Titaniumin Hoivarahastolla huono maaliskuu. Nettomerkinnät käytännössä nollissa, kun oikaistaan rahaston arvon kasvu. Maaliskuussa rahasto oli auki lunastuksille ja todennäköisesti lunastuksia ollut jonkin verran. Vaikea uskoa, että uusmyynti olisi oleellisesti poikennut tuosta 10MEUR/kk. Uusmyynnin kehityksestä kertoo myös omistajamäärä, joka nousi noin 70 kpl:llä. Lunastuksien taustalla todennäköisesti sijoittajien säikähtäminen hoivakohua.
Rahaston tuottotaso on ollut koko alkuvuoden hieman vaisu (Q1 run-rate ~6,6%). Rahaston isot palkkiot, paikallaan pysyvä tuottovaatimus ja hieman alle tavoitetason oleva velkavipu painavat tuottoa.
All in all pieni pettymys, mutta ei mitään dramaattista kuitenkaan.
Kiitos Sauli, Massen seurakunnan uskollinen ystävä. Setä ehti nyt kyynel silmäkulmassa hypätä ulos Titan rosvojunan kyydistä ennen tätä maaliskuun murhetilastoa. Ainoa lohtu oli, että Masse-ryövärin säkissä oli Tita-hyvää noin 20% preemioilla. Onhan sekin nyt jotain, eka pultti irrotettiin 50% lisäarvoilla.
Setä jää nyt kytikselle, josko osingon jälkeen Tita-juna peruuttaisi takaisin asemalle ja vanhakin ehtisi takaisin kyytiin. Rosvosäkki taas tyhjänä.
Masse, luotijunan alkuperäinen asukki, nyt vailla kulkuneuvoa
Tässä on hyvä muistaa, että rahasto on auki lunastuksille seuraavan kerran kesäkuussa ja todennäköisesti pahin hoivakohuun liittyvä pelko nähtiin maaliskuun lunastuksissa. Itse en ole huolestunut kesäkuun potentiaalisista lunastuksista, kunhan rahaston tuottotaso ei enää laske nykyisestä.
Masse-setä on nyt taskut puollollaan Tita-seteleitä, mutta silti myyntiharmitus alkaa nostaa päätään. Onneksi Masse-muori ei hötkyillyt vaan kerää Tita-osingot talteen ja lähtee Stokkalle kulutushömpp … eikun kestävän kehityksen kierrätysostoksille heti kun Tita-osingot näkyvät tilillä. Kiertotaloutta nääs…
Kuuntelin vähän tuossa viimeisintä podia koskien sijoituspalveluyhtiöitä, mielenkiintoisia asioita siinä käsiteltiin.
Olen useampaankin otteeseen miettinyt Titaniumin kilpailuetuja, mistä aiheesta pojat puhuivatkin kohdasta 11:58 eteenpäin. Eli onko Titaniumilla vallihautoja, jos on niin minkälaisia, miten syviä ja onko vedellä täytettyjä? Samaan syssyyn voisi vielä kysyä, kykeneekö Titanium luomaan omistaja-arvoa myös tulevaisuudessa?
Titanium-uskovaisena täytyy harmillisesti myöntää, että semmoisia vallihautoja on aika vaikea löytää ko yhtiöstä, niinkuin ylipäätänsä sijoituspalveluyhtiöistä. Kyllä, hoivarahasto on osoittautunut huipputuotteeksi rahastosijoittajille ja osakkeenomistajille, kaikki sen tietävät. Se rahasto ei vain ole mikään kestävä kilpailuetu yhtiölle, vaikka hyvä ja kasvava tuote se on vielä lähitulevaisuudessa hyvin varmasti. Mutta palkkiotasot eivät ole kiveenhakattuja ja käytännössä rahastosijoittajat voivat hakea rahojensa lunastuksia koska tahansa ja/tai katsella mahdollisesti muita hoivarahastoja tms myös muualta. Eikä se rahasto ikuisesti kasva.
Tämä ei kuitenkaan tarkoita sitä, etteikö Titanium voisi olla jatkossakin hyvä ja omistaja-arvoa luova sijoitus osakkeenomistajille. Jotta omistaja-arvon luominen olisi turvattuna myös jatkossa, yhtiön kannattaisi mm. lanseerata uusia hyviä tuotteita hoivariskin vastapainoksi ja esimerkiksi tehdä onnistuneita yritysostoja sekä ennen kaikkea varmistaa, etteivät asiakkaat vaihda varainhoitajaa. Asioilla voi olla pitkälle kantavia positiivisia vaikutuksia. Esim hoivarahaston menestys on ajanut yhtiötä eteenpäin, nostanut markkina-arvoa ja mahdollisesti kerännyt kiinnostusta yhtiötä kohtaan, mikä voi houkutella uusia asiakkaita. Myös yritysjärjestelyissä voi olla potentiaalia, hyvä esimerkki nykyään entisen Investiumin osto on tuonut selkeästi hyvää myyntivoimaa ja synergioita yhtiölle pienehkön suoran liikevaihdon nousun lisäksi. Hoivarahaston defensiivisyys ja palkkiotuottojen muodostuessa enimmissä määrin jatkuviksi (hallinnointipalkkiot) tuovat viimekädessä omistajille ennustettavaa tulovirtaa. Vaikkei yhtiön tulos kasvaisikaan tulevaisuudessa, on osingonjako silti omistaja-arvon realisointia, mikäli osingonjako on kestävällä pohjalla.
Eli yhteenvetona yhtiöllä ei valitettavasti ole välttämättä mitään suojaa mikä takaa yhtiön olevan omistaja-arvoa luova yhtiö myös pidemmällä ajanjaksolla. Jos haluaa joitain asioita mainita, yhtiön johto sekä yhtiön luotettavuus ja jalansija markkinoilla voisi olla tämmöisiä “kilpailuetuja”. Mutta käytännössä yhtiön johdon pitää olla myös tulevaisuudessa hereillä ja tehdä oikeita päätöksiä (esim onnistuneet tuotteet ja yritysostot) tai ainakin varmistaa asiakkaiden luottamus yhtiötä kohtaan. Tähän asti kaikki on mennyt käsikirjoituksen mukaan, hyvä track-recordi voi antaa signaalia, että myös tulevaisuus voi mennä hyvin. Tämä ei tosin varmaa ole. Sanokaa asiasta omia kommentteja!
Hyvää pääsiäistä!
Ps! Muokkailin hivenen tekstiä selkeämmäksi. Vielä kun osaisin kirjoittaa kerrasta hyvän tekstin niin ei tarvitsisi aina muoggailla -.-
Hyvää toista pääsiäispäivää.
Kyllä Hoivarahastolla tuotteena ainakin on tiettyä vallihautaa. Nimittäin, jos rahasto olisi helppo kopioida, lähes kaikilla rahastoyhtiöillä olisi jo vastaava tuote.
Tästä tulikin mieleeni, että miksiköhän Seligsonin menestyneimpiä passiivia osakerahastoja, kuten Global Top Brands, ei kukaan ole kopioinut. Rahastossa on satoja miljoonia kohtuullisella 0,6% vuosikululla. Tuollaisen ns. indeksi-rahaston pyörittäminen luulisi olevan todella edullista ja rahaston kasvaessa riittävän isoksi vuotuiset palkkiot voidaan laskea miljoonissa euroissa. Toki rahaston kasvattamiseen kuluu aikaa, mutta onhan Seligsonkin siinä onnistunut.
Tämän lisäksi löytyy lukematon määrä pienempiä varainhoitotaloja, jotka mm. kiinteistökehittävät ja myyvät hoivakiinteistöjä isommille toimijoille.
Näiden kiinteistöjen tuotothan olivat viisi vuotta sitten aivan pilvissä, mutta nyt alkavat jo olemaan siinä rajoilla, että kannattaako tuotto\riskisuhde enää… Vähän päälle femman tuottovaatella, kun kauppoja käydään. Taitaapi suurimmalla osalla olla vähän päälle 6 pinnan tuottovaatella nämä taseessa.
Vallihautaa en tästä bisneksestä löydä, vaikka miten kaivan.
Lähes kaikilla rahastoyhtiöillä on jo vastaava tuote ja osassa vain sijoitetaan muihinkin kiinteistöihin kuin pelkkään hoivaan.
Jep, olet oikeassa, että kilpailu on koko ajan lisääntymässä. Mutta niin kuin sanoit, parhaat tuotot tehtiin 5 vuotta sitten, joten aika kauan monilla toimijoilla on kestänyt tulla samoille vesille. Ja tästä on titanium hyötynyt. En ehkä vertaisi rahastoja, missä hoiva on vain osa portfoliota, tuotteena suoraan puhtaisiin hoivarahastoihin, koska ainakin itse olen halunnut sijoittaa juuri hoivakiinteistöihin enkä esimerkiksi toimistoihin.
Toivottavasti et ole sitten sijoittanut Titaniumiin, sillä Kupittaalta Titanium hoivalla on esim. NEO:n lääkärikeskus, joka on enemmänkin toimisto.
Jos tahdot sijoittaa vain vanhuksien hoivatiloihin, niin löytyyhän Titaniumilta päiväkotejakin, joten silloinkaan tämä ei ihan osu ja uppoa tuohon hoivakategoriaasi.
Itseäni ei kiinnosta juurikaan, että mihin sijoitetaan, vaan tuotot.
No esimerkiksi toimistoja, tavallisia asuntoja ja kivijalkakauppoja rahastossa lienee kuitenkin kokonaisuutena melko vähän. Sitä tarkoitin. Hoivan ja lääkäripalveluiden tarve, varsinkin ikääntyneiden kohdalle, tulee kasvaamaan tulevaisuudessa, se toimii ajurina. Toimistojen ja kivijalkakauppojen kohdalla tilanne voi olla toinen.
Titanium kasvuosinko -rahastosta… palkkio on 1,9%. Se on melko paljon osakerahastolle.
Seligsonin Top 25 brands ja top 25 Pharma rahastojen yhteenlaskettu koko on 515 milj€. Palkkio on 0,59% mistä tulee vuodessa yli 3 miljoonaa. Todella hyvin salkuilla, joiden sisältö käytännössä pysyy samana vuodesta toiseen, ei noi vaadi juurikaan mitään hallinnointia salkunhoitajalta. Vertailun vuoksi Inderes ennustaa Titaniumin tulokseksi tänä vuonna 5,4 milj.€.
Kuluttajallekin tällaiset rahastot olisivat houkuttelevia selvästi alhaisempien kulujen vuoksi. S&p500 ja muita geneerisiä rahastoja on monilla, muttei tällaisia teema-indeksi-rahastoja, mistä voi pyytää hieman isomman palkkion. Tällaiselle olisi mielestäni enemmän kysyntää markkinoilla, kuin kalliilla “2% hintaisilla” rahastolla, joita tarjoaa kaikki rahastoyhtiöt.
Toki nuo rahastot ovat olleen olemassa jotain 20 vuotta, joten ei niitä yhdessä yössä ole rakennettu. Pitkäjänteisellä työllä ja vaatii kärsivällisyyttä.
Nämä vain äkkiseltään mietittyjä pohdintoja ja mitä tuosta kasvuosinko rahastosta ensimmäisenä tulee mieleen…
Lähdimme keskustelemaan siitä, että hoivarahastolla olisi jotain vallihautaa ja mielestäni tällaista ei löydy, joten mielelläni keskustelisin tästä. Miksi Titanium olisi parempi vaihtoehto päiväkodeille, vanhushoidolle yms. kuin kaikki muut, jotka rakentavat ja vuokraavat samankaltaisia tiloja?
Miten ne indeksirahastot pidetään oikeassa suhteessa, sillä kyllähän ne kerran kuukaudessa ainakin pitää säätää vastaamaan sitä indeksiä? Ihan pienillä volyymeillä tämä tuskin kannattaa.
Ei ihan helppoa myöskään valita oikeaa teemaa ja kisata jo olemassa olevia indeksirahastoja vastaan, sillä näiden valinnassa ratkaisee lähinnä kulut ja toisilla se, että onko fyysisiä vai osaltaan johdannaisista kasattu.
Esim. Nordnetillä on 0 % kuluilla indeksejä, niin tätä on vähän vaikea hakata…
Voi olla, että katsomme vallihauta -kysymystä hieman eri näkökulmasta. Ajattelen, että tuotteessa on jotain vallihautaa, jos se ei ole aivan helposti kopioitavissa. Hoivarahasto on kopioitavissa, joskin vaatii mm. osaavan asiantuntijatiimin pyörittämään kiinteistö- ja rakennuttamisbisnestä. Vaativuuskerroin on eri luokkaa, kuin esimerkiksi Kasvuosinkorahaston perustaminen, joka pyörinee yhden salkunhoitajan manageeraamana. Rahaston kasvattaminen nollasta kannattavaan kokoon vie vuosia, ellei osteta kiinteistöjä tai koko rahasto kerralla toiselta toimijalta → hinta voi olla suolainen. Katsoin siis asiaa tästä näkökulmasta, kynnystä kilpailijoille tulla mukaan markkinaan vastaavalla tuotteella. Toisaalta sijoittaja, joka sijoittaa hoivarahastoon, ei välttämättä tänä päivänä saa mitään etua valitessaan titaniumin rahaston. Ehkä katsoit asiaa tältä kantilta.
Teemaindeksi -rahastoja ei suomen markkinoilla juuri ole hinta-luokassa 0,6-0,8%. Eipä tule muita juuri mieleen kuin seligsonin tuotteet. Joten kilpailua ei niin hirveästi siellä ole. Nordnetin Superrahastot on maakohtaisia indeksejä. Mitään muita indeksejä ei heillä ole, toki tarjoavat HB:n usa ja eurooppa -indeksejä myös. Kuluttajalle Superrahasto on toki mahtava tuote, koska on ilmainen, muttei niinkään rahastoyhtiölle.
Volyymi ei tule heti vaan vaatii aikaa. Kaupankäyntikulut top 25 -rahastoissa ovat 0,01% vuodessa. 25 osakkeen salkun tasapainotus silloin tällöin ei ole kovin kallista.
Kai niistä indekseistä jotain kuluja tulee sen lanseerajalle, vaikka ne kivasti skaalautuvatkin. Eikö niitä muuten olisi kaikilla nakkikioskeilla?
Eipä ole mitään ihmeempää kynnystä tulla mukaan, sillä kaikilla suurimmilla puljuilla on jo kiinteistötiimi, jos olet yhtään tutkinut näitä kilpailijoita?
Esim. omassa kylässä yksityiset, joilla on tarpeeksi pätäkkää väsää näitä hoivakohteita ja vuokraa ne alan toimijoille.
Oikeassa olet, ei enää olekaan isompaa kynnystä. Mutta kyllä se yllättävän pitkään kesti, että muita rahastoja alkoi tulemaan. Puhun siis hoivarahastoista, jotka on ollut tarjolla myös piensijoittajille.
Jotain kuluja varmasti tulee, mutta on se aika kustannustehokasta touhua. Suomen rahastokulttuurissa toimijat haluaa myydä mieluummin kalliita osakerahastoja ja sijoittajien pitää lähteä sen vuoksi usein etf-puolelle. Markkinan pieni koko vaikuttanee tähän ainakin. Nordnetin Smart -rahastot ovat myös fiksu avaus ja hinnoittelukin on siedettävä, sentään alle yleisen keskiarvon. Juuri tämän tyylistä erottautumista, järkihintaisia tuotteita joita kovin monella muulla ei vielä ole, kaipaisi Titaniumilta. Sellaisia, joihin voisi itsekin harkita sijoittavansa.
Totta, että tuo kasvuosinkorahasto oli pettymys, joka sieltä “kehitysputkesta” putkahti. Sen jälkeen onkin ollut aika hiljaista ja en vielä ole täysin vakuuttunut tuosta yritysostostakaan, joka oli varsin tyyris.
En tosin ole tällä hetkellä mukana Titaniumissa osakkeen omistajana, joten ei ihan hirveästi väliä. Mutsilla on vielä jollakin tonnilla ikuisuusholdisalkussa tätä, kun en jaksa sieltä mitään myydä. Omat ja firman iskin laitaan jokunen kuukausi sitten.
UB:n jantterit ainakin jutteli pari vuotta sitten, että hoivajuna meni, mutta ihan jees se vielä tuottaa. Olisi tietysti ollut parempi vuosikymmenen alkupuolella lähteä tähän junaan mukaan rahaston hallitsija tai osuuden omistaja mielessä. Luulisi, että niitä kouluja, päiväkoteja, vanhainkoteja yms. siirtyy tulevaisuudessa enenemissä määrin yksityiseen omistukseen - mutta onko se taho Titanium hoiva, Suomen hoivatilat, EQ hoivakiinteistöt vai kenties joku muu taho?
Pankitkin ovat tuoneet noita indeksirahastoja valikoimiinsa viime vuosina. Näitä löytyy esim. Hanskalta ja OP:lta. Tietysti ne yrittävät myydä niitä kalliimpia rahastoja ja jos sattuu olemaan joku yhdistelmärahaston kaltainen viritelmä, niin sieltä löytyy totta kai ne 2 % kulut omaavat rahastot, vaikka sisältö on lähes identtinen indeksirahastoihin verrattuna.
Jos ei ihmeitä tapahdu tai jotain uutta putkahda ulos Titaniumilta tänä vuonna, niin osakkeen hinnan luulisi droppaavaan takaisin seiska alkuiseksi tänä vuonna. On nimittäin mielestäni parempaa varainhoitoa, suurinpiirtein samaan hintaan tarjolla bördessä parhaillaan, ehkä halvemmallakin.
Noista kiinteistöistä tapellaan varmasti jatkossa yhä enemmän. Titanium on toiminut tässä busineksessa jo pitkään ja tietää miten homma toimii, joten uskon että pystyvät nappaamaan osan hankkeista jatkossakin itselleen. Toinen juttu on sitten se, että hallinnointipalkkio on prossan korkeampi kuin eq:lla ja OP:lla. Pystytäänkö se pitämään vai tuleeko jossain vaiheessa laskupainetta, mikä kyllä leikkaisi ilkeästi tulosta. Saas nähdä. Osakkeet mulla on pitkässä salkussa, koska ihan hyvässä asennossahan tässä tällä hetkellä ollaan ja osingot on mukavia kun kh on 6,5 €. Euron osinko joskus tulevaisuudessa olis jo aika kova. Yhtiöjärjestely -kortti on tässä päälle optiona.
Kasvuosinko -rahasto on teemana hyvä idea, mutta perehtyneempi sijoittaja haluaa tuskin maksaa tuota hintaa.
Eiköhän Titanium vieläkin kiinteistöjä rakennettavaksi saa. En tosin usko, että ihan samaan malliin kuin männä vuosina.
Hallinointipalkkio on omasta mielestänikin pieni ongelma ja saattaa aiheuttaa pääomapaon, jos tuotot droppaavat grynderituottojen puutteen vuoksi. Aikalailla sama alkutuottohan näillä kaikilla hoivapuljuilla on parhaillaan. Onhan Titaniumin vuokrasopimukset tosin 2x niin pitkiä keskimäärin kuin EQ:n, jos jotain plussaa haluaa hakea.
Näinhän se on, sinänsä Titaniumia on melko suoraviivaista analysoida kun konsepti on niin selkeä ja tehokas. Niin hyvässä kuin pahassakin.
Miten tästä eteenpäin? No kuten kirjoitat, riskiprofiilin alentaminen olisi hyvä. Uusien hittituotteiden tuuttaminen markkinoille ei ole ihan helppo homma.
Mitä muita moatteja sitten voisi olla? Jonkunlainen brändäys tulee mieleen, esim. Nordean rahastot ovat ollet de facto rahastot vuosikymmeniä. Voisiko Titanium saavuttaa tällaisen position markkinassa?
