Omat pitkät ajatukset nyt kun ollaan saatu Suomen paras sijoittajakin mukaan keskusteluun. 
Potentiaalisia hankaluuksia joista mielestäni yksikin riittää vähintäänkin kyseenalaistamaan miksi yhtiön arvostuksen pitäisi nyt olla lähes 900mrd, puhumattakaan näistä maailma arvokkain ennustuksista parin vuoden sisään (käytännössä 2-3bln+):
• Macro: Nousseet ja mahdollisesti edelleen nousevat raaka-ainekustannukset, akkumetallien niukkuus nyt ja etenkin tulevaisuudessa, sirupula, kuljetuskustannukset jne. Mikäli tässä nyt mennään siihen inflaatioympäristöön mitä jotkut pelottelevat, on Teslan tyyppinen busines mahdollisesti yksi eniten kärsivistä. Uskoisin myös, että Tesla näyttää useassa näistä ”spesiaalilta” koska volyymi on vielä niin nappikauppaa suhteessa isoihin toimijoihin. 200k auton valmistukseen ja myyntiin yksikään näistä ei osu yhtä paljoa kuin 2 miljoonan auton.
• Volyymin kasvattaminen ja oletettu kysyntä: En epäile yhtään etteikö volyymi näiltä tasoilta reippaasti kasvaisi, mutta tässä piilee mielestäni myös se potentiaalinen bear-case huomioiden edellisen pointin tekijät + se että kysyntä ei oikeasti välttämättä ole ihan niin hyvää mitä viivoitinanalyysi antaa ilmi (näin ei ainakaan voi olettaa). Hintaluokassa nämä autot menee kuitenkin pykälää paria ylemmäs vs ”bulkkiautot” – onko tämän hintaluokan autojen ”TAM” oikeasti niin isoa ja miksi Tesla syö siitä leijonanosan vs muut? Mitä muita haasteita sähköautojen 10x volyymi tuo? Infra ei ole vielä valmista, kuka jaksaa jonottaa tuntia latauksiin? Näiden korjaamiseen menee vielä vuosia.
• Kilpailu: Paljon puhetta että kilpailijat jää jälkeen. Ainakin omaan silmään saman hintaluokan sähköautot ja laatu on vähintään samalla tasolla (ja saksalainen premium on saksalaista premiumia…). Tuotantoprosessissa uskon kyllä dataa ja innovaatioita mitä Tesla on kenttään tuonut. Ovatko nämä kuitenkaan rakenteellisia etuja mitä ei voida saada kiinni, ikinä? En myöskään voi olla nostamatta tässä esiin niitä koomisen hulluja kuvia Teslan telttatehtaiden kaatopaikoista.
• Teslan pipeline: Onko sitä? Roadsterit, Cybertruckit ja sähkörekat eivät mielestäni ole tuotteita jotka tulevat saavuttamaan sellaista volyymia mitä nykyinen arvostus vaatii. Samaan aikaan kilpailijoita on tulossa oikeasti varteenotettavaa tavaraa. FSD:n osalta en ole nähnyt yhtäkään evidenssiä että oltaisiin markkinajohtaja ja ratkaisu autonomiaan olisi lähellä. En myöskään usko AI-päivän tanssijan houkuttelevan parhaita AI-osaajia Teslan leiviin enkä koe tämän evidenssinä esitetyn AI job applicant -chartin kertovan mitään ennen kuin kuvaajan Y-akselin asteikko paljastetaan.
• Regulatiiviset riskit: Loputtomat lupaukset ja ilmeiset yritykset vaikuttaa osakekurssiin, Solar-oikeudenkäynnit, SEC:n uuden johtajan Genslerin kommentit ja Elonin suora ttuilu kyseiselle instituutiolle, FSD-vääntö ja onnettomuudet, jotka nyt hyvinkin vahvasti tapetilla sekä Cummingssin nimitys (joskin Elon ja Teslaporukka yrittää kovasti tätä vastaan taistella, miksiköhän?)
• Muut rajummat syytökset: en nyt tähän listaa kaikkea mitä Teslanegaajat tuovat esiin koska osa on aikamoista salaliittoteoriaa enkä niihin usko, mutta kyllä nämä petosasiat ja tulostietojen luotettavuuden voi ihan potentiaalisiksi riskeiksi lukea
Yllä olevissa on toki paljon epävarmuutta ja toki myös sellaiset skenaariot on mahdollisia missä jokainen bullet päätyy Teslan kannalta positiivisesti ja perustelee markkina-arvoa. Miksi sijoittajan pitäisi kuitenkaan maksaa nyt skenaariosta jossa jokainen näistä päätyy vähintään neutraaliin/positiiviseen?
Näiden potentiaalisten hankaluuksien yhdistäminen alla oleviin kuplamaisiin aspekteihin tekee tästä ainakin henk. koht aivan mahdottoman sijoituskeissin ja oma bias on edelleen vahvasti karhun puolella.
• Suuren johtajan palvonta. Ei auta vaikka osaisi (väitetysti) kuinka hyvin sitä matematiikkaa ja fysiikkaa. Ja tämä myös fundapuolella aika iso nega jos tosiaan key man riski on näin suurta myös tuotekehityksen saralla.
• Kulttimaiset piirteet + retail fobia. Onkohan yhdelläkään yhtiöllä/osakkeella näin äänekästä ja herkästi ”syttyvää” laumaa?
• Kuplille tyypilliset liikkeet osakkeen arvostuksessa: osakkeen split ja indeksiin lisääminen lisäsivät ainakin näennäisesti satoja miljardeja markkina-arvoon + pienet uutiset tai parin tuhannen myydyn auton ”biitit” saattavat nostaa markkina-arvoa kymmenillä miljardeilla dollareilla ja parhaimmassa tapauksessa sama uutinen saattaa näennäisesti vaikuttaa useamman kerran (kvartaalin kaikki myydyt autot, erikseen julkaistu Kiinan data ja vielä kvartaalitulos, joskin viimeisimmässä toki muutakin oleellista)
• Osakkeen kaupankäynti. Pikemminkin siis call-optioiden kaupankäynti. Jos nyt olen tämän oikein käsittänyt niin koko listattujen optioiden markkina on nykyään käytännössä Teslan viikon sisään erääntyvien call-optioiden kaupankäyntiä, ja näiden treidaamiseen liittyvä optioiden delta hedgaaminen (eli osakkeen ostaminen) on pitkälti se nostava voima mikä osaketta ajaa ainakin lyhyellä aikavälillä.
Tesla on mielestäni yksi pörssin riskisimmistä lapuista ja on mielestäni käsittämätöntä miten tätä puetaan ihan nimekkäidenkin tahojen toimesta ”no brainer” sijoitukseksi listaamatta yhtäkään yllä olevaa riskitekijää.
