Playtikan ostotarjousta ei tosissaan varmasti edes harkittu Hedien piirissä.
Nyt kun paine kilpailijan ostosta on poissa, se vähentää tarjouksen todennäköisyyttä muilta toimijoilta. Mutta jos Disney tai vastaava on päätynyt strategisissa ajatuksissaan että Rovio sopisi heidän portfolioonsa ja toisi merkittävää lisäarvoa, voi sieltä tulla sellainen tarjous että suuromistajatkin taipuvat.
Toinen vaihtoehto olisi tarjous, jossa ei olisi 90% rajaa sen läpimenolle. 50% osakkeista voisi olla myynnissä myös ilman perustajaosakkaita. Mutta se on paljon epätodennäköisempää noiden suurten firmojen osalta, koska tuolloin he eivät pääse nauttimaan kunnon synergiaeduista.
Sanoisin analyytikon tapaan että todennäköisempää on että business as usual ja neuvottelut eivät johda mihinkään konkreettiseen tarjoukseen kuin että varteenotettava tarjous tulee.
Kovin vaikea nähdä miksi Hedin suku haluaisi myydä nyt kun osakkeet on aallon pohjassa vähän kaikkialla (ja etenkin pelialalla). Ymmärrän kyllä että preemio toimisi jos on hypännyt alempana mukaan, mutta isossa kuvassa olisi aika omituinen veto Hedeiltä haluta ulos aallonpohjalla.
Mun mielestäni on lähinnä hämmästyttävää, että minkään pörssiyhtiön omistajat valitsee ko.herran hallitukseensa tai puhumattakaan puheenjohtajaksi.
Tätä ei voi selittää kuin suomalainen “isokenkäisten” hyvä veli-järjestelmä.
Siksi tuo teoriasi (Pihlajalinnan) ei kuulosta edes teoriassa realistiselta.
Linnut on vähän surullinen tarina. Ne oli niin helvetin suosittuja ja oli kiva nähdä sitä oheisrihkaman paitoineen määrää lapsilla. Silloin firma oli arvokas.
Hedit eivät vain myyneet ja sitten seurasi listautuminen liian myöhään, joka oli lopulta aika floppi ja sai sijoittajat vihaisiksi ja johdon maine kärsi.
Peliala on kilpailun kannalta vaikea. Omassa foliohattuisuudessani taas ajattelen, että Hedit uskovat vieläkin, että vanhat kulta-ajat palaisi ja firma palaisi vanhaan arvoonsa, ehkä jopa surevat “laskennallisia tappioitaan”, jos olisivat myyneet ajoissa ja nyt eivät ehkä ymmärrä, että omistavat julkista pörssiyhtiötä, jossa osakkeenomistajien etu tulisi olla perheen edun edellä. Ja juuri siksi puheenjohtajakin on kuka on - mies, jonka maine on niin romahduksen punainen, mutta ehkä hyvä käskyläinen perheelle.
Olen vahvasti sitä mieltä, että jos ei ole mitään uskoa Hedeihin pääomistajana, niin ei varmaan kannata olla Roviossa omistajana. Eivät poistune merkittävien omistajien joukosta, jos koko kioskia ei myydä.
Mielestäni ainoa reilu ratkaisu sekä työntekijöille että koko Suomen pelialalle, oli olla myymättä Playtikalle.
Tiedotteen sanamuodoista sai sen käsityksen, että siellä vielä erilaisia vaihtoehtoja pyöritellään ja pohjahintana voinee pitää nyt sitä 9,05€:a. Jos tuolla hinnalla olisi myyty, olisin edelleenkin pettynyt.
Yhtiö ei nykykursseilla ole millään muotoa kallis ja perusliiketoiminta on edelleen hyvällä tolalla vahvoine IP:ne ja uusine peleineen sekä studioineen. Aiemmin mainitut pohdinnat siitä, että maailmalla studiot ovat yllättävän pieniä ei oikeastaan ollut yllätys.
Nykyisin kehitystyötä voi tehdä pitkienkin etäisyyksien päästä, mutta tietynlaisia sillanpääasemia on hyvä olla siellä tällä, jolloin ihmisen on helppo tulla myös töihin ja nähdä työkavereita.
Tälläkin hetkellä Rovion touhu vakuuttaa ja olen tyytyväinen holdaaja, jos tulee ostotarjous julki, niin tutkitaan sitä sitten. Jos taas ei tapahdu mitään, kurssi laskeutunee takaisin, silloin ollaan vaan ja ostellaan lissää. Vähän turhankin luottavainen on olo tämän kanssa.
"According to an article on Mergermarket from 16 March that cited sources familiar with the matter, Rovio has engaged in regular dialogue with parties for several weeks. "
“According to the article, Playrix, Disney and Netflix are among the interested industrial buyers. Apparently Tencent had also shown interest in Rovio, but the company decided but dropped out from the process. Private equity companies such as KKR, The Raine Group and Haveli Investments were reported to be around the process as well, but they have dialled down interest due to lofty valuation after Playtika’s bid.”
Eli Mergermarketin (ei julkisen) artikkelin mukaan olisi saatu vihiä siitä, että ainakin Playrix, Disney ja Netflix olisivat vielä mukana. Muotoilun voi kai halutessaan tulkita siten, että olisi heidän lisäksi vielä muitakin. Paljon on ollut porukkaa keskusteluissa mukana ja osa on tippunut pois kuka nyt mistäkin syystä. Jos tuo renkaiden potkijoiden määrä on tosiaan ollut noinkin suuri, niin ei ole ihme, jos tässä aikaakin on vähän vierähtänyt .
Positiivista, jos mukana olisi edelleen Disney ja Netflix. Playrix on itselleni vieraampi, vaikka kokonsa puolesta muskeleita riittää myös sillä. Ja oliko sitten vielä muita…missä on minun hehkuttamani Sony? Ehkä he eivät ole lukeneet uutisia
Kaikki on tietysti toisen ja kolmannen käden tietoa, mutta johonkin nämä aina pohjautuu. Mergermarket ei liene kuitenkaan huonoimmasta päästä etsiä tiedon murusia…
Tuossa analyytikkokommentissa on muuten pieni painovirhepaholainen, vaikka päivämäärät lienevätkin selviä asiaa tarkemmin seuranneille: “Playtika teki 19.11.2023 julkisen ostotarjouksen 9,05 euron osakekohtaisella hinnalla.” Pitää olla 19.1.2023. Ajattelin tähän kiinnittää huomiota, koska vasta tämän Playtikan julkisen tarjouksen jälkeen ilmaantui näitä muita “renkaanpotkijoita”. Aikaa on siis vasta kulunut pari kuukautta siitä, kun muut ostajaehdokkaat ovat päässeet tutustumaan yhtiön niille antamiin tietoihin eli useinhan nämä alustavat tunnustelut käydään täysin kulisseissa, jonka jälkeen vasta hallitus tiedottaa kantansa mahdolliseen ostotarjoukseen. Eräs asia, mikä minua hieman häiritsee, on se, että Hedejä käsitellään talouslehdistössä ja analyytikkokommenteissakin jotenkin yhtenä joukkueena, jolla on täysin yhteneväiset tavoitteet. Näinhän ei välttämättä ole, omistuksethan eriytettiin joitakin vuosia sitten. Toki on niin, että Kaj Hed pystyy yksin torppaamaan yli 90% omistusosuuden saavuttamisen yhtiössä.
Itse otan positiivisena sen, että Playtika pudotettiin tässä vaiheessa ostajaehdokkaista pois, nyt henkilökunnan suurimmat pelot lienevät hälventyneet. Suhtaudun edelleen melko toiveikkaasti ostotarjouksen realisoitumiseen, yksinkertaisesti Rovion hallituksella olisi ihan liikaa vakuutettavaa sijoittajille, jollei tästä väännöstä olisi muuta seurausta kuin pettyneiden sijoittajien pako ja tietoisuus siitä, että yhtiö ei ole myytävissä. Yksinkertaisesti ei riitä vuosikausien mörnimisen jälkeen yrittää vakuuttaa, että Rovio itsenäisenä yhtiönä on vaikkapa viiden vuoden tähtäimellä arvokkaampi kuin esimerkiksi Playtikan ei-sitova tarjous.
Playrix tekee casual pelejä, joiden pääasiallinen kohdeyleisö ovat aikuiset naiset. Anoppi ensimmäistä kertaa kun tavattiin ihmetteli että mitä pelialan hommissa edes tehdään, sitten otti kännykän taskusta ja alkasi pelaamaan Playrixin Fishdomia (jota pelaa muuten edelleen). Sanoin siihen sitten, että tuollaista minäkin teen. Käytännössä Playrix on isompi, parempi Seriously ja Rovion verrokki / kilpailija. Rovio kyllä menisi heidän kanssaan nätisti yhteen myös. Hedeillä tuskin myöskään ongelmaa myydä Playrixille tai noille kahdelle muulle. Eiköhän tässä joku tarjous saada
Jutussa mm.
-OP:n mukaan Rovio ei alle 10 eurolla lähde.
-Pohdintaa myös siitä, että mahdollinen ostaja pystyisi kotiuttamaan merkittävän osan kauppasummasta, jos Rovion rahavirta säilyy edelleen vahvana.
-Näinkin pitkään jatkuneet neuvottelut viittaisivat siihen, että on kuitenkin löydetty ainakin jotain yhteistä, minkä perusteella keskusteluja on jatkettu.
En enempää viitsi lainailla, kun menee vähän rajalla jo tämäkin. Mutta ihan hyvä juttu.
On tämä sijoitus-case surkuhupaisa. Luin tuon artikkelin ja jos tulkitsen Osuuspankin / Stenvallin näkemystä:
Uskovat (kuten Rovion tiedote antaa ymmärtää ja tuo aiemmin linkattu Mergermarketin juttu) että liikkeellä on useita kiinnostuneita ostajia ja kuten itse toteavat, että keskustelujen venyessä viikkojen mittaisiksi, on neuvotteluissa muutakin sisältöä kuin kuulumisten vaihto ja kampaviineri
Jos Rovio myydään, niin hinta tulee olemaan vähintään 10 euroa / osake
Kurssi on selvästi alle Playtikan tarjouksen, joten laskuvara yritysostojen kariutuessa on rajallinen
10 euroa ei olisi paha hinta ja Rovion ostaja saa käyttämänsä rahat Rovion liiketoiminnasta
Rovion kurssi on nyt 7,6 euroa ja Rovion hallitus heitti 9,05 euron ostotarjouksen ulos.
Näiden faktojen jälkeen OP:n suositus on luonnollisesti ‘myy’ ?! (Semihalpa osake + iso upside kohtuullisen todennäköisessä lunastuksessa )
Rovion Q1-kuulumisten pohjalta myös meidän näkemykseen päivitystä, kun osake ollut ostotarjousuutisten tuoman pompun jälkeen laskussa:
Alla olevalla logiikalla ja skenaarioilla jos antaa ostotarjouksen toteutumiselle karkeasti noin 20-30 %:n todennäköisyyden, niin 7,5 euron osakekurssilla sen puolesta pelaaminen on jo positiivisen odotusarvon betsi.
Olikohan joku kuulolla Rovion yhtiökokouksessa?
Kurssi laski aika haipakkaa, joten tulikohan Q&A -kysymyksissä jotain yrityskaupan etenemiseen liittyen, tai jotain muuta arvelluttavaa?
Kannattaa ainakin salkunhoitaja Juha Variksen tviitit lukea, oli paikalla.
Ainakin jotain spekuloi sillä että Roviolla alkaa olemaan maksimimäärä omia osakkeita, ja jos antavat rukkaset ostajaehdokkaille ja kurssi roikahtaa niin eivät pystyisi ostamaan halvalla lisää omia osakkeita elleivät mitätöisi jo hallussa olevia ennen uusia ostoja. Ja mitätöintejä eivät ole koskaan historiassa toistaiseksi tehneet…
Kärsivällisyys ei ole varsinaisesti itselläni mikään vahvuustekijä.
Kerrataas nyt sitten vielä…
Marraskuussa Playtika tarjosi 8,5…heidät käskettiin hallituksen toimesta pitää tunkkinsa.
19.1. Playtika tarjosi virallisesti (ei-sitova, ei-oikeasti oikea, alustava ja jne) 9,05. Kettään ei kiinnostanut ja hallitus meni talviunille ja/tai unohti asiaa muuten vain kommentoida
6.2. Oli sitten hallituksenkin pakko kommentoida, kun kaikki muutkin olivat kiinnostuneita. Aloitettiin strateginen selvitys, joka pitää kommenttien perusteella sisällään aivan kaikki mahdolliset vaihtoehdot: myydään, ei myydä, vaihdetaan strategiaa tai vaihdetaan koko alaa…whatever ( ).
22.3. Oli pakko kommentoida, että selvitys jatkuu as usual, kun Playtika meni (taas) möläyttämään julkisuuteen, että he eivät ole enää kuvioissa mukana. Syytä, miksi heidän kanssaan ei enää leikitä, ei tiedetä. Osakkeenomistajia ei tuollaisilla turhilla yksityiskohdilla haluta kuormittaa. Onhan se myös epäolennainen tieto. Tärkein tieto on se, että tässä tehdään strategisen selvityksen ajallista maailmanennätystä.
Kertokaa nyt hyvät ihmiset minulle, että mistä voidaan keskustella näin pitkään?
Marraskuun Playtikan ensimmäisen tarjouksen jälkeen oli jo nähtävissä, että asiaan on pakko ottaa kantaa hallituksenkin toimesta ennen pitkää. Asia on siis pyörinyt heidän pöydällään siitä lähtien. Viitisen kuukautta on jo vierähtänyt ja osakkeenomistajat ovat saaneet aivan naurettavan vähän tietoa siitä, missä mennään. Itse en enää keksisi mitään juteltavaa ko. aiheesta, vaikka selvitystä olisinkin ollut tekemässä.
Jos/kun tässä käydään aivan aitoja kauppaneuvotteluita, niin ollaan vielä oman ymmärrykseni mukaan ihan normaaleissa aikaraameissa.
Kun tehdään kunnollista due diligence- prosessia mistä vain yhtiöstä, menee siinä helposti useita kuukausia. Numeroita, organisaatiota, sopimuksia/muita sitoumuksia ja kaikkea mahdollista pengotaan näissä prosesseissa eri suunnista useiden neuvonantajien toimesta ja joka välissä pyydetään tarkennuksia kohdeyhtiöltä, joka vastaa jotain ja siitä tulee lisää kysymyksiä jne. Samaan aikaan selvitellään kaupan rahoituskeinoja rahoittajien kanssa, tarkastellaan mahdollisia kaupan kaatavia kilpailullisia yms tekijöitä, ja lopulta jos kaikki muuten on ok pitää käydä vielä neuvottelut lopullisesta tarjoushinnasta. Tällöin voidaan palata takaisin noiden jo kertaalleen läpi käytyjen numeroiden yms kimppuun, jos vaikkapa ostettava yritys tuo ilmi asioita joita ostaja ei alunperin ole osannut ottaa huomioon.
Nämä on pitkiä prosesseja. Jos/kun neuvottelut aloitettiin aidosti vasta helmikuun alussa, voidaan hyvin mennä kesään asti ennenkuin kuullaan mitään päätöksiä. Toki sekin on mahdollista, että kuullaan jo vaikka tänään. Mitä pidempään tässä kuitenkin kestää, sitä todennäköisemmältä omaan silmääni näyttää se, että lopputuloksena todella tullaan näkemään ostotarjous. Niin kauan kuin prosessi on päällä syö se rahaa ja resursseja kaikilta osapuolilta, turhan takia sitä ei siis tuskin pitkitetä.
Indikatiivisia tarjousheittoja tulee pörssiyhtiöille ymmärtääkseni aika usein, ei näihin ole tapana eikä mitään tarvettakaan ottaa mitään kantaa jos pääomistajat sanoo ettei kiinnosta. Olennaista aikataulun suhteen on se, milloin mahdolliset ostajat ovat aloittaneet oman DD:nsä. Vaikka hallitukselle kaikki olisikin selvää, niin myös ostajan pitää olla valmis kauppaan sitoutumaan ja latomaan rahaa pöytään. Jotta nämä askeleet ollaan valmiita ottaa, tulee vastuullisen ostajan tehdä iso työ missä kestää sen aikaa kuin kestää.
Mielenkiintoista kertakaikkiaan, jos pitää paikkaansa. Miljardi dollaria eli n. 900M€ joka tarkoittaisi nykykurssiin n.42% preemiota eli n. 11€ lappu. Laskinko oikein?
Noihan tuo menee jos ja kun 1000 musd = 900 meur, ja 82,964 mkpl osaketta.
Hyvä muistaa, että Rovio omistaa itse melkoisen kasan omia osakkeita (31.3.23 6,785mkpl), ja myös melkoisen nettokassan (4Q22 lopussa likvidit varat 170,7 meur, korolliset velat 5,8 meur). Tuosta osinkoihin luvattiin 10 meur, ja tietenkin bisnestä pyöritelty.
Eli voi vastike olla 11,0 eur tai enemmänkin jos sovitaan lisäosingosta ennen yrityskauppaa, kassahan on ylisuuri bisneksen pyörittämisen kannalta kun itse liiketoiminta tuo kassavirtaa hyvin. 2022 nettorahavirta 49 meur josta 4Q 12 meur.
Mutta viimeistään ennen pörssinavausta varmaan kuullaan Rovion kommentit asiaan.
:
.
)
).