Salkunrakentajan Jorma Erkkilä on kirjoittanut jutun Tecnotreen tuloksesta, tulevaisuudesta ja muusta. Jutun asiat ovat varmasti lähes kaikki pääpiirteittäin suurelle osalle tuttuja, mutta kannattaa lukea ettei tärkeät perusasiat unohdu. Sijoituskohteissa minua kiinnostaa eniten niiden tulevaisuuden näkymät ja Teknopuun osalta näkymät vaikuttavat ainakin hyviltä.
"Tecnotree ylsi viime vuonna historiansa ennätykseen liiketuloksessa sekä liiketulosmarginaalissa.
Myös tilauskirjat pullistelevat. Uusia tilauksia Tecnotree kirjasi koko vuodelle 86 miljoonaa euroa, mikä on lähes 44 prosentin kasvua edellisvuoteen verrattuna ja korkein uusien tilausten määrä yhdeksään viime vuoteen. Tilauskanta vuoden lopussa oli 54 miljoonaa euroa, mikä on 66,5 prosenttia korkeampi kuin edellisvuoden 32,1 miljoonaa euroa."
“Vuonna 2021 Tecnotree osti saneerausvelkansa ja yhtiöstä tuli velaton. Tecnotreellä oli vuoden lopussa vahvat likvidit rahavarat eikä korollista velkaa ja se on siten hyvässä asemassa uusia strategisia kasvuinvestointeja ajatellen. Rahavarat vuoden lopussa oli 17,6 miljoonaa euroa edellisvuoden 8,0 miljoonaan euroon verrattuna.”
Viimeisimmät Societe Generale myynnit 17.2, eli jos ei ole vaihtanut välittäjää niin ei ollenkaan. Viimeiseltä kahdelta viikolta eniten nettomyyntejä Morgan Stanley 494k, Barclayls 293k, Goldman 163k. Osto kärjessä Nordea 550k, SEB 357k ja Nordnet 208k.
Nämä ulkomaalaisten myynnit ja ostot vähän hämmentää itseä kun ei oikein tunnu linkittyvän mihinkään suureen omistajaan ainakaan tuolla omistajalistauksissa. Voi olla treidausta ja kuun yli pidot minimissä tai sitten käyvät kauppaa lainatuilla, mutta isommat shortit pitäisi tietysti ilmoittaa.
Edit: ulkkareilla siis tarkoitan ei pohjoismaisia, SEB ja Nordnet ihan selkeitä liikkeitä analysoida.
Käsittääkseni Tecnolla ei ole liiketoimintaa Venäjällä. Itse näen ainoastaan epäsuoria riskejä eli inflaation kiihtyminen ja globaaliin taantumaan ajautuminen, jonka luulisi myös vaikuttavan teleoperaattoroiden investointien lykkääntymiseen.
Kokonaisuudessaan näen tässä keississä nyt hyvän tuotto-riskisuhteen verrattuna muihin Helsingin pörssin kasvuyhtiöihin, toimialan ja kehittyviin markkinoihin keskittymisen ansiosta
Omasta mielestäni suoria riskejä ei ole. Globaali taloustilanne vaikuttaa toki tecnotreehen kuten myös useampiin muihin yhtiöihin. Tuotto/riski suhde mielestäni jopa erinomainen. Toteutuneella tuloksella P/e noin 18
Aiemmin viestini poistettiin. Mutta laitan saman. Monena aamuna on mennyt kerralla satoja tuhansia lappuja laitaan. Sen jälkeen vähän rauhoittuu. Kuka on tuo suuri keventäjä?
Societe Generalen kautta ei tosiaan olla myyty nyt sodan alun jälkeen yhtään lappua. Helmikuussa niitä myytiin vielä jonkun verran. Taitaa sielläkin olla kuitenkin joku tavoitehinta jonka alta ei lähde.
Tuodaas vielä esille laajassa raportissakin mainittu pääoman sitoutuminen joka itseä hiertää eniten Tecnotreen kohdalla.
Miten helposti yhtiö voi ajautua uusiin rahoitusongelmiin seuraavan taantuman/laman aikana juuri tuon pääomaintensiivisyyden vuoksi?
Onko mahdollisista rahoitusongelmista mahdollista selvitä ilman että ulkopuolinen taho heittää pelastusrenkaan vaikkapa suunnatun annin muodossa?
En olisi huolissani tuosta. Yhtiö on velaton ja kassassa 18me - nettovelkaantumisaste -26%. Q3 raportin yhteydessä CFO kävi läpi, että pitkät maksuajat tuovat kilpailuetua ja ovat siksi investointi kasvuun. Yhtiö on velaton joten tästä pääomasta ei juuri koidu kustannuksia muuten kuin, että raha on pois muualta esim. osingoista tai tuotekehitysinvestoinneista.
Ongelmahan ratkeaisi saatavien myynnillä, mutta palvelusaatavien ja kehitysmaasaatavien myynnissä etenkin hetki sitten saneerauksessa olleella yrityksellä on haasteensa. Käytännössä siis hinta mikä saatavista saataisiin on luultavasti huono - saatavathan myydään aina alennuksella. Moni pankki ei edes osta palvelusaatavia koska ovat kinkkisiä riitatilanteissa.
Tästä sitten päästään taas kysymykseen saatavien laadusta. Itse en ole huolissani noista asiakasyrityksistä ja niiden maksukyvystä, mutta aina on riski että palvelun ostaja ei mielestään saa sitä mitä on tilannut ja kieltäytyy maksamasta palvelua, tähänhän yritys melkein kerran jo kaatuikin, kuten moni täällä tietää. Iso kysymys siis on miten varma sijoittaja voi olla että Tecno toimittaa mitä on sovittu? Omasta mielestä nykymuotoisen Tecnotreen track record on kohtuu hyvä ja lisämyynnit yleensä ovat hyvä indikaatio, että asiakas on ollut tyytyväinen edelliseen tuotteeseen (esim. MTN).
Ideana saada jalka oven väliin ja sen jälkeen kasvaa asiakkuuden sisällä. Hyvä pitää mielessä että Tecnotreen asiakas maksaa keskimäärin noin miljoona euroa vuodessa. Suuri ero versus vaikkapa Qt tai Efecte jossa keskimääräinen asiakas maksaa 30k tai 50k vuodessa.
Lisäksi, kun ei korollisia lainoja tai vapaa pääoma ei voida sijoittaa riskittömästiesim. lyhyisiin korkoihin, niin pitkällä maksuajalla ei suurta negatiivista merkitystä, mutta korkojen noustessa alkaa maksuaika syödä tulosta.
Arimatin hyvä pointti avata asiakkuus yhtenä kilpailuetuna maksuaika, on tällä hetkellä selkeä iso + ja lisäksi asiakkaalle ehkä turvallisuutta lisäävä tekijä, että toimittaja on tukena jos jotain ongelmia ilmenee, niin maksamattomat erät on hyvä keino saada palvelua, saisivat varmaan muutenkin, mutta asiakkaan silmissä varmasti hyvä asia.
Aikasemmin on Wilenius keventänyt 24.5.2021. 240k kappaletta 0,87 kurssilla. Vieläkin on yli 4M lappua jäljellä. Laput ostanut hyvään aikaan itse ennen hallitustyöskentelyä.
Jutun asiat ovat varmasti lähes kaikki pääpiirteittäin suurelle osalle tuttuja, mutta kannattaa lukea ettei tärkeät perusasiat unohdu. Sijoituskohteissa minua kiinnostaa eniten niiden tulevaisuuden näkymät ja Teknopuun osalta näkymät vaikuttavat ainakin hyviltä. 
