Titanium lanseeraa PE-rahaston:
Rahasto sijoittaa globaalisti avoimien Private Equity -kohderahastojen kautta eri toimialoille, yrityksiin, maantieteellisille alueille sekä eri sijoitusvuosina perustettuihin rahastoihin, jolloin hajautus on laaja ja ulottuu myös eri markkinatilanteisiin- ja segmentteihin. Private Equity -sijoittaminen tarjoaa väylän osallistua sellaisten yritysten kehitykseen, jotka eivät ole julkisesti noteerattuja.
Taikamies on antanut kommenttinsa uudesta PE-rahastosta. 
Yllättävän hiljaista täällä ketjussa uuden rahaston tiimoilta, vaikka tätä lanseerausta on odotettu kuin kuuta nousevaa 
Kysyisinkin nyt, että mikä fiilis uudesta tuotteesta? Onko tämä se tuote mikä ”räjäyttää pankin” ja pystyy kasvamaan satojen miljoonien kokoluokkaan? Onko tässä syntymässä “uusi Hoiva”? Fakta on, että toista uutta tuotelanseerausta Titaniumilta ei ole tänä vuonna tulossa, vaan tämä on se tuote johon on ladattu kovat odotukset. Ensi vuonna varmaan taas saadaan jotain uutta, mutta lähtökohtaisesti ei voida olettaa sen olevan profiililtaan tätä kiinnostavampi (voi hyvin olla esim perinteinen tuote). Koska PE-rahasto on rahastojen rahasto, on Titaniumin saama palkkio retail sarjassa varmaan 1,5%:n tasolla (noin puolet Hoivasta). Näin ollen rahaston pitää nousta satoihin miljooniin, että sillä on käänteentekevä merkitys yhtiölle.
Mitä mieltä @gearloose1 @jasso @Tunturisusi ja muut?
En usko, että PE-rahastojen rahasto räjäyttää pankkia tai on uusi hoiva.
Ajattelen, että tästä tulee pienempi lisä Titaniumin rahastoportfolioon, mikä on sekin hyvä. Tällainen rahastojen rahasto tuskin vaatii samanlaista työmäärää tai asiantuntemusta kuin Hoiva tai Baltia, joten vaikka se jäisi kooltaan pienemmäksi, voi rahasto silti olla hyvää liiketoimintaa.
Tällainen PE-häkkyrä toivottavasti uppoaa instituutioihin. Yksityissijoittajien on tästä vaikea nähdä kiinnostuvan. Esimerkiksi Hoivassa ja Baltiassa (ja viime vuosina korkorahastoissakin) on selkeä tarina, jota myydä vahvoin argumentein. Mikä se tarina tässä PE-rahastossa on? Korkeintaan geneeristä dataa alan tuotoista ja eri omaisuusluokkiin hajauttamisen hyödyistä.
Eli kelpoavaus ja otetaan toivottavasti instikoilta löysä raha pois pyörimästä, mutta pankkia tämä ei räjäytä.
Hankala nähdä, että juuri Titaniumin PE FoF:na olisi instikoille erityisen kiinnostava. Mikä tekee Titaniumin salkkumanagereista sen verran parempia kuin suurempien kotimaisten tai ulkomaisten manageritiimeistä? Pääseekö pieni rahasto mukaan sijoittamaan niihin historiallisesti parhaisiin blackboxeihin, kun niihin kaikki haluavat sisään? Jos tästä liiketoimintaa haluaa, niin kiitorata on mielestäni tämän ensimmäisen Fundin mittainen. Katellaan 2033.
Eihän tällainen suht geneerinen rahastojen rahasto mikään uusi Hoivakiinteistö ole. Erottautuminen tällaisella tuotteella on vaikeaa, joten tuskin tulee mitään järisyttävää myyntimenestystä. Sinällään voi olla ihan hyvä lisä Titaniumin kokonaistarjontaan, koska PE-rahastot kiinnostavat monia sijoittajia, ja on etua sekä asiakashankinnan että asiakaspidon kannalta, että pystyy tarjoamaan laajemman paletin saman katon alta.
@Sauli_Vilen luuletko että on sovittu jo etukäteen ns. “ankkurisijoittajia” mukaan tähän, joiden avulla saadaan tietty rahastopääoma kasaan heti alkuun? Ja jatkokysymyksenä, jos näin toimitaan niin onko tällaisilla ankkurisijoittajilla yleensä ns. virallista hinnastoa paremmat ehdot mm. hallinnointipalkkioiden suhteen?
Tämä jälkimmäinen kysymys ihan vain puhtaasta mielenkiinnosta sitä kohtaan miten rahastojen lanseeraus yleensä toimii. En usko että sillä on kovin suurta merkitystä Titaniumin liiketoiminnan kannalta, saadaanko tästä rahastosta hallinnointipalkkioina muutama kymppitonni enemmän tai vähemmän.
Jos vähän puretaan instikkakenttää, niin se voidaan jakaa karkeasti kolmeen segmenttiin (toimialalla puhutaan tier:eistä). Huom, nämä karkeita yleistyksiä ja en ota tässä kantaa yksittäisten nimien sijoitustoimintaan, vaan käytän nimiä esimerkinomaisesti.
Tier1: 
Isot toimijat kenellä on omat sijoitustiimit (esim. Varma ja Ilmarinen). Sijoittajat itse suoraan tuotteisiin tai tekevät kanssasijoituksia. Eivät lähtökohtaisesti ole kiinnostuneita rahastojen rahastoista (edes vintage malleista).
Tier2: 
Keskisuuret instituutiot (esim. Suomen kulttuurirahasto, Jenny&Antti Wihurin rahasto, Yliopistojen rahastot yms.). Ulkoistavat usein varainhoidon ainakin osittain, mutta kuitenkin talossa myös omaa sijoitusosaamista. Rahoja hoidetaan ammattimaisesti ja PE-sijoitukset tehdään yleensä “oikea oppisesti”, eli hajauttamalla eri vintageihin (vaatii ammattimaista kassavirtojen hallintaa yms). Tämä on segmentti mihin eQ on viime vuosina myynyt omaa PE-tarjontaansa hurjan hyvällä menestyksellä.
Tier3 
pienemmät instikat. Pääomat tyypillisesti alle 100 MEUR. Esim. pienet työeläkekassat ja säätiöt, paikalliset yhdistykset, ammattijärjestöt, family office yms. Varainhoito täysin ulkoistettu, ei omaa sijoitusorganisaatiota. Sijoituspäätökset tekee hallitus/sijoituskomitea. Enemmistöllä sijoitustoiminta ammattimaista, mutta löytyy myös paljon varsin epäammattimaisia toimijoita. Mitä pienempiin instikoihin mennään, niin sen enemmän hämärtyy myös raja erittäin varakkaiden yksityissijoittajien ja instikoiden välillä. Jos jollain perheellä on 10-50 MEUR salkku sijoitusyhtiössä, niin lasketaanko heidät huippu varakkaaksi yksityishenkilöksi vai instituutioksi?
Jos mietitään mitä tuo Titaniumin uusi rahasto tarjoaa, niin se tarjoaa täyden PE-hajautuksen yhdellä tuotteella. Sen sijaan, että sinun tarvitsee valita managereita, sijoittaa vuosi toisensa jälkeen uusiin rahastoihin ja huolehtia samalla kassavirroista, niin tämä rahasto tekee kaiken tämän yhdellä tuotteella. Rahasto siis tarjoaa helppoutta. On helppo todeta, että tier1 ja tier2 eivät ole tästä kiinnostuneita, mutta tier3:ssa etenkin siellä epäammattimaisemmassa päässä tämä voi olla kiinnostava ratkaisu osallistua mukaan vaihtoehtomarkkinaan.
Olen @JHeiskanen kanssa eri mieltä miten helppoa tätä on instikoille myydä. Vaikka tämä saattaisi paperilla ollakkin kiinnostava ratkaisu tietyille pienemmille tahoille, on Titaniumin haasteena tässä on sen rajallinen jakeluvoima instikoiden suuntaan. Nämä pienemmät talot yleensä ulkoistavat varainhoidon ja sinne on väliin aika vaikea kiilata yhdellä tuotteella.
Tämä on erittäin hyvä ja relevantti kysymys. Itseäni ihmetytti se, että Titanium ei tuossa tiedotteessa mainostanut sitä, ketä managereja he käyttävät. Yleensähän aina talo kertoo rinta rottingilla, että meidän kautta pääset managerin X rahastoihin, jotka ovat historiassa tuottaneet +25% vuodessa ja kuuluvat maailman 1/4 parhaisiin managereihin (en btw ole koskaan nähnyt toimialalla mitään muuta kun top 1/4 kuuluvia managereita 
). Voi olla, että Titanium haluaa säästää fanfaarit syyskuun lanseeraukseen 
@SijoittajaX1 käsittääkseni rahastolla pitää olla perustamisessa muutama miljoona pääomia, yhteensä ~10 sijoittajalta (muistaakseni nämä eivät ole eksakteja lukuja, vaan Fivalla lukee “riittävä hajautus” tjsp.). Olisi positiivinen yllätys jos siellä olisi kerätty isompi pesämuna, mutta veikkaan että lähdetty liikkeelle tuolla ihan minimillä. Jos rahastossa olisi nimekkäitä ankkureita ja/tai pääomia merkittävästi, niin olisi ollut hölmöä olla kertomatta tästä (selkeä uskottavuusboosti, kun nimekäs instikka X tai Y lähtenyt mukaan) 
Ei ole mitenkään epätyypillistä, että rahastoon kerätään alkuun ankkurisijoittajilta “pesämuna” ja nämä ankkurit pääsevät sisään paremmilla ehdoilla (käytännössä edullisemmat palkkiot). Ei ole myöskään epätavallista lanseerata rahasto ilman ankkureita (esim. Alexandria tekee aina näin). Ensi viikolla me nähdään paljonko sinne on tullut pääomia, kun Rahastoraportti julkaistaan (todennäköisesti Titanium alkaa itse julkaista kk-katsauksia myös tästä rahastosta).
Kun rahasto lanseerataan Juhannuksen ja heinäkuun välissä vain osalle asiakkaita, rahasto on siis avoinna nyt pörssitiedotteen mukaan, täytyy sille olla syynsä. Muutenkin kiirettä on pitänyt, koska Waltterin mukaan rahaston piti tulla vasta joskus H2. Itselle tulee mieleen, että sitä on jo ennakkomarkkinoitu ja kysyntää on ollut ja se lanseerattiin siksi jo nyt.
Jos kiinteistö- tai PE-rahasto perustetaan, kun usko ikuiseen nollakorkoon on vankkumaton, ongelmia syntyy jos korko vastoin kaikkia odotuksia kuitenkin nousee. Edes kahteen, saatika viiteen prosenttiin.Epäilen, että silloin em. rahastojen rahastomanagerit ovat kuka enemmän kuka vähemmän housut nilkoissa. Rahasto on olemassa, sen tuotto on kuralla, mitä teet? Miten myyt esim. kiinteistörahastoa, joka perustuu nollakorkoon ja yhtäkkiä korko onkin neljä. Et mitenkään. Toisaalta voitko perustaa uuden kiinteistörahaston uudessa markkinatilanteessa? Vanha jää rinnalle roikkumaan, kun uusi ajaa vasemmalta ohi? Voisin kuvitella, että juuri tällaiseen markkinasaumaan Titanium tähtää tällä PE-rahasto lanseerauksellaan.
Muutama sana toimarin tulospalkasta. Sen kriteerit julkaistiin huhtikuussa. Ansaintajakso on 2024 - 2026. Eli ansaintajaksosta oli lähes puolet jo kulunut, kun siitä päätettiin. Jäljellä on vuosi ja 6 kk. Tulospalkkio määräytyy liikevaihdon, tuloksen ja uusien lanseerattujen tuotteiden määrän perusteella.
Aika tyhmää olisi, jos toimarin tulospalkkio määräytyisi siten, että toimari ei tulospalkkiota voisi käytännössä saada. Ansaintajaksoa on sen verran vähän jäljellä, että niin toimarilla kuin yhtiön hallituksellakin täytyy olla jo nyt aika vahva käsitys, miten kehittyvät toimarin tulospalkan kriteerit esim seuraavan vuoden aikana. Mitä tulee tuotelanseerauksiin, ihmettelen jos tällä yhdellä PE-rahastolla kaksista tulospalkkaa toimari saa. Joten eiköhän putkesssa ole muutakin pientä?
Nyt sain vihdoin ja viimein tuoreen laajan raportin pihalle Titaniumista! 
Ketjussa olen paljon kirjoitellut alkuvuoden aikana ja näitä samoja ajatuksia löytyy raportilta myös paljon.
Keskeinen kysymys sijoittajan kannalta totta kai on se, että miten yhtiö onnistuu kääntämään liikevaihdon kasvuun? Jos liikevaihto kasvaa, niin tulos tulee kyllä perässä, siitä yhtiöllä on erinomaiset näytöt. Liikevaihdon kasvussa on neljä selkeää komponentti:
Paljonko Hoivan lunarit lopulta ovat? 
Miten uudet tuotteet (etenkin PE) myy? 
Miten varainhoitoon laajentuminen onnistuu? 
Koska Hoiva ja Baltia lähtevät taas vetämään ja millä volyymillä? 
Isossa kuvassa pidämme yhtiön strategisia linjoja oikeina ja näen varainhoidon täysin keskeisenä palana tätä palapeliä. Varainhoidon osalta on tosi vaikea arvioida menestysmahdollisuuksia, kun konsepti tulee ulos vasta syksyllä. Toivon todella, että yhtiö lähtee liikkeelle avoimella arkkitehtuurilla, sillä pelkkiin omiin tuotteisiin nojaava malli tuskin lentää. Osana strategiaa yhtiön pitää kyetä tekemään uusmyynnissä selvä rytmin muutos ja nostamaan tasoa aiemmasta. Myynti per työntekijä on mielestäni yksittäinen tärkein KPI mittari Titaniumille tällä strategiakaudella. 
Ennusteissa ei kauheita muutoksia. Isoin muutos on se, että Hoiva kirjasi odotuksieni vastaisesti tuottiksia vielä 2024 ja näin ollen 24 hallinnointipalkkiot olivat odotuksiani pienemmät. 2025 tulos rysähtää ihan kunnolla, kun alamäessä painetaan kaasua. Huomautan, että nämä investoinnit ovat pakollisia ja olisi iso virhe alkaa himmailla niiden kanssa. Vanhalla paletilla ei laivaa käännetä. 2026 tulos vakautuu, kun uudet tuotteet/palvelut tukevat liikevaihtoa, mutta Hoivan 2025 lopussa arviolta maksettavat lunarit painavat liikevaihtoa ja hautaavat uuden kasvun alleen. 2027 alkaen pitäisi sitten nähdä ihan reipasta tuloskasvua 
Toistin vähennä-suosituksen, en näe perusteita ostaa osaketta nykyisillä korkeilla kertoimilla, kun Hoivan lunaririski leijuu ilmassa ja näkyvyys uuteen strategiaan vielä hyvin rajallinen. Toisaalta tiedostan myös sen, että jos nuo yllä olevat 4 kohtaa kääntyvät oikeaan asentoon, niin osakkeen tuotto-odotus nykytasolla on tosi hyvä. Tarkkana saa olla 
Yritysjärjestelyjä olen tuttuun tyyliin spekuloinut. Ohessa tästä tiivistelmä: Kokonaisuutena pidämmekin jopa varsin todennäköisenä, että Titanium osallistuu tavalla tai toisella toimialan konsolidaatioon tulevien vuosien aikana. Yhtiöllä on selkeä syy olla konsolidaatiossa mukana ja nykyinen kurssitaso tarjoaa edelleen hyvät pelimerkit järjestelyiden toteuttamiseksi. Lisäksi Titanium voidaan (ainakin excelissä) laittaa osaksi hyvin montaa erilaista järjestelyä, mikä totta kai nostaa järjestelyn todennäköisyyttä.
Yhtenä kandidaattina mahdollisesta tanssiparista nostin esiin Finlandia Groupin 
Laittakaa tulemaan kysymyksiä/havaintoja raportista, kun olette ehtineet kahlata läpi. Mukavaa viikonloppua kaikille! 
Kommentoin tässä samalla fiiliksiä PE:stä:
Näiden jatkeena sitten tyhmä kysymys lyhyellä pohjustuksella:
Olen aika vihreä näissä varainhoitajien ymmärtämisessä saati niiden tuotteiden. Näppärästi olen onnistunut poimimaan tällaisia kovia myyjiä kuten Aktia ja Titanium.
Mitä keinoja varainhoitajilla on saada myyntiä paremmaksi? Helppoahan on tietysti sanoa, että pitää olla järkevä tuota ja myyjän alkaa myymään. Tuntuu vaikealta ymmärtää, että tietyillä yrityksillä on tuntuu olevan kroonisesti punainen lanka hukassa ja sitten verrokeilla ei mitään ongelmaa.
Onko jossakin ilmoitettu, että syksyllä kerrotaan jostakin varainhoitomallista?
Ja onko tiedossa, että jonossa olevat lunastukset maksetaan juuri vuoden 2025 lopussa? Eikö lunastuksia maksella 6kk välein, jolloin olettaisin että asiasta kuultaisiin ensi viikon alussa? Mutta jos lunastukset maksetaan joulukuussa 2025, ymmärtääkseni laskeva AUM laskee hallinnointipalkkioita vasta 2026?
Varainhoitomallista ei ole kerrottu, mutta mielestäni on ihan selvää (ja näin tulkitsin myös yhtiön kommentteja), että mallia pitää päivittää. Miksi sitten syksyllä? Koska H1 ei näemmä vielä ehditty, mutta samalla mallia on työstetty jo viime marraskuusta asti.
Ei ole tietoa lunastusten maksuajankohdasta, kyseessä meidän arvaus. Lunastukset pitäisi sääntöjen mukaan maksaa 6kk välein, mutta tammikuussahan yhtiö lykkäsi H1’24 tehtyjen lunastusten maksua (myös näiden määrillä spekuloitu raportissa). Ensi viikolla pitäisi maksaa H2’24 tehdyt lunastukset, mutta on totta kai selvää, että myös näitä tullaan lykkäämään. Miksi ennustan maksua loppuvuodelle? Tämä on totta kai puhdas arvaus. Kiinteistömarkkina vetää kokoajan paremmin ja etenkin tuolla hoivapuolella kauppa käy käsittääkseni jo ihan kohtuullisesti. Näin ollen pidän realistisena, että yhtiö saa myytyä riittävästi kohteita H2 aikana (todennäköisesti myyvät isomman kokonaisuuden kerralla) ja maksavat tästä sitten lunastukset. Mielestäni on jopa hieman kummallista jos yhtiö ei H2 aikana saa kohteita myytyä. Esim. eQ on myynyt viimeisen 18kk aikana Yhteiskuntakiinteistörahastosta kohteita sadoilla miljoonilla järkevään hintaan, eli kyllä siellä ostajia on.
Olet oikeassa että 2026 nähdään meidän ennusteissa isompi pudotus Hoivan hallinnointipalkkioihin, kun lunastukset menevät loppuvuonna maksuun ja ne näkyvät kunnolla vasta 2026 numeroissa. Tämä hautaakin muun strategian edistymisen alleen ensi vuonna. Kannattaa huomata, että Hoivan nettomerkinnät juoksevat kokoajan (pieniä lukuja, mutta plussaa kuitenkin) ja samalla rahaston tuotto on positiivinen. Mitä pidempään lunastukset lykkääntyvät, niin sitä enemmän merkinnät+arvonnousu kompensoivat tätä iskua (toki iskun kokoluokkaa me emme tiedä).
Instituutiovarainhoidossa kysymys on vain ja ainoastaan tuotteista. Yksityishenkilöiden puolella varainhoito perustuu aina luottamukseen. Hyvin harvoin asiakas aamulla herätessään keksii että “tänään haluan ostaa kiinteistörahastoa X tai strukturoitua tuotetta Y”. Kyllä nämä tuotteet pitää yleensä aina myydä. Tuotteita ei myöskään osteta ventovieraalta, vaan pitää olla se luottamus omaan pankkiiriin/yhteyshenkilöön. Tämän lisäksi pitää olla kiinnostavia (ja mielellään hyviä) tuotteita mitä myydä. Jos tuotteet ovat huonoja, niin asiakas äänestää lopulta jaloillaan.
Jos katsotaan asiaa organisaation tasolta, niin ei tämä nyt lopulta poikkea niin hirveästi siitä miten myynti toimii yleisesti. Kulttuurin pitää kannustaa myyntiin, insentiivien pitää olla kunnossa, markkinointi&viestintä tukevat myyntiä yms. Mainitsemasi Aktian osalta meille on edelleen Kasperin kanssa mysteeri, että miksi yhtiön uusmyynti on ollut niinkin vaisulla tasolla, vaikka tuotetarjonta on sopinut markkinaan erinomaisesti ja varainhoito on ollut strategian keskiössä.
Titaniumin osaltahan historiassa tilanne on ollut se, että yhtiön myyntivolyymit eivät koskaan ole olleet erityisen kovia (kun verrataan lähimpiin verrokkeihin), mutta koska tämä myynti on ollut ihan älyttömän kannattavaa (pääosin Hoivaa ja Baltiaa), niin pienempikin volyymi on riittänyt erinomaiseen lopputulokseen. Tavallaan tämä tuotteiden hurja palkkiorakenne on haudannut alleen myynnin välttävän absoluuttisen volyymin. Nyt kun uudet tuotteet ja varainhoito ovat palkkiorakenteeltaan eri luokkaa kuin Hoivassa ja Baltiassa, niin nyt pitää sitten nostaa myyntivolyymi myös seuraavalle tasolle.
Puhuttiin varainhoidon myynnistä paljon Lauri Vaittisen kanssa podissa. Kannattaa kuunnella, jos kiinnostaa oikean ammattilaisen mielipide asiasta: Mitä on hyvä varainhoito? Vieraana Lauri Vaittinen | inderesPodi 224 - Inderes