TiVi tehnyt kattavan jutun Tiedon pilkkomisesta. Ovat haastatelleet useampaa analyytikkoa. Maksumuurin takana.
Lyhyesti voisi refroida että bankingin myymistä pidetään selvästi helpompana ja se pärjäisi myös itsenäisenä pörssiyhtiönä hyvin. Sen sijaan Tech Services (entiset Transform ja Connect) myyminen voi olla vaikeaa mutta listaamisessa tulisi vielä vaikeampaa koska business matalakatteista.
"
”Vuoden 2022 lukujen perusteella Tietoevry olisi liiketoimintojen eriyttämisen jälkeen 1,4 miljardin liikevaihtoa tekevä yhtiö, jonka liikevoittomarginaali olisi 17 prosentin tienoilla”, Kauppalehden analyytikko Erkka Felt sanoo.
Viime vuonna Tietoevryn liikevaihto oli 2,9 miljardia euroa ja liikevoittoprosentti 9,1.
"
“OP:n arvion mukaan Tietoevryn arvokkain osa on Create 1,4 miljardilla eurolla. Tätä seuraa Banking 1,1 miljardilla, Care 945 miljoonalla, Industry 539 miljoonalla eurolla, Transform 320 miljoonalla eurolla ja Connect 299 miljoonalla eurolla.”
ja
“Tech Servicesin myynnillä yhtiö saisi 500-600 miljoonaa euroa, jolla Tietoevry olisi käytännössä nettovelaton. Osa summasta käytettäisiin kasvu kasvuinvestointeihin ja osa palautettaisiin omistajille osinkoina tai osakkeiden takaisin oston kautta, Stevall arvioi.”
→ omasta mielestä tuo 500-600 miljoonaa olisi todella hieno diili. Toivottavasti ostaja löytyy. Uskon että joutuu tosin tyytymään vähempään. Mm. konesalibusines on niin armottomassa puristuksessa Amazonin ja MS:n pilvien taholta että huippuhinnan saaminen on vaikeaa.
Niin ikään jutun perusteella oma arvio olisi että pilkkominen voi hyvinkin olla täsmälleen oikea ratkaisu ja vapauttaa piilossa olevaa omistaja-arvoa.
"Olen tyytyväinen vuoden 2023 hyvään aloitukseen ja vahvaan suorituskykyyn, jota liiketoimintamme ovat rakentaneet strategiamme mukaisesti. Ensimmäisen neljänneksen kasvu oli vahva, 8 %, ja kannattavuutemme hyvä 12,3% (oikaistu EBITA). Kasvun ajurit liiketoiminnoissamme olivat ohjelmistoratkaisut ja datakeskeiset kehitys- ja konsultointipalvelut, heijastaen yritysten aktiivisuutta automatisoida ja digitalisoida toimintaansa. Kasvu oli sekä Banking että Care -liiketoiminnassa 15 % ja Tietoevry Create -liiketoiminnassa 9 %. Kaikkien liiketoimintojemme liikevoittomarginaali parani raportointikaudella.
Strategiamme toteuttaminen etenee vakaasti erikoistuneiden liiketoimintojen ja aiemmin julkaistujen strategisten arviointien myötä. Strategisten arviointien tavoitteena on omistaja-arvon kasvattaminen. Sekä Banking että Tech Services -liiketoimintojen strategiset arvioinnit etenevät aikataulussa. Merkittävä askel oli Tietoevry Tech Services -liiketoiminnan käynnistyminen 1. huhtikuuta. Tätä edeltäneen Transform ja Connect -liiketoimintojen integraation aikana olemme tunnistaneet mahdollisuuksia yksinkertaistaa ja tehostaa toimintaa, mikä vahvistaa Tietoevry Tech Services -liiketoiminnan taloudellista kehitystä.
Asiakkaamme investoivat edelleen pilvinatiivipalveluihin sekä ohjelmisto- ja datapalveluihin, joissa kasvu jatkuu vahvana. Jatkuvissa palveluissa pyrkimykset tehostaa toimintaa ja optimoida kustannusrakennetta jatkuvat. Nopea sopeutuminen dynaamiseen taloudelliseen ja geopoliittiseen ympäristöön on tällä hetkellä keskeistä asiakkaidemme investoinneissa. Asiakkaat pyrkivät parantamaan tehokkuutta, kyberturvallisuusvalmiutta, liiketoiminnan ketteryyttä ja resilienssiä sekä kehittämään uusia datakeskeisiä palveluita mukaan lukien tekoälypohjaiset ratkaisut. Ennakoimme kustannusinflaation pysyvän korkeana ja vaikuttavan henkilöstö- ja teknologiakustannuksiin, mikä edellyttää jatkuvaa huomiota hinnoitteluun ja toiminnan tehokkuuteen.
Kollegamme Ukrainassa ovat ajatuksissamme järkyttävän tilanteen maassa jatkuessa. Tuemme edelleen ukrainalaisia työntekijöitämme ja heidän perheitään kaikin mahdollisin tavoin.
Olen iloinen pitkän tähtäimen vastuullisuusohjelmamme edistymisestä ja myönteisestä kehityksestä erityisesti hiilidioksidipäästöjen ja kiertotalouden tavoitteissa. Kestävä kehitys ja yhteiskunnallinen vastuu ovat oleellinen osa päivittäistä työtämme ja keskeisiä pitkäaikaisten asiakassuhteiden luomisessa sekä osaajamarkkinoilla. Yhdessä asiakkaidemme kanssa innovoimme palveluita, jotka auttavat hillitsemään ilmastonmuutosta sekä toteuttamaan datakeskeisen maailman tarjoamia hyötyjä laajasti yhteiskunnassa."
Lisätietoja
Puhelinkonferenssi analyytikoille ja toimittajille järjestetään keskiviikkona 4. toukokuuta 2023 klo 10.00 Suomen aikaa. Tuloksen esittelevät toimitusjohtaja Kimmo Alkio ja talousjohtaja Tomi Hyryläinen. Esittelyä (Tietoevry Interim Report Q1/2023) voi seurata Tietoevryn internetsivuilla (Sijoittajille | Tietoevry).
Mieleen tulee ehkä nämä jatkuvat oikaistut kulut uudelleenjärjestelyistä ja muista. Tämä on ollut huolenaihe jo kauan, vaikka kulut muistaakseni ovat vähentyneet viime aikoina niistä “huippuvuosista”.
Juha Varis nosti ainakin jotain epävarmuutta tuohon Bankingiin liittyen ja siitäkin ilmeisesti saadaan aikaiseksi lisää näitä kuluja:
Ylipäätään kyseenalaistaisin vähän miten järkevää näitä “kertaeriä” on sijoittajan enää oikaista, vai miten kauan niiden puhdistumista raportoituja kohti pitäisi odotella? Loputtomat järjestelyt tuntuvat kestävän kauan ja kuluja tulee. Tai näin tämä ainakin täällä päässä koetaan.
Yhtä kaikki, vaikuttaa ylireaktiolta ja tämähän ei ole uutta TietoEvryn osakkeenomistajille/-seuraajille. Itse myin joskus 28€ kohdilla valitettavasti ennen 30€ ylitystä ja lähden kyllä varmaan mukaan jos taas saadaan oikeen pidemmän kaavan laskettelut. Muistissa vielä se viimekertainen 22€ asti valuminen ilman ilmeistä syytä Tätä osaketta jos omistaa, pitäisi omistaa myös ne lehmän hermot.
Inderesin ja OP:n tavoitehinnoilla p/e-luku olisi noin 19. Ilmeisesti markkina ei ole analyytikkojen kanssa samaa mieltä siitä, että nollakasvuiselle tai pientä yksinumeroista-% kasvua tekevälle yhtiölle pitäisi sallia noin kovat kertoimet.
Ei ihan P/E19. Oikaistulla EPS:llä Inderesillä on PE 12,4 ja Raportoidulla EPS 16,1
Oikaistu EPS e2023: 2,51. Eli P/E = 31/2,50= 12,4
Raportoitu EPS e2023: 1,92. Eli P/E = 31/1,92 = 16,1
Vakaalle businekselle tuollainen 12,4 PE kuulostaa ihan neutraalilta. Tulostuotto olisi noin 8 %, joka vastaa pitkän aikavälin tuottoa osakkeelle… Eli riskitön pitkän aikavälintuotto + noin 5-7% riskipreemiota. Ottaen huomioon liiketoiminnan stickyness ja tasaisuus niin aika neutraali arvostus. Sen sijaan P/E noin 10,5 kuulostaa mielestäni aika halvalta.
Käytän arvonmääritykseen mielummin toteutunutta tulosta kuin epämiellyttävistä kuluista siivottuja “oikaistuja” numeroita tai analyytikoiden toiveita. Tietoevrykin näyttää kuuluvaan siihen joukkoon, jolle tulee merkittävästi kertaeriä joka vuosi.
Isossa kuvassa Q1-raportti suhteellisen linjassa meidän ja markkinoiden odotusten kanssa. Liikevaihto kasvoi orgaanisesti vahvasti ja kannattavuus parani vertailukaudesta. Yhtiö toisti odotetusti tuloskasvua indikoivan ohjeistuksensa, mikä on Tietoevryn kokonaisuudelle vahva taso. Yhtiön jatkuvat hyvät näytöt lisäävät luottamusta positiivisen kehityksen jatkumiseen lähivuosina. Osakkeen arvostuskuva on useasta näkökulmasta katsottuna edelleen houkutteleva (2023e oik. P/E 11x, DCF 35 ja SOTP 35) ja irrotettavien liiketoimintojen myötä osakkeessa on ajureita purkamaan aliarvostusta.
Bankingin oletettu listaus tarjoaa mielestäni reilusti nousuvaraa koko groupin arvostukseen. Tutkimustiedon mukaan spinoffit pärjäävät alkutaipaleella paremmin kuin verrokkinsa.
Esimerkiksi Peter Lynch teki urallaan paljon tiliä korporaatio-spinoffeilla ja on todennut “Spin-offs of divisions or parts of companies into separate, freestanding entities often result in astoundingly lucrative investments”
OP:n Kimmo Stenvall kertoo ajatuksiaan Tietoevrysta.
Tietoevryn toukokuussa raportoima tulos oli vahva, mutta tästä huolimatta osake painui reippaasti tulospäivänä ja otti vielä uuden tasokorjauksen alaspäin toukokuun lopulla. Pidämme nähtyä kurssilaskua ylilyöntinä tarjoten mielenkiintoisen hetken omistaa yhtiötä.
Tätä osaketta jos omistaa, pitäisi omistaa myös ne lehmän hermot.
