Joo tässä ihan meikän erehdys kun olen elänyt siinä ymmärryksessä että SaaS on yhtä kuin subscription. Itselleni pääasia on kuitenkin se, että softasta kilahtaa säännöllisesti jotain kassaan. Tulipahan tämäkin ero nyt opittua. Kiitos linkistä.
PS. Sanoin aiemminkin että on mukava kun haastat, mutta toistetaan sama nyt uudestaan. Se on paitsi tuonut hyvää pöhinää lankaan myös opettanut minulle (ja varmasti muillekin) uutta. Tämä lappu ja ala tosiaan itsellä vähän ymmärryksen äärirajoilla kun pelisuunnittelija olen, mutta olen kokenut kuitenkin, että ymmärrys asioista on riittävän hyvä (=parempi kuin valtaosalla ihmisistä, mutta tiedostan sen että mestari en ole) että täällä uskaltaa julkisesti kirjoitella.
PPS. Tervetuloa takaisin @ecoman. Ehti tulla jo ikävä.
Kiitos @Atte_Riikola hinnoitteluun liittyvän kysymyksen esittämisestä Tunkelolle!
Ymmärsikö muut samoin, että PrivX ja NQX on laatutuotteita hyvällä katteella (Mersu tai Maserati vertaus), mutta ei SSH:lla ole varaa neuvotella hinnankorotuksia myöhemmässä vaiheessa (Tunkelon kommentti: “Ei meillä hinnoitteluvoimaa ole”)?
Q1/2021 taas Tunkelo reilusti toteaa, että on pettynyt. (En pidä ollenkaan niistä, jotka huonon osarin jälkeen sanoo että meni loistavasti mutta vähän huonot säät tai jotain…)
Sinisellä huomio kasvuinvestoinneista. Nyt Q3 tulos esityksessä korostettiin heti ensimmäisellä sivulla, että 38 % liikevaihdosta panostettiin suoraan kasvuun (R&D). Ostan tämän signaalina siitä, että tekemisen ideoista ei ole puutetta kunhan rahaa olisi käytettäväksi. Tässä on aina mahdollisuus, että siellä on insinööreillä hyviä ideoita plakkarissa huonoilta vuosilta ja nyt kun alkaa olemaan rahaa toteutukseen niin innolla lähdetään tekemään. (Tämä viimeisin ajatus suora kopio Mika Heikkilän Nokia kommentista olikohan tämän vuoden keväällä)
Tähän asti on puhuttu että tavoitellaan valaita. Nyt Tunkelo mainitsi Q3 puhelussa, että eivät ole niinkään valaiden perään koska ne ovat niin työläitä. Sweet spot asiakkaan koko 200 - 250 TEUR. Pidän hyvänä selkeää fokusoitumista ja tekemisen viestimistä, ja myös sitä että uskalletaan muuttaa strategiaa tarvittaessa. Joka suuntaan rönsyily ei tuota tulosta. (Suora lainaus: "We don’t want to go after whales because lot of work, we wan’t salmons)
Samoin Niklas painotti, NQX kanssa on fokus 100 % kotimaassa. Kun se on otettu haltuun ja panostuksia on lähdetään sitten vasta ulkomaille.
TAM kasvoi uuden tuotepäivitysten myötä PrivX JIT ja JEA (Just in time ja just enough access). Asiakkaat ottaneet hyvin vastaan
NQX Q3 liikevaihto 0.3 MEUR ja kasvu ylittää PrivX kasvun 2022. Jos kasvu olisi PrivX tasoa 170 % niin sehän tarkottaisi 0.8 MEUR per kvartaali ja 3.2 MEUR vuodessa pelkkää NQX liikevaihtoa. HUOM, jossittelua. Toisaalta ei mikään ihmekään, onhan siellä se 20 MEUR puitesopimuskin ja uusia asiakkaitakin on saatu.
PrivX liikevaihdon kasvu-% aika vakuuttavia, vaikka kokoluokka onkin vielä pieni.
VAROITUS, SISÄLTÄÄ ARPOMISTA. Noilla kasvuprosenteilla kasvu merkittäväksi liikevaihtomääräksi alkaisi realisoitumaan ensivuonna. Kuvitellaan että Q3/2018 liikevaihto olisi ollut 5000 €. Q3/2021 liikevaihto olisi tällöin ollut 112 TEUR, ja 170 % kasvulla Q3/2022 olisi 302 TEUR ja ARR PrivX tuotteen osalta 1 209 TEUR.
Olisiko mahdotonta? Q3/2021 saatiin “several significant PrivX customers”. Minimi PrivX asiakas on 15 TEUR ja sweet spot mainittu 200 - 250 TEUR. 7 kpl asiakkaita 100 TEUR vuosilaskutuksella tekisi tuon 170 % kasvun ja nyt saatiin useita yhden kvartaalin aikana.
Muuta sekalaista:
Tunkelo sanoi: “Making a product cost 1, taking it to market cost 5 - 10” → SSH:lla on ollut tosi ohut kassatilanne, jos se nyt paranee se voi auttaa kovinkin go to market puolta koska se vaatii selvästi resursseja.
Kun sopimus tehdään, asiakas maksaa heti, ja liikevaihto tuloutuu kuukausittain sopimuksen ajalle. Kassavirta siis erinomaista kasvun edetessä.
Tunkelo: “SSH is typical nordic engineering company. Products are best, challenge is go to market”
Tunkelo kysymykseen SSHn kohtaamasta kilpailusta: “Why we win: because we are nice guys (rennon itsevarma ) and the product is good. It’s new technology, future proof and coming from stable company which know what is doing”
Omat johtopäätökset:
Itse lähdin sijoittamaan perusteena 1) uusi omistaja Accendo ja 2) uusi vakuuttavan oloinen johto ja ainakin mainospuheissa 3) maailmanluokan uudet tuotteet PrivX ja NQX
Tässä vaiheessa omasta mielestä uusi johto ei ole vielä pettänyt, vaikkakin viivettä lupauksille on tullut
Liikevaihto PrivX ja NQX osalta näyttää kyntensä 2022 aikana.
Nyt on mielestäni huono aika hypätä pois tästä tarinasta jos on aikaisemmin ollut mukana. Pitää muistaa, että uusi johto on ollut puikoissa nyt 1,5 vuotta ja aloittivat koronan alkaessa. Moni puhuu vuosikymmenten pettymyksistä, mutta pitää muistaa nyt on uusi johto ja uudet tuotteet, ei niiden osalta ole paljon mitään lupauksia vielä petetty. Viivästyksiä vain. Katson itse ainakin tulevat kvartaalit vielä mielenkiinnolla ja jään sitten pois jos lupaukset eivät realisoidu.
Q4 luvattiin olevan super kvartaali, ja eihän tässä enää pitkästi jouluun ole.
Hinnoittelu näyttää tietysti kireältä, mutta kasvun realisoituessa se saattaa olla halpakin.
RedEyen targetit kertoo hyvin siitä miltä tämän päivän hinnoittelu voi näyttää vuoden tai parin päästä. Olikohan bear 0,8 €, base 2,8 € ja bull jotain päälle 4 €. Haarukka on iso kun tulevaisuus on epävarma.
Vanha sopimus sai tässä jatkoa, mutta 0,35M€ on uutta liikevaihtoa. Lisenssit on myös tarkoitus päivittää kun Tektiasta saadaa quantum versio markkinoille.
Edit: Oli näemmä Attekin tätä kommentoinut aamarissa. Tiivistetysti “Nyt tiedotettu sopimus tukee osaltaan ennusteitamme, sillä odotamme SSH:n lisenssiliikevaihtoon merkittävää elpymistä Q4:llä.”
Kauppalehden palstoilla on runsaasti keskustelua Thoma Bravo:n edustajan vierailusta Suomessa. Yhtiötä kiinnostaa erityisesti kyberturvaan sijoittaminen ja tämä on saanut jengin spekuloimaan, josko heidän tähtäimissään olisi SSH:n osto.
”Vuosia sitten kysyin eräältä osakkaaltamme, että ei kai salkussamme ole liikaa kyberturvallisuusyrityksiä. Hän sanoi, ettei kyberturvallisuusyrityksiä voi olla liikaa. Hänen näkemyksensä on osoittautunut erittäin kaukonäköiseksi.”
Itse en ota sen kummemmin kantaa tähän, mutta Nixu heitä tuskin kiinnostaa enkä oikein jaksaisi uskoa F-Securenkaan erityisemmin vaikka se suomalaisille onkin tunnetuin alan yritys. Ulkomailla kuitenkin SSH on kaikille alan toimijoille tuttu, joten jotain perää näillä huhuilla voisi teoriassa olla. Kiinnostus saattanut herätä myös Cuppinger Kolen PAM raportista, joista selvästi käynyt ilmi miten hyvä tuote SSH:lla on ja miten markkinoilla kilpailu on pienelle toimijalle hankalaa.
Toimitusjohtaja merkinnyt tänään optioita 100 000 kappaletta hintaan 2,09€. Merkittävä lisäys herran omistukseen.
Eiliseen spekulaatioon lisättäköön, että mitä pikaisella googlauksella ymmärsin Thoma Bravosta, niin eivät niinkään sijoita start-uppeihin vaan jo olemassa oleviin ja kutakuinkin vakaisiin yhtiöihin. SSH voisi siis hyvinkin olla tähtäimissä, joskaan mitään konkreettista todistetta tästä ei ole. Itse kyllä ostaisin ja olenkin ostanut enemmän kuin oikeasti olisi järkevää.
Täytyy sanoa että olisin ceissistä huomattavasti innostuneempi jos yrityksen toimitusjohtajasta välittyisi edes vähän innostusta videolähetysten kautta. Viime viikolla kuuntelin Pareton tekkikonferenssia ja taisin kuunnella yhteensä noin 40 esitystä parin päivän aikana, SSH mukaan lukien. Rehellisesti sanottuna, Teemun esitys oli kaikista väsynein. No one is bigger than the team, niin kuin sanotaan, mutta kyllä omasta mielestäni toimarin innostus tarttuu myös henkilökuntaan. No, ehkä tämä tunne välittyy vain videolähetysten kautta. Voihan se olla että talon sisällä asiat on aivan toisin.
Heh, tuo on juuri se tunne joka minuakin hämmästytti ihan eka kertaa kaverin esityksiä nähdessäni, eikä tunne ole muuttunut siitä (ainakaan vielä) miksikään. Ainakin Kauppalehden keskustelupalstalla on ihan hurmoshenki päällä, kun nyt on vihdoin pätevä kaveri SSH:ta vetämässä, mutta minulla on kyllä päällä ihan jotakin muuta kuin hurmosta. Olisiko se sitä kognitiivista dissonanssia sitten…?
Ja vastuuvapautuksena sen verran, että en ole Teemua livenä vielä tavannut.
Tietoturvasektorilla hankkivat jokin aika sitten Sophoksen (Sophos Announces Completion of Take-Private Acquisition by Thoma Bravo) , ja F-Securesta mahdollisesti ulosspinnattava kuluttajaliiketoiminta voisi kenties sopia tuon kaveriksi, jos nyt spekuloimaan aletaan. En siis nyt sano, etteikö SSH:kin voisi jotakuta kiinnostaa, mutta parempi kysymys on, että miksi juuri SSH eikä joku muu?
Ostikos Accendo enemmistön SSH:sta viime vuonna? Vuoden pitoaika olisi myös aika lyhyt. Lisäksi omistus on vieläkin aika hajallaan kuitenkin, Tatullakin taitaa olla vielä iso läjä osakkeita ?
Ja eikös tuo Tunkelon optioiden merkintä tarkoita sitäkin, että mitään sisäpiiritiedotettavaa ei ole menossa (tai TJ:lle ei ainakaan ole kerrottu).
edit: Optioiden vastaanotto & merkintä ei välttämättä ole sisäpiirirajoitteiden piirissä - kts uudempi viesti.
Kauppalehden sivuilla meno on mitä on ja olen aiemminkin maininnut että en yleensä pahemmin piittaa jorinoista siellä. Jotain relevanttia sieltä kuitenkin välillä irtoaa ja ajattelin tämän olevan riittävän kiinnostava asia, jotta voi täälläkin puhaltaa lankaan uutta eloa.
Tunkelosta sen verran, että jäyhä kaveri hän kyllä vaikuttaa olevan. En siksi pitäisi huolestuttavana sitä, että hän ei ole kuin Naantalin aurinko. Ihmiset ovat perusluonteeltaan erilaisia ja jos jyrmy sanoo että asiat ovat hyvin niin sitten siihen tyydyn. Fiilis ihmisestä se pitää taas näkyä ja niin päin pois. Hänen kaltaisesta ihmisestä sen sijaan pitäisin hyvänä merkkinä sitä, että hänellä on täysi tohina päällä ja hieman pusseja silmän alla että se näkyy että kiirettä on pitänyt (kunhan muistaa huolehtia itsestään myös).
Accendon osuudesta en ole pitänyt tarkkaa kirjaa, mutta joskus heidän osuutensa oli hieman alle 30%.
Kiitos korjauksesta
Tästä en rehellisesti tiedä. Ostoissahan näin on, mutta optioita voi tulla lunastettavaksi jonkun ohjelman mukaan. Luulisi että silloin ostetaan kun niitä tulee ja raportointi sykli sen sallii? Voisivathan neuvottelut olla myös yleisiä miittejä, niin tuskinpa moisista tarvii edes tiedottaa.
Hyvä nosto myös tuo F-Secure. Siitähän on tainnut olla jotain juttuakin, että he suunnitelevat jonkun osansa irrottamista omaksi yhtiökseen. Voisi olla syy vierailulle.
"Secure e-communication Suite on osa SSH:n Zero Trust (nollaluottamus) periaatteita tukevaa ratkaisuportfoliota. SSH:n Zero Trust portfolio tarjoaa Just in Time (täsmäaikainen) ja Just Enough Access (täsmävaltuuksin) periaatteiden mukaiset ratkaisut turvalliseen viestintään, pääsynhallintaan, palvelinyhteyksiin sekä digitaalisten avainten hallintaan.
Ensimmäiset Secure e-communication Suite ratkaisut ovat jo asiakkailla käytössä."
Laskeskelin pikaisesti, että jos superkvartaalin aikana päästään ohjeistukseen eli karkeasti 1,5M€ plussalle, niin tästä voisi extrapoloida ensi vuodelle 6M€ liikevoittoa eli n. 0,153 epsiä (ilman kasvua ja oletuksella, että jokainen kvartaali olisi sama tulos).
Tällä ensi vuoden P/E olisi kutakuinkin 16,3x. Mielestäni varsin maltillinen kerroin kun oletus on että myynti luistaa ja lisää jää käteen jokaisesta uudesta tilauksesta. Koska en mikään matemaatikko ole, niin korjatkaa / opponoikaa jos höpisen mitä sattuu.
Erillisverkkojen Turvapilvipalvelu on pilotointivaiheen jälkeen nyt asiakkaiden saatavilla. Erillään julkisesta internetistä oleva, täysin kotimainen pilvipalvelu on räätälöitävissä asiakkaan tarpeiden mukaan ja on asiakkaan itsensä hallittavissa.
“Tilaus sisältää ohjelmistolisenssejä sekä ylläpito- ja tukipalveluja. Lisenssikaupan arvo on noin 1,2 miljoonaa euroa, joka kirjataan liikevaihdoksi kokonaisuudessaan vuoden 2021 viimeisellä neljänneksellä.”
Tässä Arvopaperin jutussa puhutaan jatkuva luonteisen liikevaihdon lisääntymisestä 1,5 miljoonalla seuraavan 12kk aikana, mutta tuskinpa ihan näin kovasta diilistä kyse? Itse tulkitsen, että 12kk aikana tulisi liikevaihtoa 1,5 miljoonaa, joista 1,2 miljoonaa kertaluonteista lisenssiä ja 0,3 olisi ARR liikevaihtoa. Muita tulkintoja?
) and the product is good. It’s new technology, future proof and coming from stable company which know what is doing”
