Puhtaasti jos käyttöpääomasta oikaistuja kassavirtoja tarkastelee niin kyllä se osinko saadaan maksettua. Ei siinä hirveästi jää pelivaraa yritysostoille, eikä tulos saisi juuri enää laskea.
13 tykkäystä
Lainaan pelkästään tätä kohtaa, mutta kokonaisuudessa kirjoituksesi on hyvä. Se herättää samaa sisäistä ristiriitaa, mitä myös allekirjoittanut kokee TietoEvryn osakkeen kanssa.
Tämä ei silti ole vastaus viestiin, vaan sen inspiroima lyhyt pohdinta osakkeesta sijoituskohteena kokonaisuutena, samalla kun syksyn osingoille pitää miettiä sijoituskohteita. Yhtiön laadullisesta puolesta on ketjussa paljon erinomaista keskustelua, joten keskitytään tarkoituksella nyt numeeriseen puoleen.
Nyt kun se on sanottu, niin Inderesin ennusteet ja oikaistu EPS todella säväyttävät. Ne suorastaan loistavat, aivan kuin lasten piirretyn myrkynvihreänä hohtava uraanikappale. IT leviää joka puolelle, yhtiön tase on vakaa, se jakaa erinomaista osinkoa (nykykurssilla yli 8%), EPS kasvaa vuodessa 5-10 %, hurjaa. Osinkoja, kasvua, kassavirtaa ja tulosta. Matalalla riskillä. What’s not to like? Miten markkinat ei ymmärrä?
Historia ei ole tae tulevasta, mutta välillä se, joka hallitsee menneisyyttä, hallitsee myös tulevaisuutta. Näin surullisen tökerösti George Orwellia mukaillen.
1 Kertaeristä
Ensimmäinen asia, joka yhtiön raportoinnissa itseäni hieman vaivaa, on jatkuvat oikaisut.
Oikaistu tai ei, Inderesin 2027 ennuste antaa 2,5 euron EPS-ennusteen (eikä konsensus kaukana siitä ole). P/E alle 7? Ei tällä ostohinnalla edes voi mennä pieleen, vai mitä?
No, todellisuudessa yhtiöllä todella on kertaeriä. Paljon ja jatkuvasti. Kassavirtamielessä yrityshankintojen PPA-poistot, jatkuvat uudelleenjärjestelymenot, tai muut vastaavat menot eivät ole osakkeenomistajalle ilmaisia lounaita. Menot jaksotetaan tuloslaskelmalla pidemmälle ajalle mutta yhtälailla ne maksaa.
Ei kannata käsittää väärin: kertaerät tuleekin oikaista, silloin kun se on johdonmukaista ja perusteltua. TietoEvryn luokittelut ovat omaan silmään täysin markkinakäytännön mukaisia ja se, missä vaiheessa kertaerä muuttuu tavalliseksi, on enemmän filosofinen kuin raportointikysymys. Mutta ajatellaanpa, että vaikkapa “strategisiin arviointeihin” on yhtiössä käytetty hulppeat 43,5 miljoonaa euroa viimeisen 1,5 vuoden aikana. Uudelleenjärjestelyihin on käytetty yli 20 miljoonaa euroa samalla aikajänteellä. Ei näiltä voi täysin ummistaa silmiään, sikäli kun panostukset eivät näy yhtiön markkina-arvossa, kuten TietoEvryn tapauksessa toistaiseksi on.
Itsellä ensivaikutelma yhtiöstä muuttuu heti, kun katsotaan oikaistujen tunnuslukujen sijaan oikaisemattomia (actual) lukuja. Pieni katsaus nykymuotoisen TietoEvryn EPS:ään havainnollistaa isoa kuvaa:
Oikaistu EPS-rivi on komea. Ajatella, että yhtiö takoaa kasvavaa 2 euron EPS:ää vuosikausia ja osaketta saa silti alle 20 eurolla.
On kuitenkin niin, että TietoEvryn oikaisematon EPS on sekä historiassa että ennusteissa jossain 1,5 euron paikkeilla. Ero ei ole merkityksetön: 2 euron EPS:llä P/E on nykykurssilla alle 9, jolloin on itsestäänselvää, että arvostuksessa on “luonnollista” korjausvaraa. 1,5 eurolla P/E on noin 12, jolloin sitä on selvästi vähemmän.
Jossain kaukaisessa paratiisissa, utopiassa, jossa kertaluonteisia menoja ei enää synny, TietoEvry voi varmasti koko liiketoiminnallaan päästä oikaistuihin lukuihin. Ennen kuin itse täysin heittäydyn niiden armoille, haluaisin kuitenkin enemmän näyttöjä siitä, että ne antavat paremman kuvan toiminnasta kuin IFRS-tunnusluvut.
On toki sanottava, että vuosi 2021 oli näemmä erittäin hyvä (joskin 2020 erittäin huono). Itseäni tarkemman sijoittajan kannattaa perehtyä siihen, mikä vuosi on paras lähtökohta nykytilanteessa.
2 Osingon ja tuloksen kasvusta
Oli miten oli, “normaalia” EPS:ää on vähän joka yhtiössä hankala arvioida. Graham (kuten itsekin) tykkää historiasta, joku muu tykkää ennusteista. TietoEvry voisi olla helposti ennustettava yhtiö, mutta sillä todella on ollut paljon järjestelyjä ja korona on ollut poikkeuksellista aikaa. Sen jälkeinen aika on ollut toimialalla myrkkyä.
Onneksi TietoEvry rakastaa jakaa osinkoa, ja osinko pidetään mielellään tasaisena. Yhtiön luonteen vuoksi osingon määrä saattaa antaa jotain indikaatiota sellaisesta tulostasosta, jonka yhtiö uskoo pystyvänsä säilyttää. Yksinkertaistaen, kaikki raha mitä pankkitilille jää, päätyy lopulta osakkeenomistajille.
Jos katsotaan yhtiön osinkoa taaksepäin, osinko on ihaltavan tasaista ja kasvavaa. Oikaistun EPS:n ennusteissa odotetaan aika suurta EPS:n kasvua (5-10 %:ia vuodessa). Voi olla hetkellisesti näin. Mutta en oikein tiedä, miten kauas sitä uskaltaa toivoa. Olisiko inflaatiovauhti parempi arvaus? En tiedä, liian vaikea kysymys minulle. Auttakaa joku viisaampi.
3 Osakkeen arvonmäärityksestä
Astutaan seuraavaksi täysin subjektiiviselle polulle, jossa pidetään tällä kertaa yksinkertaisuus kunniassa. Koska TietoEvry on melko tasainen ja ennustettava osingonmaksaja, mieleni tekee määrittää yhtiön osakkeen arvo erityisesti P/E-kertoimen ja osingon kautta. Tästä(kin) voi tietysti perustellusti olla täysin eri mieltä.
TietoEvryn “normaali” P/E on pyörinyt historiallisesti pitkälti 10-15 välissä. Se on yleisesti ihan kohtuullinen taso yhtiölle, jonka orgaaninen kasvu on rajallista, EBIT-% on pyörinyt luokassa 10% ja ROE-% on keskimäärin luokkaa 10%. Ehkä totuus on jossain siellä välillä.
Puhtaasti teoreettisilla malleilla hyväksyttäväksi P/E:ksi tulee noin 11, kun oletetaan ROE:n olevan 10-15 % ja pientä kasvua osingossa (1-1,5% vuodessa). Otetaan kuitenkin hieman mutkia suoraksi ja käytetään P/E-kertoimia 10-13.
P/E-perusteisella kertoimella muutama eri skenaario eri arvostuskertoimilla, koska usein mitä paremmin liiketoiminta sujuu, sen korkeamman kertoimen herra Markkinan ruletti osakkeelle antaa. Näissä on nyt hatusta heitetty, että EPS on 1,5 euroa, 1,75 euroa, tai 2,00 euroa:
Osingon kautta arvostukseen voimme käyttää 10 %:in tuottovaatimusta, 90 %:in osingonjakosuhdetta ja GGM:ää (Gordon Growth Model - joskus yksinkertaisuus on hyve):
Näillä eri oletuksilla osakkeen arvo olisi 15 euron ja 26 euron välissä. Sanottakoon, että tykkään tässäkin scenario 2:sesta kaikkein todennäköisimpänä vaihtoehtona muutaman vuoden aikavälillä. Mutta kun ennustaminen ei vaan luonnistu. Jokainen tekee omat arviot.
4 Omistaja-arvon luonnista
Buffet ja monet menestyneet, viisaat sijoittajat tykkäävät puhua omistaja-arvon luonnista laadukkaiden yhtiöiden kohdalla. Hyvän yhtiön, laadukkaan johdon ja toimivan kulttuurin tunnistaa välillä “markkinaperusteisesta” track recordista: markkinat voi olla hetkellisesti mitä vain, mutta sen verran tehokkaat ne ovat, että kyllä hyvä tekeminen heijastuu ennen pitkää yhtiön markkina-arvoon ja arvostuskertoimiin. Osingot ovat tietysti yksi seuraus omistaja-arvosta.
Tarkastellaan siis lopuksi vielä TietoEvryn pidemmän aikavälin track recordia pitkäaikaisen osakkeenomistajan näkökulmasta. Otan IT-kuplan vuoksi vuotta 2000 armollisemman lähtötilanteen 23 vuoden takaa (17.10.2001). Silloin osakekurssi oli tasan 25 euroa.
Yhtiö on jakanut osinkoja 23 vuoden aikana tarkalleen 23,38 euroa, sikäli kun käyttämäni data pitää paikkansa:
Jos oletetaan, että osinkoveroja ei ole mennyt (mikä ei yleensä pidä paikkaansa), osakkeen kokonaistuotto on ollut noin 62,5 %:ia 23 vuodessa. Se on ymmärtääkseni noin 2,72 %:ia vuodessa.
Sanotaan mitä sanotaan, mutta 23 vuotta on ihmiselle pitkä aika. Ei saa olla liian vaativa ja tässä ollaan voitolla, eli huonompia sijoituksia löytyy. Mutta tässä on kannettu osakeriskiä, eikä paremmin pärjätäkseeni olisi tarvinnut osua napakymppiin: ei Appleen, ei Teslaan eikä Bitcoiniin. Moni hesulin “suurmörnijä” (mm. Valmet, Kesko, Nordea, Wärtsilä, UPM, jopa Neste…) olisi ollut pitkällä aikavälillä katsottuna moninkertaisesti parempi sijoitus ja niistä on epäilemättä kasvanut hienoja yhtiöitä. Samalla yleisimmät osakeindeksit ovat luonnollisesti tuottaneet paremmin.
No, mitäpä tämäkään lopulta kertoo. Menneisyys ole koskaan tae tulevasta. Monelle auringonlaskun aloilla toimivalle teollisuusyhtiölle tulevat 23 vuotta on varmasti erilaisia kuin edeltävät 23 vuotta. IT-infrastruktuuri on nykyään jokaisen yhtiön selkärangassa ja lähtökohtaisesti TietoEvryn palveluille on jatkuvasti kasvava kysyntä, olkoonkin että viime vuodet alalla ovat olleet vaikeita ja kilpailu on kovaa. Yhtiö on myös kasvanut vuosien varrella - ehkä kultaiset vuodet ovat vasta edessäpäin?
5 Pohdintaa
Pitkä viesti, johon on nyt muutama tunti elämästä käytetty. Mitä siitä jää käteen? Tuliko siitä kukaan yhtään viisaammaksi?
Se on lukijasta kiinni. Oman pohdinnan lopputulos yllä olevin perustein on, että TietoEvryn osakkeen käypä arvo (sikäli kun se voi markkinahinnasta poiketa) voisi pyöriä haarukassa 16-25 euroa, painottuen ehkä puolivälin paikkeille. Se riippuu aika paljon siitä, mihin EPS:ään yhtiö tulevaisuudessa pystyy ja millaisiin valuaatiokertoimiin päästään, kun arvostus “normalisoituu”.
Keskimääräinen tavoitehinta TietoEvrylle on hieman yli 20 euroa, minkä voin itse ostaa. Vaikkei esim. Inderesin 24 euroa tai OP:n sama 24 euroa mitenkään mahdottomalta näytä.
Lopuksi muutama vaihtoehtoinen kehityskulku, joista voi valita mieluisen (ja muokata halutessaan):
- Hyvässä lykyssä pidemmän aikavälin ennusteissa on jotain perää. Tieto pääsee kasvavan toimialan mukaan vahvana, vakiintuneena toimijana. Bankingin yritysjärjestely onnistuu, Tech Services myydään, tietomurrot unohtuu. TietoEvry on kevyempi, ketterämpi ja kannattavampi, ja aurinko paistaa. Silloin osake on varmasti kovassa alennuksessa. Ei ole missään mielessä mahdotonta, etteikö osake voisi tarjota houkuttelevaa vuosituottoa matalalla arvostus- ja liiketoimintariskillä. Voiko tämä mennä pieleen?
- Pahemmassa tapauksessa EPS, osinko tai arvostustaso eivät koskaan näe ennustettua tasoa ennusteiden laatijoiden ammattitaidosta huolimatta. Ne jäävät joko paikalleen tai jopa laskevat kannattavuuspaineiden seurauksena. Toimiala kasvaa, mutta onko oikeasti jotain syytä ajatella, että TietoEvry suoriutuisi jatkossa historiaansa ja kilpailijoitaan paremmin? Alan kilpailu on kiristynyt, ja voiko Tieto-mammutti olla voittajien puolella tekoälyn ja muun teknisen kehityksen edetessä? Onko yritysjärjestelyt oikeasti enemmän riski kuin mahdollisuus ja millainen yhtiö tästä kuoriutuu seuraavien vuosien aikana? Tähän voi tarjota lähinnä kysymyksiä, ja vastaukset tulee määritellä itse.
Tai sitten jotain tältä väliltä: vain mielikuvitus on rajana. Omistajapohjan muutokset voivat myös tuoda vauhtia yhtiöön.
6 Johtopäätöksiä
Oma sijoitusprofiili ja sijoitussalkku on… no, omia. Kaikilla on omat preferenssit. Näkemykseen sisältyy oletuksia ja henkilökohtaisia preferenssejä, ja jos joku näkee pidemmälle, voi olla perustellusti ihan eri mieltä.
Kun itse pohdin yhtiön nykykurssia sekä numeerisesta että laadullisesta näkökulmasta, vaihtoehtoiset yhtiöt kiinnostaa edelleen enemmän. En pidä TietoEvryä erityisen houkuttelevana lyhyeen salkkuun, koska arvostus ei välttämättä purkaudu lähiaikoina, enkä pitkään salkkuun, koska on monia houkuttelevampia yhtiöitä joita on myös mm. sijoittajaviestinnän vuoksi mukavampi seurata. Mitään välimallia ei oikeastaan itsellä ole kun ylimääräiset varat on kokonaan markkinoilla. Omiin tarkoituksiin yhtiön potentiaali ja osakkeen turvamarginaali on siis liian rajallinen.
Samaan aikaan, salkustani löytyy TietoEvrya. Suursijoittajien viisauksia uhmaten, en suostu niiden oslata myyntilaidalle 17-18 eurolla. Kyllä 7-8 %:in osinkotuotto on kohtuullinen korvaus seuraillessa, mitä sieltä tulee. Se tarkoittaa varmaankin siltä, ettei hinta myöskään kalliilta tunnu.
Kuten alussa todettu: TietoEvry ja ristiriitaiset tunteet.
Tämä ei ole sijoitussuositus suuntaan eikä toiseen. En vastaa mistään virheistä teoriassa tai laskelmissa (pidän niitä jopa todennäköisinä). Todellisuudessa ammattilaiset kuten Inderes ovat tehneet parempaa työtä, eli avatkaa suosiolla heidän raportit ja tehkää päälle omat laskelmat. 
211 tykkäystä
Lähde: www.vara-services.com
18 tykkäystä
36 tykkäystä
TietoEvryltä iltaNEGARI 
39 tykkäystä
Onko tämä negari vai vaan tarkennus ohjeistukseen?
2 tykkäystä
Onhan se ohjeistuksen lasku, kun lv osalta ollaankin pakkasen puolella ohjeistuksen aiemmin ollessa 0-3%.
10 tykkäystä
Rökälenegari. Alkuperäisessä oheistuksessa piti kasvaa 0-3%, mutta mennäänkin ihan päinvastaiseen suuntaan -2 %
“Tietoevry arvioi kuluvan vuoden orgaanisen kasvun olevan noin -2 % (aiempi 0-3 %).”
15 tykkäystä
Äh, totta. Katsoin siis väärin, että aiempi oli 0-3% ja nyt tarkennettu 2%. Mutta siinä olikin sellainen viiva edessä. Olin ikioma fake news lähteeni.
4 tykkäystä
Tämä on itselleni hieman mystinen, ehkä kello on jo liian paljon, miksi tällä on vaikutusta liikevaihtoon, voisi kuvitella, että vain tulokseen “Yhtiön arvio kiristyshaittaohjelmahyökkäykseen liittyvien asiakaskorvausten taloudellisista kokonaisvaikutuksista on toisella neljänneksellä raportoidun mukainen. Tällä hetkellä Tietoevry odottaa, että valtaosa taloudellisista vaikutuksista kirjataan neljännen neljänneksen aikana, mikä vaikuttaa liikevaihdon kasvuun.”
Mutta ei tämä kuitenkaan mielestäni paha negari ole, kannattavuutta saatu kuitenkin puolustettua hyvin.
17 tykkäystä
Q2 raportissa kerrottiin seuraavaa.
[Quote] “Ensimmäisen neljänneksen aikana Tietoevryn yhteen Ruotsissa sijaitsevaan konesalikeskukseen kohdistui rikollinen kiristyshaittaohjelmahyökkäys.
Palveluiden palauttamisesta aiheutui noin 1,2 milj. euron kustannukset ja liikevaihtoon kohdistui noin 1,8 milj. euron vaikutus toimittamattomien palveluiden
ja palvelutasosopimussakkojen seurauksena. Suurin osa vaikutuksesta kustannuksiin ja liikevaihtoon kohdistui ensimmäiseen neljännekseen. Lisäksi yhtiö
on saanut asiakkailta vahingonkorvausvaatimuksia, joiden arviointi on meneillään. Johto ennakoi 30.6.2024, että sopimuksiin perustuva
kokonaiskorvausvastuu välittömistä vahingoista on alle 10 milj. euroa ja että asiakkaiden vaatimusten ratkaiseminen ja sitä seuraava käsittely
vakuutusyhtiön kanssa kestävät useita vuosineljänneksiä.” [/Quote]
Huomautan, että nuo liikevaihtoon vaikuttavat luvut ovat tietoevryn liikevaihdon mittakaavassa alle promillen luokkaa.
Samaan aikaan tiedotteessa:
Ilmeisesti siis näistä on jo saatu jotain ratkaisuja, ja mikäli tiedotteeseen on uskominen, ollaan ihan toisella pallokentällä.
Toivottavasti @Joni_Gronqvist avaatko tätä viisaampana.
17 tykkäystä
No ainakin oikaistun liikevoittomarginaalin osalta keskipiste on ennallaan, eli 12,5%
Toki kun se lasketaan pienemmänstä liikevaihdosta, rahassa se on noin 100 meur pienemmästä summasta (+1,5% vs -2%) noin 12,5 MEUR vähemmän, eli per 119 mkpl osakketta => 0,10 eur/osake
Tietenkin, TietoEvrystä kun on kyse niin onkohan korvaukset oikaistujen ulkopuolella.
3Q2024 näyttää menneen 13,5% liikevoittotasolla, mutta hiljentymisestä varoitetaan…
Näin kerrottiin 2Q2024 tuloksen yhteydessä tuosta kiristystapauksesta
===
Tietoevry Oyj SISÄPIIRITIETO 16.10.2024 klo 20.40
Heikon IT-markkinan vaikutus Tietoevryyn on jatkunut, ja yhtiön kolmannen neljänneksen orgaaninen kasvu jää tämän myötä -1 %:iin. Kysyntä heikkeni suhteessa yhtiön odotuksiin kolmannen neljänneksen loppua kohden ja Tietoevry arvioi markkinoiden säilyvän heikkoina myös loppuvuonna. Kysynnän lasku vaikutti etenkin Tietoevry Create- ja Tietoevry Tech Services -liiketoimintoihin. Lisäksi tietyt Tietoevry Care ja Tietoevry Industry -liiketoimintojen markkinat heikkenivät neljänneksen aikana. Tämän myötä yhtiö päivittää liikevaihdon kasvuohjeistustaan vuodelle 2024. Tietoevry arvioi kuluvan vuoden orgaanisen kasvun olevan noin -2 % (aiempi 0-3 %).
Yhtiön arvio kiristyshaittaohjelmahyökkäykseen liittyvien asiakaskorvausten taloudellisista kokonaisvaikutuksista on toisella neljänneksellä raportoidun mukainen. Tällä hetkellä Tietoevry odottaa, että valtaosa taloudellisista vaikutuksista kirjataan neljännen neljänneksen aikana, mikä vaikuttaa liikevaihdon kasvuun.
Tietoevryn kolmannen vuosineljänneksen kannattavuus parani 13,5 %:iin, kun se oli vuoden 2023 kolmannella neljänneksellä 13,0 %. Yhtiö on aktiivisesti toteuttanut kustannuspohjaan vaikuttavia toimenpiteitä kaikissa liiketoiminnoissa, mikä on tukenut vakaata kannattavuutta. Tietoevry päivittää vuoden 2024 kannattavuusohjeistustaan, joka on täsmennys aiemman ohjeistuksen sisällä, ja arvioi koko vuoden oikaistun liikevoittomarginaalin olevan 12,3-12,7 % (aiempi 12,0-13,0 %).
Päivitetty taloudellinen ohjeistus vuodelle 2024:
Tietoevry arvioi yhtiön orgaanisen1) kasvun olevan noin -2 % (vuoden 2023 liikevaihto 2 851,4 milj. euroa). Yhtiö arvioi, että sen koko vuoden oikaistu liikevoittomarginaali2) (oikaistu EBITA3)) on 12,3–12,7 % (12,6 % vuonna 2023).
Aiempi taloudellinen ohjeistus vuodelle 2024:
No
Tietoevry arvioi yhtiön orgaanisen1) kasvun olevan 0–3 % (vuoden 2023 liikevaihto 2 851,4 milj. euroa). Yhtiö arvioi, että sen koko vuoden oikaistu liikevoittomarginaali2) (oikaistu EBITA3)) on 12,0–13,0 % (12,6 % vuonna 2023).
Oikaistu valuuttakurssien sekä yrityshankintojen ja -myyntien vaikutuksilla.
Oikaisuerät sisältävät uudelleenjärjestelykulut, myyntivoitot/-tappiot, arvonalentumiset sekä muut vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät.
Voitto ennen rahoituseriä, veroja ja yrityshankintoihin liittyvien aineettomien hyödykkeiden poistoja.
Tietoevry julkaisee kolmannen neljänneksen tuloksensa 24.10.
29 tykkäystä
Tietoevryn Q3-ennakko ja analyytikon kommentit eiliseen uutisointiin liittyen. 
19 tykkäystä
Nordea julkaisi päivitetyn Tietoevry-analyysinsä. Suositus pysyy ennallaan PIDÄ-tasolla, Fair value tarkentuu 20,40 euroon (edellinen: 21,80 €).
Key downside risks: Slowing IT spend by customers due to a global recession, salary and other inflation, strategy execution risk, employee attrition, increased competition, M&A risks, and cyber threats.
Key upside risks: A successful exit from the Tech Services business, value-accretive M&A, shareholder distributions, a sudden improvement in the operating environment, market share gains and margin expansion.
On huomioitavaa, että analyysi on päivätty eilistä negaria edeltävälle päivälle.
25 tykkäystä
Tietoevryn tavoitehinta tarkentuu Inderesillä 22,00 euroon (edellinen: 24,00 €), suositus pysyy ennallaan OSTA-tasolla. Analyytikko kommentoi.
22 tykkäystä
Kyllähän tämä vaan aika halpa on lähes kaikilla mittareilla. Minusta aika asymmetrinen tapaus: jos mitään positiivista ei tapahdu, alkaa downside olemaan melko rajattu (never say never) ja voi nauttia yli 8% osingosta. Kuitenkin useita katalyytteja myös arvonlaukaisuun: eri liiketoimintojen myyntiä tai listausta, talouden noususuhdanne, IT-markkina kasvaa kuitenkin tulevaisuudessa, yrityksen taloudellisen suorittamisen parannus jossain vaiheessa jne.
27 tykkäystä
Teolliselle ostajalle iskun paikka? Toisaalta joku reipas taho voisi ostaa vaan pois ja pilkkoa?
6 tykkäystä
Kepler Cheuvreux ei innostu TietoEvrystä, Kauppalehden pikauutinen:
Kepler Cheuvreux laskee TietoEvryn tavoitehinnan 17,00 euroon (aik. 19,00 euroa), suositus pysyy pidä-tasolla
Lieneekö jollakulla pääsy noihin Swedbankin analyyseihin!?
12 tykkäystä
JPMorgan UK ottaa näkemystä.
19 tykkäystä
Täältä löytyvät ja avautuvat suositukset kolmen päivän viiveellä kaikille:
https://www.swedbank-aktiellt.se/
Lyhyitä kommentteja suosituksen höysteeksi, analyysi on vähän liian voimakas sana.
6 tykkäystä