SRV - Hinnoitellaanko rakennusalalle taantumaa?

Pyritään pitämään tämä agendalla ja keskusteluissa!

8 tykkäystä

Kiitos etukäteen!

Vielä kysymys:

Selasin SRV:n vuosikertomuksen lävitse, ja silmään pisti tuo 36,5 MEUR laskennalliset verosaamiset.
Yhtiö kertoo, että mainittu 36,5 MEUR verosaaminen on sellainen summa, jota firma arvioi pystyvänsä käyttämään 2029 mennessä, ja että ne valtaosin vanhenevat 2028-2029. Niitä olisi kaiketi enemmänkin jos vain tulosta tulisi enemmän kuin arvioivat.

Kuitenkin tuolla laajan raportin tuloslaskelmassa veroja arvioidaan maksettavan lähivuosina 2024-2027 luokkaa 14-18% tuloksesta ennen veroa.

Onko noiden verosaamisten käyttöä täysmääräisesti jotenkin rajoitettu, vai miksi verot eivät voi mennä nolliin kun on noin paljon vahvistettuja verosaamisia Suomessa, ja oletettu tulos tehdään Suomessa?

2 tykkäystä

On tottakai mahdollista, että tappioita voitaisiin hyödyntää enemmänkin kuin mitä ennusteissamme on esitetty. On myös kuitenkin mahdollista, että tulos ei parane odotuksien mukaisesti, jolloin saamisia joudutaan alaskirjaamaan.

Olemme pyrkineet kohtuullisen konservatiivisesti arvioimaan tappioiden hyödyntämisiä ennusteissamme, sillä niiden käyttökelpoisuuteen liittyy arviomme mukaan aina hieman tulkinnanvaraa. Tai näin ainakin minulla ollut aikaisemmissa tapauksissa.

7 tykkäystä

Eipä näissä yhtiökokouksissa yleensä erityisempää tapahdu, mutta tällä kertaa isompi hallituspäivitus eli hallituksen PJ vaihtuu.

Ari Lehtoranta uudeksi jäseneksi ja hallituksen puheenjohtajaksi, Tomi Yli-Kyynyn tilalle.
Lisäksi Kokkilan pojista yksi vaihtui hallituksessa toiseen

Hallitukseen valittiin uudelleen KTM Matti Ahokas, DI Hannu Leinonen ja KTM Heli Iisakka. Uusina jäseninä hallitukseen valittiin DI Ari Lehtoranta ja DI Tuomas Kokkila. Ari Lehtoranta valittiin hallituksen puheenjohtajaksi.

2 tykkäystä

SRV:n tilauskanta oli vuoden vaihteessa n 1050 MEUR, firma nettovelaton (pl vuokrasopimusvelat) ja myymätön asuntokanta luokkaa 100 kpl, eikä omaperustaisia ollut putkessa. Hankekehityssalkussa aloittamista vaille valmista yli 600.000 m2 (puolet asuntoja, puolet toimitilaa) lähinnä PK-seudulla ja maakuntakeskuksissa (Tampere, Turku, Oulu, Jyväskylä sekä jotain Kotkassakin) eli iskukykyä on jos rakentamiselle vaan olisi tarvetta, ihmisillä rahaa ja firmalla kilpailukykyä.

Tänään julkistettiin 47 MEUR lisäys lastiin (2024 aloitus), ja onhan tuossa ehditty tänä vuonna kertomaan myös myös muista reaaliaktiviteista, eli yhteensä julkistettu reilun miljardin tilauskannan päälle n 200 meur muuta. Firman jolla pitäisi olla liikevaihtoa 650-700 2024/5 sekä aktiviteeteissa pitkiä syklejä pitääkin saada kauppaa.
-konkurssipesään jumiin jääneen hotellin (Oulu) edistämisestä (2024 aloitus)
-kerrostalosta Varmalle Niittykumpuun, 19 MEUR, aloitus kesä 2024),
-kerrostalosta Hesan kaupungille Kalasatamaan (30 MEUR, aloitus maaliskuu 2024)
-Laakson sairaalan kokonaisuus infran 2 vaihe (100 MEUR) (jonka jälkeen 400/ arviolta 800 meur kokonaisuudesta on kirjattu tilauskantaan)

Lähinnä siis summeerasin SRV:n tilannetta itselleni, koska niin paljon puhutaan että enää ei rakenneta tai ainakaan sen jälkeen kun nykyiset kohteet ovat 1h2024 valmiit - yleistettäessä asuntorakentaminen kaikkeen rakentamiseen, ja jos tässä maassa joku rakentaa niin se on korjausrakentaja Consti.

Ts SRV:n osalta kuorma vaikuttaa kohtuulliselta ja asianmukaisesti kasvaneelta, ja jäämme laskevan inflaation stimuloimana ja toiveikkaana odottamaa virallista signaalia eli EKP:n ensimmäistä koron laskua. Se on kuitenkin vasta se joka alkaa mahdollistamaan syntyneiden asuntovarastojen myynnin.
Toinen juttu on sitten halukkuus investoida tähän maahan ja julkisen sektorin rahan puute, mutta ainakin koron lasku helpottaa niilläkin saroilla.

SRV ja Kirkkonummen kunta ovat allekirjoittaneet sopimuksen yhteiskampuksen toteuttamisesta elinkaarimallilla Kirkkonummelle. Sopimuksen kokonaisarvo SRV:lle elinkaaripalvelut huomioiden on noin 47 miljoonaa euroa. Huhtikuulle kirjattava tilaus vahvistaa entisestään SRV:n vuoden 2023 lopussa miljardin ylittänyttä tilauskantaa, jossa etenkin julkisen sektorin kysyntä on jatkunut verrattain vahvana. Hanke toteutetaan elinkaariviisaasti kestävän kehityksen periaatteita noudattaen.

Yhteiskampuksen laajuus on noin 9000 bruttoneliömetriä. Rakennustöiden on tarkoitus käynnistyä loppuvuodesta 2024 ja opiskelijat pääsevät uusiin tiloihinsa vuonna 2027. SRV vastaa kohteesta myös valmistumisen jälkeen 20 vuoden ajan pitäen huolta kiinteistön huollosta, ylläpidosta sekä energiakulutuksen tavoitearvoissa pysymisestä.

6 tykkäystä

Itse asiassa piti @Olli_Koponen kysellä, että kuten tänään julkistetussa Kirkkonummen projektisssa puhutaan elinkaariviisaudesta ja jopa 20v kiinteistön huollosta, ylläpidosta sekä energiakulutuksen tavoitearvoissa pysymisestä.

Eli onko tietoa miten tuollaisen jopa 20v vastuun hinnoittelu suoritetaan, onko se jotenkin inflaatiosuojattu ja onko se kuinka merkittävä osa kauppahintaa?
Onko kiinteistön huolto ja ylläpitö lähinnä vastata rakenteellisesta / teknisestä toimivuudesta eli tavallaan funktionaalisesti kenties laajennettu ja ajallisesti pidennetty takuu tai vakuutus, kuten tuo energiakulutuksen tavoitearvoissa pysyminen vaikuttaisi olevan?

Sinänsä CMD:llä SRV kertoi elinkaariviisaudesta, ja se osa on tietenkin järkevää että kerrotaan asiakkaalle vaikkapa lisäpanostusten tuomista eduista kuten maalämmön käytön elinkaaren säästöt vs lisäkustannukset rakentamisessa, yms. Ja tästä asiakas voi päättää, ja maksaa lisähintaa rakennettaessa. Tai että asiakas voi olla onnellinen jos SRV:n työmaalla on vain uusiutuvaa sähköä, tai rakennus täyttää jonkin sertifikaatin vaateet, ja kenties päättää asettaa sellaisen kriteerin omaan hintavertailuunsa. Ja kenties saada parempaa vuokraa vuokralaisilta, jne.

2 tykkäystä

SRV:lle tulee kyllä ihan hyvin kauppaa nyt, vaikka suhdanne on, mitä on. Tottakai 1000 MEUR:n tilauskannan ylläpitämiseen tarvitaankin aika paljon kauppaa.

Vastatakseni kysymykseesi, pidän todennäköisenä, että tämmöisissä huoltosopimuksissa on jonkinlainen pykälä, mikä oikeuttaa hintojen korotukseen joka tai esim. joka toinen vuosi. On hyvin harvassa sopimukset (etenkään jatkuvat), joissa hinnankorotusta ei olisi missään muotoa otettu huomioon varsinkin, kun nyt inflaatio on meillä tuoreessa muistissa. Yleensä näissä sopimuksissa rakentaminen tuo suurimman osan kaupan arvosta ja itse huoltosopimus vain murto-osan. Kyseessä on kuitenkin kohteen kiinteistön ylläpitoon ja huoltoon liittyvät palvelut (talonmieshommat) sekä osaltaan rakennuksen käytön optimointi (energiankulutuksen mittaus, LVI-säätöjen optimointi) ja vikojen tai puutteiden korjausta tai lisätöiden tekemistä. Se ei vuositasolla arviomme mukaan tämänkaltaisessa rakennuksessa ole merkittävä summa.

5 tykkäystä

SRV julkaisee torstaina eli huomenissa 1Q2024 tuloksen.

Inderesin odotuksissa liikevoittotasolla reilun miltsi (-1,1) turskaa,
Evlillä puolestaan reilu miltsi (+1,5) plussaa

image

image

4 tykkäystä

No parempi pikkuplussa kuin miinus.

Tilauskanta 1020 MEUR, eli lähes sama kuin edellisen kauden vaihteessa (1050 MEUR).
Myymättömät asunnot naftit 96 kpl, eli 3 kpl vähemmän kuin edellisen kauden vaihteessa.

Ohjeistus ennallaan, ohjeistushan ei paljon lupaa:

Konsernin vuoden 2024 liikevaihdon arvioidaan kasvavan vuoteen 2023 verrattuna (liikevaihto vuonna 2023: 610,0 milj. euroa).
Operatiivisen liikevoiton arvioidaan paranevan vuoden 2023 operatiiviseen liikevoittoon verrattuna (operatiivinen liikevoitto vuonna 2023: 1,1 milj. euroa).

https://view.news.eu.nasdaq.com/view?id=b5c35a7bb85352e2febc437c37536be3d&lang=fi&src=listed

2 tykkäystä

Analyytikoiden kommentit:

https://www.inderes.fi/analyst-comments/srv-q1-aamutulos-liikevaihdon-tuloutus-vauhdittui-nopeasti-ja-johti-tulosylitykseen

2 tykkäystä

Tulosesitys, poimin tähän muistutuksen että:
-rakentamista on muutakin kuin asuntorakentamista
-muuttoliike Suomen sisällä ja Suomeen synnyttää myös asuntorakentamistarvetta, jahka ylituotanto on sulatettu, ja korkolaskujen suhteen tilanne selkiää. Ts odottavan aika voi olla pitkä, mutta jos muuttoliike ei lopu, tarpeita syntyy
-muuttoliike myös luo muitakin kuin asuntorakennustarpeita, kuten infraa, kouluja, yms kun taas 70-luvun asunnoissa alkaa syntyä noita korjaustarpeita
-alan ahdinko on luonut toimialalle tilaa toimia konkurssien yms kautta ainakin jonkin verran


4 tykkäystä

@Olli_Koponen käynyt jututtamassa SRV:n talous- ja rahoitusjohtajaa tuloksen tiimoilta: SRV Q1'24: Toimitilarakentamisessa töitä riittää - Inderes

00:00 Aloitus
00:20 Q1’24 pääkohdat
01:28 Tilauskanta tuloutuu
02:05 Kapasiteetin jousto
03:05 Asuntorakentaminen ja kannattavuuskehitys
05:16 Markkinatilanne ja -näkymät

4 tykkäystä

1Q2024 kommentoitu, ja tavoitehinnoissa muutoksia:
Inderes: 4,0 (lisää) → 4,9 EUR & Vähennä
Evli: 4,0 (pidä) → 4,3 EUR & Pidä

2 tykkäystä

Onhan tämä SRV:n tekeminen parantunut aikaisemmasta kun vaikeassakin markkinassa pysyy voitollisena kun aikaisemmassa hyvässä markkinassa teki tappiota. Johtuu sitten ja missä määrin tekemisen yleisestä parantumisesta ja/tai ongelmaprojektien välttämisestä.

Helmikuussa tehnyt henkilöstön sopeutukset eivät vielä juurikaan/lainkaan näkyneet Q1:n tuloksessa kuin korkeintaan lomautusten kautta. Irtisanomiset eivät ehtineet vielä Q1:lle vaikuttaa säästöinä irtisanomisajoista johtuen. Nämä säästöt alkavat näkyvät Q2:sta eteenpäin.

Myymättömien asuntojen kulurasite (hoitovastikkeet + yhtiölainojen korot) kuukausitasolla suurusluokassa +100.000 euroa, millä kuitenkin vain rajallinen vaikutus tulokseen, kunhan menevät järkevässä ajassa kaupaksi.

1 tykkäys

Pari kauppaa julkistetua kauppaa toukokuussa, yht n 100 meur.
Projektin kesto kun on noin 2 vuotta niin tuon verran ja vähän päällekin pitäisikin saada joka kuukausi jotta liikevaihto pysyy nykytolalla.

Muuta erityisempää en noteerannut firman puolesta kun tsekkailin mikä “mättää” kun kurssi ei mörnikkään, vaan on noussut 3 kuukaudessa 60-70%. Ollaan lähellä kahden vuoden huippuja ja toisen pelastusannin (2022) jälkeisellä tasolla.

Ehkä sitten 2025 ja asuntoaloitukset alkavat herättelemään varhaisimpia optimisteja, samalla kun firman peruskuorma on kunnossa, nettovelkaantuneisuutta ilman IFRS16 ei ole ja myymätöntä asuntokantaakaa ei ole kuin se 100 kpl tms.

Eipä siinä mitään, hyväksytään tämäkin uusi tilanne.

5 tykkäystä