Yhden riskin tästä casesta nostaisin vielä esille, mikä ei mielestäni ole tarpeeksi noussut esiin.
Liikevaihto tavara- ja palvelutoimituksista on kasvanut jo parin vuoden ajan keskimäärin noin 70 % YoY per kvartaali (kuva 1).
Kyseinen liikevaihto on ohittanut jo ylläpitoliikevaihdon ja näyttää skaalautuvan aika mukavasti kannattavuuteen kohonneen liikevoitto-% myötä (Kuva 2. Vertaa EBIT-% ja tuotot tavara- ja palvelutoimituksista kasvua).
Osakkeen arvostus taaksepäin katsovalla liikevaihdolla ja tuloksella näyttää huokeahkolta (Kuva 3. P/E 16,5 ja EV/S 4,9).
Tämän lisäksi yhtiö on fokusoitunut kehittyville markkinoille, jossa väestö kasvaa ja vaurastuu, ja jossa yhtiö selvästi pärjää hyvin.
Tämän lisäksi yhtiöllä on 2016 vuonna aloittanut toimitusjohtaja, joka on saanut aikaan valtavan muutoksen kriisiyhtiöstä kannattavaksi kasvajaksi, ja jolla on samat intressit meidän osakkeenomistajien kanssa oman 5 % omistusosuutensa ansiosta.
Yhtiöllä on myös vasta nyt alkanut olemaan liikkumavaraa taloudellisesti panostaa vaikkapa tuotekehitykseen, myyntiin ja markkinointiin, koska kassa ammotti ennen tyhjyyttään.
Ja sitten vielä optiona yhtiö aikoo laajentua horisontaalisesti uusien tuotteiden avulla (Spark, intelligent wallet, on jo tuotu markkinoille).
Ja tilauskanta kasvaa ennätyksellistä tahtia ja yhtiö rekryää uusia osaajia ns. pää märkänä (Q1 paikkoja tuli auki 20 kpl ja nyt Q2 on tullut jo 25 kpl oman kirjanpitoni mukaan).
Niin, sillä riskillä tarkoitin siis sitä, että tässähän on riski todella hyviin tuottoihin, jos yhtiö jatkaa tätä vahvaa suorittamistaan (mihin merkit viittaavat (tilauskanta ja rekryt)), ja markkinat hyväksyy joskus korkeammat kertoimet (vaikkapa joku hurja nollakorkoympäristön P/E 20 menneen vuoden tuloksella nostaisi kurssia jo 20 % tuosta 0,92 tasolta).
Kuva 1
Kuva 2
Kuva 3 (Kurssilla 0,92 inderesin tavoitehinta)
Tuossa vielä tilauskannan ja seuraavan kvartaalin liikevaihdon seurantaa. Q2 21 laskettu aiempien keskiarvolla. Lyhyt otanta eli paljoa en anna painoarvoa mutta kasvaneiden rekrytointien myötä kertoo varmasti jotain. Tuo antaisi Q2 liikevaihdoksi 20,1M€ eli jotain vaihteluväliä käyttämällä tuskin kovin kauas heittää
En olisi liian huolissani sisäpiirin myynneistä. Enemmän olisin huolissani sisäpiirin ostoista, koska se tarkoittaisi sitä, että pitäisi itsekin ostaa.
Tutkimusten mukaan sisäpiirin myynnit eivät kerro välttämättä mitään yhtiön tulevaisuuden näkymistä. Voihan olla, että myyjä vain tarvitsee rahaa arjen käyttöönsä tai muuten vain haluaa kotiuttaa voittojaan. Toisaalta taas sisäpiirien mukana ostaessa saattaa holderikin voittaa jopa ison pahan indeksin suotuisassa markkinatilanteessa.
Sisäpiiri saattaa myydä ostaakseen osakkeet saman tien takaisin omiin tai lähipiirin nimiin, osakesäästötilille, vakuutuskuoreen tms. tai sijoitusyhtiölle. Näistä ei ikinä tiedä. Mitä varmempaa on nousu, sitä varmempaa on vero- ja perintösuunnittelu.
Juuri näin! Wilenius näyttää kevennelleen useaan kertaan pitkin viime vuotta samalla kun Tecnotreen bisnes eteni oikein mainiosti. Esim. viime vuoden toukokuussa Wilenius näyttää kevennelleen 100k kappaletta, ja osake pyöri tuolloin 0,18 - 0,20 euron hinnoissa. Heinäkuussa Wileniuksen kevennykset oli 120k kpl, kun kurssi pyöri 0,24 euron hinnoissa. Elokuussa kurssi sitten tuplaantui, joten ei olisi kannattanut heinäkuussa peesata
Jep nämä on kappalemäärissä ja prosentuaalisesti kokonaispotista niin pieniä määriä että ei hetkauta. Ymmärrettävää jos on vaikka osakkeita tuolta pahimmasta penni kuopasta saanut niin höylää elämään ja kulutukseen aina ajoittain siivut pois
Johtokaan ei halua hautaan osakkeitaan viedä. Tuollaiset muutaman prosentin myynnit ovat ajallista hajauttamista ja jos myy pari kertaa vuodessa, myytävää riittää vähintään 10 vuodeksi.
Olisin enemmänkin huolissani mikäli toimitusjohtaja myisi ja vielä merkittäviä määriä (esim. Optomedin toimari eilen), eli ei siis mitään muutamia prosentteja omistuksistaan. Tälläiset muutamien prosenttien myynnit kokonaisomistuksesta on varsin yleistä missä yhtiössä tahansa.
Sohaistaan nyt vähän muurahaispesään, mutta tätä keskustelua on kiehtova seurata.
Johto on toki saanut osakkeita optio-ohjelmista, että sisäpiirikaupat ovat sen seurauksena hieman vinossa. Mutta silti…
Sisäpiiriläiset ovat myyneet tämän kuun aikana jo kolme kertaa, mutta sekin on käännetty vain voitoksi ja osoitukseksi yrityksen loistavasta tulevaisuudesta. Selasin tapahtumat 2020 kevääseen saakka ja sisäpiiriläisten myyntejä tuli toistuvasti vastaan. Yli vuoteen ei ole kyllä yksikään sisäpiiriläinen ostanut osakkeita suoraan omalla rahallaan, vaikka kurssi on ollut paljon alempana ja luulisi johdon näkevän yrityksen sisältä sen loistavan tulevaisuuden paremmin
Onneksi täällä on kuitenkin paljon pohdittu myös potentiaalisia riskejä. Ainut riski mitä kukaan näyttää keksineen pariin sataan viestiin / koko vuonna 2021 näyttäisi olevan että yhtiö tekeekin ei vain paljon rahaa, vaan todella todella paljon rahaa
Jottei nyt eksytä aiheesta, niin
Tämä Wileniuksen omistus on kyllä mielenkiintoinen! Wileniushan on tulevaisuustutkija ja professori, jolta en löytänyt mitään kytköstä Tecnotreehen ennen omistussuhdetta. Omistus ei siis perustu mihinkään osakepalkkioihin, vaan vaikuttaa olevan yrityksen ulkopuolisen henkilön omalla rahalla hankittu potti. Googlaamalla löytyi keskustelua Wileniuksen entrystä Tecnotreehen kesällä 2014 arviolta 0,13 € hinnoilla. Seuraavan vuoden aikana osakemäärä kasvoi 2,6 miljoonasta tuohon reiluun 7 miljoonaan.
Kevennykset Wilenius näyttää aloittaneen jo kesällä 2018 alle 0,1 € tasoilta ja osakkeita on myyty pieniä määriä pitkin matkaa. Hallitukseen Wilenius nousi vasta viime elokuussa, jonka jälkeen hän vasta on ollut tiedotusvelvollinen myynneistään.
Sisäpiiriläiset ovat myyneet tämän kuun aikana jo kolme kertaa, mutta sekin on käännetty vain voitoksi ja osoitukseksi yrityksen loistavasta tulevaisuudesta. Selasin tapahtumat 2020 kevääseen saakka ja sisäpiiriläisten myyntejä tuli toistuvasti vastaan.
Kun näen omistamissani yhtiöissä sisäpiiriläisten myyntejä, pyrin aina muodostamaan käsityksen myynnin merkityksestä sekä siitä, onko minun syytä muuttaa kantaani yhtiöstä. Kuten @Badwithmoney aikaisemmin mainitsi, tutkimusten mukaan sisäpiiriläisten myynnit eivät yleisenä indikaattorina ole ennakoineet kovin hyvin osakkeen tulevaa performointia. Tämä ei tarkoita sitä, etteikö joskus sisäpiiriläisten myynnit olisi huolestuttavia. Jälkeenpäin ajatellen esimerkiksi Lehdon avainhenkilöiden osakemyynnit muutama vuosi sitten olivat huolestuttavia, myyjäthän olivat keskeisissä positioissa yhtiössä ja myivät käytännössä koko omistuksensa kerralla pois. Tästä olisi voinut vetää johtopäätöksen, että todennäköisesti firmasta lähtee piakkoin kasakaupalla keskeistä osaamista pois.
Sen sijaan Tecnotreen kohdalla en vain pysty olemaan nykytiedon valossa nyt nähdyistä sisäpiirimyynneistä huolestunut. Perustelut:
Viime vuosien sisäpiirimyynnit ovat lähinnä niiltä, jotka ovat vastaanottaneet osakkeensa osakepalkkioina. Tecnotreehan oli muutama vuosi sitten konkurssin partaalla, joten yritys ei voinut maksaa avainhenkilöille rahallisia bonuksia. Optio-ohjelma on todennäköisesti ollut yhtiölle ainoa keino saada päteville henkilöille jotenkin kilpailukykyinen työtarjous aikaiseksi. Käytännössä osa palkasta on siis maksettu avainhenkilöille osakepalkkiointa, ja palkkaahan tunnetusti tarvitaan elämiseen.
Jos katsot viime vuosien sisäpiirimyyntien ajankohtia, niin ei olisi kannattanut peesata. Kurssi on noussut aina myyntien jälkeen
Wileniuksen myynnit olen perustellutkin jo, mutta on hyvä huomata, että hänellä on edelleen 4,5 miljoonaa osaketta. Todennäköisesti hän itsekin haluaa, että jäljelle jäänyt positio kehittyisi mahdollisimman hyvin.
Kuvittele, että omasta palkastasi merkittävä osa tulisi osakepalkkiona, miten itse toimisit?Periaatteessahan nämä avainhenkilöt nimenomaan “ostavat” näitä osakkeita, kun ovat Tecnotreella töissä.
Olet varmaan samoista tiedotteista huomannut, että johto kerää osakepalkkioita tasaisin väliajoin…? Kaikkien munien pitäminen samassa korissa on harvoin järkevää, joten noiden keventely on ihan hajautuksenkin kannalta järkevää
Myynnit saa lukea miten haluaa ja panikoida sen mukaan (ei suositeltavaa, jos vaurastuminen kiinnostaa).
Pitäkää hatuista kiinni. Jonnet ei muista, mutta Tecnomen Lifetree, eli Tecnotree on nousemassa MSCI:n Micro Cap indeksiin tämän päivän jälkeen. Päästäänkö kohta yli euron?
Mokomatkin talouden pysäyttelijät usein vain jemmaa miljoonansa sukan varteen. 
