Solwers Oyj on yksi Helsingin pörssin pienimmistä yhtiöistä, mutta sen yritysostoihin perustuva kasvustrategia ja yritys laajentua Keski-Eurooppaan tekevät siitä mielenkiintoisen sijoituskohteen.
Tässä videossa pureudun Solwersin liiketoimintamalliin, arvioin sen riskejä ja mahdollisuuksia sekä pohdin, voisiko tämä 33 miljoonan euron arvoinen yhtiö tarjota kasvupotentiaalia pitkäjänteiselle sijoittajalle.
Miksi Solwersin liiketoimintamalli herättää kiinnostusta? Mitä haasteita yritysostostrategiaan liittyy? Onko kannattavuuden haaste vain väliaikaista? Miten markkinadynamiikan muutos voisi vaikuttaa sen tulevaisuuteen?
Kuuntelin sijoittaja-alokkaan esityksen. Mielenkiintoni heräsi ja tutkin yritystä. Tämä sai ostotuulelle. Solwersin hallituksen puheenjohtaja hankki yhtiön osakkeita lähes 150 000 eurolla
26 maalis 15.27 ∙ Arvopaperi
Konsulttiyhtiö Solwersin hallituksen puheenjohtaja Leif Sebbas hankki yhtiön osakkeita 148 960 eurolla sijoitusyhtiö CEB Investin kautta.
Hankinnat tehtiin 20. maaliskuuta 3,92 euron keskihinnalla. Osakkeita hankittiin yhteensä 38 00 kappaletta.
Nyt osaketta sai alle tämän oston, joten oli helppo alkaa peesaamaan.
Kiinostaisi tietää mikä näkemys Inderesillä on kun Solwers siirtyy päälistalle? Miten esimerkiksi pienyhtiöihin sijoittavat rahastot toimisivat eli onko näillä halua tai jopa sääntöjen mukaisesti “pakko” ostaa siivu Solwersista.
Hmm vaikea ottaa kantaa siihen, että mikä olisi rahastojen halu ostaa tiettyä yksittäistä yhtiötä. Se varmasti riippuu siitä miten näkevät Solwersin sijoitustarinan ja houkuttelevuuden sijoituskohteena, mikä on subjektiivista.
Kyllä tuolla omistajalistalla jo nyt on pienyhtiörahastoja, joten sinänsä mitään estettä ei näytä ainakaan kollektiivisesti olleen myöskään ennen päälista siirtymää. Pakkoa en usko olevan, koska ei ainakaan äkkiseltään tule mieleen rahastoa, joka muodostuisi koko listan yhtiöistä.
Kyllä sillä päälistalle siirtymällä on edellytykset parantaa tunnettuutta ja likviditeettiä, mutta kyllä se likviditeetti muodostuu monesta tekijästä eikä sitä mun arvioni mukaan pelkästään listasiirtymällä pysty muuttamaan. Näitä muita tekijöitä on mm. vapaasti vaihdettavien osakkeiden määrä ja yleisesti kiinnostavuus sijoituskohteena
Inderes voisi kysellä seuraavassa tapaamisessaan Solwersin kanssa, missä vaiheessa päälistalle siirtyminen on? Päälistalle siirtymien tuonee yritykselle näkyvyyttä ja kiinnostusta sijoituskohteena. Mitä Inderesin näkemys on sen tuomista lisäkuluista yritykselle? Voiko Sitowiseä pitää lähimpänä verrokkina?
Kysytään! Käsittääkseni sitä edelleen työstetään, mutta aikataulusta ei tosiaan ole annettu tietoa. Noissa lisäkuluissa puhutaan käsittääkseni parista sadasta tuhannesta vuositasolla, mutta täytyy vielä varmistaa tämä.
Jos liiketoiminnalle yleisellä tasolla mietit verrokkia niin Sitowise on hyvä verrokki kyllä, mutta noiden eri listalla olon suoria vaikutuksia kulurakenteeseen ei sen pohjalta pysty haarukoimaan.
Kiitos tiedoista! Yritys kertoo, että suunnittelua ostetaan etupainotteisesti ja maksettuja suunnitelmia ei välttämättä koskaan toteuteta. Ja näin kysyntää on silti vaikka rakentaminen on lamassa. Voisit myös tiedustella, joko on selviä merkkejä suunnittelun kasvussa. Äkkiseltään Solwers on ensimmäisiä hyötyjiä, kun aikanaan rakentaminen vilkastuu
Mulla on ainakin sellainen fiilis, että kyllä varmaan seuraava erä esim asuntorakentamista on jo suunniteltu, ei ne suunnittelijat vielä kauhean kiireiseltä vaikuta.
Solwersin etuna on sen hyvin laaja palvelutarjonta: Alkaen arkkitehtuurista. Mukana on rakenne ja -taloteknistä suunnittelua, infra suunnittelua, projektijohtoa, ympäristö- ja mittauspalvelua, turvallisuus- ja valvontapalveluaja. Eli hyvin erilaisiin taloustilanteisiin voidaan tarjota palveluja. Niinpä yritys on ollut voitollinen näinkin lamaantuneessa ajassa.
Otetaanpa tämä talteen, kun satuin huomaamaan, en seuraa yhtiötä, joten en ymmärrä, miksi viittaavat vain Q4-lukuihin eikä koko vuoden tulokseen, onko raportointikausi jotenkin poikkeava. Negatiivinen tulosvaroitus joka tapauksessa klo 18.00 lauantai-illalla, ehtii sentään johto vielä lauantai-illan rientoihin, tosin ei viideltä saunaan, kuudelta putkaan-aikataulussa Solwers Oyj: Sisäpiiritieto: Solwersin IFRS EBIT -liiketulos on ollut loppuvuonna 2024 odotettua pienempi | Kauppalehti
Ahaa, täälläkin on tapahtunut joku ihme hyytyminen joulukuussa vähän niin kuin Talenomilla, pitäisikö huolestua yleisemminkin!?
Liikevaihto toteuma Q4 21-22milj€ kun Inderes/Nordea odottivat 21,8 ja 22,1. EBITTIä nyt tulee Q4 noin 0 kun odotukset Inderes/Nordea 1,5milj€ ja 1,2milj€. Solwers raportoi mieluiten EBITAa ja siitä ei nyt ole tässä yhteydessä kummemmin kerrottu.
"“Tilauskantamme on hyvällä pohjalla ja liikevaihtomme on kasvanut edellisvuoden vertailukauteen nähden. Vuoden 2024 loppuvuotta rasittivat kertaluontoiset erät kuten muutokset lisäkauppahinnoissa, epävarmojen saatavien alaskirjaukset sekä mahdolliseen päälistasiirtymään liittyvät valmistelut. Myös joulukuun laskutettavien tuntien vähäisyys sekä kireä hintakilpailu vaikuttivat osaltaan loppuvuoden kannattavuuteen”.
Sinällään ihan uskottavia kertaluonteisen selityksiä, mutta toivottavasti se “hyvällä pohjalla” oleva tilauskanta on kuitenkin parempi katteisempaa kuin nyt joulukuussa toteutunut. Sen taas taidamme nähdä vasta parissa seuraavassa kvarttaaliraportissa.
Miksi @Petri_Gostowski Solwers raportoi tuollaista EBITAa mistä oikaistaan vuokrattujen toimitilojen poistot eli vuokria ei huomioida kokonaisuudessaan? Kyllähän ne vuokrat kuitenkin täytyy maksaa vai mitä tuollaiselle luvulla koitetaan kertoa? Vai olenko ymmärtänyt jotain väärin?
“EBITA Oikaistu EBIT ilman aineettomien hyödykkeiden ja vuokrattujen
toimitilojen poistoja ja arvonalennuksia = EBIT + aineettomien
hyödykkeiden ja vuokrattujen toimitilojen poistot +
arvonalentumiset”
Tuo EBITA on hyvin tyypillinen tuloksen mittari sellaisille yrityksille, jotka tekevät yritysostoja ja siten poistavat näistä yritysostoista aiheutuvia hankintamenojen allokointeja (puhutaan usein PPA-poistoista, joka tulee sanoista purchase price allocation). Solwers on kuitenkin kirjannut yrityskauppojen yhteydessä aineettomat omaisuudet pääosin liikearvoksi, joten noita PPA-poistoja ei juurikaan synny.
Uskoisin, että yhtiön on päätynyt raportoimaan EBITA siitä syystä, että niin tekevät muutkin toimijat alalla ja myös tuosta epäorgaanisesta kasvusta johtuen. En toki tiedä miten asiaa on yhtiöissä aikoinaan ajateltu, joten tämä on vain omaa mutuiluani
Törmäsin Solwersin kohdalla itsekin ensimmäistä kertaa tuollaiseen tapaan katsoa vuokravelvoittein kirjausta, eli että ne kirjataan aineettomiksi omaisuuseriksi ja siten ne eivät ole tavanomaisia poistoja. Aikoinaan kysyin tästä yhtiön edelliseltä talousjohtajalta ja käytäntö pohjautui siihen, että toimitilojen käyttöoikeudet katsottiin ennemmin aineettomaksi omaisuuseräksi kuin aineelliseksi. Sinänsä ymmärrän tämän, eihän heillä ole varsinaisesti aineellista omaisuutta kun on oikeus olla vuokralla jossain, joten ne oikeudet käyttää toimitiloja voi nähdä aineettomana oikeutena. Tämä kuitenkin poikkeaa siitä, miten nämä yleisesti käsitellään tilinpäätöksessä ja kuvaa tavallaan sitä harkinnanvaraisuutta mitä kirjanpitokäytännöissä on.
Tuon tulkinnan pohjalta yhtiön EBITA poikkeaa siis siitä, mitä se muilla on. Tästä olen kirjoittanutkin laajassa raportissa tai siis siitä, ettei toimialan toimijoiden EBITAt ole vertailukelpoisia. Ja olet aivan oikeassa, vuokrat pitää maksaa ihan niin kuin kaikkien muidenkin, etkä mielestäni ole ymmärtänyt mitään väärin. Tuota poikkeavaa tapaa ei vain ole helppo huomata, jos ei perehdy tarkasti asiaan.
Petri pudottaa tavoitehinnan 2,8€:n ja kääntyy lisää-suositukselta vähennä-suositukselle tuoreessa raportissaan.
“Solwersin lauantaina antamien ennakkotietojen mukaan vuoden 2024 viimeinen neljännes on sujunut yhtiöltä tuloksellisesti heikosti. Osa tämän heikon kehityksen taustalla olevista tekijöistä on arviomme mukaan luonteeltaan varsin heikkoon toimintaympäristöön liittyviä ja siten todennäköisesti väliaikaisia. Toisaalta viime aikojen talouden uutisvirta ei tue odotuksia markkina-aktiviteetin nopeasta piristymisestä. Ennustemuutoksia heijastellen laskemme tavoitehintamme 2,8 euroon (aik. 4,20e) ja suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää). Osakkeen korkea arvostus yhdessä kohonneen velkaantuneisuuden kanssa muodostavat mielestämme heikon tuotto/riski-suhteen 12 kuukauden tähtäimellä.”
Tällaisesta lauantai-illan profarista pitäisi päästä jonkinlaiseen IR Hall of Fameen, onhan tämä nyt jo aika mestaruustason tupelointia. Ei kannata ihan vielä siitä päälistasta haaveilla tällä suoritustasolla. On tässä tekemistä vaikka minkälaisella vuokravelvoitteista oikaistulla EBITAlla mentäisiin hamaan loppuun asti.
Petrin etkoilut Solwersin perjantaina kello 9.00 julkaistavaa H2-rapsaa varten olisi tässä
Helmikuussa annettua tulosvaroitusta heijastellen kokonaiskuva Q4-tuloksesta on tiedossa, ja sen perusteella neljännes on ollut lukujen valossa heikko. Tuloksen laskua mukaillen ennustamme yhtiön osingon supistuvan edellisvuodesta. Yhtiöllä ei ole ollut tapana antaa selkeää liikevaihto- tai tulosohjeistusta, emmekä lähtökohtaisesti odota sellaista nytkään.
Liikevaihto kasvoi 17,0 % ollen 38,4 (32,8) miljoonaa euroa
EBITA oli 2,2 (3,5) miljoonaa euroa, joka on 5,9 % (10,7) liikevaihdosta
EBIT oli 0,8 (2,4) miljoonaa euroa, joka on 2,0% (7,2) liikevaihdosta
Laskutusaste oli 78,5 % (81,3)
Osakekohtainen tulos (EPS) oli 0,04 (0,17) euroa
Liiketoiminnan nettokassavirta oli EUR 3,2 (4,6) miljoonaa euroa
Henkilöstömäärä kauden lopussa oli 724 (635)
Q4: Liikevaihto 21,7 (19,0) miljoonaa euria, EBIT 0,3 (1,45) miljoonaa euroa
Tammi-joulukuu 2024 lyhyesti
Koko vuoden liikevaihto oli yhteensä 78,3 (66,0) miljoonaa euroa. Liikevaihto kasvoi 18,6 %, vuosittaisen kasvun ollessa 12,3 miljoonaa euroa.
EBITA oli 5,5 (7,0) miljoonaa euroa, joka on 7,0 % (10,7) liikevaihdosta
EBIT oli 2,7 (4,8) miljoonaa euroa, joka on 3,5 % (7,3) liikevaihdosta
Laskutusaste oli 79,9 % (81,5 %)
Omavaraisuusaste oli 43,6 % (46,4)
Omavaraisuusaste oli suurempi kuin keskipitkän aikavälin yli 40 prosentin tavoite, liikevaihdon kasvu oli lähellä 20 prosentin kasvutavoitetta ja EBITA-kannattavuus alitti keskipitkän aikavälin 12 prosentin tavoitteen.
Osakekohtainen tulos (EPS) oli 0,11 (0,32) euroa
Liiketoiminnan nettokassavirta oli 4,3 (4,7) miljoonaa euroa. Yhtiön rahavarat ovat edelleen korkealla tasolla, joka mahdollistaa kasvustrategian toteuttamisen yritysostoin.
Henkilöstömäärä kauden lopussa oli 724 (635)
Kasvustartegian toteutus yritysostoin jatkui ja konserniin liittyi kuusi uutta operatiivista yritystä: neljä Ruotsissa ja kaksi Suomessa. Lisäksi yhtiö hankki strategista osaamista 33,3 % vähemmistöosakkuudella ympäristökonsultointiyrityksessä.
Päätetty maantieteellisestä laajentumisesta Puolaan ja perustettu maayhtiö
Yhtiön hallitus esittää 15.4. pidettäväksi suunnitellulle varsinaiselle yhtiökokoukselle, että osinkoa jaetaan 0,024 euroa per osake, vastaten yhteensä 244 092,19 euroa.
Toimitusjohtaja Stefan Nyströmin katsaus
Vuosi 2024 näytti kannustavia merkkejä konsultointi- ja suunnittelualalla, mutta merkittävää markkinakäännöstä saadaan vielä odottaa. Tilauskantamme parani vuoden loppua kohti ja laskutusaste pysyi hyvällä tasolla. Kannattavuuteen, erityisesti loppuvuodesta, vaikuttivat kertaluonteiset kulut ja investoinnit tulevaisuuden kasvuun.
Solwersin ydinliiketoiminta jatkoi hyvää suorittamistaan markkinahaasteista huolimatta. Liikevaihto kasvoi lähes 19 prosenttia ja ylitti 78 miljoonaa euroa. Olemme iloisia nähdessämme toiminnan piristyvän Suomessa ja investointitoimintojen hiljalleen käynnistyvän. Erityisen tyytyväisiä olemme parannukseen sellaisten tytäryritysten suorituskyvyssä, joilla on ollut haasteita edeltävinä vuosina.
Kaikkiaan liiketoimintaympäristö on edelleen suotuisampi Ruotsissa, ja ruotsalaisilla tytäryhtiöillämme on pääosin myönteinen vaikutus liiketoimintaan.
Valmistelut siirtymisestä Nasdaq Helsingin pörssilistalle ovat edenneet hyvin vuonna 2024. Yhtiön hallitus arvioi huolellisesti siirtoaikataulua ja vallitsevia markkinoita varmistaen, että päätös on linjassa Yhtiön pitkän aikavälin strategisten tavoitteiden ja osakkeenomistajien edun kanssa.
Nämä alkavat näkymään viivan alla
Konsernitason hallintokulut nousivat 1,2 miljoonalla eurolla edellisvuodesta. Suurin osa tästä liittyy nyt jo loppuunsaattamisvaiheessa oleviin kehityshankkeisiin. Koemme näiden investointien tuovan lisäarvoa liiketoiminnallemme ja olevan välttämättömiä kasvumatkamme jatkuessa.
Muihin kuluihin kuuluvat epävarmojen saatavien alaskirjaukset sekä yhden tytäryhtiön tutkimus- ja kehitystoimintaan (FOU) liittyvien sosiaaliturvamaksujen takaisinperintä, jotka vaikuttivat IFRS-liiketulokseen negatiivisesti 1,1 miljoonan euron edestä. Lisäksi merkittävä asiakas, joka keskeytti väliaikaisesti konsultointipalvelujen oston, on vaikuttanut kolmen ruotsalaisen tytäryhtiömme toimintaan. Arvioitu vaikutus on noin 0,5 miljoonaa euroa.
Tässä vielä taulukkomuodossa suhteessa vuoden takaiseen ja vertailukauteen.
Kulurakenteessa on jonkin verran oletettavasti ei toistuvia eriä, mutta toisaalta liiketoiminann muut tuotot oli yllättävän suuret. Täytyy selvittää tässä päivän mittaan tarkemmin, mitä luvut on syönyt sisäänsä
E: Tässä muuten linkki noin tunnin päästä alkavaan webcastiin
