauhti, vaikka niistä saatavat tulot ovatkin selvästi pienempi palanen kakkua. Markkinat hinnoittelevat nykykurssilla keskipitkän aikavälin vuosittaista 15 - 20 % orgaanista liikevaihdon kasvua, eli käytännössä jakelulisenssien hokistikkiä kompensoimaan uuslisenssimyynnin hidastumista.
Kun tämä jakelulisenssienkin kasvu nyt osoittaa hyytymisen merkkejä, seuraten varsin luonnollisesti uuslisenssimyynnin hidastumista viiveellä, niin Qt:n kasvu jää pitkälti yrityostojen varaan. Mielestäni on hassua olettaa, että jakelulisenssitulojen kasvu jatkuisi ennallaan korkealla tasolla vaikka uusia kehittäjälisenssejä ei mene kaupaksi entiseen tahtiin 
17 tykkäystä
Oletat, että yksi kehittäjälisenssieuro muuttuu yhdeksi jakelulisenssieuroksi? Eikö se voi muuttua vaikka 0 jakelulisenssieuroksi tai 20:ksi?
3 tykkäystä
Analyytikon aamukatsauskommentit Qt:n Q1-tuloksen jäljiltä.
16 tykkäystä
Mistä voit tietää, ettei kehittäjälisenssien orgaaninen kasvu saa merkittävää nostetta, kun korkoja alettanee laskea Euroopassa piakkoin ja oletettavasti myös USA:ssa ennemmin tai myöhemmin ja näin yritysten tuottovaateet omille tuotekehitysinvestoinneille laskevat nykytasolta samalla kun rahoituksen saatavuus helpottuu? Itse ainakin väittäisin ja uskon, että osasyy Qt:n orgaanisen kasvun pehmeydestä selittyy nykyisellä korkotasolla ja talouden “halvaantumisella” Euroopassa. Tuskin USA:n talouskaan heikommin pauhaisi jos siellä jossain vaiheessa päästään korkoja laskemaan.
3 tykkäystä
En suinkaan. Mielestäni on loogista että jakelulisenssien tulot seuraavat kehityslisenssejä viiveellä. Miksi muuten niitä kehityslisenssejä hankittaisiin ellei haluta kehittää tuotteita? Kun myydään tarpeeksi suurelle yritysmassalle kehityslisenssejä, niin yksittäisen sopimuksen luoma heilunta vähenee ja jakelulisensseista saatavat tulot muuttuvat tasaisemmiksi ja ennustettavammiksi. Tästä pitäisi seurata loogisesti, että kun kehityslisenssien myynti vetää, niin jakelulisenssitulot kasvavat viiveellä perässä ja toisinpäin kun kehityslisenssien myynti sakkaa, niin jakelulisenssitulojen kasvu alkaa myös myöhemmin hidastumaan.
Ei kai sitä voi etukäteen tietää, mutta suhtautuisin aika skeptisesti väitteeseen, että keskuspankin prosentin tai parin koronlaskuilla olisi havaittavissa olevaa lyhyen aikavälin vaikutusta Qt:n myyntiin. Ei ole näköpiirissä että Euroopan talous lähtisi ottamaan kasvuspurttia, joten toistaiseksi ei mielestäni kannata odottaa makrotaloudesta Qt:lle vetoapua
Korkojahan sitä paitsi yleensä lasketaan kun taloudella menee huonosti:
10 tykkäystä
On totta, että Qt Groupin kasvu on hidastunut hurjimmista vuosista, mutta onhan tässä markkinapotentiaali huomioiden kasvuvaraa vielä hurjasti otettavaksi. Jotenkin tuntuu ihmeelliselle ajatus, että kun globaali Suomiteknofirma kasvaa 200 miljoonaa vaihtavaksi niin kasvu yhtäkkiä loppuisi kuin seinään. Eihän QT ole vielä juuri minkään kokoinen yritys globaalissa mittakaavassa. Tässä nyt tuijotellaan taas näitä kvartaalilukuja ja ajatukset muuttuu aina sitä mukaa tuleeko ylitystä vai alitusta. Tästä saatiin eilen taas paperikädet pois kyydistä ja matka jatkuu kohti sataa euroa ja paljon yli. En näe mitään syytä etteikö näin kävisi. Korollista velkaa ei juuri ole ja kassaan syytää rahaa koko ajan. Nyt kun ostetaan vielä uusia tuoteportfolioita tähän mukaan ja hyödynnetään QT:n globaali myyntiverkosto ja ristiinmyynti mahdollisuus niin TAM vain kasvaa koko ajan. Ja tämän kaiken saa vielä oikeasti historiallisen halvoilla kertoimilla. Korot laskee taas jossain kohtaa, diskonttokorko muuttuu ja sieltä tulee taas plussaa arvostuksen näkökulmasta. Tämä toki vain optiona, koska liiketoiminnan pitää kehittyä ja kasvaa koko ajan, oli korkotaso mikä hyvänsä. Ja tätähän Qt toimittaa erinomaisesti.
11 tykkäystä
Ettekö näe tuossa loogista ristiriitaa? Mikäli Qt:lla olisi valtavasti markkinoita otettavaksi, niin miksi tätä ei olla tehty, vaan ollaan lähdetty rönsyilemään ydinosaamisen ulkopuolelle?
Yksinkertaisin selitys on se, että johdon palkkiot on sidottu liikevaihdon määrään, eikä ydinliiketoiminnan kasvua enää ole mahdollista kiihdyttää, vaikka irtorahaa selvästi olisi käytettävissä uusien maatoimistojen avaamiseen ja myyjien palkkaamiseen. Qt on siis pakotettu muuntautumaan monituotetaloksi, koska nykyisten tuotteiden myynnin rajat ovat tulleet vastaan, kun markkinakysyntä ydintuotteille ei ole riittävän suurta kasvutavoitteiden saavuttamiseksi.
40 tykkäystä
Qt:n kasvu on tosiaan hidastunut jo vuosia. Nykykertoimia on todella vaikeaa perustella näillä kasvuluvuilla.
Tähän voi vielä lisätä, että männävuosien voitot on jaettu kannusteina toimitusjohtajan pohjattomaan taskuun. Mitä yritykselle tapahtuu kun Toimitusjohtajaa ei enää insentivoida samansuuruisilla kannusteilla. Tähän foorumi ja inderesin analytiikko ovat maalailleet, että “eihän tuota tarvitse insentivoida kun sillä on jo niin suuri omistus”. Niinpä, mutta entä jos toimitusjohtaja (ja muu johto) näkee omalle ajalleen järkevämpää tekemistä, kun kasvuluvut alkavat laahata ja osakekannusteita ei enää jaeta samaan malliin kuin ennen.
Tässähän Varielius (ja muu johto) voi nostaa jalan pedaalilta kun omalle ajalle ei enää saa samanlaista vastinetta kuin aiemmin. Hänellä on lisäksi paras näkemys osakkeen arvostustasoon ja en ihmettelisi vaikka osakkeiden myyntinappula löytyisi hyvin nopeasti sen jälkeen, kun jättää toimarin pestin.
Seuraan tätä tarkasti, sillä mehukkaita shorttipaikkoja voi olla tarjolla tulevaisuudessa 
30 tykkäystä
Qt:n arvostuksessa itseäni miellyttää, ettei lähivuosien 2024–2027 +20 % vuosikasvun jälkeen odotukset ole poskettomat.
Antin ennustein P/E (joka on kökkö multippeli mikä aliarvioi teknologiayhtiön tulosta, mutta mennään sillä selvyyden vuoksi) on 18x vuoden 2027 EPS ennustein. EPS ennuste siis 4,17 EUR kirjoitushetkellä.
Lähivuosien kasvunäkymän pitäisi olla melko selkeä, vaikka normaalille firmalle +20 % vauhdin ylläpito on vaikeaa. Qt:lla on kuitenkin tilaa edelleen kasvaa kehittäjä- ja jakelulisensseissä sekä Q&A-työkaluissa.
Käyttäkäämme yksinkertaista value driver kaavaa “normaalin P/E-kertoimen” haarukoimiseen. Jos sijoittajan tuottovaade on 10 %, yhtiön sijoitetun pääoman tuotto 30 % (laadukkaalle teknologiafirmalle ihan realistinen, tuo on Microsoftin arvioitu taso jos se aktivoisi tuloskehitysmenonsa kuten normaali savupiippufirma aktivoi taseeseen tehdasinvestoinnit) ja pöyhkeä ikuisuuskasvuoletus 5 %. Huom. ei mikään firma kasva noin nopeasti loputtomasti, mutta voimme Qt:lta odottaa nopean vaiheen jälkeen mielestäni pitkään edes globaalin BKT:n nimellisen kasvun tasoista vauhtia. Tuo on itse asiassa alle sen. Jos haluaa saivarrella, voisi laskea 5 % kasvua vaikka seuraavalle 10 vuodelle ja siitä vaikkapa parin pinnan kasvua mutta tuskin johtopäätökset överisti muuttuvat.
Siten saamme käyväksi P/E-kertoimeksi 17x.
Jos uskoo lähivuosien kovaan kasvuun, ei onneksi tarvitse uskoa sen jälkeen mitenkään ihmeellisen kasvun jatkumiseen ja osakkeen nykyhinta on perusteltu. Jos uskoo kasvun hidastumiseen jo nyt, ei kannata sijoittaa tähän. Jos taas uskoo, että yhtiö onnistuu jatkamaan pidempään ja kannattavasti kasvua, joka ylittää 5 %… Nam.
Laskelma ei huomioi yhtiön massiivisesti kumuloituvaa nettokassaa, ja siksi olisi parempi miettiä EV/NOPAT mutta ihan sama tuskin tuo johtopäätös tuosta muuttuu, ja en nyt ehdi. 
Lisäys: tässä tuore Mauboussinin paperi aihetta sivuten kiinnostuneille.
Ja tässä aiempi paperi missä laskettiin Microsoftin ROICia adjustoimalla aineettomia investointeja.
62 tykkäystä
Jos tätä arvioi vaan nukyportfolion kautta niin onhan tää aika toivoton tilanne, mut jos toisaalta kassa pullistelee hirveiden tuottojen suhteen, joutuukin ennustamaan asiaa mihin ei ole mitään näkyvyyttä. Eli pitäis luottaa et johto osaa kasvattaa portfoliota fiksusti.
Tätä puolta QT kyl vois enempikin avata srategisella tasolla vähintään.
12 tykkäystä
Katsoin vasta nyt Q1 webcastin. Ei kyl noussut pienintäkään epäilystä etteikö QT kasvaisi kannattavasti ja riittävän paljon mun tavoitteisiin peilaten. Isossa kuvassa se minkä verran lisenssimyynti elää kvartaalitasolla on ihan yhdentekevää. Peittoa korville ja katsotaan missä mennään vuoden päästä.
4 tykkäystä
Antin ennustein (ja muiden analyytikoiden) vielä vuoden 2022 alussa ennustettiin Qt:n tekevän vuonna 2024 yli 300 miljoonan euron liikevaihtoa ja 100 miljoonaa liikevoittoa. Kaksi vuotta myöhemmin lopputulos näyttäytyy jokseenkin erilaiselta, eikä mitenkään imartelevalla tavalla.
8 tykkäystä