Siili Solutions sijoituskohteena

[Joni_Gronqvist]

Tänne kanssa eilen illalla julkaistu Siilin Q1-ennakko

Odotamme positiivisen kannattavuuskehityksen jatkuneen

Siili Solutions julkaisee Q1-liiketoimintakatsausken torstaina. Q1:llä odotamme liikevaihdon kasvun jatkuneen vahvana orgaanisesti ja yritysoston tukemana. Lisäksi odotamme kannattavuuskehityksen jatkuneen positiivisena jo 13 neljännestä peräkkäin laskutusasteiden ajamana, vaikka Suomen liiketoiminta edelleen rajoittaa kehitystä. Odotamme Siilin toistavan ohjeistuksen ja avaavan taloudellisia tavoitteita toukokuussa pääomamarkkinapäivässä.

Odotamme kasvun jatkuneen voimakkaana orgaanisesti ja yritysoston vetämänä

Arvioimme Siilin Q1-liikevaihdon olleen 28,4 MEUR, mikä tarkoittaa liikevaihdon kasvun hidastuneen 20 %:iin Q1:llä (Q4: 29 %). Kasvua tukee Supercharge-yritysosto (1kk), ja arvioimme orgaanisen kasvun olleen 10 % (Q4 +12 %). Asiakaskysyntä on arviomme mukaan edelleen jatkunut hyvänä. Erityisesti kysyntä vetää hyvin kansainvälisissä liiketoiminnoissa sekä Siili Autossa. Yhtiö rekrytoi vahvasti läpi viime vuoden myös orgaanisesti (~90 kpl), mikä tukee orgaanista kasvua kuluvana vuonna. Liiketoiminnoittain seuraamme erityisesti Suomen Coren käännettä, jossa laskutusasteissa on ymmärryksemme mukaan edelleen selvää potentiaalia.

Ennustamme kannattavuuden hieman nousseen laskutusasteiden ajamana

Odotamme Q1:n EBITA-liikevoiton kasvaneen vahvasti (27 %) 2,6 MEUR:oon ja olleen 9,0 % liikevaihdosta (Q1’21 8,5 %). Kannattavuusparannusta ajaa orgaanisen kasvun myötä paranevat laskutusasteet ja Supercharge-yritysosto. Suomen Coren heikohkot laskutusasteet ja kannattavuusprofiili rajoittavat kuitenkin arviomme mukaan edelleen kannattavuutta. Yhtiö ei liiketoimintakatsauksissaan (Q1 & Q3:lla) raportoi muita tulosrivejä.

Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksen

Siili arvioi vuoden 2022 liikevaihdon olevan 102-117 MEUR ja oikaistun liikevoiton (EBITA) 10-13 MEUR. Ennustamme liikevaihdon kasvavan 10 % 109 MEUR:oon pääosin orgaanisesti vuonna 2022. Lisäksi odotamme oikaistun liikevoiton nousevan 11 MEUR:oon tai 10 %:iin liikevaihdosta parempien laskutusasteiden ajamana (2021: 9 %). Siili kertoi päivittävänsä taloudelliset tavoitteet tuleville vuosille vuoden 2022 aikana ja arvioimme tämän tapahtuvan pääomamarkkinapäivässä 11. toukokuuta.

[Elias_L]

Milloinhan tämä tulos tulee?

[Juha_K1]

Siili Solutions Oyj: Liiketoimintakatsaus 1.1.–31.3.2022

Siili Solutions Oyj Pörssitiedote 28.4.2022 kello 14.00

Siilin kaikkien aikojen paras vuosineljännes: kasvua yli 24% ja oikaistu liikevoitto 12% liikevaihdosta

Tammi–maaliskuun tunnusluvut:*

• Liikevaihto oli 29,4 (2021: 23,6) miljoonaa euroa. Liikevaihto kasvoi 5,8 miljoonaa euroa eli 24,4 % edellisvuodesta. Liikevaihdon orgaaninen kasvu oli 3,2 miljoonaa euroa (2021: -0,1), eli 13,7 %.
• Oikaistu liikevoitto (liikevoitto ennen hankittujen liiketoimintojen käyvän arvon kohdistusten poistoja) oli 3,5 (2,0) miljoonaa euroa, eli 12 % (8,5 %) liikevaihdosta.
• Henkilöstömäärä katsauskauden päättyessä oli 921 (813).
• Kokoaikaisen henkilöstön määrä (FTE) katsauskauden päättyessä oli 905 (805) henkilöä sekä 187 (170) alihankkijaa (kokoaikaiseksi muunnetun laskutetussa työssä käytetyn alihankinnan määrä).

*)Supercharge on yhdistelty Siili-konsernin lukuihin 1.3.2021 lähtien.

Tammi–maaliskuun tärkeimmät tapahtumat:

• Siilin uusi toimitusjohtaja Tomi Pienimäki aloitti tehtävässään 1.2.2022
• Katsauskauden aikana Siili on perustanut toimistot Turkuun ja Itävallan Wieniin (Supercharge)
• Yhtiö tiedotti 7.2.2022, että kaupallinen johtaja Pasi Ropponen jättää johtoryhmän 28.2. Ropponen siirtyi uusiin tehtäviin konsernin ulkopuolelle 11.4.
• Yhtiö tiedotti 24.2.2022, että markkinointijohtaja Antti Kiukas jättää johtoryhmän ja yhtiön 31.5.2022 mennessä.

Taloudellinen ohjeistus vuodelle 2022:

Vuoden 2022 liikevaihdon arvioidaan olevan 102–117 miljoonaa euroa ja oikaistun liikevoiton (EBITA) 10–13 miljoonaa euroa.

Toimitusjohtaja Tomi Pienimäki:

Vuoden 2022 ensimmäinen vuosineljännes oli Siilin kaikkien aikojen paras. Liikevaihdon kasvu oli yli 24 % ja orgaaninen kasvu noin 14 %. Saavutimme kolmannentoista perättäisen vuosineljänneksen, jolloin oikaistu liikevoittomarginaali parani edellisvuodesta, ollen 12 % liikevaihdosta.

Vahvan kasvun ja kannattavuuden taustalla oli hyvä suoritus Siilin kaikissa liiketoiminnoissa. Erityisen vahva ensimmäinen vuosineljännes oli Siilin Core-liiketoiminnassa, jossa laskutusaste säilyi hyvällä tasolla koko alkuvuoden ajan. Core-liiketoiminnassa on nyt päästy uudelle uralle ja tällä tiellä on hyvä jatkaa. Portfolioyhtiöistä Siili Auto jatkoi hyvää kehitystä. Superchargen kasvu ja kansainvälistyminen etenivät oletetulla tasolla. VALA jatkoi tuttua tasaista suorittamista.

Helmikuun lopussa käynnistynyt Venäjän hyökkäyssota Ukrainassa ja sen aiheuttama humanitäärinen kriisi on järkyttänyt meitä kaikkia. Toivomme tilanteeseen nopeaa rauhanomaista ratkaisua. Siilillä ei ole liiketoimintaa Venäjällä, Valko-Venäjällä tai Ukrainassa, joten kriisillä ei ole eikä nähdä olevan suoraa vaikutusta Siilin liiketoimintaan. Konflikti on kuitenkin lisännyt yleistä epävarmuutta, jonka seurauksena tulevia mahdollisia epäsuoria vaikutuksia on vaikea ennakoida.

Olemme pitäneet katseen pallossa, panostaneet henkilöstökokemuksen parantamiseen ja keskittyneet perusasioihin kuten asiakastyöhön. Rekrytointi on onnistunut hyvin ja henkilöstön vaihtuvuus on pienentynyt vuoden 2021 tasolta. Kokonaisuutena suhtaudumme tulevaisuuteen varsin positiivisesti. Mielenkiintoiset asiakashankkeemme pitävät meidät jatkossakin kiireisinä. Odotankin innolla tapaavani taas kasvokkain niin asiakkaita kuin Siilejä!

Lopuksi haluan vielä esittää lämpimät kiitokset kaikille Siileille erinomaisesta työstä.

→ In Siili we trust ; ) Kuuhun!

[Glarin]

Taitaa olla inderesin ennusteissakin nousun varaa jos inderes ennustaa tälle vuodelle 108 milj. liikevaihtoa ja toteutunut oli 29.4 milj. ensimmäisen neljänneksen aikana.

Tosin Joni osui kyllä erittäin lähelle 28.4 milj ennustuksellaan!

Toki näiden konsulttitalojen liikevaihto perinteisesti laskee kesällä huomattavasti, mutta tuovathan nämä kasvu luvut jo vuoden aikanakin lisää liikevaihtoa.

Ohjeistuksestakin ensimmäisen neljänneksen perusteella oltaisiin osumassa ylähaarukkaan, ohjeistuksen ollessa 102-117milj ja 10-13milj.

Toteutunut oli tosiaan 29.4 milj ja 3.2milj.

Tosin yksi neljännes on vielä lyhyt aika lähteä vetämään tälläisiä johtopäätöksiä.

[Joni_Gronqvist]

Huomenta tänne ,

Alla äsken julkaistu Siilianalyysin etusivu

Vahva tekeminen jatkui, mikä vahvisti luottamusta
Nostamme Siili Solutionsin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) ja tavoitehinnan 17,5 euroon (aik. 16,0). Q1:n kehitys jatkui edelleen positiivisena usealla rintamalla. Erityisesti kannattavuus oli vahvaa ja ylitti selvästi odotukset. Arvioimme Siilin jatkavan vakaasti tulosparannusten uralla lähivuodet liikevaihdon vetämänä. Fokus on seuraavakasi on pääomamarkkinapäivässä ja pidämme mahdollisena, että yhtiö julkaisee siellä uudet pitkän aikavälin tavoitteet. Tuloskasvusta, osinkotuotosta ja kertoimien nousuvarasta muodostuva tuotto-odotus (~20 %) ja houkutteleva arvostus (2022e EV/EBIT 9,7x) puoltaa vahvempaa näkemystä osakkeesta.

Liikevaihto kasvoi vahvasti ja hieman ennusteitamme paremmin
Siilin Q1-liikevaihto kasvoi 24 % 29,4 MEUR:oon yritysoston tukemana ja oli hieman yli odotuksemme. Liikevaihdon kasvua veti vahva orgaaninen kasvu (lähes 14 %). Liiketoiminnoittain erityisesti Siili Core kasvoi ymmärryksemme mukaan vahvasti rekrytointien ja laskutusasteiden ajamana. Portfolioyhtiöistä 1) Siili Auto jatkoi hyvää kehitystä, 2) Superchargen kasvu ja kansainvälistyminen etenivät yhtiön odotuksien mukaan ja 3) VALA jatkoi tasaista suorittamista. Lisäksi Siili on jatkanut hyvää rekrytointia Q1:llä (+36 hlö), mikä tukee kasvun jatkumista. Positiivista on myös, että yhtiö kommentoi vaihtuvuuden laskeneen vuodesta 2021, mitä olemme kuullut myös muilta sektorilta.

Kannattavuus parantunut 13 neljännestä peräkkäin ja ylitti selvästi ennusteemme
EBITA-liikevoitto kasvoi vahvasti ja oli 3,5 MEUR (Q1’21: 2,0 MEUR) ja selvästi yli ennusteemme. EBITA-% nousi 12 %:iin edellisvuoden 8,5 %:sta. Kannattavuutta tukivat vahva orgaaninen kasvu Siili Coressa ja laskutusasteiden nousu. Kannattavuuskehitystä voidaan jälleen pitää erityisen hyvänä, kun huomioidaan kuuma osaajamarkkina, vaihtuvuus ja yhtiön hyvät orgaaniset nettorekrytoinnit, jotka vaikuttavat laskutusasteisiin negatiivisesti. Samalla kannattavuuskehitys kuvaa todella hyvin asiantuntijaorganisaatioiden laskutusasteiden vipuvaikutusta marginaaleihin.

Odotukset pääomamarkkinapäivässä ja strategian seuraavassa vaiheessa
Siili toisti odotetusti ohjeistuksensa ja arvioi vuoden 2022 liikevaihdon olevan 102-117 MEUR ja oikaistun liikevoiton (EBITA) 10-13 MEUR. Odotettua paremman Q1:n myötä nostimme ennusteitamme >10 % lähivuosille. Ennustamme liikevaihdon kasvavan 12 % 111 MEUR:oon pääosin orgaanisesti vuonna 2022. Lisäksi odotamme oikaistun liikevoiton nousevan 12 MEUR:oon tai 11 %:iin liikevaihdosta parempien laskutusasteiden ajamana (2021: 9 %). Arvioimme varovaisesti edelleen vuosien 2023-2024 liikevaihdon kasvavan 5-7 % ja oikaistun liikevoitto-%:n olevan 11 %:n tasolla. Positiivisessa skenaariossa näemme potentiaalia korkeampaankin kannattavuuteen (~12 %, kuten Q1’22:llä), mikä vaatii kuitenkin lisää näyttöjä Suomen Coren käänteen jatkumisesta. Siili päivittää taloudelliset tavoitteet tuleville vuosille vuoden 2022 aikana ja arvioimme tämän tapahtuvan pääomamarkkinapäivässä toukokuussa.

Arvostuskuva on hyvin houkutteleva ja sektorin laskenut riskiprofiili tukevat vahvempaa näkemystä
VALA Group ja Supercharge-yrityskauppojen vähemmistörakenteet vaikeuttavat Siilin arvostuskertoimien vertailtavuutta, mutta EV-tunnuslukujen laskenta huomioi vähemmistöt. Ennusteillamme Siilin vuosien 2022 ja 2023 oikaistut EV/EBIT-kertoimet ovat 9,5x ja 8,4x ja 8 % alle suomalaisten verrokkien. Pidämme absoluuttista arvostusta hyvin houkuttelevana. Suhteellisesti kertoimet ovat varovaisen houkuttelevat, mutta sektori on yleisesti näkemyksemme mukaan halpa, kun huomioidaan vahvat kasvunäkymät ja Q1:llä laajasti helpottanut vaihtuvuus. Riskikorjattu tuotto-odotus, joka muodostuu 10 %:n tuloskasvusta, ~3 %:n osinkotuotosta ja kertoimien nousuvarasta puoltaa vahvempaa näkemystä. Keskeisimmät riskit liittyvät Suomen Coren käänteen jatkumiseen ja yleiseen taloustilanteeseen.

[Juha_K1]

Aamukatsauksesta. Kappas, Joni palautti tavoitehinnan ylös ja suoraan OSTAksi. Piirii pienii pyöriii…

[Glarin]

iili Solutions Oyj (”Siili” tai ”Yhtiö”) harkitsee osakeantia (”Osakeanti”) Yhtiön pääomarakenteen vahvistamiseksi sekä kasvun rahoittamiseksi. Mahdollisen Osakeannin tavoitteena olisi vahvistaa Yhtiön edellytyksiä tulevaisuuden kasvun toteuttamiseksi sekä mahdollistaa strategian mukaisten yrityskauppojen toteuttaminen joustavasti. Lisäksi Osakeannin tavoitteena olisi laajentaa Yhtiön taloudellista liikkumavaraa pääomarakennetta vahvistamalla.

Alustavien suunnitelmien mukaisesti Osakeanti koostuisi noin 12–14 miljoonan euron suunnatusta osakeannista rajatulle joukolle kotimaisia ja kansainvälisiä institutionaalisia sijoittajia osakkeenomistajien merkintäetuoikeudesta poiketen. Osakeannin toteuttaminen ja ajankohta riippuvat markkinatilanteesta, mutta Yhtiön hallitus arvioi, että markkinatilanteen salliessa Osakeanti voitaisiin toteuttaa arviolta kesäkuussa 2022.

Yhtiön hallitus tulee kutsumaan koolle ylimääräisen yhtiökokouksen päättämään hallituksen valtuuttamisesta Osakeannin toteuttamiseen. Yhtiön hallitus päättää Osakeannin mahdollisesta toteuttamisesta, sen tarkemmista ehdoista sekä aikataulusta erikseen ylimääräisen yhtiökokouksen jälkeen.

”Päivitettyjen taloudellisten tavoitteidemme mukaisesti tavoittelemme vuosina 2023–2026 20 %:n vuosittaista liikevaihdon kasvua ja 12 %:n EBITA-marginaalia. Suunniteltu osakeanti vahvistaisi mahdollisuuksiamme niin epäorgaanisen kuin orgaanisen kasvun toteuttamiseen ja toisi taloudellista joustavuutta strategian toteuttamiseen”, toteaa Siilin toimitusjohtaja Tomi Pienimäki.

14m€ antina toteutettuna 5% alle eilisen sulkemishinnan tarkoittaisi reilun 15% dilutaatiota osakkeessa. (Tupakanarkki lasku, joku saa laskea desimaalit )
Osakkeen mcap on tällä hetkellä 97m€
Yleisesti ottaen pidän anneista kasvun rahoittamisesta, mutta en kyllä tässä tapauksessa. En näillä arvostuksilla. Arvostus on mielestäni absoluuttisen matala. Ja anti siten kallis tapa rahoittaa laajentuminen.

[Karhu_Hylje]

Sama se arvostus olisi käytettäessä omaa osaketta maksuvälineenäkin. Veikkaan, että ulkopuolisen rahoituksen hinta on kallistunut huomattavasti viime aikoina. Osingot olisi voitu jättää jakamatta.

[Glarin]

Ehkä? Olet aivan oikeassa.
Mutta kun käytetään omaa osaketta maksuvälineenä, suoraan tai epäsuoraan. Täytyy ottaa huomioon ostettavan yrityksen ja oman yrityksen välinen kerroin ero. Tämä ero on yksi omistajalle arvonluontia luovista asioista. (Toki asia ei ole näin yksinkertainen.)
Siili treidaa tällä hetkellä alle 1.0 EV/S kertoimella. Esim Goforen viime aikoina tekemissä yrityskaupoissa on Gofore joutunut maksamaan lähes samoja kertoimia.

En tiedä mitä siili aikoo ostaa. Enkä sen kertoimia, mutta jos kertoimissa ei ole merkittävää eroa, ns “kerroin arbitraasia” ei omistajille synny uudesta ostosta. Mutta omistajat ottavat kuitenkin riskiä mm integraatiosta, siihen littyvistä kustannuksista jne.

Näin ollen yrityskaupan riskitaso kasvaa.

[Karhu_Hylje]

Eikö se Siili ota markkinoilta rahaa omia kertoimiaan vastaan ja vaihtaa sitten tämän rahan mahdollisesti ostettavan yrityksen kertoimiin? Eli sama asia tapahtuu (kerroinarbitraasi), mutta kertoimet muuttuu vaan rahaksi välissä. Toki riskinä on se, että mitä arvostustasoille tapahtuu tässä välissä.

[Glarin]

Periaatteessa kyllä, sitähän OLEN tuossa 2 viestiä sanonut.
Koko pointtini keissi on se, että siilin kertoimet ovat absoluuttisesti matalat. Jolloin riskitaso on korkeampi ja potentiaali pienempi.
Kärjistettynä voisi sanoa että ei kai siilin kannata omaa omistustaan dilutoida ja ostaa heikompaa firmaa samalla arvostustasolla?
On eri asia järjestää anti EV/S 2 ja ostaa 0.8 EV/S firma
kuin järjestää EV/S 1 anti ja ostaa 0.8 EV/S firma.

Jälkimmäisen potentiaali on huomattavasti pienempi, riskit “samat”. Eli riski tuotto suhde heikompi!
eikä välttämättä sisällä sijoittajille tarpeeksi korvausta yritysjärjestelyyn liittyvästä riskistä! Siitä tässä on kyse. Siilillä on historiallisesti mennyt aikaa “pureksia” ostamansa yritykset

Voisi myös spekuloida että markkinat ovat samaa mieltä, kun reagoivat noin negatiiviisesti Siilin uusiin tavoitteesiin ja uutiseen annista. (Toki rahoitusteoria ja anti uutisen jälkeinen hinta…)

[anon20017440]

En oikein perusta tästä annista. Toisaalta kiikarissa on luultavammin jotain ostettavaa ja arbitraasi arvostuserossa julkisesti noteeratun ja yksityisen firman välillä saattaa olla huomattavakin, joten ehkäpä tässä kuitenkin on taloudellisessa mielessä järkeä. Aika näyttää

[Noobie]

osakkeenomistajien merkintäetuoikeudesta poiketen.

Tämähän poikkeus pitäisi ymmärtääkseni aina pystyä oikeasti perustelemaan, mutta koska Suomi jnpp. niin eipä ollutkaan. Perusteluksi riittää mikä vain liibalaaba ja laput menee halvalla instikoille.

Välillä kyllä tekee mieli myydä salkku tyhjäksi näistä kotipörssin kekkuleista.

[anon20017440]

Ei tuolla maailmallakaan osakeanteja järjestellä tuhansille ja tuhansille piensijoittajille. Kustannukset olisivat sen verran kovat, että sama jättää kokonaan väliin. Enemmän tuntuu siltä, että mikäli järjestettäisiin niin suuri raha ei ole kiinnostunut ja piensijoittajat ovat sitten se viimeinen oljenkorsi rahoituksen hakemiseksi

Tuskin tuo preemio ihan hurja tulee olemaan. Volaa sen verran paljon nykymarkkinoilla, että ihan yhtää hyvin voi saada halvemmallakin ostettua suoraan markkinoilta sopivan ajankohdan tullessa eteen

[Lilli]

Annin järjestäminen on järkevä move yritysostovetoisen strategian toteuttamisessa, ottaen huomioon yhtiön pääomarakenne, esim. omavaraisuusaste 31% (2021). Osaketta toki olisi voinut käyttää yrityskaupan rahoituksessa, mutta harva firmansa myyvä sentään koko pottia osaketta haluaa jo myyntivoittoverojensa maksun takia, toki joillain myyjillä voi lompakko sallia senkin.

Ei muuta kun yritysostoja ja sen myötä arvonluontia kehiin, Siilit!

[Juha_K1]

Hyvää pohdintaa. Itselläkin nousi karvat pystyyn tästä aluksi mutta kun nyt asiaa mietin rauhassa niin varmasti mahdollinen yrityskauppa tapahtuu kertoimilla mitkä lisää omistaja-arvoa - tai ei ainakaan vähennä sitä. Muutenhan tätä ei pääomistajat sallisi. Aion osallistua toki ylimääräiseen yhtiökokoukseen. Ja kaikki tämä on ehkä: Siili ei tee antia jos osakkeesta saa heikon hinnan. Minä katson että näin pienivaihtoisesta pitää saada yli nykyisen kurssin oleva hinta eikä toisinpäin. Se miksi tässä ei nosteta rahaa piensijoittajilta johtunee myös tästä: eivät maksa yli kurssin. Tämä toki vain omaa spekulaatiota.

Mitä tulee integraatioon ja riskeihin niin Siilin tapauksessa se ei ole mielestäni tavallisen suuri riski koska Siilin “digitaalisessa metsässä” on jo nyt itsenäisiä erillisiä yksikköjä. Tuskin tässä on aikomus tehdä toisin.

[Soppakattila86]

Aika hapanta kyllä näillä kertoimilla alkaa printtaa osakkeita! Mikä helvetin järki tälläkin on maksaa osinkoa ja sitten alkaa printtaa osakkeita, kun markkina on vapaa pudotuksessa? Pitäis varmaan pysyä poissa näistä Suomi firmoista, kun toiminta on näin ala-arvoista. Kaiken maailman “kasvuyhtiöt” täällä maksaa 50% tuloksesta ulos osinkoina.

Harkitsin tankkausta jos tää olisi vähän vielä lasketellut, mutta nyt on melkein jo myynti mielessä.

EDIT: Tietenkin ihan mielenkiintoinen kulma, että tää anti myytäisiin premiolla. Vaihto on tällä niin ohutta, että meikäläisen muutaman tonnin tankkailulla meinas hinta jo karata. En haluais ostaa tätä sadoilla tuhansilla miljoonista puhumattakaan.

[Joni_Gronqvist]

Tänne kanssa äsken julkaistu pääomamarkkinapäivän kommentti ja mahdollisen osakeannin kommentit.

Siili nosti tavoiterimaa ja kertoi mahdollisesta annista pääomamarkkinapäivän yhteydessä

Siili järjesti eilen pääomamarkkinapäivän (CMD), jossa se esitteli liiketoimintojaan tarkemmin. Lisäksi yhtiö kertoi odotetusti uudet kunnianhimoisemmat, mutta realistiset taloudelliset tavoitteet vuosille 2023-2026. Yhtiö on viime vuosien aikana rakentanut hyvän perustan seuraavalle kannattavalle kasvuvaiheelle. Pidimme ennusteet ennallaan ja odotamme hieman tavoitteita varovaisempaa kehitystä. Yhtiö kertoi yllättäen myös mahdollisesta osakeannista pääomarakenteen vahvistamiseksi ja kasvun rahoittamiseksi. Pääomamarkkinapäivän tallenne on katsottavissa tästä.

20 %:n kasvutavoite on mahdollinen, mutta vaati uusia yritysostoja

Siili tavoittelee 20 %:n vuosittaista liikevaihdon kasvua vuosina 2023-2026, josta orgaanisen kasvun osuus on noin puolet. Aikaisemmin yhtiön kasvutavoite oli 10 %:n orgaaninen kasvu. Yhtiö tavoittelee kasvua 1) Suomessa nykyisissä asiakkaissa ja vahvemmin julkisella sektorilla, 2) kansainvälisissä asiakkaissa Siili Auton ja Superchargen kautta ja 3) yritysostojen kautta. Yhtiö ei edellisellä strategiakaudella päässyt 10 % vuosittaiseen orgaanisen kasvun tavoitteeseen, mutta on tänä vuonna hyvin tavoitteiden mukaisella orgaanisen kasvun radalla. Kokonaisuutena 20 %:n kasvutavoite vaati kuitenkin uusia yritysostoja.

Kannattavuustavoite on realistinen, mutta odotamme vielä lisää näyttöjä

Kannattavuuden osalta Siilin EBITA-% tavoite on 12 % liikevaihdosta, mikä on sektorin keskimääräistä tasoa korkeampi (sektori 2021: 10 %). Aikaisemmin yhtiön tavoite oli 10 %:n EBITA-%. Yhtiön kannattavuus on parantunut nyt reilu 3 vuotta peräkkäin ja nousi Q1:llä 12 %:iin, ja odotamme 11 %:n EBITA-%:a vuonna 2022. Näemme potentiaalia strategian mukaiseen ja kestävästi korkeampaan kannattavuuteen (~12 %, kuten Q1’22:llä), mutta odotamme yhtiöltä lisää näyttöjä Suomen coren käänteen jatkumisesta ja muiden liiketoimintojen vahvan tekemisen jatkumisesta, ennen korkeampia kannattavuusennusteita.

Tase on vahva ja mahdollistaa osingonjaon sekä uudet yritysostot

Taseen osalta Siili pyrkii edelleen pitämään nettovelan ja käyttökatteen suhteen alle kahdessa. Tase on vahva ja kassavirta vahvistaa tasetta edelleen reilulla 10 MEUR:lla vuosittain. Näin yhtiö on selvästi velkaantuneisuus tavoitteen turvallisella puolella. Osinkopolitiikkansa yhtiö piti ennallaan ja pyrkii edelleen maksamaan tilikauden tuloksesta 30-70 % osinkoina. Näkemyksemme mukaan tase antaa jo nyt hyvin liikkumavaraa strategian toteutukseen.

Yllättävä tiedote mahdollisesta osakeannista

Yhtiö kertoi eilen myös harkitsevansa osakeantia pääomarakenteen vahvistamiseksi sekä kasvun rahoittamiseksi. Yhtiön alustavien suunnitelmien mukaisesti osakeanti koostuisi noin 12–14 MEUR:n suunnatusta osakeannista rajatulle joukolle institutionaalisia sijoittajia osakkeenomistajien merkintäetuoikeudesta poiketen. Yhtiö sanoo annin toteuttamisen ja ajankohdan riippuvan markkinatilanteesta, mutta yhtiön hallitus arvioi, että markkinatilanteen salliessa anti voitaisiin toteuttaa kesäkuussa 2022. Yhtiön hallitus tulee kutsumaan koolle ylimääräisen yhtiökokouksen päättämään hallituksen valtuuttamisesta osakeannin toteuttamiseen. Yllä kuvailtu vahva tase, vahva kassavirta ja nykyinen hyvin matala arvostus huomioiden pidämme osakeantia yllättävänä. Nykyisellä matalalla valuaatiolla yhtiön tulisi löytää halpaa ostettavaa (mielellään alle 9x EV/EBIT), jotta transaktio olisi omistaja-arvoa luova nykyisille omistajille. Suhteellisen pienen annin varat tulisi arviomme mukaan voida vaihtoehtoisesti rahoittaa kassasta tai pankkilainalla, jollei kyseessä ole yli 20 MEUR:n transaktio (ND/EBITDA mahdollistaa ~20 MEUR). Yhtenä mahdollisena vaihtoehtona pidimme Supercharge-vähemmistöosuuksien ostoa, mutta pääomamarkkinapäivän kommenttien perusteella vaikutta, että tähän ikkuna ei nyt ole auki. Uuden liiketoiminnan ostossa oman osakkeen osittainen käyttö olisi sitouttamismielessä perusteltua ja näin antia ei mielestämme välttämättä tarvittaisi etukäteen.

Ennustamme hieman tavoitteita varovaisempaa kehitystä

Pidimme ennusteet ennallaan ja arvioimme edelleen vuosien 2023-2024 liikevaihdon kasvavan 5-7 % ja oikaistun liikevoitto-%:n olevan 11 %:n tasolla. Näemme potentiaalia strategian mukaiseen korkeampaankin kannattavuuteen (~12 %, kuten Q1’22:llä), mutta odotamme yhtiöltä lisää näyttöjä, ennen korkeampia kannattavuusennusteita. Tulemme haastattelemaan Siilin toimitusjohtajaa myöhemmin tänään InderesTV:ssä ja julkaisemme tästä videon myöhemmin.

[Juha_K1]

@Joni_Gronqvist

Yllä kuvailtu vahva tase, vahva kassavirta ja nykyinen hyvin matala arvostus huomioiden pidämme osakeantia yllättävänä

Nostan vielä tämän erikseen esille. Voisiko asian enää paremmin ilmaista. Kiteyttää syyn sille miksi olen tässä mukana isolla. Kovistelkaa Tomia nyt oikein kunnolla että mikä tämä juttu on. Ilman antiuutista noilla tavoitteilla olisi varmasti aliarvostusta vähän purkautunut.

[Soppakattila86]

@Juha_K1

@Joni_Gronqvist

Yllä kuvailtu vahva tase, vahva kassavirta ja nykyinen hyvin matala arvostus huomioiden pidämme osakeantia yllättävänä

Nostan vielä tämän erikseen esille. Voisiko asian enää paremmin ilmaista. Kiteyttää syyn sille miksi olen tässä mukana isolla. Kovistelkaa Tomia nyt oikein kunnolla että mikä tämä juttu on. Ilman antiuutista noilla tavoitteilla olisi varmasti aliarvostusta vähän purkautunut.

Jep. Tää olisi muuten ollut ihan timanttia, mutta toi anti on niin käsittämätön. Jos joku ei pääse vaihdon takia kyytiin, niin pistäkää kunnon preemio sille annille sitten. Osingon maksua jatketaan varmaan normaalisti, koska syyt…

Jos nuo myy tuon annin pörssialella niin laitan ainakin omat laput laitaan.