Kiitos @_TeemuHinkula hyvästä yhteenvedosta.
Muutama lisäys:
Kehittäjälisenssien myynti
Juuri näin, sijoituscasen kannalta oleellisin luku on kehittäjälisenssien myynti. Arvioideni mukaan tämä kasvaa kyllä edelleen tervettä 20%+ tahtia, ja liikevaihto on viime 12kk ajalta suurempi kuin QA- ja jakelulisenssien vastaavat yhteensä.
Muutama käppyrä (luvut liukuvia 12kk ja kirjoittajan arvioita):
Kokonaismyynti:
YoY-kasvu segmenteittäin:
Kokonaisliikevaihtoa tarkastellessa on hyvä huomioida mm. legacy-ylläpitoliikevaihdon dippi joka vaihtuu ensi vuonna kasvuksi, ja jatkuvasti pienentyvä konsultoinnin osuus. Avasin segmenttien liikevaihtojen dynamiikkaa tarkemmin alkuvuodesta tässä viestissä.
Kannattavuus
Kannattavuutta arvioidessa on EBIT:in sijasta järkevämpää käyttää EBITA:a/Inden oikaistua EBIT:ä:
Qt:n kustannusrakenne on hyvin simppeli, kustannukset on suurilta osin henkilöstökuluja. Eli kannattavuuden heikentyminen vaatisi joko myynnin sakkausta, hintojen laskua, tai rekrytointisumaa. Lyhyellä aikavälillä vaikea nähdä näiden tapahtuvan, pitkällä aikavälillä tietysti kaikki on mahdollista.
Valuaatio
EV/EBITDA (mikä on siis Qt:n kohdalla aika lähellä tuota oikaistua EBIT:ä) alkaa lähestyä syksyjen 2022 ja 2023 pohjalukemia. Ne ei olleet pöllömpiä ostopaikkoja. Kertsien toki pitäisikin alentua ajan yli kun myynnin kasvutahti hyytyy eikä kannattavuudessa ole enää niin suurta parannuspotentiaalia.
