Stora Ensolla uutta liiketoimintaa pukkaa, artikkeli tunti sitten Kauppalehden nettiversiossa, onkohan maanantaina paperiversiossa: Stora Ensolla uusi aluevaltaus: toimittaa tekniikkaa kassattomien kauppojen älykaappeihin – ”Näistä kasvaa 10 miljardin markkina” Stora Ensolla uusi aluevaltaus: toimittaa tekniikkaa kassattomien kauppojen älykaappeihin – ”Näistä kasvaa 10 miljardin markkina” | Kauppalehti
7 tykkäystä
Tulipa äsken vastaan tämä uutinen (Nyhetsbyrån Direkt).
Tarkoittaako tämä, että painopapereitten kysynnän aallonpohjasta noustaan? Sellullahan menee hyvin.
PAPPER: LEVERANSER TRYCKPAPPER +27,3% I MAJ - EUROGRAPH
16:15 STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) De totala leveranserna av tryckpapper i Europa ökade i maj 2021 med 27,3 procent på årsbasis till nästan 2 miljoner ton. Den totala europeiska efterfrågan på tryckpapper bedöms ha ökat med 32,9 procent.
Det framgår av statistik från organisationen för europeiska tryckpappersproducenter, Eurograph.
För tidningspapper sågs en leveransökning från europeiska tillverkare om 8,5 procent i maj, jämfört med samma månad året före, till 424.000 ton. Efterfrågan ökade med 23,8 procent.
1 tykkäys
”Metsä Board investoi 210 miljoonaa euroa taivekartonkikapasiteetin kasvattamiseen Husumin tehtaallaan Ruotsissa. Yhtiö vastaa investoinnilla vastuullisesti tuotettujen ja kiertotaloutta tukevien pakkausmateriaalien kysynnän kasvuun. Investointi vahvistaa Metsä Boardin asemaa Euroopan johtavana taivekartongin valmistajana.”
Luo luottamusta MB:n kilpailukykyyn tulevinakin vuosina 
7 tykkäystä
Ylitti analyytikkojen odotukset, mutta markkina hieman “meh” ainakin toistaiseksi vielä… no, ainakin kääntyi plussalle aamun peppumäen jälkeen.
3 tykkäystä
Tämä Antin viikon takainen Stora Enson yhtiöraportti, joka on vain Premium-jäsenille, oli sen verran ehtaa tavaraa että avasin raportin kaikille katseltavaksi. 
18 tykkäystä
Kauppalehdessä tilaajille hyvä juttu UPM:n Raflatac-yksiköstä.
Inflaatio mainittu tässäkin yhteydessä.
“Perinteisen tehostamisen lisäksi oikea-aikaiset hinnankorotukset ovat kriittisiä Raflatacin tulokselle. Etenkin kuluvan vuoden ensimmäisellä puoliskolla marginaaleja uhkasi kiihtynyt inflaatio. Sama haaste on edessä loppuvuonnakin.”
Siellä on ilmeisesti myös laitettu edustuskulut leikkuriin eikä myyjät pääse vain bilettämään myyntireissuillaan. 
”Ei ole semmoista tehdasta, jossa tuotantoinsinöörit eivät kyttäisi tarkkoja tuotannon mittareita. No, monissa kaupallisissa organisaatioissa on ainakin takavuosina ollut vähän niin, että kansainvälinen myynti ja markkinointi on taidetta, eikä luvuista pidä mennä liikaa kyselemään, ettei pojilta mene motivaatio”, Jääskeläinen naurahtaa.
Raflatacilla myös ilmeisesti ambioita laajentua myös uusille markkinoille.
Raflatac on päässyt kannattavaan kasvuun, ja sitä Jääskeläinen haluaa Raflatacilta tulevaisuudessakin.
Seuraava askel on tuoteportfolion laajentaminen perustarroista teknisesti vaativampiin erikoistarroihin, kuten lääke- ja kemianteollisuuden etiketteihin.
Teknisesti vaativampiin tarroihin keskittyminen on järkevää, koska niissä kilpailu tapahtuu muullakin kuin hinnalla. Bulkkituotteessa kannattavuuden hallinta voi raaka-aineiden hintojen noustessa olla vaikeampaa.
Yritysostokorttiakin väläytellään jos ostettavaa löytyy järkevään hintaan.
Raflatac aikoo jatkaa kasvuaan ennen kaikkea orgaanisesti, mutta Jääskeläisen mukaan yritysostotkin ovat mahdollisia.
”Kyllä meillä on ostoslista valmiina, mutta täytyy odottaa, että nykyiset omistajat ovat myymässä ja hinnat järkevällä tasolla.”
Jääskeläisen mielestä moni firma epäonnistuu yrityskaupoissa maksamalla liikaa.
13 tykkäystä
Moikka. Mitäs mielipiteitä sijoittajissa herättää tulevat tes neuvottelut? Stora ja metsä hyvässä vauhdissa uuden työehtosopimuksen kanssa, Upm taasen ihan pattitilanteessa kun ei ole hyväksynyt paperiliiton perusehtoja neuvotteluiden käynnistämiseksi. Tämän hetken tuntuma tilanteeseen on että upm jää yksin lakkoon/työsulkuun muiden tuottaessa tavaraa maailmalle.
3 tykkäystä
Herättää mielenkiintoa. Pitkällä tähtäimellä uskon kaikkien hyötyvän tästä uudistuksesta, lyhyellä tähtäimellä uskon UPM:n olevan tikunnokassa. Omistan itse ko. osaketta
En nyt mitään tilastollisia % lukemia tiedä, mutta on UPM:llä muuallakin tehtaita kuin pelkästään 
( ja nimenomaan, ne tehokkaimmat tehtaat ). Eiköhän nykyisellä pelleilyllä saada se uusi biotehdas muualle kuin kotkaan.
9 tykkäystä
Mitähän pelleilyä herra tarkoittaa 
3 tykkäystä
Hallituksenjäsen tehnyt osakehankintoja pyöreesti n.102k eurolla, kun hankkinut osakkeita 3000kpl (hinta 34.xx€/kpl)
Ilmoitusvelvollinen
Nimi: à Porta, Martin
Asema: Hallituksen jäsen
11 tykkäystä
Ja kun huomioi, että kyseinen kaveri on vielä Pöyryn entinen toimitusjohtaja ja Management Consulting divarin VP, niin luulisi olevan ihan kohtuullisen hyvä ja syvä näkemys UPM:n tilanteen lisäksi alasta kokonaisuutena.
5 tykkäystä
Perjantain kurssit:
UPM 35,05
Stora Enso R 17,01
Metsä Board B 9,28
P/e:t ensinnäkin 2016–20 keskiarvotuloksella ja toiseksi laskettuna sen vuoden tuloksella joka oli paras 2016–20-jaksolla.
UPM 35,05; p/e 19x, 16x
Tulos/osake, euroa
1.65
1.88
2.24
2.08
1.37
k.a. 1.84
Stora Enso 17,01; p/e 20x, 14x
Tulos/osake, euroa
0.77
0.91
1.24
0.85
0.56
k.a. 0.87
Metsä Board B 9,28; p/e 22x, 16x
Tulos/osake, euroa
0.26
0.39
0.58
0.41
0.46
k.a. 0.42
Ottaen huomioon sektorin pääomaintensiivisyyden ajattelen että hyväksyttävä p/e keskivertovuodesta (liikevaihto ja kannattavuus) laskien on korkeintaan 13x. Jos korkotaso olisi yhtään normaalimpi, sanoisin että alle 13x.
Tuossa tietysti mutkat on oikaistu. UPM:llä korollista nettovelkaa on alle 800 miljoonaa, Storalla 3 miljardia, Metsä Boardilla ei yhtään. Eli sanoisin että UPM ja Metsä Board ansaitsevat ehkä p/e:n hieman yli 13x ja Stora alemman.
Metsäyhtiöiden nykyiset arvostukset voisivat ehkä olla oikeutettuja jos kaksi oletusta pitää kutinsa:
Ensinnäkin koronaelvytys herättelee maailmantalouden horroksesta niin että voidaan todeta että liikevaihtojen tuleva trendi (liikevaihtojen kehitys syklien yli) on selvästi korkeammalla kuin ennen koronaa vuoden 2020 alussa oli nähtävissä.
Ja toiseksi, sektorin tulevan keskimääräisen kannattavuuden pitää olla parempi kuin se oli periodin 2016–20 parhaimpana vuonna eli 2018.
Nuo ovat kaksi kovaa oletusta.
Jos ajatellaan optimistisen skenaarion mukaan että vuoden 2018 huippuliikevaihdot olivatkin normaalit liikevaihdot sille vuodelle…
… ja sanotaan optimistisesti että liikevaihtojen nimellinen kasvutrendi on 2 % p.a. …
… tuollaisen trendin mukaan lasketut liikevaihdot tälle vuodelle ja p/s-arvostukset tämän päivän kurssilla ja tämän vuoden trendin mukaisilla liikevaihdoilla:
Metsä Board 2063 Me, p/s 1,6x
UPM 11122 Me, p/s 1,7x
Stora Enso 11128 Me, p/s 1,2x
Noilla optimistisilla liikevaihto-oletuksilla saadaan vuodelle 2021:
- trendin mukainen sektorin yhteenlaskettu liikevaihto tälle vuodelle 24,3 miljardia
- normalisoitu p/s 1,5x
- normaali p/e 13x
- normaali nettomarginaali 11,2 %
Liikevaihto-oletukset on tuossa mielestäni vedetty optimistisuudessaan tappiin. Miten on tuon nettomarginaalioletuksen laita?
En koe mitenkään realistiseksi.
Optimistinen arvio liikevaihtojen kehityksestä vaatisi seurakseen ylioptimistisen näkemyksen normaalista kannattavuudesta, jotta sektorin nykyinen kurssitaso alkaisi näyttää tolkulliselta.
12 tykkäystä
Mitenkäs ne UPMn investoinnit on otettu huomioon noissa laskelmissa? ( Uruguay + Leuna / H2/22 )
Kyseisiä investointejahan ja niiden tuomaa tuloskasvuahan markkinat hinnoittelee jo tapansa mukaan osakkeeseen. Tähän vielä toinen biodiesel tehdas päälle, investoinnista kerrottaneen tod.näk Q4/21 - Q1/22 ?
E: Lisätään sen verran vielä, etten seuraa MB/Storaa sen kummemmin. Niihin en osaa ottaa kantaa.
10 tykkäystä
Bisneksen yksityiskohdista on ketjussa mielettömästi fiksua pohdintaa eikä minulla ole siihen mitään annettavaa. Ainoa jossa voin antaa panosta ketjuun on se että ehkä, siis ehkä, voin jossain kohtaa nähdä metsää puilta siinä missä keskivertosalkunhoitaja ei edes yritä katsoa
EDIT:
No sen verran kuitenkin vielä että jos sellu on niin mieletön rahasampo kuin markkinat ilmeisesti odottavat, täytyy toivoa pikemminkin yleistä talouspessimismiä kuin yleistä talousoptimismia. Ensiksi mainitussa tapauksessa on ehkä paremmat mahkut että selluun ei joku ylioptimisti rakenna tällä vuosikymmenellä turhan paljon uutta kapasiteettia joka tuhoaa kannattavuutta?
Heh, itse pelkään tätä ylikapasiteetin rakentamista ja pidän skenaariota todennäköisenä kun katsoo Valmetin tilauskantaa.
Voidaan myös tietenkin argumentoida että muuttuminen bioyhtiöksi tuo suuremman marginaalin tuotteita joilla tehdään rahaa mutta valitettavasti tällä hetkellä tähän ei ole isoja näyttöjä eli tulevaisuuden kassavirta on epävarmaa.
1 tykkäys
Biodieseliehän UPM tekee jo nyt Lappeenrannassa joten en ymmärrä miten UPM:ltä puuttuisivat näytöt sen suhteen? Eiköhän sitä Leunan biokemikaalitehtaan markkinaakin ole arvioitu aika pitkään että onko sille kysyntää vai ei ja pystytääntkö niiden tuotteiden teollista valmistamista skaalaamaan tarvittavaan kokoluokkaan.
Ympäristöasiat nousevat vuosi vuodelta enemmän esiin ja kyllä markkinoilla on sitä kautta kasvavaa kysyntää kierrätettäville muoveille ja väriaineille.
Biokemikaaleissa on mahdollisuus tehdä tuotteita merkittävästi paremmilla katteilla ja sitä kautta saada esim opo:n tuotto nousemaan merkittävästi korkeammalle tasolle kuin perinteisessä metsäteollisuudessa.
11 tykkäystä
Ehkä kuitenkin niin että perusteollisuudessa lievä ylikapasiteetti on normaalitilanne? Ja tuon rinnalla on toissijaista mikä tuote tarkkaan ottaen on?
Eli ehkä niin että perustilanne aina viiden vuoden tähtäimellä on yllä todettu ja jokainen sitten omien taitojensa puitteissa lähtee säätämään näkemystään jostain firmasta positiiviseen tai negatiiviseen suuntaan siitä lähtien?
Tulevaisuuden kassavirrat ovat näissä projekteissa epävarmoja - sitä halusin korostaa.
Tiedän että osassa ollaan jo pitkällä ja tulevat kassavirrat jo lähellä.
Jos mennään tähän UPM biojalostukseen, ei ole täysin varmaa pitääkö nyt tehdyt laskelmat paikkaansa a. aikaepävarmuuden takia - onko markkina-asetelma sama kun tehdas on 100% käytössä. Kilpailu, sääntely jne.
b. Onnistuuko skaalaaminen täysin kuten mallinnettu?
En halua lähteä juupas eipäs väittelyyn, pidän todennäköisenä että tästä tulee UPM:lle hyvä avaus ja tulee tuottamaan omistaja-arvoa. Varmaa se ei kuitenkaan ole.
2 tykkäystä