Mihin mielestäsi pitäisi katsoa sitten? Jos ensi vuonna tai 2023 ei tule uusien pelien rojaltimaksuja, vaan vain aiempien pelien hännistä (toki AWR rojaltit saattaa painottua 2022 alkuun?), niin onko mielestäsi järkevää katsoa näiden vuosien kertoimia hinnoitellessaan osaketta? Toki liikevaihtoa saatetaan tehdä kehitysmaksujen ansiosta paljonkin.
Kehitysmaksut taitaa olla 0-tuottoista (tai todella matalan katteen) läpilaskutusta pitkälti, ja crossfire rojalteihin on normaaleitakin pelejä huonompi näkyvyys, joten vaikea niitä on exceliin lyödä. Vanguard julkkarisopimus saattaisi jotain tuoda alarivillekkin, ellei sen kehityskuluja ole aktivoituna ja niitä poistetaan samantien.
Jännittävä asia esiintuomasi hinnan kanssa on, että suurin piirtein tuohon samaiseen hintaan lähipiiri oli valmis irrottautumaan osasta omistuksiaan 24.8.2021.
Hieman huonosti muotoilin asian. Tarkoitan enemmän riskinäkökulmaa. Kertoimet ovat varmasti erittäin korkeat nykyhinnalla 2021-2023. Vuodesta 2024 eteenpäin on epävarmuutta miten tuotot realisoituvat. Lisäksi kun katsotaan noin kauas, pitää huomioida nousevat korot ja muut nyt pinnalla olevat asiat, jotka ovat myrkkyä kasvuyhtiöille tässä markkinassa.
Ehkä hitusen off-topic, mutta kiinnostavaa että Epicin “ryöstöretki” valmiiden exclujen perään isoin rahasäkein on paljastunut flopiksi. Porukka ei suostu lähtemään ostoksille Epic storeen vaan mielummin odottavat sen vuoden. Devaajien kannalta tietenkin loistodiilejä, mutta yllättäen edes Epicillä ei rahat riitä loputtomiin kun ei kauppa käy. Ja korjaussarja on tämä veivaus julkaisutoimintaan (Remedy ensimmäisten joukossa “isona kalana” AAA-pelillä) joka tietenkin vie hieman enemmän aikaa ennenkuin on valmista mutta lienee myös pelaajien keskuudessa katsottu “reilummaksi” touhuksi kuin timed-exclujen ostelu - jos pelissä on Epic Gamesin tarra kyljessä, niin se ei aiheuta läheskään yhtä paljon närää että sen saa vain Epicin kaupasta. Nähtäväksi sitten jää kuinka edelleen käyvät kaupaksi PC:llä. Controllin myynnin osalta ainakin vaikutti siltä että iso osa rahasäkeistä tuli vasta kun pullahti Steamiin. Konsolipuolella tällä tietenkään ei ole merkitystä ja esim. AW2 oletan että suurin osa tuloista ainakin julkaisun ympärillä tulee sieltä.
I don’t know if it’s that weak revenue projection. 2.2x dev costs, 31,5 million profit for both without platform fees though. Sounds reasonable to me considering steam is still the main platform and it most likely won’t be ever published in steam. Could be more, but you don’t want to have too positive projections either.
I really wish Remedy would share more numbers. As an investor, the only option is to have faith. I trust Tero has an ace up his sleeve for the upcoming Q4 as well.
Remedy ei ole koskaan myynyt ajatusta että heidän pelinsä olisivat jättimenestyksiä. En tajua miksi porukka lähtenyt hypekelkkaan.
Ottaa Remedyn listatumishetken osakkeen arvon, joka oli heidän mielestä realistinen valuaatio firmalle. Sitten vertaa sen ajanhetken liikevaihtoa yms lukuja tämän päivän lukuihin sekä ennustettuihin tuleviin vuosiin. Sieltä pitäisi putkahtaa huomattavasti maltillisempi valuaatio yritykselle, joka on linjassa paremmin pelialan sisällä käytyihin yrityskauppoihin.
Ja kyllä, AW2:n tekeminen on 0-riskillä tehtävä projekti nyt. Tämän säästetyn tahan voi suoraan laskea edellä saadun valuaation päälle.
Peliala on tasaista liiketoimintaa mikäli asiat hoitaa hyvin. Jackpotit ovat sitten kirsikka kakun päällä mikäli osuu kohdalle.
Et nyt antanut liikaa tarttumapintaa näkemyksellesi, mutta yritän vastata parhaani mukaan.
Remedy on aika eri firma nyt kuin listautuessa, silloin oli “moniprojektimallin” toimivuus oli täysi kysymysmerkki. Liikevaihtoa yms. katsoessa pitää myös muistaa että tuolloin yhtiö tuotti pelin kerran 3-5 vuodessa, kun nyt se tuottaa vähintään 1 peli tai DLC kerran vuodessa, ja vuodesta 2023 eteenpäin bullero voisi toivoa jopa peli per vuosi tahtia. Joten jos oletetaan kaikkien pelien olevan keskimäärin järkevää liiketoimintaa, ilman täysiä floppeja tai jackpotteja - ovat luvutkin “vakiintuneet” korkeammalla tasolla kuin listautuessa, jolloin yksittäinen julkaisu tuli enemmän piikkinä, varsinkin alemmille riveille.
Jos “neutraali valuaatio” mielestäsi olisi listautumisen 2,2 EV/S, niin se olisi nykyisellä 30% liikevoitto-% EV/EBIT 7, joka ilman suurempia yhtiökohtaisia ongelmia vaikuttaa aika epärealisteselta tasolta. Kannattaa myös muistaa että yhtiöllä on nykyään kassaa yhtäpaljon kuin yhtiön koko arvo oli listautuessa.
Toki nykyhinta voi olla liian suolainen, mutta omasta mielestä yhtiötä ei myöskään voi listautumisen aikaisilla kertoimilla arvostaa - oli korot tai FED mitä mieltä vain.
Pitää myös muistaa että esim. AW2-soppari tuottaa remedylle enemmän (sen lisäksi että se on “riskitön”), verrattuna esim. tilanteeseen että kulut menisi 50 - 50. Extra tuotto esim. tuohon tilanteeseen on 50% remedyn vastuista, eli 50Meur pelistä 12,5Meur olettaen että peli maksaa itsensä takaisin, jos ei maksa - tuotto/säästö on suurempi.
Nyt tuli hyvä datapointti AWR myyntimäärän arvuutteluun. Eli Hot Wheels unleashed joka ilmestyi viikko ennen Alan Wake Remasteredia on myynyt miljoona. MItä myyntilistoja seuraillut, niin AWR on monesti ollut edellä ja on monessa kaupassa tälläkin hetkellä. En nyt sano että AWR olisi myynyt jo miljoona, mutta tuli ainakin positiivinen fiilis myyntimääristä.
Alan Wake Remastered (AWR) sales have started well; Tero Virtala quote from Q3 report: “After the reporting period, we have seen that the game has been received positively by critics and players alike and sales have started well”
Neither game sales reached the NPD top 20 (‘US top 20’) in either September or October.
In September, HWU reached 14th most downloaded PS5 game from PS store in US/Canada in September (being released only one day). HWU didnt reach top 20 in PS4 or on either PS4 or PS5 in EU.
In October, AWR was 11th and HWU 17th most downloaded PS5 PS Store game in US/Canada. AWR to score the position of 6th most downloaded game on PS5 in EU, whilst HWU was only 16th.
Speculation
Considering the above, I don’t think it would be too optimistic to assume AWR would have sold at least around 1M copies as well, which at least I would cautiously optimistically speculate to mean that we’ve probably already reached breakeven.
*Edit 1 Apparently HWU was postponed to Sep 30th, in which case #14 is quite the feat for first month. Though on the other hand, looking today at the US Playstation Store’s most downloaded list for PS5, AWR is currently high on page 2 (#26) for most downloaded PS5 games, whilst HWU( #79) is on page 4 with Control (#50) even placing ahead high on page 3.
On Microsoft Store, AWR is also ranked higher on Microsoft Store’s US ‘top paid XBOX games’; although page 3 and 4 rankings for AWR and HWU respectively are not too impressive for either game.
Edit 2 Not an investment recommendation, do your own estimations. I don’t trust my own judgement and neither should you.
Huomioitava kuitenkin että HWU oli myynnissä jo syyskuussa 5 päivää ja ensimmäinen viikko on myynniltään suurin. Se oli myös syyskuussa top 11 sijalla PS5 top sellereissä. AWR ei yltänyt enää listoille marraskuussa. Lisäksi HWU on myynyt steamissa arviolta 100k kpl ja se on julkaistu myös switchille. En usko itse että AWR on vielä yltänyt miljoonaan, mutta toivon olevani väärässä.
