13 Fishingin loppuosuus hankittu, ilmankos hybridillä piti vahvistaa tasetta: Rapala VMC saattaa päätökseen 13 Fishing hankinnan; DQC International -yhtiöstä Rapalan täysin omistama tytäryhtiö
Ja @Thomas_Westerholm ehti jo kommentoimaan: Rapala myy jatkossa 13 Fishingin tuotteita myös Yhdysvalloissa - Inderes
Arvaisin että hybridi nostettiin rahoittajien paineen alla. Tilastojen valossa suurin osa yritysjärjestelyistä ei luo arvoa ostajan osakkeenomistajille, joten kalliin hybridilainan nostaminen yritysjärjestelyjä varten olisi kyllä todella itsevarma liike. Tässä diilissä teollinen logiikka mielestäni hyvä, mutta kynnys arvonluonnin kannalta toki korkea.
Hyvä huomio, ajattelin itse, että hybridi otettiin ennaltaehkäisevästi, jotta kehdataan tämä kauppa viedä päätökseen. Onko sinulla @Thomas_Westerholm mitään käsitystä, millä pallokentällä 40% loppuosuus 13 Fishingistä on euroina!? Mainitset kommentissasi vain, että kauppa on Rapalan mittakaavassa pieni.
Lonkalta arvaisin, että puhutaan yksittäisistä miljoonista. Markkina on käsitykseni mukaan 22-23 ollut erityisen haastava Yhdysvalloissa vapa- ja kelamarkkinalla, joten uskoisin kauppahinnan olevan sen mukainen. Kaupastahan kerrottiin muutenkin lehdistötiedotteella, minkä perusteella yhtiö ei itsekään oleta oleellista taloudellista vaikutusta.
Itse en Rapalaa seuraa aktiivisesti mutta tällainen uutinen tuli vastaan. Toivottavasti ei oltu jo käsitelty.
Puolen kuun ison 1,21 miljoonan osakkeen blokkikaupan myyjä (jossa VMC oli ostajana) löytyikin sitten hallintarekisteröityjen puolelta. Eli myyjä ei ollutkaan Nordean rahasto tai valtion eläkerahasto.
Tuoreimmassa TackleTrade-lehdessä oli hyvä juttu Rapalasta, jossa yhtiön toimitusjohtaja Lars Ollbergia haastateltiin mm. paluusta Rapalalle ja yhtiön strategiaan liittyen. Strategiassa ei ole tarkoitus tehdä suuria muutoksia Warchalowskin ajoilta ja strategista keskittymistä Rapala-brändiin on tarkoitus jatkaa. Pienenä strategisena virheenä Ollbergin mukaan 3rd party tuotteiden myyntiä vähennettiin liikaa liian nopeasti. Hänen mukaansa myyntiverkostoa on tarkoitus hyödyntää myymällä enemmän 3rd party tuotteita tulevaisuudessa myyntiverkoston kulujen kattamiseksi. Mielestäni jakeluverkoston kulujen skaalaaminen kolmansien osapuolten tuotteilla vaikuttaa loogiselta, mutta tähän keskittyminen mietityttää ainakin itseäni hieman. Mielestäni yhtiön vahvuudet nivoutuvat ehdottomasti Rapala-brändin ja paikallisten skaalaetujen ympärille, joten mielestäni yhtiön strategia kannattaisi nivoa mahdollisimman vahvasti kyseisten tekijöiden ympärille.
Linkki lehden digiversioon alla. Haastattelu alkaa sivulla 18.
Mielenkiintoista settiä, kiitos jaosta.
Muutama muu nosto
. Tuo toinen kommentti vähän kuulostaa piikiltä aiempia johtajia kohtaan, että ei ole johdettu erityisen hyvin ja tilannekuva on ollut huono. Kai se totta on ollut, kun aina tulee yllätyksenä markkinatilanne ja tavara ei kierrä jne…Tämä on mielestäni erittäin tärkeä pointti. Yhtiö on kuitenkin lähes tuplannut liikevaihtonsa 2000-aikana, mutta tulos on junnannut paikallaan ja sijoitetun pääoman tuotto heikentynyt. Rapalan kohdalla en usko, että kasvu on ratkaisu kannattavuushaasteisiin vaan pikemminkin keskittyminen firman vahvuuksiin. Ruiskuvaluliiketoiminnan myyminen vaikuttaa omaan silmään askeleelta oikeaan suuntaan.
Onkos täällä mitään näkemystä tai pohdintoja Rapalan uusien Crush City tuotteiden vaikutuksesta näkymiin? Yleisestihän kalastuksessa pehmeät vieheet (jigit) ovat räjähtäneet suosiossa viime vuosina. Rapala perinteisesti omalla brändillään valmistanut pääosin kovavieheitä (vaappuja). Muilla tuotemerkeillä toki jotain pehmeitäkin löytyy, mutta nyt ainakin oman ymmärryksen mukaan isommasta panostuksesta juurikin Rapala brändin pehmevieheisiin on iso.
Rapalan tuotteiden suosio kalastuspiireissä on ainakin omassa kuplassa ollut todella pieni, mutta Crush Cityn ympärille vaikuttaa syntyneen kiinnostusta ja tulokset (kalastuksessa) ovat olleet ymmärrykseni mukaan varsin positiivisia.
Mikähän näiden tuotteiden business case on? Luulisi että tuotteiden valmistus on huomattavasti vaapun valmistusta yksinkertaisempaa. Myyntilukuja varmaan saadaan vasta h2 julkkarissa?
Pehmytvieheissä ainakin se positiivinen puoli valmistajien kannalta, että ne kuluvat nopeammin mikä lyhentää tuotteen uusimissykliä. Mielestäni Rapala brändin hyödyntäminen uistimissa ja syöteissä vaikuttaa houkuttelevammalta kuin kasvun tavoittelu muissa tuotekategorioissa (uskon että Rapalan vahvuudet painottuvat tänne), joten mielenkiinnolla seuraan miten kalastajat ottavat uuden tuoteryhmän vastaan.
Olen ainakin itse huomaavinani, että yhtiö saavuttaa hyvää hypeä uuden tuoteryhmän ympärillä Jacob Wheelerin johdolla, mutta aika näyttää kuinka hyvin se kääntyy myynniksi. 2024 luvuissa saamme esimakua tuotteiden kysynnästä, mutta näkisin että vasta 2025 luvut määrittävät kuinka hyvin tuoteryhmä vastaa kysyntään. Tuoteominaisuuksilla erottautuminen todennäköisesti haastavampaa kuin kovissa uistimissa ja uuden tuoteryhmän business case nojaa nähdäkseni brändin (toivottavasti) tuomaan kysyntään ja hinnoitteluvoimaan.
Kauppalehdessä tänään ranskalaisomistaja Emmanuel Viellardin haastattelu: Rapalaa huhutaan pörssin ostokohteeksi – Nyt puhuu harvoin esiintyvä ranskalaisomistaja | Kauppalehti
Ainakin itselleni uusi ja ehkä tärkein tieto on, että kaikessa hiljaisuudessa Sycamore myynyt osakkeita Viellardeille, toki tämä olisi ollut lähestulkoon pääteltävissä, koska ei siellä hallintarekkarissa paljon muita kuin Sycamoren osakkeita ole: “Joulukuussa Rapalan osakkeilla tehtiin 1,2 miljoonan osakkeen blokkikauppa. Viellard kertoo, että he ostivat tuolloin Sycamore Partnersilta kyseiset osakkeet.”
Sycamore säilyy kuitenkin yli 15 %:ssa eli liputusvelvollisuutta ei syntynyt.
Mahdollisesta yhdistymisestä Pure Fishingin kanssa: ”Olemme tämän suhteen erittäin varovaisia. Noin 70 prosenttia yhdistymisistä tuhoaa eikä synnytä arvoa.”
Viellard sanoo, ettei hän voi kommentoida, onko heillä ja Sycamore Partnersilla ollut keskusteluja yhtiöiden yhdistämisestä.
Yksi vaihtoehto voisi olla, että VMC ostaisi Rapalan pois pörssistä. Viellardin mukaan he ovat tällä hetkellä tyytyväisiä tilanteeseen sellaisenaan kuin se on.
Pari muuta lainausta: ”Haluamme pitää huolta pienemmistä osakkeenomistajista. Meidän täytyy antaa jotain takaisin sijoittajille joko kurssinousun tai osinkojen kautta”, Viellard sanoo.
”Meille itsellemme osingot ovat tärkeitä, joten osakkeenomistajien intressit ovat siten yhteneväiset. Heti kun yhtiö voi maksaa osinkoja, aiomme maksaa niitä.”
Tuoreesta toimitusjohtajasta: ”Nyt meillä on joku, jonka oikeasti tunnemme. Lars Ollberg on ollut pitkään ’harjoittelija.’ Hän tuntee yhtiön täydellisesti ja kalastaa itse. Rapala on pieni, mutta yhtiö on erittäin kansainvälinen ja monimutkainen. Ei ole helppo löytää toimitusjohtajaa, joka pystyy hallitsemaan tätä kokonaisuutta. Odotamme hyviä tuloksia.”
Tämä oli hyvä mielenkiintoinen sukellus Viellardien aivoituksiin. Melko vähään vaikuttaa pääomistaja olleen tyytyväisiä "Kahdenkymmenen vuoden aikana yhtiö on pärjännyt keskimääräisesti hyvin. Meillä on ollut hyviä ja huonoja vuosia”, Viellard sanoo.
Jutun perusteella myös ostotarjouksen todennäköisyys Pure Fishingin osalta lähestyy nollaa.
Jos miettii esim. tätä kommenttia
”Tiesitkö, että kun kaksi suurta yhtiötä yhdistetään, kuten Boeing ja McDonnell Douglas , et välttämättä luo arvoa vaan tuhoat sitä” tai sitä, että tässä jutussa saatiin vahvistus sille, että Pure Fishingin myynyt VMC:lle 1,2 miljoonaa osaketta 2,47 €:lla.
OP:n sivuilla oli kiinnostavat juttu Rapalasta niille, jotka haluavat tietää kuinka mielipuolisesti yhtiön kysyntäympäristö on viime vuosina kehittynyt. Bullwhip-efekti parhaimmillaan.
Hiukan hiljaisuuteen ääntä, @Thomas_Westerholm laatinut raportin Rapalasta, tässä aamarikommentit: Rapala: Tuloskäännettä pilkkimässä - Inderes
Rapalalta tuli juuri vuosikatsaus, fransmannit aamu-unisia, siksi vasta klo 16.00: RAPALA VMC Oyj:n tilinpäätös 2023: Vahva kassavirta, mutta myynti ja kannattavuus laskivat edellisvuodesta haastavissa markkinaolosuhteissa - Inderes
Tammi–joulukuu (FY) lyhyesti:
Heinä–joulukuu (H2) lyhyesti:
Hallitus esittää yhtiökokoukselle, että osinkoa ei jaeta tilikaudelta 2023.
Lähiajan näkymät ja riskit
Vuoden 2024 markkinanäkymät ovat parantuneet paremman operationaalisen suorituskyvyn valossa vuoden 2023 toisella vuosipuoliskolla. Jälleenmyyjien varastotasot ovat viimeinkin palaamassa normaalitasolle, mikä mahdollistaa normalisoidut toimitusketjut markkinalle. Pohjois-Amerikan taloudelliset näkymät ovat edelleen varovaiset, mutta kulutuskysyntä on vakaata; kulutustavaroille on enemmän kysyntää kuin arvokkaammille kestokulutustuotteille. Pohjois-Amerikan talviliiketoiminnassa oli toinen heikkojen jääolosuhteiden vuosi, millä on negatiivinen vaikutus sesongin 2024/2025 ennakkomyynteihin. Euroopassa kulutuskysyntä on edelleen varovaista ja jälleenmyyjät ostavat mieluummin parhaillaan sesongissa olevia tuotteita kuin tekevät ennakkotilauksia, luottaen enemmän toimittajien varastoihin.
Operaatioidemme osalta mainittakoon, että vuosi 2024 on Pärnuun keskitettyjen valmistustoimintojen ensimmäinen ehjä vuosi. Samanaikaisesti olemme sitoutuneet parantamaan Euroopan toimintojemme kannattavuutta ja tehokkuutta, keskittyen edelleen virtaviivaistamaan ja integroimaan kaksi tärkeintä logistiikkakeskusta Pohjois- ja Etelä-Euroopassa. Lisäksi odotamme, että 13 Fishing -tuotteiden täysi integraatio vahvaan Yhdysvaltain myyntiverkostoomme tarjoaa synergioita.
Näin ollen konserni odottaa koko vuoden 2024 vertailukelpoisen liikevoiton (ilman realisoitumattomien operatiivisia eriä suojaavien valuuttajohdannaisten markkina-arvostuksia ja muita vertailukelpoisuuteen vaikuttavia eriä) kasvavan vuodesta 2023.
Rapalassa tuntuu, että ainoat tahot, jotka tekevät yhtiöllä rahaa ovat sen lainoittajat 12,5% hybridilaina näin karkeana esimerkkinä. Osakkeenomistajille on jäänyt luu käteen ja saavat kantaa vain riskiä.
Hybridilainan ajankohta voi silti olla hyväkin ajankohta hankkia osaketta. Esim. v. 2009 Huhtamäki, Amer ja Ponsse 12% korolla ottivat. Aika hyvä ostoajankohta näin jälkikäteen tarkastellen.
Varatalousjohtaja Miikka Tarna , eikö Rapala saanut pankista halvempaa lainaa?
”Hybridilaina liittyy uudelleenrahoitukseen eli on ehtona rahoituspaketin lainasopimuksille. Varastojen tyhjennys, joka on ollut käynnissä monella alalla, on iskenyt myös meihin, ja velkaisuus on korkeammalla tasolla kuin haluamme.”
Tässä on Thomaksen kommentit H2:sta. 
Rapalan liiketoimintaympäristö oli H2:lla haastava heikon kuluttajakysynnän ja jakelijoiden varastotasojen alentamistavoitteiden takia. H2-luvut olivat odotetusti heikot ja jäivät ennusteistamme. Yhtiö havaitsi H2:n aikana myönteistä kehitystä sekä omassa tekemisessään että markkinaympäristössään ja yhtiö ohjeistikin kuluvalle vuodelle odotetusti paranevaa oikaistua liiketulosta.
Tässä on Thomakselta uusi Rapalan yhtiöraportti. 
Rapalan H2-luvut olivat odotetun vaisut haastavan liiketoimintaympäristön keskellä, mutta osoittivat varovaisia paranemisen merkkejä. Rapalalla on mielestämme selvät edellytykset parempaan ja liiketoiminta tuntuu kehittyvän oikeaan suuntaan, mutta heikko tase nostaa riskiprofiilia ja rajoittaa pääoman allokointimahdollisuuksia. Tämän seurauksena osakkeen riski/tuotto-suhde kääntyy silmissämme epäedulliseksi.