Pieni tietokatsaus terveystaloon. Otin juuri pienen position salkkuun.
DANSKE 22.7.2020
NORDEA luottokorttidata heinäkuu vk 28, palautunut selkeään kasvuun (noin +10%!)
vs. Indereksen viimeisimmät päivitykset ovat ajalta (vk. 22 touko-kesäkuu), jolloin luottokorttidata osoitti vielä -10% tasoa. Huhitkuussa käytiin pahimmillaan -30%.
ANALYYTIKKOJEN KONSENSUS 22.7.2020 (MARKETWATCH)
Sote-uudistus ei tule olemaan edullinen…?
Sisäpiirin kaupat ovat listautumisen ajoilta… holdaus maistuu vieläkin
Astonin investment case:
Osakekurssi on selvästi aliperformoinut – koronan uuden aallon huoli painaa vaikka toistaiseksi yhteiskunta on avautunut loistavasti… lähikuukausina odotettavissa ylituottoa patoutuneen kysynnän, luottokorttidatan ja hienosti avautuneen yhteiskunnan perusteella…? 2020 ennusteilla vaikuttaa kaikin puolin erittäin kalliilta, mutta mikäli kulutus palautuu nätisti luottokorttidatan viitoittamana, on osake lienee selvästi aliarvostettu (2021 näkymät).
Teknisesti sopivaa päiväkynttilää… SMA50 tukitasoksi?
Astonin mainitsemien positiivisten seikkojen lisäksi on mielestäni tärkeä vielä lisätä, että kyseessä on jälki-syklinen yritys. Mikäli kunnon taantuma iskee ja lomautukset kääntyvät irtisanomiksi, niin tämä tulee iskemään myöhemmin armotta Terveystaloon, joka kärsisi merkittävästi eritoten työterveysasiakkaiden puolella.
Hyvää informaatiota. Itse odotan, että 2Q osari tulee olemaan hyvin heikko. TTH-potilaat ovat Terveystalon merkittävin asiakaskunta. Tuo syöttöputki tyrehtyi karanteenin ja itsesäätelyn takia minimiin. Ja kun vastaanotolle ei tule potilaita, ei niitä tule myöskään liikevaihdon ja erityisesti liikevoiton kannalta tärkeisiin diagnostiikkapalveluihin.
Terveystalolla, kuten monessa muussakin alan firmassa, lomautettiin runsaasti porukkaa 90pv ajaksi koronan iskiessä. Näitä lomautuksia on osittain jatkettu. Tämä korreloinee potilaiden määrään. En ole firman numeroihin tutustunut, joten tämän vaikutusta kurssiin en ole arvioimassa.
Henkilöstön osalta huomioitava myös ammattinharjoittajien suuri osuus lääkäreistä eli kalleimmasta henkilöstöryhmästä. Tämä antaa mukavasti joustoa kulupuolelle.
Laitetaan tännekin vielä linkki tuohon Taalerin kirjoitukseen:
Yhdysvalloissa yli 80 % yrityksistä on ylittänyt tulosodotukset, kun Euroopassa vastaava luku on indeksistä riippuen 50-70 %. Laskua viime vuoden tuloksiin on Yhdysvalloissa noin 40 %, Euroopassa vastaavasti noin 15 %. Toimialoista terveydenhuolto, it ja teleoperaattorit ovat selvinneet toistaiseksi parhaiten, sen sijaan erityisesti teollisuusyhtiöiden tulokset ovat sakanneet viime vuoteen nähden pahiten.
Terveystalon kannalta olennaista on mm. konkurssien kehitys post-korona. Siksi pieni poiminta KL:stä 31.7.2020. @Verneri_Pulkkinen poistanee, jos on liikaa kooällää tässä:
Tulosrivit ylittivät odotukset ja nettotulos jäi vain lievästi tappiolle. Yhtiö onnistunut kustannusleikkauksissa odotuksiamme paremmin ja kysyntä alkanut yksityisellä puolella odotetusti normalisoitua heinäkuussa. Loppuvuosi on edelleen voimakkaasti riippuvainen toisen aallon tulosta.
“Heinäkuussa 2020 yritysasiakkuuksien liikevaihto laski vain noin 3 prosenttia ja yksityisasiakkuuksien liikevaihto kasvoi jo noin 9 prosenttia vertailukaudesta.”
Posariltahan tämä kuullostaa. 4% ebitamarginaali koronakvartaalilta mielestäni kova suoritus. Terveydenhuollon kysyntä, saati kiireettömissä ei häivy mihinkään. Kommentit erittäin rohkaisevia.
Uskoisin, että jollei rajoitustoimenpiteistä hallituksen&THLn toimesta ole opittu mitään, ihmiset ovat ainakin oppineet ja isku olisi toisella aallolla pienempi. Terveydenhuollosta ei kuulu tinkiä, vaikkakin sen kuuluu ja täytyy pysyä turvallisena. Se ei silti sitä poista että toinen aalto olisi kaikille yrityksille myrkkyä.
Focuksena juurikin paikkaava liikevaihto eli kysynnän muuttuminen ja siihen vastaaminen. Tässä Terveystalo tuntuu onnistuneen hyvin.
Joku Ttalon finansseja paremmin tunteva voi varmaan ampua tämän alas, mutta minusta kassavirta alkaa vaikuttaa todella hyvältä, eikä sen perusteella vaikuta kalliilta paperilta huomioiden defensiivinen toimiala. Raportoitu tulos toki vielä matala mutta kassavirta on hyvä.
Tämä on totta ja kassavirtaa paremmin kuvaava EV/EBITDA on Terveystalolle osin relevantimpi
kerroin. Se huomioi myös taseen korkean velkavivun ja historiallisiin yritysostoihin liittyvät yhtiön korkeat PPA-poistot (n. 21 MEUR/v) ovat vielä mukana käyttökatteessa. Nykyennusteillamme Terveystalon 2020 ja 2021 EV/EBITDA-kertoimet 12x ja 10x ja etenkin 2021-kerroin on houkutteleva verrattuna
historiallisiin tasoihin. Ennusteet edellyttävät toki, että koronan negatiivinen vaikutus asiakaskäynteihin alkaa helpottaa!
Lyhyenä yhteenvetona tästä uutisesta, että Finnairin asiakas saa 10-15%:n alennuksen TTALON koronatestistä.
Liekö Terkan testimäärät tai tulot tuosta olennaisesti nousevat, koska oletettavasti osa potentiaalisista asiakkaista teettäisi heillä testin muutenkin.
Finnairin matkustajamäärät ovat lähes tuplanneet tässä kesäkuukausittain, mutta ne ovat edelleen 10-15% viime vuoteen verrattuna. Jos tuo Finskin lentoliikenne lähtisi kasvuun ja testit olisivat siinä vaiheessa edelleen pakollisia, niin sittenhän se alkaisi tuossa koronatestien määrässä näkyäkin.
Paljon uutisia tähän päivään yrityskaupparintamalta.
Mehiläisen ja Pihlajalinnan fuusion kaatuminen (erittäin todennäköinen, jonka markkina jo Pihlajalinnan romahdukseen pitkälti hinnoittelee) syö kyllä nähdäkseni todella merkittävästi kolmen suuren toimijan keskinäisen kovan kilpailun vuoksi kaikkien niiden kannattavuutta tulevina vuosina. Mehiläinen ja Pihlajalinna ovat varmasti hieman himmailleet kilpailuasetelmaa tänä vuonna, kun odottivat fuusion menevän läpi. Mielenkiintoista nähdä, kuinka asiakkaat pandemian jälkeen löytävät minkäkin toimijan lääkäriasemalle. Marinin hallitushan pyrkii kuntien kokonaisulkoistukset lopettamaan kai kokonaan?
