Tässä on Viljakaiselta tuore yhtiöraportti Scanfilistä Q4:n jälkeen.
Scanfilin perjantaina julkistaman Q4-raportin kokonaiskuva oli mielestämme varovaisen positiivinen yhtiön tuloskunnon osoittaessa käänteen merkkejä. Emme tehneet raportin jälkeen ennustemuutoksia tulosennusteisiimme, mutta tarkastimme tuottovaatimustamme hieman alaspäin, sillä silmissämme osakkeen riskitaso on laskenut lievästi ohjeistuksen täytettyä odotukset. Siten tarkastamme Scanfilin tavoitehintamme 9,40 euroon (aik. 8,70 €) ja toistamme lisää-suosituksemme. Osakkeen arvostus on näkemyksemme mukaan maltillinen (2025e: P/E 13x, EV/EBIT 10x). Siten yhtiön kiinnostavaan pitkän ajan sijoitustarinaan pääsee vielä kiinni mielestämme riittävällä lyhyen aikavälin tuotto-odotuksella nykyiseltä kurssitasolta. Tuotto-odotus on kuitenkin ennustamamme tuloskasvun realisoitumisen varassa.
Rapsasta lainattua:
Scanfilin nettovelan suhde käyttökatteeseen oli 0,4x (vrt. taloudellinen tavoite alle 1,5x). Siten yhtiön tase ja likviditeetti ovat vahvoja. Velkakapasiteettia epäorgaaniseen kasvuun yhtiöllä olisi vielä laskujemme mukaan yli 100 MEUR. Tämä mahdollistaisi merkittävän epäorgaanisen kasvun toimialan tavanomaiset arvostukset huomioiden. Nälkää ostoihin yhtiöllä tuntui kommenttien perusteella myös olevan. Osinkoaan Scanfil aikoo korottaa 12. vuotta putkeen, joskin korotus on jäämässä käytännössä pienimmäksi mahdolliseksi ja sentin alle ennustettamme. Suhtaudumme osinkoehdotukseen kuitenkin neutraalisti.
Scanfil’s performance is showing signs of a turnaround. In Q4, Scanfil’s revenue decreased by 4% to 212 MEUR from a good comparison level, which was slightly above our forecast. Fundamentally the demand outlook should be improving. Head of research Antti Viljakainen summarizes.
NB! Due to a mic failure, the audio is not up to normal standards. We apologize for the poor audio quality.
Video löytyy Inderes Nordic-kanavalta, jossa on paljon videoita englanniksi ja ruotsiksi:
Tässä alla on uusi LEHDISTÖtiedote Scanfililtä siitä, miten Scanfil solmi valmistussopimuksen Leardal Medicalin kanssa Malesian tehtaalle.
Laerdal Medical ja Scanfil ovat solmineet valmistusta koskevan puitesopimuksen. Tuotteet tullaan valmistamaan Scanfilin lokakuussa 2024 ostamalla tehtaalla Johor Bahrussa Malesiassa. Tammikuussa 2025 Scanfil ilmoitti investoivansa 4,3 miljoonaa euroa tehtaaseen vastatakseen asiakkaiden kasvavaan kysyntään.
“Olemme erittäin iloisia, että Laerdal Medical on valinnut Scanfilin ja sen Malesian tehtaan pitkäaikaiseksi valmistuskumppanikseen laajalle tuotevalikoimalleen. Sopimus osoittaa asiakkaidemme arvostavan strategiaamme laajentaa valmistuskapasiteettiamme Kaakkois-Aasiassa”, sanoo Scanfilin APAC:in aluejohtaja Christian Kesten. ”Laerdal Medical luottaa kykyymme tuottaa laadukkaita valmistuspalveluita, jotka täyttävät heidän korkeat vaatimuksensa. Olemme sitoutuneet tukemaan Laerdal-konsernin missiota parantaa hoitotuloksia ja pelastaa ihmishenkiä innovatiivisilla terveydenhuollon ratkaisuilla."
Tämä yhteistyö hyödyntää Scanfilin Medtech & Life Science -segmentin asiantuntemusta, skaalautuvaa valmistusta, toimitusketjun hallintaa ja erinomaista toimintavarmuutta. Näiden avulla voidaan varmistaa ihmishenkiä pelastavien tuotteiden toimitukset terveydenhuollon ammattilaisille ympäri maailmaa. Toimitukset alkavat vuoden 2025 puolivälissä.
“Olemme innoissamme uudesta sopimuksesta. Scanfilillä on vahva maine toimitusketjun hallinnassa, laadussa ja maailmanlaajuisissa toimituksissa”, toteaa Laerdal Medicalin strateginen hankintajohtaja Sjur Gausel. “Scanfilillä on myös pitkä ja syvällinen asiantuntemus lääkinnällisten laitteiden vaativasta valmistuksesta, ja näemme tämän sopimuksen alkuna pitkäaikaiselle kumppanuudelle.”
Kuten hyvin tiedetään, Scanfil on avoimesti ilmaissut kiinnostuksensa uusiin yritysostoihin/-järjestelyihin. Scanfililla on toki suurivolyymiset, hyvin kustannustehokkaat tehtaat Kiinassa ja Puolassa sekä muutenkin monipuolinen tehdasverkosto, mutta ehkä kokonaisuuteen sopisi vielä yksi erittäin kustannustehokas yksikkö. Käytiin inderesTV:ssä läpi yleisesti sopimusvalmistajien kasvun logiikkaa yritysostoilla sekä tarkemmin Scanfilin tilannetta. Loppuun lyhyt setti kasvumahdollisuuksista puolustusteollisuudessa.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:20 Incap: “Tangoon tarvitaan kaksi”
03:30 Orgaaninen versus epäorgaaninen kasvu
07:21 “Mieluummin suuri kuin pieni”
11:03 Yritysoston välttämättämyys Incapille
14:30 Scanfin tehdasverkosto
16:08 Scanfil, SRX ja M&A-träkki
19:16 Yritysoston välttämättämyys Scanfilille
22:30 Sopimusvalmistajien kasvumahdollisuudet puolustusteollisuudessa
Scanfilin verrokki Kitron nosti ohjeistustaan ja tässä on Antin kommentit siihen liittyen.
…Lisäksi pidämme mahdollisena, että länsimaisen puolustusteollisuuden erittäin väkevä kasvunäkymä ja tarve nostaa tuotantoa avaa kasvumahdollisuuksia myös Scanfilille ja Incapille.
Nordea toteaa uudessa analyysissään, että odottaa Scanfilin Q1:n orgaanisen kasvun jäävän negatiiviseksi ja liikevoittomarginaalin olevan heikko investointien vuoksi. Kauppasodan uhka lisää heidän mukaansa tietysti epävarmuutta, mikä voi viivästyttää tilauksia ja painaa ohjeistuksen ylärajaa alas.
Viljakainen on yötyönään tehnyt laajan raportin valmiiksi ja muiden laajojen rapsojen tapaan, niin se on kaikkien luettavissa.
Toistamme Scanfilin lisää-suosituksemme ja laskemme tavoitehintamme 9,00 euroon (aik. 9,40 €) kauppapoliittisesta tilanteesta johtuneita ennustelaskuja ja tuottovaatimuksen nousua peilaten. Odotamme Scanfilin pelikirjan toimivan jatkossakin, vaikka investointivetoiseen kysyntään liittyvä epävarmuus onkin nyt erittäin korkea. Kaikista komponenteista muodostuva osakkeen riskikorjattu tuotto-odotus on papereissamme yhä hieman tuottovaatimusta korkeampi.
Rapsasta lainattua:
Arviomme mukaan Scanfil on taloudellisen asemansa suhteen reippaasti mukavuusalueensa puolella. Näin ollen yhtiö pystyy jatkamaan strategiansa ja orgaanisten sekä epäorgaanisten investointien toteuttamista rauhallisesti. Lisäksi käyttöpääoman suhteen riskit ovat mielestämme jokseenkin neutraalit tai edelleen lievästi positiiviset ja käyttöpääoman hallinta on tuntuvilta osin yhtiön omissa käsissä. Siten Scanfilin taloudellisella asemalla on edellytyksiä vahvistua edelleen. Scanfil saavuttaa ohjeistuksen toteutuessa nettovelattomuuden noin yhden vuoden aikaikkunassa ja tässä skenaariossa yhtiön taloudellinen asema olisi erittäin vahva.
