Minimimerkintä 100 000€. 40% koko annin maksimikoosta korvamerkitty sisäpiirille. Suunnattu hyvin vahvasti sisäpiirille ja suurille sijoittajille.
Incap teki Q4 2020 kaikille omistajille suunnatun osakeannin ja sen kvartaalin rapsaa kun lukee niin mitään mainintaa tällaisista kuluista ei ole. Incap on sen verran pieni firma, että jo esim 500 000€ olisi lähes varmasti mainittu.
Mutta ei kai tämä ole anti, vaan jonkinlainen hybridibondi? Alkaa tosin menemään jo ohi aiheesta.
En ihan ymmärrä, että anti olisi upsidea rajoittava…. Tuntuu, että moni piensijoittaja olisi tyytyväinen, jos antia ei järjestettäisi ollenkaan…. Mistä kasvu ja miljardiluokan valuaatio ilman rahoitusta ja rohkeitakin avauksia? Tecnotree on vielä projektiyhtiö ja ketään ei kiinnosta sen ostaminen kovalla valuaatiolla, ennen kuin business on skaalautuvaa, liikevaihto on sadoissa miljoonissa ja asiakaskuntaa kymmeniä, ei ykkösiä. Paljon vähästä vai vähän paljosta? Se, että jo nykyiset busineksen tuntevat suuret omistajat laittavat lisää rahaa firmaan kasvattaa uskoani tekemiseen, eikä päinvastoin.
Ilman muuta osallistuisin vaihtovelkakirja-antiin mieluummin kuin ostaisin osakkeita pörssistä. Antilappujen tappioriski on hyvin pieni kun ne on mahdollista vaihtaa 1-5 vuoden kuluessa osakkeiksi koska vaan alennuksella kurssitasoon nähden ja hyvässä skenaariossa maksimihintakin on rajattu 0,569 euroon. Ja saavat tosiaan warrantit vielä kaupan päälle.
Voi miettiä miten vaihtovelkakirjoja merkinneet reagoivat mahdollisiin nopeisiin kurssinousuihin kun saavat vaihdettua osakkeita kymmenen edellisen päivän keskiarvokurssista lasketulla 5% alennuksella. Ja tämä mahdollisuus on heillä olemassa viisi vuotta. Itse mutuilen nopeiden kurssinousujen jälkeen tulevan aina suurta myyntipainetta juuri lunastettujen vaihtovelkakirjojen osalta. Minusta tässä on suuri riski että yhtiöstä tulee kroonisen aliarvostettu.
Heikossa skenaariossa nykyomistajille on järjestelyn takia rajoittamattoman suuren diluution riski, mutta vaihtovelkakirjojen omistajille kyseistä riskiä ei ole.
En usko, että Padma, Hammaren ja kumppanit tulevat lappujaan myymään pikavoittojen takia. Se on mielestäni yksi iso syy, miksi on hyvä, että nimenomaan nykyiset isot omistajat tähän osallistuvat.
Warranttien vaikutus vielä suurempi. Jos mennään yli 0,9€ kurssitason niin warrantit kannattaa merkata osakkeiksi eli yhtäkkiä firma dilutoituu jopa 20% prosenttia lisää. Omistusosuus siirtyy piensijoittajilta sisäpiirille. Toki firmallekin tulee sitten se 0,9€ per warre.
Pari tuollaista puhallusta tähän vuosien varrelle lisää ja niistä saatu fyrkka kanavoidaan johonkin random yritysostoihin niin päästään sopivasti kannustinjärjestelmän liikevaihtotavoitteisiin, mikä oikeuttaa taas printaamaan lisää lappuja johdolle kannustinjärjestelmän puitteissa - sillä kertaa täysin vastikkeetta.
Mikä todennäköisyys on, että firman johto harrastaa “random” yritysostoja? Ei suuri.
Suuri todennäköisyys taas on, että mahdollinen yritysosto on harkittu ja valitun ja kerrotun strategian mukainen.
Ei vastikkeetta. Osakkeen merkintähinta optio-oikeuksilla 2021A—2021D on 0,40 €. Tecnotree Oyj:n hallitus päätti uudesta optio-ohjelmasta - Tecnotree (cision.com)
Kannustimet tähän on olemassa. Avainhenkilöiden optio-ohjelmassa palkinnot on nimenomaan säädetty markkina-arvoon perustuen eikä esimerkiksi dilutaatiokorjattuun EPS-kasvuun.
Muistinvirkistykseksi: johto saa merkata 23 000 000 osaketta jos päästään viidessä vuodessa yli miljardin euron markkina-arvoon. Tää tarkottaa dilutaatiota tällä päivällä 7,6%. (@MoneyWalker laittoi juuri linkin tuohon)
Kaikki näistä tähänastisista keisseistä kyllä ovat yksinään ihan perusteltuja, mutta kokonaisuutena näyttää todella pahalta:
Kuitenki ku näitä rupeaa tarkastelemaan kokonaisuutena niin tuossa on pedattu niin paljon warrea ja optiota ulos kahdessa vuodessa, että suuri osa osakkeen tulevasta kehityksestä menee sisäpiirille eikä sille tavalliselle sijoittajalle, joka nyt omistaa tai ostaa osaketta. Minulla ei myöskään ole mitään syytä uskoa, että tämä tie tulee loppumaan tähän. Päinvaistoin kannustinjärjestelmät ja tekeminen on nyt sillä tolalla, että todennäköisesti tullaan järjestämään jos jonkinlaista debentuuria, suunnattua osakeantia ja muuta vastaavaa myös seuraavat vuodet.
Väännän vielä rautalangasta ja yksinkertaistetusti miten tuo warrantti laskee tuotto-odotusta:
Leikitään, että Tecnotree on menestynyt seuraavan 5v aikana erinomaisesti ja yhden osakkeen arvo on noussut kahteen euroon. Nyt debentuurin omistajat, eli pääasiassa yhtiön johto, saavat merkata uusia osakkeita warranttien puitteissa niinkin halvalla kuin 0,9€/kpl vastaten määrältään (jopa) 20% yhtiön osakekannasta. Yhtiön osakekurssi tippuu laimenemisen seurauksena 20% eli päädytään hintaan 1,6€. Eli sinä, yhtiön osakkeenomistaja, menetit 36% 0,9€ ylittävästä osakekurssin noususta.
Toki, kun warranttien määrä tiedetään, niin markkina tulee tätä diskonttaamaan eli ei tule olemaan mitään tuollaisia hyppyjä osakekurssissa*, vaan käytännössä kulku seuraavan 5v ajan on tahmeaa yli 0,9€ kurssilla.
*Poikkeuksena: Kun warren merkkauspäivä lähestyy, niin merkkajat saattavat myydä osakkeitaan saadakseen käteistä merkata warren. Osake saattaa näistä myynneistä tippua.
Johdon optio-ohjelmalla vastaava effekti.
Pahoittelut & kiitokset korjauksesta.
Kyllä lappu on hybridi, mutta jos verrataan tyypillistä hybridiä niin tämä on todella lähellä osakeantia. Mutta ei sopimuksen otsikolla ole sinänsä tässä tapauksessa mitään merkitystä vaan niillä ehdoilla mitä siinä sopimuksessa on.
Suunnatussa annissa, debentuurissa, hybridissä tai warranteissa ei ole itsessään mitään pahaa jos ne tehtäisiin yhtiön kannalta järkevin ehdoin ja osakkaita kohtaan tasavertaisesti.
Voi ei, minä menetin rahaa kun kurssi on noussut 200% nykyhinnasta!
Toki olisin teoriassa voinut saada 300% tuoton, mutta tapahtuisiko se ilman tätä uutta pääomaa? Mahdoton sanoa, mutta tuo maalaamasi skenaario ei ole huono vaan ihan jeba. Tosin myönnän, että se on huono niille, jotka ostavat hypoteettisellä kahdella eurolla. Tämä on kuitenkin normaalia pörssissä, jokaisella kaupalla on kaksi osapuolta. Tämän aiheuttama pelko todennäköisesti himmailee kurssia jossain määrin, mutta riskihakuisia sijoittajia löytyy aina. Lisäksi nytkin mukana roikkuu niitä, jotka ostivat huipulta.
Niin tuo oli hyvä skenaario ja siitä lähti 36% pois. Huonot skenaariot ovat edelleen yhtä huonoja. Mitä tapahtuu skenaarioiden aggregaattituotolle?
Myös käytännössä, jos yhtiön johto olisi jaksanut järkätä rehellisen annin kaikille osakkeenomistajille eikä vain jakaisi ilmaisia warrantteja itselleen ja kavereilleen.
Ihmeellistä mentaaliakrobatiaa, että kun firma jakaa oikeuksia merkata osaketta tiettyyn hintaan ilmaiseksi niin sillä ei muka olis mitään vaikutusta muihin osakkaisiin, tai että se olis jopa positiivista
Eikö kuitenkin ole ratkaisevaa, kuinka Tecnotree menestyy tulevaisuudessa, jos menestyy, niin kyllä siitä hillopurkista muutama lusikallinen annetaan piensijoittajallekin, nyt puututaan liikaa pääomistajien Tecnotreen rahoittamiseen, sillä on selvää, että jos Tecnotree menee konkurssiin, niin myös pääomistajatkin häviävät rahansa.
Tietysti Tecnotreen tiedotus on ollut heikkoa ja se on lisännyt epäluuloa yritystä kohtaan ja heikentänyt osakekurssia osaltaan, huhuilta ei ole katkaistu siipiä, tulee mieleen, että johto on majoittunut norsunluutorniinsa, eikä halua “alamaisille” paljon selitellä.
Hyvä summaus ja käytännössä tämä tarkoittaa ainakin minulle sitä, että tulen laittamaan laput laitaan kun (jos) kurssi koskettaa 0,90e. Oli halpaa rahaa tai ei, niin upside on valitettavan rajallinen ellei rahoilla osteta ihmefirmaa polkuhintaan.
Tuossa lainassa on yksi hyvä puoli se, että siinä palkitaan voimakkaasti kurssinoususta.
Lainan korko on merkityksetön. Jos kurssi ei nouse, lainan tuotto on maksimissaan 5% (verrattuna tavalliseen pörssistä osakkeita ostaneeseen piensijoittajaan) ja warrantit arvottomia. Lisäksi lainasta muunnetuista osakkeista saattaa olla vaikea päästä eroon. Toteutuessaan tuo laina osoittaa siihen osallistuvilta hyvin suurta luottamusta yrityksen tulevaisuuteen. Mielestäni ainoa järkevä peruste tuolle lainalle on, että johdolla on jotain sellaista tietoa, josta ei voi vielä kertoa.
Esimerkkinä toinen rahoitusvaihtoehto olisi voinut olla vaikkapa hybridilaina. Linkin takana on esimerkki, jossa korko on 12%. Tecnotreen tapauksessa vastaava hybridilaina merkitsisi 60% tuottoa riippumatta yrityksen menestyksestä tai kurssimuutoksista.
Mitä jos tällä tempulla ostetaankin osaketta dumppaavat omistajat (Luminos) ulos ja sisään ne, joilla oikeasti uskoa firmaan?
Ongelma on vaan siinä, että se loistava menestyskin vaatii paljon rahoitusta. Tästä sitä tulee. Ja tecnotree ei saa ku tosi paskoilla ehdoilla rahaa markkinoilta.
Omat 103k osaketta pysyy toistaiseksi 
Tämä on kaikille. Ei se firman vika ole jos ei löydy 100k€.
Jos oot kaveriporukalla jalkapallokentän laidalla norkoilemassa ja siinä on pelin edessä puuaita, niin onko se seurueen lyhyimmän kaverin vika että se ei yllä näkemään peliä?
Pakko myös kysyä, että olisitko rehellisesti lainannut yritykselle rahaa jos tuo aita olisi ollut matalampi? Jos hinta olisi ollut vaikka 50k€, 10k€ tai 1000€? Jos vastaus on kyllä, niin pyydän huomioimaan, että jollekin tuokin olisi ollut liikaa ja että yritysten rahankeräys muodossa kuin muodossa on yleensä aina piensijoittajien epäsuosiossa. Näkee siitä että aina kun antia pukkaa niin palstalta saa lukea nurinaa. Joku suuttuu kumminkin, joten sama se rahoitus on hoitaa niin, että on yritykselle hyvät ehdot. Toistan vielä myös aiemmassa kommentissa mainitun pointin, että antikin liudentaa omistusta ja on myös kallis järjestää.
Sitten tietysti tässä kaikessa pitää olettaa, että kerätylle rahalle oli tarvetta (kuten palstalla on oletettukin). Näin ollen ainoa relevantti kysymys kuuluu, vain ja ainoastaan näin, että saadaanko kerätyt varat käytettyä lopulta hyvin? Jos oletetaan että saadaan, niin siitä hyötyvät kaikki. Lyhyin kaveri ei ehkä nähnyt peliä, mutta hengasi porukan mukana ja oli ainakin kivaa chillaa kavereiden kanssa. Kiistatta muut sai pelistä enemmän, mutta se ei ole pieniltä pois.
Tästä saa myös lähteä koska tahansa kotiin ja siksihän se kurssi nyt dippaakin. Pitkällä tähtäimellä tämän ei kuitenkaan pitäisi olla kenellekään omistajalle huono homma, vaikka toisille onkin lopulta parempi. Lopuksi voi vielä pohtia sitä, että onko se suhteettomasti parempi? Mielestäni ei. Optioitakin voi lunastaa alle pörssikurssin, joten ero uuden ja vanhan tilanteen välillä ei ole merkittävä.
Minulla kävi sama mielessä, kun rahojen käyttötarkoituksessa oli mainittu osakkeiden takaisin osto. Eli varakkaat halukkaat saavat merkata osakkeita lisää ja sitten rahoilla ostetaan muita osakkeita pois markkinoilta. Dilutoidaan alkuun kaikille, mutta saadaan keskitettyä omistusta huipulle. Vähän foliohattuspekulointia.
Aikaisemmin tuo laina warranteilla on aiheuttanut itselle lähinnä ahdistusta. Jälleen yksi mahdollinen suhmurointi ilman kunnon viestintää ja taas mennään. Mutta oikeassa olet, että ei tässä sentään tulosteta rahaa kenellekään omistajalle. Tällä rahalla pitäisi sitten luoda tulosta ennen kuin laina on ollut minkään arvoinen. Tuo antaa vähän mielenrauhaa.
Kaiketi ne warrantitkin tulevat kaupankäynnin kohteeksi, joten niitä pääsee ostamaan, jos haluaa ottaa riskiä ja uskoo kurssin nousevan.
Itsekin tähän sijoittanut ja nyt tappiolla. Odotan vain raportteja, et saadaanko myynti rahaksi. Lukenu tät palstaa ni kaikki laittaa jotaa, mut mie haluan vain lukuja. Meneekö kaikki tulot investoihin jotka tuottaa, se ok vai johoki muuhun eli tuleeko sieltä sitte sitä rahaa ja se on ainoa asia mikä mua kiinnostaa. Kassavirta…jos rahat menee investoinnteihin joista saa myyntiä ja rahat ei ikinä tuloudu ni sitte tän osakkeen arvo on 0. Mut please, teidän on turha noita mainoksia tai muita laittaa…ne luvut julkastaan joskus ja sit jännätään.