Seinakadun_Keisari
Nopeasti tarkasteltuna 1/21 - 3/22 Model Y LRn hinta nousi tuon 50 - 63 k$. Samalla aikajaksolla puolijohteiden saatavuus heikkeni huomattavasti, merirahdin hinta 2x, litiumin hinta per tonni 6x, alumiini ja nikkeli 1,5x (nikkelin hinta nousi vielä 30% muutamaksi kuukaudeksi tuon jälkeen). Hinnat nousivat sekä Model Yn, että raaka-aineiden kanssa melko suoraviivaisesti 21 - 22. Vielä ollaan litiuminkin kohdalla 3x hinnoissa verrattuna 1/21, muut metallit myös 1/21 hintoja korkeammalla. Osuutta hintojen nousuun oli kysynnälläkin, mutta iso osa myös raaka-aineiden/puolijohteiden saatavuudesta ja hinnannoususta kiinni.
Tällä hetkellä rahoituksen korot on noussut karkeasti 1,5 → 5,5%. Asuntolainojen korot 0 → 4%. Ruokakulut nousseet. Sähköhinnalla pelottelut ja vieläkin jatkuva epävarmuus sähkön hinnasta. Näissä omat mantere-/maakohtaiset eroavaisuutensa, mutta kaiken kaikkiaan kotitalouksilla ei ole samalla tapaa varaa kuin kaksi vuotta sitten. Samanaikaisesti 1/21 vs 1/23 Teslan ilmoittama kapasiteetti kasvanut 1,05 → 2,0 milj autoa (suoraan q1/21 ja q1/23 shareholder deckeista).
Mielestäni on vain hyvä, että Tesla pyrkii pitämään kysynnän kapasiteettia vastaavalla tasolla laskemalla hintoja, kuin pitämällä ASP korkealla ja mahdollisesti tehtaita tyhjäkäynnillä, vaikka tämä väliaikaisesti vaikuttaisi myynnistä saataviin katteisiin. Yleinen epävarmuus ja pelko suuremmasta taantumasta jossain vaiheessa häviää; Tesla voi varmaan tällöin nostaa autojensa hintaa?
Tesla on myös ainut valmistaja tällä hetkellä, joka sähköautojen kanssa pystyy painamaan hintojansa näin alas ja pitämään tilanteen vielä voitollisena. Ensimmäinen lause q1 Shareholder Deckissakin kertoo, että nykytilanne antaa Teslalle erityisen tilaisuuden yhä entisestään profiloitua kustannusjohtajana, samaan aikaan kun muut valmistajat kamppailevat saadakseen sähköautobisneksen kannattavaksi.
Premium-merkkejä (Audi, Porsche, BMW, Mercedes) lukuunottamatta harva autovalmistaja pelkästään ICE-autojen myynnillä käärii voittoa. Volkswagen Passenger Cars 2022 liikevoittoprosentti 3,5%. Sen sijaan esimerkiksi Financial Services teki neljänneksen voitoista ~13% oper. marginilla. Tämä käsittää myös autojen huollot/varaosat, joka on myös melko hyväkatteista hommaa takuuajan päätyttyä.
Tesla on vasta aloittelemassa omaa vakuutustoimintaa, ja omaa rahoitustoimintaa ei taida tällä hetkellä olla laisinkaan? Takuuajat ensimmäisille toimitetuille Model Yille ovat päättymässä vasta 3/2024. Todennäköistä että vuosien aikana Services and others tulee myös kasvamaan reippaasti.
Toisaalta myös softasta ilman FSDkin on potentiaalia tulonlähteeksi autokannan suurentuessa. Esim. jokin Tesla Store -tyyppinen ratkaisu voisi tuoda hyväkatteista tuloa. Tätä voisivat enemmän avata osavuosikatsauksissaan; kiinnostaisi nähdä vaikka mikä on Premium Connectivityn take rate koko autokannassa.
Samaan aikaan pyritään Investor Dayn perusteella armottomasti ajamaan kustannuksia alas lähestymällä kaikista kuviteltavista suunnista auton valmistusprosessia. Isoista valmistajista taitaa vain Ford avata sähköautojensa marginaalia (-40% v. 2022) ja he tähtäävät kahteen miljoonaan toimitukseen 8% EBIT marginilla vuoden 2026 loppuun mennessä.
Tesla voisi mahdollisesti toimittaa jo tämän vuoden aikana lähes vastaavan määrän (1,8 milj) liikevoittoprosentin mahdollisesti pyöriessä 10% tuntumassa. Millaisethan skaalaedut ja katteet Teslalla on vuoden 2026 loppuun mennessä, varsinkin jos taloustilanne on parantunut? Tesla taitaa olla tällä hetkellä ainut valmistaja, jolla on näyttö siitä että pystyvät tekemään sähköautoja isolla volyymilla ja voitolla?
En usko, että kaikkien valmistusprosessin innovaatioidensa kanssa Teslan liikevoittoprosentti laskee vastaamaan Fordin suunnittelemaa 8%-yksikköä, vaan päästään skaalautumisen myötä ja taantuman ohituttua parempiin lukemiin. Suoralta kädeltä en myöskään pidä merkityksellisinä Elonin kommentteja, että vain FSDlla on merkitystä yhtiön tulevaisuuden kannalta. Tesla on kuitenkin jo osoittanut, että se kykenee tekemään hyväkatteista autobisnestä.
Jokainen voi tietenkin asettaa näkemystensä perusteella omat arvostuskertoimet, ASPt, liikevoittoprosentit ja toimitetut autot vuodelle 2030.
Tuolloinkin ennuste kattaa vain autojen myynnistä revittävät rahat, eikä huomioi mahdollisia lisätulovirtoja softasta, vakuutuksista, Teslan omasta rahoitusbisneksestä (jos tällaiseen lähtisivät), takuuajan jälkeisistä huolloista, Superchargereista. Energiabisnes sitten aivan omana entiteettinään ja Optimus/FSD promillen todennäköisyydellä kirsikkana kakun päällä. Nämä kaikki ovat vielä aivan lapsen kengissä.
Varmastikaan nämä asiat eivät realisoidu lyhyellä aikavälillä (12-24 kk) taseeseen, mutta itse olen pitkäjänteinen sijoittaja ja en spekuloija. Tesla on myös vakuuttanut minut, että vaikka aikaikkunat saattavat heittää muutamalla vuodelle (pl. FSD), niin he melko pitkälti toimittavat lupaamansa. Toisaalta myös Teslan mission statement vetoaa ja olisi suuri menetys ihmiskunnalle taistelussa ilmastonmuutosta vastaan, jos sen grandioosit Master Plan 3 -tyyppiset visiot eivät toteudu.
