Sitaatti
Noin arvio 2,5 vuotta sitten. Sammon arvio 65 MEUR kustannussynergiat + 30 MEUR yläriviltä. Noin 50% kustannussynergiat ovat todella vaikeat toteuttaa, eli TOPin omistajat hyötyvät selvästi enemmän.
Jäämme jännityksellä odottamaan kilpailuviranomaisten ja vakuutusviranomaisten hyväksyntää - tämä ei todennäköisesti tule olemaan läpihuutojutto (eli tuo 30 MEUR on myös aika optimistinen).
Ok, eli synergia parantaa tulosta 6% nykyosakemäärällä, osaketarjous laimentaa 4% ja omien osto kumoaa laimennuksen samalla määrällä. Asia selvä, kiitos! (Musta tuo on aika epämääräisesti kirjoitettu tiedotteessa jos tätä tarkoitettiin.)
Joo melkeinpä joka ”fuusiossa” synergioiden aikaansaanti maksaa ensin isoa rahaa. Synergioita ei näy 2024 vuoden luvuissa, päinvastoin. Nokia tästä hyvä ja paha esimerkki!
The problem with this statement and with mine is that both have inbuilt bias, you a Sampo bias, and I, a Topdanmark bias (even though I own Sampo as well).
My Sampo position is somewhat bigger than Top, so all in all quite pleased from a Sampo shareholder perspective. As this is quite a smart set up, especially with the launch of a buyback program which probably will enhance the value of Sampo share short term, and thus improving the underlying offer for Topdanmark shareholders (if one decides to sell that is).
However, from a Topdanmark perspective my aim is of course to maximize my return. Nothing abnormal about that. My logic is that the premium is somewhat low compared to other deals (e.g. Hastings and other UK deals that has transpired during the last months). The premiums have been above 30%.
In this case the premium is on a 3 month basis ‘only’ 24 percent.
“approximately 24 per cent to the Topdanmark 3-month volume-weighted average price on Nasdaq Copenhagen of DKK 291.76 compared to the Sampo 3-month volume-weighted average on Nasdaq Helsinki of EUR 38.93 prior to announcement of the Offer”
As a result, I will not accept this offer from my wives or my perspective. So it will be interesting to see what others do, if Sampo gets more than 90 percent approval, then I have no choice.
But all in all, happy that Sampo finally pulled the trigger as this will create long-term value for Sampos shareholders.
On the other hand it can be argued that the premium was partly already priced into Top stock price because “everyone” knew and expected that Sampo would make a bid at some point.
inderesTV:n puolelta vielä täydennystä @Kasper_Mellas kommentoimana.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:24 Järjestelyn pääkohdat
02:11 “Arvonluonti perustuu vahvasti synergioihin”
04:30 Tanskan markkinasta vahvempi ote
05:48 Sammon sijoitustarinan muutos
Kyselyn muodossa, mikä on foorumilaisten ajatus Topin osakevaihdosta? (Oletuksella, että menee nykyisellään läpi)
You’re right, I do have Sampo and I don’t have any Top shares.
The premium is of course one benefit, but also the buy backs are benefiting Top owners (which without Top would have benefited only current Sampo owners).
All in all, for me this is a neutral deal which I hope will turn out to be better than expected. Neither of the Hastings deals was cheered in public either, but now we see that the management really knew what they were doing. I trust it’s the same with this deal too.
Analyytikon kommentit Sammon ja Topdanmarkin yhdistymiseen liittyen. 
OP
"Nostamme Sammon suosituksen LISÄÄ-tasolle (aik. VÄHENNÄ) ja osien arvon summa
-laskelmaan nojaavan tavoitehintamme 41,00 euroon (aik. 38,00) yhtiön ilmoitettua
tehneensä julkisen vaihtotarjouksen Topdanmarkin kaikista ulkona olevista osakkeista.
Olemme odottaneet liikettä pitkään ja mielestämme Topdanmarkin fuusioiminen Ifiin
on Sammolle paras mahdollinen tapa pitkäaikaisen omistaja-arvon luomiseksi.
Lähivuosien ennusteemme eivät ole juuri muuttuneet, koska valtaosa synergioista
realisoituu ennusteperiodimme jälkeen (2027-2028)."
DNB upprepar rekommendationen köp och riktkursen 47 euro för Sampo.
Norjalaisilta ostosuositus ja tavoitehinta kova 47e.
Genom affären väntas Sampoägda Ifs marknadsandel i Danmark öka från cirka 5 till 20 procent, vilket skulle cementera If som Nordens största sakförsäkringsbolag.
Suom: Tämän kaupan läpimenon jälkeen Pohjoismaat ovat Sammon taskussa.
Topdanmarkin osakkeenomistaja 1832 Asset Management aikoo hyväksyä Sammon julkisen vaihtotarjouksen
SAMPO OYJ PÖRSSITIEDOTE 20.6.2024 klo 9.00
EI JULKAISTAVAKSI TAI LEVITETTÄVÄKSI, KOKONAAN TAI OSITTAIN, SUORAAN TAI VÄLILLISESTI, AUSTRALIASSA, HONGKONGISSA, JAPANISSA, UUDESSA-SEELANNISSA, ETELÄ-AFRIKASSA TAI SINGAPORESSA TAI NÄILLE ALUEILLE TAI MILLÄÄN MUULLA ALUEELLA TAI MILLEKÄÄN MUULLE ALUEELLE, JOSSA JULKAISEMINEN TAI LEVITTÄMINEN OLISI LAINVASTAISTA.
Topdanmarkin osakkeenomistaja 1832 Asset Management aikoo hyväksyä Sammon julkisen vaihtotarjouksen
Sampo Oyj (”Sampo”) julkisti 17.6.2024 suositellun, parhaan ja lopullisen julkisen vaihtotarjouksen Topdanmark A/S:n (”Topdanmark”) osakkeenomistajille. Topdanmarkin suurin osakkeenomistaja (Sampoa lukuun ottamatta), 1832 Asset Management L.P., joka edustaa 4,9 prosenttia Topdanmarkin ulkona olevista osakkeista ja äänistä, on 19.6.2024 Sammolle toimittamassaan kirjeessä osoittanut tukensa Topdanmarkin ehdotetulle hankinnalle ja ilmaissut aikomuksensa hyväksyä tarjous. Sammon omistusosuus Topdanmarkissa sekä peruuttamattomat sitoumukset ja kannanotot huomioiden tarjouksen takana on nyt 57,2 prosenttia Topdanmarkin ulkona olevista osakkeista ja äänistä (lukuun ottamatta Topdanmarkin hallussa olevia osakkeita).
Onko Sampo avannut mitenkään heidän investointejaan tekoälyyn? Voisin helposti kuvitella vakuutustoiminnassa olevan merkittäviä tehokkuutta lisääviä hyötyjä jo nykyisten teknologioiden avulla. Tekoäly kun on aika iso trendi juuri nyt ja mahdollisuudet siihen että se mullistaa lukuisat alat alkaa olemaan ihan kohtuulliset, niin junasta ei kannattaisi jäädä.
En nyt muista mitä Sampon presentaatiota kuuntelin mutta panostukset it puolelle on varsin merkittävät ja on tällä hetkellä näissä asioissa edelläkäviä ja tarkoitus myös olla jatkossa. En olisi huolissani. Itse työskentelen vakuutuksien parissa mutta toisessa yhtiössä. Uusia toimintatapoja otetaan käyttöön mutta meillä järjestelmät ovat valovuoden perässä IF:stä (kolleegoilta kuullut jotka siirtyneet If:stä).
Muistutuksena tännekin, että ilmoittautuminen ylimääräiseen yhtiökokoukseen ja ennakkoäänestys päättyvät tänään klo 15.00.
Viranomaisluvat vaihtotarjoukselle saatu: https://www.sampo.com/fi/media/tiedotteet-ja-uutiset/2024/kaikki-tarvittavat-viranomaisluvat-topdanmarkin-osakkeenomistajille-tehtavalle-vaihtotarjoukselle-on-saatu/
Ja tässä olisi Kaisan kommentit siihen liittyen. 
Tryg Q2 results: Tryg A/S – Q2 and H1 report 2024 | Placera
Financial highlights Q2 2024
Insurance revenue growth of 3.9% in local currencies
Insurance service result of DKK 2,212m (DKK 1,759m)
Combined ratio of 76.8 (80.9)
Expense ratio of 13.6 (13.3)
Investment result of DKK 347m (DKK 53m)
Profit before tax of DKK 2,129m (DKK 1,229m)
Quarterly ordinary dividend of DKK 1.95 (DKK 1.85) per share and solvency ratio of 195
Financial highlights H1 2024
Insurance revenue growth of 4.4% in local currencies
Insurance service result of DKK 3,486m (DKK 3,233m)
Combined ratio of 81.7 (82.4)
Expense ratio of 13.6 (13.3)
Investment result of DKK 464m (DKK 220m)
Profit before tax of DKK 3,136m (DKK 2,416m)
Dividend per share of DKK 3.90 (DKK 3.70) per share
–
Just wow. Never ever have I seen such a good combined ratio of 76.8%, and I have followed the insurance market in the Nordics since 2008. Just impressive.
In Q2 Tryg displayed highly impressive numbers: Return on on Own Funds: 44.3%, Return on Tangible Equity: 65,2%.
This is good results indication for Sampo and Topdanmark 
–
Edit: It is primarily the Swedish bransch that contributes to the excellent Q2 (CoR, 60,2%). If Sweden is also the crown jewel in Sampo. Tryg Denmark had 82,1 %, and Tryg Norway 88,1%.
This would indicate that Topdanmark results will not probably be as good as Tryg.
Tryg had also a very benign large claims experience. This is not expected for Sampo (case the big fire in Börsen) Forsikringen dækker hele regningen efter Børsen-brand | Nyheder | DR
This article states that “Den 400 år gamle Børsen-bygning var opført til en værdi af godt 400 millioner kroner. Den værdi kan fastholdes, da If Forsikring dækker hele værdien af bygningen, lyder det fra Lars Daugaard Jepsen”. Of course Sampo has mitigated risk via re-insurance.
Topdanmark results: softer than expected.
Many of the items was known beforehand, such as the extra costs to Nordea for failed IT - integration (one-off costs of DKK 195m), but some things surprised me:
First one Oona Health charge (the acquisition already starts to smell like 
)
"This line item covers costs related to the acquisition of Oona Health, including
amortisation of customer relations and brand rights as well as one-off costs related to the transaction and integration. The profit forecast model assumes a lower level of special costs of DKK 50-55m due to timing of integration tasks"
Secondly: So Sampo’s plan to buy Topdanmark has some costs for Topdanmark shareholders 
"As part of the exchange offer from Sampo, Topdanmark has incurred and will incur
extraordinary costs related to the transaction. These costs are expected to amount to
DKK 90-110m with no assumed tax deductibility."
And thirdly, the so called Arne tax kicks in. 
Arne tax is named after a old man name Arne that had done hard labour his entire life, and wanted early retirement and to pay for this the Social Democrats decided that there will be higher company taxes for banks and insurance companies in Denmark (no I am not making this up…). Other companies pay 22%.
“As at 1 January 2024, the statutory tax rate for Topdanmark Forsikring
A/S has increased to 26% (2023: 25.2%).”
But generally the insurance business was also on the weaker side. This is the risk of operating in one country only.
Topdanmark half-year report for 2024
H1 2024
Profit after tax of DKK 488m (H1 2023: DKK 633m)
Operating EPS was DKK 8.0 (H1 2023: DKK 7.1)
Combined ratio: 85.4 (H1 2023: 82.9)
Combined ratio excluding run-off profits: 88.3 (H1 2023: 85.2)
Insurance revenue increased by 12.7% with an organic growth of 5.0%
Net investment result was DKK 244m (H1 2023: DKK 24m).
Q2 2024
Profit after tax of DKK 112m (Q2 2023: DKK 260m)
Operating EPS was DKK 3.6 (Q2 2023: DKK 2.9)
Combined ratio: 86.0 (Q2 2023: 82.3)
Combined ratio excluding run-off: 88.2 (Q2 2023: 84.5)
Insurance revenue increased by 13.6% with an organic growth of 5.8%
Net investment result was DKK 86m (Q2 2023: DKK -82m).
Profit forecast model for 2024
The expected organic insurance revenue growth is improved from above 4.5% to around 6%.
The assumed combined ratio for 2024 is narrowed from 81.8-84.8 to 83-85 including run-off.
The profit forecast for 2024 has been adjusted from DKK 1,250-1,525m to DKK 950-1,175m after tax and including run-off. The lower expected net profit is a result of one-off costs related to the IT separation agreement with Nordea, and transaction costs related to the exchange offer from Sampo.
On the topic of extraordinary costs related to the exchange offer from Sampo, Topdanmark uses Carnegie investment bank as an advisor.
As a shareholder of both Sampo and Topdanmark I do not like the fact that Carnegie is engaged in block sales/buys of Topdanmark shares this close to Sampo’s offer of Topdanmark (given the fact that Carnegie acts as advisor).
Sampo offer was published on Monday the 17th of June, and the picture below from my phone is from 12th of June (Wed) when Carnegie traded 40000 shares of Topdanmark.
I am not saying anything illegal took place, but the timing is this block annoy me personally as an outsider I have no information as to the underlying premise of this trade
