Liiketulos oli 157 miljoonaa euroa (443). Vertailukelpoinen liiketulos oli 170 miljoonaa euroa (431).
Tulos ennen veroja oli 119 miljoonaa euroa (438). Vertailukelpoinen tulos ennen veroja oli 131 miljoonaa euroa (430).
Vertailukelpoinen sijoitetun pääoman tuotto oli 3,2 % (8,3).
Liiketoiminnasta kertyneet nettorahavirrat olivat -165 miljoonaa euroa (487).
Heinä–syyskuu 2024 (7–9/2023)
Liikevaihto oli 1 336 miljoonaa euroa (1 509).
Liiketulos oli 111 miljoonaa euroa (41). Vertailukelpoinen liiketulos oli 113 miljoonaa euroa (51).
Tulos ennen veroja oli 100 miljoonaa euroa (49). Vertailukelpoinen tulos ennen veroja oli 102 miljoonaa euroa (60).
Vertailukelpoinen sijoitetun pääoman tuotto oli 6,1 % (3,2).
Liiketoiminnasta kertyneet nettorahavirrat olivat 87 miljoonaa euroa (469).
Tapahtumat vuoden 2024 kolmannella neljänneksellä
Metsä Groupin markkinahavusellujen keskimääräiset myyntihinnat nousivat Euroopassa 6 prosenttia ja laskivat Kiinassa 4 prosenttia edelliseen vuosineljännekseen verrattuna.
Sellujen markkinatilanne oli Euroopassa hyvällä tasolla. Kiinassa kysyntä heikkeni toisella neljänneksellä mutta piristyi kolmannen vuosineljänneksen lopussa.
Metsä Groupin kartonkien toimitusmäärät kasvoivat hieman edellisestä vuosineljänneksestä. Keskihinnat pysyivät vakaina.
Metsä Group on julkistanut päivitetyn vihreän rahoituksen viitekehyksen. Aiempi viitekehys oli vuodelta 2019.
Heinä–syyskuun vertailukelpoinen liiketulos sisältää 67 miljoonaa euroa Kemin biotuotetehtaan kaasuräjähdyksen vakuutuskorvauksia. Neuvottelut vakuutuskonsortion kanssa jatkuvat jäljellä olevien arvioitujen taloudellisten menetysten korvaamiseksi.
Lähiajan näkymät
Puun kysyntä kohdistuu erityisesti harvennusleimikoihin, koivutukkiin ja hankintapuuhun. Ostamme myös uudistushakkuita normaalisti. Energiapuussa kysyntä kohdistuu latvusmassaan ja energiarankaan. Metsänhoitopalveluiden kysynnän ennustetaan jatkuvan vahvana.
Markkina- ja keskuspankkikorkojen laskun ei odoteta parantavan rakentamisen aktiviteettia vielä vuoden viimeisellä neljänneksellä. Kerto LVL -tuotteiden kysyntä jatkuu kuitenkin hyvänä, ja uudet asiakkuudet tukevat Kerto LVL:n kysyntää.
Koivuvanerin kysyntä ylittää tarjonnan yleisestä talouden taantumasta huolimatta. Saksan kuljetusvälinesegmentin kysyntä jatkunee normaalia heikompana, mutta koivuvanerin kokonaiskysynnän odotetaan siitäkin huolimatta jatkuvan hyvänä. Koivutukin saatavuus rajoittaa edelleen koivuvanerin tuotantoa.
Ison-Britannian jatkojalostusliiketoiminnan kysynnän odotetaan tulevina kuukausina jatkuvan vakaana DIY-segmentissä, mutta normaalia heikompana tukkurisegmentissä ja uudisrakentamisessa.
Markkinasellujen keskimääräiset myyntihinnat laskivat lokakuussa. Neljännellä vuosineljänneksellä kysynnän odotetaan jatkuvan vakaana Euroopassa ja Pohjois-Amerikassa. Kiinassa kysyntä on normalisoitunut erittäin hiljaisen kolmannen vuosineljänneksen jälkeen. Sahatavaran kysyntä- ja hintatilanteen arvioidaan pysyvän nykyisellä tasolla.
Kuluttajatuotteiden yleistä kysyntää määrittävät edelleen kuluttajien ostovoiman kehittyminen sekä kuluttajien yleinen ostokäyttäytyminen. Loppuvuodesta ensi-kuitukartonkien kysyntätilanteeseen odotetaan vaikuttavan kausiluonteisesti hiljaisempi joulukuu. Kartonkien toimitusmäärien arvioidaan loka–joulukuussa hieman laskevan edellisestä vuosineljänneksestä. Valuuttamääräisten myyntihintojen arvioidaan pysyvän vakaina.
Kustannusten nousu toisella ja kolmannella vuosineljänneksellä heikensi pehmopaperiliiketoiminnan katetasoja aiemmasta hyvästä tasosta. Toimenpiteet katteiden parantamiseksi jatkuvat. Pehmo- ja tiivispapereiden kysynnän odotetaan jatkuvan vakaana."
Ensimmäistä kertaa tuloskauden merkeissä Metsä Boardin tuloshaastattelu. Toivottavasti päästään tekemään näitä vastaisuudessa säännöllisesti joka tuloskausi. Tässä haastattelu.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:20 “Huono tulos”
01:20 Kustannukset ja hinnoittelu
01:46 Tulos laskee loppuvuonna
02:43 “Poikkeukselliset ajat”
03:25 Kilpailu on kiristynyt
04:25 Kysyntä Eurooppa versus Pohjois-Amerikka
05:19 Kilpailuedut
06:35 Eurooppalaiset hävinneet markkinaa kiinalaisille
07:56 Kiinan sellumarkkina
08:40 Korkea puun hinta ja sopeutuminen
10:00 Taivekartongin myynti ja sopimusneuvottelut
10:28 Uudistettu osinkopolitiikka ja investoinnit
Antti on tehnyt tuoreen yhtiöraportin Stora Ensosta.
Nostamme Stora Enson suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä) ja laskemme yhtiön tavoitehintamme 11,50 euroon (aik. 12,00 €). Yhtiön Q2-raportti johti merkittäviin ennusteleikkauksiin, kuten ennakossa arvioimme, sillä metsäsektorin toimintaympäristön haasteet ovat kroonistumassa Pohjoismaissa. Tulospohjaisesti osake ei ole lyhyellä tähtäimellä halpa teollisen puolen hankala näkymä huomioiden, mutta taseessa piilee mielestämme jo arvoa (2024e: P/B 0,7x). Lisäksi Stora Enson suunnitelma myydä pieni osa Ruotsin metsäomaisuudesta voisi arvoa myös purkaa, vaikka osakkeen profiiliongelmaa se ei mielestämme yksin ratko. Siten siirrymme osakkeessa tasepeliin, joka tarjoaa mielestämme houkuttelevan tuotto/riski-suhteen osakkeen nykyiseltä arvostustasolta.
Metsä Board Q3-liikevaihto kasvoi 6 prosenttia vertailukaudesta. Yhtiön tuloksen parantuminen nykyisiltä vaatimattomilta tasoilta jatkuu arviomme mukaan voimakkaalla kulmakertoimella vuosina 2025 ja 2026. Seniorianalyytikko Henri Parkkinen avaa Stora Enson tuoretta tulosta ja näkymiä tarkemmin videolla.
Metsä Boardin Q3-raportti jäi heikoksi ja laskimme selvästi yhtiön lyhyen ja pidemmän ajan ennusteitamme. Toistamme Metsä Boardin vähennä-suosituksemme ja laskemme yhtiön tavoitehintamme 5,25 euroon (aik. 6,75 €). Metsä Board on kärsinyt viime aikoina merkittävästi kulutuskäyttäytymisen varovaisuudesta ja Pohjoismaiden puumarkkinan kiristymisestä. Vaikka syklinen toipuminen elvyttäneekin aikanaan yhtiön tulosta, näemme hankalan markkinadynamiikan kuitenkin yhä kroonisempana ongelmana. Tämä kokonaiskuva huomioiden emme näe Metsä Boardin tuotto-odotusta lyhyellä tai keskipitkällä tähtäimellä houkuttelevana vaan suosittelemme sijoittajia suosimaan selkeämpiä lyhyen ja keskipitkän ajan tuotto-odotuksia tarjoavia yhtiötä Helsingin pörssistä.
Rapsasta lainattua:
Näin ollen Metsä Boardilla on mielestämme melko hyvin liikkumavaraa toteuttaa strategiaansa, mutta osinkonäkymiä tasetilanne jo heikentää. Arviomme mukaan tämä oli myös taustasyy yhtiön Q3-tuloksen yhteydessä tekemälle osinkopolitiikan päivitykselle (nyk. vähintään puolet tilikauden tuloksesta yli ajan huomioiden tulevat investointi- ja kehitystarpeet).
Tämä Storan Junnikkalan osto oli kyllä aikamoinen yllätys itselle. Ostetaan saha jotta saadaan kuitua kartonkitehtaalle. No jollakin ne menetetyt Venäjän raaka-ainevolyymit on paikattava, mutta kyllä mieleen tulee että “onkohan nyt ihan viisasta”.
Näin se puumarkkina toimii. Ilmeisesti jotain synergiaa on. Muillakin suurella kolmella on laitoksia, jossa saha toimii sellutehtaan kyljessä. Esim UPM Pietarsaari, UPM Kaukas ja Metsä Rauma. Jos sahaus itsessään on kannattavaa ja hinta sopiva, niin voihan tuossa ollakin järkeä.
No näinhän se valitettavasti on. Saha osana integraattia on varmaankin fiksumpi kuin pelkkä saha. Mutta sahan ostamisen vaihtoehto on ostaa kuidut markkinalta.
Junnikkalan saha on kyllä kilometrien päässä Oulun tehtaasta. Ja Junnikalalla on joitakin sopimuksia Oulun Energian kanssa, kun heidän vieressä ovat. Meniköhän haketta OE:lle polttoon tms.
Antti Viljakainen on antanut kommenttinsa Stora Enson tuoreesta ostoksesta.
Stora Enso perusteli kauppaa etenkin puunhankinnan tehostamisella ja Junnikkalan Oulun modernin sahan integroinnilla Stora Enson lähiaikoina laajenevaan Oulun kartonkitehtaaseen. Näitä reittejä yhtiö tavoittelee 15 MEUR:n synergioita. Pidämme synergioita mahdollisina integraation hyödyt ja Oulun tehdaskokonaisuuden mittakaava huomioiden. Korostamme kuitenkin, että yrityskaupan arvonluonti on pitkälti riippuvainen synergioiden saavuttamisesta, sillä pelkillä Junnikkalan tulosnäkymillä kauppahinta olisi todennäköisesti korkeahko. Stora Enson mittakaavassa yrityskauppa ei mielestämme ole merkittävä.
Teknikka & Taloudessa olikin juttua suomalaisesta sahateollisuudesta.
v 2023 20 suurimman sahan liikevaihto laski keskimäärin noin 20%, ja kuusi niistä valahti tappiolle.
Junnikkalan - 7. isoin - liikevaihto oli noin 115,5 meur ja laskua -18%, liiketulos -3,7 meur eli 3,2% liikevaihdosta, nettotulos -6,4 meur eli 5,5% liikevaihdosta, oman pääomantuotto -10,4%, omavaraisuusaste 40,7% ja nettovalkaantuneisuus 104,6%
Junnikkalan kerrotaan rakentaneen uuden huipputehokkaan sahan ja sen maksaneen yli 90 meur, tuotantokapa 350.000 m3/ vuosi
En osaa sanoa mitä kilpailuetua uunituore saha sitten tarjoaa, mutta iso osa kauppahintaan on tuo tuore saha, ja varmaankin sama asian ylösajo on rasittanut tulosta 2023 ja 2024.
Ja toisaalta talousrasitus on sattunut Junnikkalalle aikaan jolloin kysyntätilanne ei ole parhaimmillaan… Komeita kuvia tuossa “munoulussa”, aikamoisia laitoksia toisin kuin omissa mielikuvissa.
Lisäksi Storaenso mainitsee 15 meur synergiat.
