Tilanne on mielenkiintoinen tällä hetkellä Tecnotreen osalta, kun kassavirta on kääntynyt vihdoin positiiviseksi tai ainakin ulosvirtaaminen pysähtynyt.
Tecnotreellä on saatavia ja kassavaroja 94,2 miljoonaa
Velkaa ja ostovelkoja 23,3 miljoonaa.
Varallisuutta, siis ilman mitään investointeja huomioiden 70,9 miljoonaa.
Vähennetään tästä summasta Iranin saatavat 10,6 miljoonaa ja lisäksi 5 miljoonaa epäillen saatavien kuranttiutta tms. Jäljelle jää 55,3 miljoonaa. Markkina-arvo oli eilisellä päätöskurssilla 56 miljoonaa. Näillä luvuilla Tecnotreen liiketoiminnalla ei ole yhtään arvoa. Vahvasti ollaan epäilty, että Tecnotreen tuotteet ovat kuraa ja niiden kehittämiseen käytetyt rahat ovat olleet vain tapa siirtää rahaa harvojen taskuun. Kuitenkin HCLTech ja Accenture( yhteensä miljoona työntekijää) ovat nämä osaltaan validoineet ja aloittaneet firman kanssa yhteistyön. Heidän osaamisensa ja ymmärryksensä markkinoista ja tarjonnasta lienee hyvin korkealla tasolla globaalisti (yhtään vähättelemättä meitä sijoittajia, analyytikkoja tai tällä palstalla muuten vain kommentoijia) Tecnotree on kuitenkin pieni toimija, joten tuoteosaamisessa olettaisi olevan arvoa, muuten ei ovet aukeaisi.
Paljonko Tecnotreestä olisi arvoa kilpailijalle tai ulkopuoliselle ostajalle? Tecnotreen tuotteet ovat asiakkaille erittäin liiketoimintakriittisiä. Toimittajaa voi toki vaihtaa, mutta se ei tapahdu kuukausissa, ei edes välttämättä vuodessa. Lisäksi firma on positioitunut markkinoilla kustannustehokkaaksi toimijaksi. Ostaja voisi mielestäni helposti rahastaa asiakkuuksista useamman vuoden, vaikka ajaisi tuotekehityksen minimiin. Viime kauden liikevoitolla ( 23,8 x 6 ) mitattuna 150 miljoonaa päälle vasara-arvon ( 55 miljoonaa) ei olisi ehkäpä edes yläkanttiin. Arvo olisi 205 miljoonaa.
Tottakai aina on naira ja sen epävarmuus. Tecnotree otti ihan käsittämättömän iskun siitä 2023 ja 2024. Hopeareunus tässä on ollut, että Tecnotree riippuvuus suurimmasta asiakkaasta ja Afrikan suurimmasta teleoperaattorista MTN groupista on pienentynyt järkevämmälle tasolle. Firma on hehkuttanut sitä strategisena liikkeenä, mutta aika pitkälti varmaan pakon sanelemana. Niin hyvin rahaa tämä asiakas tuotti ennen vuotta 2023. Ja ehkäpä tuottaa jatkossakin. Naira on luonteeltaan devalvoituva valuutta, mutta silti 06/2023 ja 01/24 tapahtumat ovat olleet poikkeuksellisia korjauksia historian perusteella. Muiden valuuttojen osalta riskit ovat pieniä. Argentiinan pesoissa ei kauppaa enää käydä.
Laskelmaan pitää tottakai ottaa mukaan myös vaihtovelkakirjat. Näistä merkitsijät ovat sopineet maksavansa enintään 11,4 euroa per merkittävä osake. Toisaalta mielellään merkkaavat enemmän, jos kurssi on alle tämän. Mutta VVK erääntyy vasta 06/2026.
Mikäli kurssi on tuolloin 11,4 euroa osakkeelta kesäkuussa 2026, niin yrityksen markkina-arvo olisi noin 220 miljoonaa (noin 20 miljoonaa osaketta, nyt 17 miljoonaa, josta omia noin miljoona).
Jotenkin tuntuu, että firman arvostus on irti kaikista luvuista tällä hetkellä ja vaihtovelkakirjoja omistamattomien omistajien kannalta toivoa saattaa, ettei ostotarjousta ole tulossa ennen kesää 2026.