Muistelen aiemmin, että talousjohtaja lupaili, että tänä vuonna saamiset supistuisi. Mielestäni tämä rapsa ei kyllä tue sitä aiempaa viestiä kun saamiset pysyi käytännössä samana ja marginaalisesti jopa nousi.
Tarkalleen ottaen mitä sanottiin oli:
Käteisvarojen takaisinperinnän odotetaan kasvavan 12–18 prosenttia
Eli varsinaisesti tässä ei luvata saamisten laskua vaan sitä, että saamisia saadaan kotiutettua enemmän kuin viime vuonna.
Mutta saamiset (myynti + muut) on kyllä pienentyneet 31.12.2022 tilanteesta n. 2M€ eli pitäähän tämäkin väite paikkansa.
9 tykkäystä
Ok. Kiitos tarkennuksesta.
1 tykkäys
Asiakasprojektit mitä tehdään mutta ei ole vielä laskutettu → Muut saamiset
Laskutetut laskut - → Myyntisaamiset.
Muut saamiset vähenee sitä mukaan kun projektin etenemisestä päästään laskuttamaan. Muut saamiset myös kasvaa kun aloitetaan uusia asiakasprojekteja. Korjatkaa jos olen väärässä.
Teknopuu on puhunut saatavien kotiuttamisesta eli laskusaatavien paremmasta perinnästä. Myyntisaamiset ovat vähentyneet eli yritys on onnistunut perinnässä mitä lupasivat tehostaa.
16 tykkäystä
Myyntisaatavat laskevat suhteellisesti sitä mukaan, kun laskutettavien asiakkaiden määrä kasvaa , sekä asiakkaiden maantieteellinen sijainti ja Tecnotreen tarjooma monipuolistuu. Mielestäni turha olettaa, että muutama iso asiakas, jotka tuovat suurimman osan liikevaihdosta, vaihtavat maksutapojaan Tecnotreen takia. Ennemmin seuraisin myyntisaatavien sisällä tapahtuvia muutoksia. Pitkäaikaiset saatavat kasvoivat H1:llä 0,3 miljoonaa, josta CFO taisi ohi mennen videolla mainita. Mielestäni Tecnotreen johdon sanominen ja tekeminen eivät ole ristiriidassa ja strategia tuntuu olevan niin kirkas, kuin tässä maailman tilanteessa voi olla. Kasvua haetaan ja se vaatii rahaa. Jos johto/hallitus pelaisi vaan sijoittajien rahoilla, niin saattaisin olla skeptinen, mutta kun tässä tapauksessa pelaavat lähinnä omilla rahoillaan, niin luottoa löytyy. Padma tuntuu olevan aika tarkan euron tyyppi ja hyvä niin. Viestintäkin on parantunut vuodessa paljon. Vaikuttaa kuitenkin siltä, että me piensijoittajat tiedämme asioita (mitä ei voi raporteista lukea tai johdon suusta kuulla) ja sen takia tänäänkin taas kerran mennään pakkasella. Taidan silti keittää kahvit julkkarin kunniaksi 
22 tykkäystä
Ja sen voi sanoa, et Padma on kyl kartalla firmasta eikä jää sanattomaksi talouskysymyksissä. Osaa tukea ja antaa kommentteja tarpeen mukaan. Uus CFO on ollu vähän aikaa, mut hänkin jo nyt osaa talousluvut heittämällä eikä kakistele. Tos on kyllä hyvä pari ja nyt vain lisää tulosta ja myyntiä putkeen.
12 tykkäystä
Kuten Sijoitus-Seppo tuossa yllä mainitsi, niin minustakin Tecnotree antoi tulosvaroituksen koskien liikevaihtoa. Lievän, mutta silti. On ilmeistä että globaali talous jarruttaa nyt rajusti, eikä telekommunikaatiosektori oli siltä eristetty, kuten mm Nokian raportistakin ilmeni.
Ei draamaa, mutta odotukset kannattaa siirtää vuosiin 24 ja 25.
7 tykkäystä
Itse en usko, että tilauskannan tasaantuminen näkyy vielä H2:sen luvuissa, kun vanhan purkamista on vielä… Historiallisesti tarkastellen tilauskertymän kasvu ei ole ihan synkassa liikevaihdon kasvuun. Henkilöstön määrä ehkä paremmin… Lisenssien myynti oli Q2:lla reipasta mutta H1:lla verrattuna 2022 H1:seen samalla tasolla. Vaikea sanoa onko vaan kausivaihtelua… Viime vuonna kolmansien osapuolten ohjelmistojen myynti nosti viisi pinnaa vaihtoa verrattuna edelliseen. Nyt näyttää tasaantuneen ja sen aukon kurominenkin vaatii töitä. Liikevoittoa syntyy varmaan reippaasti… Itse oletan, että tuloksenteko tulee vahvistumaan myös ensi vuonna, mutta siitä saadaan sitten seuraava kahden vuoden saaga, että onko investoinnit oikeasti kuluja vai mitä…
2 tykkäystä
Oliko antirahojen käytöstä puhetta?
1 tykkäys
Jos tota kassavirtaa katsoo niin nuo saadut varat taidetaan tarvita ihan nykyisen toiminnan rahoittamiseen. Tuo Cognitive Scale puolikin taitaa tarvita rahoitusta rutkasti ilmankin yritysostoja. Tulos on liioiteltu kun kuluja on siirretty tulevaisuuteen viime vuodelta lähtien rajusti. Kassa ei kestäisi ilman lisärahaa ja eipä taida mihinkään yritysostoihin noista rahoista riittää. Silti tuo lienee halvempi tapa hankkia rahaa firmaan kuin yrittää lainata, ehdot tulisivat olemaan heikot. Nyt tulevaisuus näyttää saadaanko kassavirta positiiviselle kääntymään…
3 tykkäystä
Webcastista
Kyllä. Webcastin kohdassa 46:10 - 49:30 saatiin vastaus: laajennutaan Yhdysvaltain ja Euroopan markkinoille, investoidaan uuteen teknologiaan (cloud, AI/ML, MVNO/MVNE), maksetaan laina pois ja tehdään yritysosto(ja). Mielestäni tämä asia on nyt selvä, eikä minulla ole enää tämän suhteen epäilyksiä. Tiedän kyllä olevani optimisti (olen yrittäjä).
Yritysostoista kysyttiin ja CEO ei sulkenut pois mahdollisuutta ostaa kilpailijaa, jos arvostus on sopiva, integroitavuus ja saavutettavat uudet asiakkaat ja markkinat ovat sopivat.
Markkinasta. Kilpailu on ankaraa (severe) kuten aina.
Webcastin helmi saatiin aivan lopussa, kun kysyttiin, mikä on CEO:n visio Teknotreestä 5 vuoden kuluttua. Vastaus suurin piirtein näin: ”Koko maailmassa toimiva yhtiö, jonka asiakkaat ovat alan johtavia, tuote on markkinajohtaja telco aluella ja sen ulkopuolella. Onnellisin työpaikka.”
CEO vaikutti onnelliselta päästessään vastaamaan kysymykseen visiosta. Olen tavannut monia johtajia ja yllättävän harva pystyy kertomaan vision näin sujuvasti jos ollenkaan. Ottakaahan mallia ja kysykää tämä sama kysymys webcasteissa muiltakin toimareilta.
TT:n tavoitteena on kasvattaa ARR:n osuutta liikevaihdosta. Osaatko sanoa näkyykö tuleva ARR lainkaan tilauskannassa?
En usko pienentyneen tilauskannan rajoittavan kasvua vielä tänä vuonna, koska tilauskannan toimitusaikaprofiili on tämän vuosikertomuksessa esitetyn kuvan mukainen.
Olen kyllä samaa mieltä siitä, että kasvun kanssa voi olla haasteita. Käsittääkseni henkilöstöä on kasvatettu nimenomaan tuotekehityksessä eikä niinkään asiakastoimituksissa. Joten tilauskanta kääntyy ehkä entistä hitaammin liikevaihdoksi. Tämähän on hyvin tyypillistä, kun IT-yhtiö muuntaa itseään palveluyhtiöstä tuoteyhtiöksi.
48 tykkäystä
Hyvä artikkeli. Padma Ravichander vaatii regulaatiota, jolla varmistetaan vastuullisuus ja eettisyys tekoälyn kehittämisessä.
Varmaankin tarkoituksena nostaa Ravichanderin profiilia AI-skenessä. On hyvin linjassa hänen aiempien esiintymisten kanssa. Hänhän on ajanut naisille parempaa asemaa elämässä ja ollut tasa-arvon asialla.
14 tykkäystä
Tecnotree mukana ensi kuussa Las Vegasissa MWC:n tapahtumassa AI-kategoriassa, jota johtaa Qualcomm. Mielenkiintoista kun Tecnotree alkaa saamaan jalansijaa isojen joukkoon ja vielä USA:ssa.
38 tykkäystä
Tämmöinenkin putkahtanut taas ulos (muurin takana)
https://www.inderes.fi/fi/edessa-voimakas-investointivaihe
27 tykkäystä
Ja tässä olisi Ronin ja Aten aamarikommentit.
Tecnotreen Q2-raportti alitti ennusteemme liikevaihdon osalta, mutta ylitti tuloksen osalta. Yhtiö toisti ohjeistuksensa, mutta epävarma toimintaympäristö näkyy yhtiön tilausvirrassa asiakkaiden lykätessä jossain määrin investointejaan. Lähivuosina Tecnotreen sijoitustarinassa kriittistä on, miten yhtiö allokoi vaihtovelkakirjoilla keräämiään pääomia, joita se aikoo allokoida muun muassa yritysostoihin ja tuotekehitykseen. Osakkeen riskit ovat korkealla, mutta nykyisellä arvostuksella osakkeen riski-/tuotto-suhde kääntyy kuitenkin mielestämme niukasti positiiviseksi. Siten toistamme 0,54 euron tavoitehinnan ja nostamme suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä).
10 tykkäystä
Lainaan julkeasti DCF-laskemaa tästä tuoreesta Inderesin analyysista. On aina mielenkiintoista tarkastella analyytikon arviota tulevien vuosien liikevaihdon kasvusta (muitakin vaikuttavia lukuja on) ja mihin osakkeen DCF-arvoon sillä päädytään.
Nähdäkseni tässä laskelmassa on otettu realistis-pessimistinen näkemys Tecnotreen tulevaan kasvuun. Jos kasvu uusille maantieteellisille alueille (Eurooppa ja USA) ja uusille asiakasryhmille (muut kuin operaattorit) onnistuu, olisi liikevaihdon kasvu jotain aivan muuta kuin 3-5% vuosittain. Tecnotreen edellisen viiden vuoden kasvuhan on ollut yli 10% vuosittain, kun markkina-alue ei ole oleellisesti muuttunut. Kaikki alle 10% kasvu vuosina 2026-2031 olisi mielestäni paha epäonnistuminen. Nythän yhtiö on voimakkaan investoinnin vaiheessa. Ymmärrän vuosien 2023-2024 heikommat kasvuluvut investointivaiheessa, mutta siitä eteen päin kasvun pitää voimistua selkeästi yli 10% vauhtiin.
@Roni_Peuranheimo, kuinka itse näet tämän?
26 tykkäystä
Onko noissa tunnusluvuissa jotenkin huomioitu vvkl diluutio?
2 tykkäystä
Roni varmaan kommentoi myös, mutta vvkl ei ole mukana rahavaroissa eikä osakemäärässä, joten ei myöskään laskelmassa.
Jos lisätään 43,1 Meur lisätään rahavaroihin ja osakemäärään vastaavasti 75 746 924 osaketta, niin DFC-arvo olisi 0,61 eur. Jouduin käyttämään likiarvoja, mutta vvkl laskisi noin sentin DCF-arvoa.
3 tykkäystä
On totta, että mikäli yhtiö onnistuu maantieteellisessä laajentumisessaan kasvuvauhti voi varmasti olla tuota vauhdikkaampaa. Yhtiön näytöt laajentumisesta kehittyvien markkinoiden ulkopuolella ovat kuitenkin vielä vajaat, ja yhtiön kilpailukyky on osittain perustunut juuri kehittyvien markkinoiden tuntemiseen. Mielestäni ei ole siten perusteltua pitää läpimurtoa näillä markkinoilla perusskenaariona.
Yleisesti DCF-mallin pitkän aikavälin ennusteissa on hyvä huomata, että ne olettavat tasaista kasvua. Todellisuudessa matkan varrelle mahtuu kuitenkin varmasti erilaisia liiketoiminnan/markkinan syklejä, joissa ajoittain kasvu voi olla ennusteita vauhdikkaampaa ja välillä kasvu voi olla kiven alla. Onhan myös Tecnotreen liikevaihto historiassa heilunut varsin rajusti. Toki nyt edellisten vuosien kasvu on ollut vauhdikasta (pääosin hyvässä taloussyklissä), mutta lähtötaso on suhteellisen matala ja vasta tänä vuonna ennusteidemme mukaan yhtiö ylittää liikevaihdossa edellisen vuoden 2015 huippunsa. Toki yritys on myös kehittynyt noilta ajoilta paljon ja voi olla, että yhtiö kasvu on jatkossa huomattavasti tasaisempaa.
Muutenkin DCF-mallissa pitkän aikavälin kasvuennusteet tyypillisesti tasaantuvat oletetun talouskasvun tasolle, sillä teoriatasolla mikään liiketoiminta ei voi kasvaa taloutta nopeammin ikuisesti.
Vaihtovelkakirja ei tosiaan näy DCF-laskelmassa. Laskelmassa on edellisvuoden lopun käteisvarat. Arvostuskertoimissa vvk-laina on kuitenkin huomioitu. Käsittelemme sitä velkana vuosina 2023-2025 (vaikutus EV-kertoimiin neutraali kasvaneiden käteisvarojen myötä) ja 2026 oletamme velan konvertoituvan osakkeiksi, jolloin olemme nostaneet osakemäärää tulevan diluution (arvio nykyisen kurssin perusteella) mukaan. Arvostustaulukossa tuon vaikutus näkyy vuonna 2026, kun EPS laskee kasvavasta nettotuloksesta huolimatta (P/E-kerroin nousee).
21 tykkäystä
Tecnotreen voisi muutenkin olla hyvä tuoda itseään julki jenkkisijoittajien suuntaan. Road Show:ta pystyyn Amerikan raitille.
1 tykkäys