Tecnotree sijoituskohteena

Suljetaanko silmät ja ollaan hyväuskoisia, jotta osakkeen kurssi saa paremmat mahdollisuudet nousuun? Siinäkin tilanteessa voittajat voi olla lopulta muualla. Kehittyvien maiden liiketoiminnan erilaisuus ei ole peruste kaikkeen eikä tämäkään sijoittajayhteisö ansaitse tulla harhaanjohdetuksi.

Tecnotree on pettänyt sijoittajat moneen kertaan ja näitä red flageja nousee esiin selvästi keskimääräistä Helsingin pörssiin listattua yhtiötä useammin. Toivoisin Inderesin haastavan johtoa epäselvyyksien osalta vahvemmin, vaikka kyseessä on maksava asiakas. Hyvää selvitystyötä täällä yhtiökeskustelussa.

Mieleen muistuu suunnattu anti, jossa mainitsemallesi ammattilaiselle tarjottiin osakkeita 21 % alle edellisen päivän kurssin. Sekin voi olla syy ostaa tai lisätä omistusta.

12 tykkäystä

Tänä vuonna on pari esimerkkiä (Purmo ja Innofactor), joissa pääomistaja liittoutui pääomasijoittajan kanssa ja ostavat yhdessä yhtiön pois pörssistä. Noissa kuvioissa pääomistaja ei häviä mitään oli ostokurssi mitä hyvänsä, koska eivät sijoita lisää pääomaa ja irtautuminen omistajuudesta (exit) koittaa vuosien päästä yrityksen todellisen arvon mukaan. Ostoon tarvittava pääoma tulee pääomasijoittajalta. Mutta ei kai täällä kukaan ole väittänyt, että pääomistaja tahallaan vahingoittaisi yhtiötä.

Matala kurssi sen sijaan on mielestäni selvä etu VVK:n haltijoille. Siitä laskelmat alla kuvissa.

Fizroy & Ravicahder saavat yhtiöstä

  • 44,81 %, jos kurssi on 22.6.2026-22.6.2028 sama kuin nyt.
  • 50,03 %, jos kurssi laske €3,15 tasolla
  • 37,69 %, jos kurssi nousee yli €11,98 tasolle.
    Ravichanderin osuuksiin tulee vielä lisätä osakepalkkiot, joita maksetaan TT:n 6,46% omistusosuudesta. Eiköhän CEO saa taas niistäkin puolet.

Kaikki VVK-haltijat hyötyvät siis matalasta kurssista 22.6.2026 asti, koska saavat isomman osuuden yhtiöstä ja sen tulevista tuotoista. 22.6.2026 jälkeen kaikki omistajat hyötyvät kurssinoususta.

Tämä esimerkki myös simulaationa siitä, missä vaiheessa Fizroy & Ravicahder saisi äänienemmistön. Itse asiassa tämä koittaisi jo hieman korkeammalla kurssilla, koska molemmat saavat osakepalkkiota.

37 tykkäystä

Mun mielestä ophv luopui omistaan viime kuussa, yks instikka vähemmän.

On muuten aivan erinomainen ehdotus :+1:t3: Kiitos muuten myös useasta kriittisestä viestistä, joissa käytännössä avasit myös minun ajatukseni asiasta. En vain osannut sanoittaa.

20 tykkäystä

Pakko kai tähän on taas palata. En jaksa edelleenkään uskoa siihen, että firma tietoisesti pyrkisi tuhoamaan arvoa, jotta pääomistajat tai joku muu taho saisi sen sitten ostettua halvemmalla pois. Tämä perustuu siihen, että mun järjen mukaan vaatisi todella monen ison tahon olevan mukana tietoisesti vakavassa rikoksessa (mahdollista, mutta epätodennäköistä), jonka lisäksi toimitusjohtajan teot eivät vastaa tällaista suunnitelmaa. Tai ainakin minun järjen mukaan tuossa tilanteessa ei kannattaisi laittaa isosti rahaa firmaan kiinni jo ennen, kuin sen arvo laskee paljon, eikä kannattaisi koittaa valaa uskoa, vaan tuoda selkeämmin esiin negatiivisia asioita tyyliin: “Ei tämä nyt hirveän hyvältä näytä. Olemme kiinni huonossa sopimuksessa emmekä voi irtautua siitä ilman sakkoja, joten valuuttakurssitappiota tulee jatkossakin”.

Tämä ei toki tarkoita, etteikö firmassa voisi olla paljonkin vilunkipeliä. Uskon kuitenkin, että firman bisnes itsessään on ihan validia. Ei tämä mikään sellainen huijaus ole, että perustetaan firma, jolla ei ikinä ole ollutkaan mitään oikeaa bisnestä ja kaikki luvut ovat tekaistuja. Firma kuitenkin toimittaa tuotteita isoille tele-operaattoreille ja saa sieltä rahaakin, koska jollain maksetaan työntekijöiden palkat ymv., vaikka firma ei kerääkään sijoittajilta rahaa jatkuvasti. Luulen myös, että nuo suuret asiakkaat nostaisivat metelin, mikäli bisnestä ei todellisuudessa käytäisi ja ovat olleet tässä mukana jo jonkin aikaa, eli en usko, että näin pitkään olisi pysytty pelkällä kusetuksella pitämään kulisseja pystyssä.

Mitä itsekin alan epäillä aika vahvasti, niin kyseessä on jonkinlainen toimiva ja rahaa tekevä firma, josta kupataan rahaa sivusta. Ei varmaan kaikkea, ainakaan vielä, mutta merkittäviä summia kuitenkin. Tätä ei voine osoittaa todeksi eikä vääräksi ilman ihan kunnon tutkimusta, mutta puoltavia juttuja: osarit ovat epäselviä ja epäluotettavia, kuten todettu moneen kertaan. Ylimmän johdon palkkiot ovat ihan naurettavan kovia, joka ei tietty itsessään tarkoita vielä mitään, mutta mun ymmärtääkseni tyypillisesti huijausta harrastavissa firmoissa johdolle maksetaan tosi paljon ja muutenkin koitetaan pönkittää statusta, jolla pyritään vaikuttamaan ihmisluonteeseen siten, että eivät alkaisi tutkimaan ja epäilemään asioita (en siis usko, että hallitus on mukana - tai ainakaan kaikki). Hallituksessa on ollut jo yksi epärehellinen tapaus, joka ei taaskaan todista paljoakaan, mutta jos hallintotapa on huono ja hommaa ei suitsittu sisäisesti, vaan ulkoisen tutkinnan kautta, niin kaikenlaiset huijaukset ovat helpompia.

Mitä tässä sitten voisi olla taustalla? Firma pyörii ja sitä pyöritetään ihan niin, että koitetaan tehdä tulosta ja rahaa, mutta ylimmässä johdossa tietty osa henkilöitä toimii muun homman ohessa väärin. Rahaa firmasta voitaisiin siirtää omiin taskuihin isojen palkkojen lisäksi esim. ostamalla “ilmaa”, kuten että maksetaan ylihintaa jostain pienestäyrityksestä, josta on vaikka aiemmin ostettu siivu tai tehty heidän kanssaan aiemmin diili, tai palkataan isolla rahalla “konsultteja” jostain toisesta. Seurattavia juttuja varmaan jatkossakin kassan kehitys, sitä kun ei voi oikein vääristellä, hähmäiset yrityskaupat ja varsinkin, jos osareihin alkaa ilmestyä vielä jotain konsulttisopimuksia.

Toki sekin on mahdollista, että mitään merkittävää kusetusta ei pyöri, vaan raportointi tehdään ajatuksella: “Ei kiinnosta”. Tällöin kassakin lähtisi jossain vaiheessa kehittymään muita lukuja vastaavaksi. Firma voisi halutessaan ampua tällaisen spekuloinnin alas teettämällä auditoinnin jollain merkittävällä taholla.

14 tykkäystä

Hyvä kirjoitus, olen asioista hyvin pitkälle samaa mieltä ja jo kauan ollut erittäin kriittisesti suhtautuva yhtiön talousjohtajaan. Häneen tietysti yllä kuvatut asiat tuppaavat henkilöitymään, vaikka ilman muuta on niin että muitakin ylintä johtoa edustavat ovat samassa veneessa. Luultavasti hallituksen jäseniäkin, kuten mainitset.

2 tykkäystä

Kiitos @Pohjolan_Eka ja @MoneyWalker hyvistä viesteistä!

Pistin itse nyt sähköpostia Tecnotreelle (Indiresh, Padma ja Leena Koskelaiselle)

  • Liittyen vaihtovelkakirjoihin (alhainen markkina-arvo hyödyttää velkakirjojen haltioita, koska saa enemmän osakkeita 22.6.2026, mutta pienomistajia tämä ei hyödytä.)

  • Tilitoimiston luotettavuudesta ja itse tilinpäätöksien epäselvyyksistä. Liikevaihto kasvaa, tulos kasvaa, mutta rahaa ei tule viimeiselle riville eikä omistajille. Other operating expenses sisältö?

  • Yleisen huolen Tecnotreen luotettavuudesta, josta on keskusteltu täällä, lehdissä ja eri medioissa. Jotain olisi tehtävä.

  • Ostetun yrityksen nimi?

  • Royal Front Investments Groupin vaihtovelkakirjojen ostojen tilanne.

Näistä asioista ja monista muista asioista olisi hyvä tiedustella ja kysellä, jotta joku päivä asiat olisivat kuten pitääkin.

52 tykkäystä

Nyt kun tätä operatiivista kassavirtaa on saatu paperille ja se sitten pyyhitäänkin sileäksi salaiseksi jäävillä investoinneilla, niin muistelen myös, että johdon kannustinpalkkioita on siirretty kassavirtapainotteiseksi. En löytänyt tarkastaakseni, oliko tätä speksattu OCF:n vai FCF:n pohjalta, mutta voin hyvin arvata. Liekö Padma jo taannut uudella matemagiikalla itselleen 2-3meur vuosipalkan, vai sikäli kun hallituspalkkioita leikattiin (ja tuskin hallituksen aloitteesta), olisiko tähänkin yritetty/ymmärretty puuttua…

3 tykkäystä

Tänä keväänä yhtiökouksen materiaalissa:


Eli vapaa kassavirta vaikuttaa johdon palkitsemiseen, mutta sen osuus on vain 10%-20%.

Ei ole kerrottu, onko tämä kiintein valuuttakurssein vai onko valuuttakurssitappiot vähennetty.

5 tykkäystä

Mitä mahdollisuuksia voisi meillä pikkusijoittajilla yhdessä olisi saada faktaa TT oudoista raporteista.

Voisiko olla mahdollista vaatia erillistilintarkastusta, voisiko fiva tutkia?

4 tykkäystä

Erititystilintarkastusta voi vaatia yhtiökokouksessa osakkeenomistajien ryhmä, jolla on vähintään 10% omistusosuus osakkeista.

Ylimääräistä yhtiökokousta voi vaatia, jos takana on vähintään 10% omistus.

Helpointa olisi, jos JKK ja Hammaren/Jorma Nieminen vaatisivat erityistilintarkastusta.

Jos heitä ei saa neuvoteltua mukaan, voisi sosiaalisen median kautta käynnistää kampanjan riittävän osakasjoukon mukaan saamiseksi. Olishan tuo aikamoinen mediatapaus ja piensijoittajien voitto, jos onnistuisi.

17 tykkäystä

Minulle jäi rapsasta vähän epäselväksi tekeekö Tecnotree yhtään rahaa, vai eletäänkö tosiasiassa VVK tuotoilla?

1 tykkäys

Kakkonenhan vaati tätä pari vuotta sitten yhtiökokouksessa, mutta pääsi juttusille johdon kanssa ja veti vaateensa takaisin. Tässä varmasti toteutui osakkeenomistajien tasavertainen kohtelu.

Tässä viestissä on hyvä yhteenveto tapahtuneesta: Tecnotree sijoituskohteena - #4298 käyttäjältä Stan_Buy

20 tykkäystä

Kassa kasvoi, joten edellinen neljännes elettiin liiketoiminnan rahoilla, mikä siis käänne parempaan, mitä tässä on odotettu. Oikeastaan ainoa asia mitä raportissa kannattaa nyt seurata, kun muihin lukuihin ei löydy luottoa.

4 tykkäystä

Turskaahan tuli mm. valuuttamuutoksista niin että soi. Eikö tuo 3,7 miltsiä vvk:sta ollut se, joka piti rahavarat edes paperilla positiivisen puolella?

edit vai katsoinko viime vuoden lukuja valuuttakurssien osalta? No, oli miten oli, niin jos rahavarat lisäänty 0,4 miltsiä ja nostettiin 3,7 miltsiä vvk:sta niin lisäys ei tullut bisneksestä?

Voin olla täysin väärässä ja olen ihan kädetön rapsojen kanssa, joten siksi kyselen tyhmiä.

2 tykkäystä

Kannattaa siis seurata pelkästään tuota rahavarojen muutosta. Se ei ole vain luku paperilla, tai pitää syyllistyä törkeään kirjanpitorikokseen. Nuo muut merkinnät kuvassa epärelevantteja

3 tykkäystä

Padman viime vuoden tulot yhtiöstä noin 3.2M€ Miten tästä saa huonon sijoituksen?
Kakkonen on todennäköisesti aivan pihalla siitä, mitä tämä yhtiö tekee - en usko, että pystyy sitä sijoittajana ymmärtämään, vaan menee hallituksen antamien tietojen perusteella, jotka on luotettavia?
Oma näkemys on, että Kakkonen on enemmän kuin huolissaan omasta sijoituksestaan.

  • @Junnu2 Kyllä, rahaa on laitettu sisään, joka on saatu matkan varrella yhtiöstä ja loput jostain sijoituspiiristä. Enemmän olen huolissani siitä, miten kaikki pyörii Padman kontrolloimana. Omistus on pelottavan keskittynyttä näin piensijoittajan näkökulmasta.
6 tykkäystä

Rahavarojen muutos on tosiaankin se luku, jota pitää ensin katsoa :+1:. Tästä voi sitten lähteä purkamaan alhaalta ylös, kuinka tuohon on päädytty.

Alla kaikki negatiiviset (punaiset) luvut tarkoittavat rahan virtaamista pois kassasta.

Q2 rahaa tuli 0,4 Meur. Valuuttakurssit liikkuivat nettona suotuisaan suuntaan niissä valuutoissa, joissa rahaa oli kassassa. Siitä 0,1 Meur kassaan. Lainoja maksettiin pois 0,5 Meur. Tästä päästään vapaaseen kassavirtaan 0,8 Meur. (0,4 - 0,1 + 0,5). Tämä vapaa kassavirta on siis aivan todellista rahavirtaa :+1: :+1: :+1: Siitä on siis jo vähennetty valuuttakurssitappiot niissä valuutoissa, joissa rahaa oli saatavina. Tämä alkaa vihdoin avautumaan minulle.
image

Kyllä Q2 kaikesta huolimatta oli positiivinen. H1 on vapaan kassavirran osalta vielä negatiivinen -3,9 Meur.

TT:llä oli vuoden alussa korollista velkaa 5,7 Meur. Siitä on tänä vuonna maksettu pois 1,0 Meur. Vastaavasti VVK:sta on tänä vuonna saatu 2,0 Meur. Nettona siis tänä vuonna on rahoituksen kautta tullut 1,0 Meur rahaa taloon. Q1 aikana kassaa söi 1,1 Meur arvonalentumiset valuuttakurssimuutosten takia.

TT näyttää toimivan rahoituspuolella siten, että Rahavarojen muutos ja vapaa kassavirta olisivat hyvin lähellä toisiaan. Tämä on luonnollista ja hyvää kassanhallintaa. Se pikkaisen kirpaisee, että on korollista lainaa, mutta Fitzroy ei ole vieläkään maksanut puuttuvaa 20 Meur VVK:sta.

Tämä positiivinen kirjoitus koski vain kassaa. Edelleen on epäselvää, mitä sisältää “Liiketoiminnan muut kulut” alla oleva “Muut kulut”, joka oli vuonna 2023 noin 6,1 Meur. Jos jotain erityistilintarkastusta käynnistetään, niin haluaisin erityisesti tutkittavan:

  • “Liiketoiminnan muut kulut” tositetasolla,
  • valuuttakurssimuutoksiin varautumisen menettelyt,
  • toimitusjohtajan ja hallituksen palkitsemisen kohtuullisuus verrattuna muihin suomalaisiin pörssiyhtiöihin
  • hallituksen puheenjohtajan Neil Macleod ja jäsenen Conrad Neil Phoenix sijoitusyhtiölle Fitzroylle myönnetyn VVK:n korottoman maksuajan myöntämisen vahingollisuus Tencnotreelle.
21 tykkäystä

Ulkomuistista noin suurin piirtein. Padma on ostanut 15 miljoonalla osakkeita keskihinnalla noin 12€ / kpl Fitzroylta ja Kakkoselta. Sen lisäksi laittanut 12 miljoonaa rahaa firmaan VVK:n kautta. Siis noin 27 miljoonaa. Tämän päivän kurssilla VVK huomioiden sijoituksen arvo on 15 miljoonaa.
Edit: Kakkosen linkki Tecnotreehen on mielestäni Hammaren, jonka kanssa alunperin sijoitti yhtiöön samaan aikaan. Tuntematta Hammarenia sen paremmin, kuin hänen työhistoriansa, yllättyisin jos hän katsoisi läpi sormien huonoa hallintotapaa.

7 tykkäystä

Aika optimistinen näkökulma. Pidän todennäköisempänä sitä että Padma otti K2:n mukaan sisäpiiriinsä ja sitten yhdessä varmistettiin että suhmuroinnit ja säädöt ovat myös Kyöstin edun mukaisia. Eli jos valtaa ja omaisuutta keskitetään järjestelmällisesti pienelle joukolle, niin huolehditaan että se keskittyy myös Kakkoselle.

2 tykkäystä