Titanium - Kasvun toista tukijalkaa etsimässä

Osakkeet
,
491

Titaniumin kiinteistörahastojen hankkeet etenevät suunnitellusti

Titanium Oyj
Lehdistötiedote
15.4.2020 kello 9.00

Titaniumin kiinteistörahastojen hankkeet etenevät suunnitellusti

Erikoissijoitusrahasto Titanium Hoivakiinteistön ja Erikoissijoitusrahasto Titanium Asunnon uusien kohteiden rakennustyömaat etenevät suunnitellussa aikataulussa koronaviruspandemiasta huolimatta. Kohteiden urakoitsijat ovat onnistuneet turvaamaan työvoiman ja rakennustarvikkeiden saatavuuden haastavissakin olosuhteissa. Titanium Hoivakiinteistöllä on parhaillaan 12 keskeneräistä rakennushanketta, joista yksi on Helsingin Alppikylään yhteistyössä Titanium Asunnon kanssa toteutettava hoivahybridikohde. Rovaniemellä on myös käynnistymässä lääkärikeskuksen rakentaminen Mehiläiselle. Rakenteilla olevat kohteet edustavat laajasti eri käyttötarkoituksia.

Titanium Hoivakiinteistön kohdehankinta on sujunut myönteisesti koko alkuvuoden ja uusia kohteita on edelleen tarjolla. Uusia hankkeita on onnistuttu kehittämään yhteistyössä sellaisten kumppaneiden kanssa, joiden kanssa aiempi yhteistyö on ollut vähäisempää. ”Titaniumin kiinteistösalkunhoidon tärkein tavoite on toimia luottamuksellisessa yhteistyössä laajan kumppaniverkoston kanssa. Tällä tavoin voimme varmistaa kohdevirran säilymisen riittävällä tasolla ajankohdasta ja yksittäisten toimijoiden investointipäätöksistä riippumatta. Titanium Hoivakiinteistöllä on sovittuna ja suunnitteilla hankekantaa myös tulevaisuuteen”, toteaa salkunhoitaja Pekka Huttunen.

Titanium Hoivakiinteistön oma pääoma kasvoi ensimmäisellä vuosineljänneksellä

Titanium Hoivakiinteistön oma pääoma kehittyi positiivisesti vuoden ensimmäisen neljänneksen aikana. Lunastusten määrä oli kuitenkin keskimääräistä suurempi, mihin vaikutti muun muassa 30.9.2019 tiedotettu yhteistyösopimuksen purkaminen konsernin ulkopuolisen jälleenmyyjän kanssa.

Titaniumin kiinteistörahastoilla positiivinen alkuvuoden tuottokehitys

Titaniumin kiinteistörahastojen tuotot kehittyivät myönteisesti alkuvuoden aikana. Titanium Hoivakiinteistön tuotto tammi-maaliskuussa oli 2,03 % ja Titanium Asunnon 0,96 %.

4 tykkäystä
492

image
image937×458 67 KB

Maaliskuun luvut

3 tykkäystä
493

Selvästi parempi eka kvartaalin tuotto kuin vuosi sitten (muistaakseni oli silloin jotain 1,56%).

494

Juna kulkee edelleen ja hyviä kohteita tulossa… aliarvostettu osake. 10% osinkotuottoa. Mielestäni hyvin valoisat näkymät edelleen. 12 keskeneräistä kohdetta ja uusia tulossa. Näyttää erittäin hyvältä.

3 tykkäystä
495

Kovasti soittelevat Titaniumin aspasta ja pyytävät sijoitusneuvotteluun :smiley: Jostain ostanut tiedot, olisi mielenkiintoista tietää että millä perusteella haravoi potentiaaliset asiakkaat. Mietin, että voisko olla peruja Hoivatilojen osakkeenomistajista, niitä oli allekirjoittaneella melkoinen läjä ennen pörssistä myyntiä.

Onkos täällä ketään itse titaniumin rahastoihin sijoittaineita, vai onko kaikki keskittyneitä osakkeeseen?

1 tykkäys
496

Hoivarahastoa on, niissä (EQ ja Tita) ollut aika iso osa varallisuudesta.
Nyt vähän kevennän.

497

https://www.titanium.fi/2020/03/20/poikkeuksellisen-tilanteen-vaikutuksista-titaniumiin-ja-sijoitusmarkkinoihin/

Aika selvästi viestitty että juna kulkee edelleen. Kulut kurissa ja hommat etenee suunnitellusti. Tän varmempaa osinkokonetta en itse löydä Suomen pörssistä.

1 tykkäys
498

Laskin muutokset edelliseen, jottei kaikkien tarvitset tehdä samaa. Porukka on ollut lunastuspuolella. Ymmärtääkseni lunastusten seurauksena velkavipu nousee, jolloin rahaston oman pääoman tuotto kasvaa.

image

9 tykkäystä
499

Näillä luvuilla ja aiempien postausten artikkelien pohjalta otin Titaniumin takaisin salkkuun. Vaikka yhden hoivarahaston varassa seilaaminen onkin riskaabelia, ikääntymisen megatrendillä on mielestäni äärimmäisen turvallista ratsastaa.

Jos tämä on tammi-maaliskuun muutos, niin omaan silmään osuudenomistajien vähentyminen 5 %:lla on kohtalaisen pieni - ottaen huomioon, että maaliskuun pahimmassa rytäkässä ihmiset tuntuivat muuttavan kaiken omistuksensa käteiseksi. Kuinkas usein Titaniumilla lunastus on mahdollista? Toki, jos tilanne pitkittyy ja sijoittajilla alkaa rahat käymään vähiin, kiihtyvätkö lunastukset entisestään?

500

Voi lunastaa 4 kertaa vuodessa.
Maaliskuun lunastukset piti ilmoittaa 31.12.2019 mennessä.
Maaliskuussa tehdyt lunastusilmoitukset näkyvät kesäkuun raportissa.

4 tykkäystä
501

Ok, kiitos tiedosta. Näin vähän pelkäsinkin, ja tämä tietenkin tekee edellisen kommenttini merkityksettömäksi, ja pitää yllä sitä riskiä, että lunastuksia tulisi tänä vuonna kiihtyvään tahtiin. Toisaalta vaikutti, että PYN Eliteenkin monet uudet innokkaat lähtivät mukaan tai lisäsivät panostaan dipin myötä.

502

Mulla sekä osaketta että hoivarahastoa. Tässä alkanut tuntua, että tuo hoivarahasto ois kyllä osakkeita parempi turvasatama, kun viime ajan ulkomaan osakepoiminnat kyntää maata atl-lukemissa :sweat_smile: Se noin 7-8 prossan vuotuinen tuotto on kuitenkin parempi kuin osakemarkkinoilla keskimäärin (ensi vuodestakaan kun ei ole takeita).

503

Mullekkin soittivat joskus 1-2v sitten ja tiesivät kertoa että olin ostanut nordean osakkeita. Ostin osakkeet ehkä viikkoa aiemmin op:n kautta joten lähde on oltava joko op tai nordea. :face_with_monocle:

504

Eipä noilla lunastuksillakaan ole niin väliä. Toiset myy ja toiset ostaa, sitä on markkinatalous. Osa kotiuttaa voittoja. Kyllä noilla tuottoprosenteilla sinne sijoittajia löytyy jos homma jatkuu samanlaisena. Myynneistä ja ostoistakin saa titanium prosentit kotiin. Velkavipua varmasti käytetään lisää siinä vaiheessa jos lunastuksia tulee, lisäksi kassa on erittäin pullea.

2 tykkäystä
505

Ohessa nopeat kommentit tuosta maaliskuun Hoivaraportista sekä meidän tuoreesta äsken julkaistusta yhtiöpäivityksestä:

Maaliskuun -15 MEUR nettomerkinnät ovat historian matalin taso ja erittäin heikko. Taustalla on käsityksemme mukaan UB:n kanssa syksyllä päättynyt jakeluyhteistyö. Suomen Pankkiiriliike (nykyinen UB Pankkiiriliike) oli aikanaan Titaniumin toinen merkittävä ulkoinen jakelija (toinen Investium) ja sopimuksen päättymisen jälkeen asiakkaat ovat selkeästi alkaneet vetää rahojaan pois Hoivarahastosta. Todennäköisesti pahin on tältä osin takana ja arvioni mukaan vastaavaa osumaa ei enää jakeluyhteistyön purkuun liittyen pitäisi tulla. On tärkeä ymmärtää, että tuo maaliskuu veti käytännössä koko alkuvuoden nettomerkinnät lähelle nollaa. Jos vastaava vuoto jatkuisi myös tulevina kvartaaleina, pysähtyisi rahaston kasvu tähän vuoteen. Tähän en toki usko ja ennustamme rahastolta edelleen tervettä kasvua H2:lla.

Kuten täällä joku olikin ehtinyt muistuttaa, niin tuossa maaliskuun raportissa ei näy ollenkaan koronan aiheuttamat lunastukset (pitää tehdä 3kk etukäteen). Koronan vaikutukset tulemmekin näkemään vasta kesällä. Vaikka itse Hoivarahastoon koronalla ei ole oleellisia vaikutuksia, voi sillä olla yllättäviä vaikutuksia Hoivarahaston asiakkaisiin. Hoivarahaston asiakkaista merkittävä osa on yksityissijoittajia (sijoituksen keskikoko noin 100tEUR kun esim. eQ:n hoivassa noin 250tEUR). Yksityissijoittajien liikkeitä on vaikeampi arvioida kuin instituutioiden, etenkin osakemarkkinan parantunut tuotto-odotus on mielestäni selkeä riski sille, että sijoittajat allokoisivat rahoja Hoivasta osakkeisiin.

Ennusteita olemme laskeneet hieman (11-15%) johtuen Hoivan H1 uusmyynnistä sekä tuottopalkkioista.

Sijoituscase pysyy pitkälti ennallaan. Kurssilaskun myötä tuotto-odotus ei ole oleellisesti parantunut, koska 1) ennusteet ovat laskeneet ja 2) osakkeen riskitaso on kohonnut johtuen Hoivan isoista lunastuksista ja sen tuomasta epävarmuudesta. Osake on absoluuttisesti halpa (P/E 11x) ja 9%:n osinko on erittäin korkea. On kuitenkin tärkeä ymmärtää, että nämä ovat korvausta korkeista riskeistä joita sijoittaja edelleen Titaniumissa kantaa. Mielestämme riski-/tuottosuhde ei edelleenkään ole riittävä ja suosituksemme säilyy vähennä-tasolla.

12 tykkäystä
506

Mielestäni viimeisin yhtiöpäivitys on kirjoitettu hieman ristiriitaisesti.

Siinä sanotaan

Arviomme mukaan kriisin vaikutukset tulevat kuitenkin jäämään yhtiölle kokonaisuudessaan vähäisiksi ja odotamme Hoivarahaston uusmyynnin sekä tuottotason elpyvän H2:lla.

Tuotto-odotus jää osingon varaan, mikä ei ole riittävä korvaus korkeiden riskien kantamisesta
Päivitetyillä ennusteillamme Titaniumin 2020e P/E on noin 11x ja hyväksymämme arvostushaarukan (10-12x) keskikohdassa. Lievästi heikentyneen uusmyyntinäkymän ja kohonneen riskiprofiilin myötä emme näe nykyisissä kertoimissa oleellista nousuvaraa. Laskeneista ennusteista huolimatta osinkotuotto on edelleen sektorin korkein (9 %), mutta siihen liittyy samat korkeat riskit kuin yhtiön liiketoimintaan (kertatuottojen suhteellisen suuri osuus ja riippuvuus yhdestä tuotteesta) ja näin ollen osinko ei ole mielestämme riittävä korvaus korkeiden ja kohonneiden riskien kantamisesta.

Kriisin vaikutukset jäisi näkemyksenne mukaan yhtiölle vähäiseksi mutta seuraavassa otsikossa mainitaan korkeat riskit. EPS 2020e 0.81€, 2021e 0.87€ ja 2022e 0.94€ ennakoi ihan hyvää kasvua. 12 kuukauden päästä markkinan hinnoitellessa osaketta 0.87 x 11 antaisi 9,57 €. Tällöin tuotto-odotus ei olisi pelkän osingon varassa.

Jos uskoo, että korona vaikuttaa yhtiöön vain vähän, eikö riski osakkeen hinnan laskulle seuraavan 12 kuukauden aikana ole ennemminkin yleinen osakemarkkinan halpeneminen, joka vetää myös titaniumin osaketta ja sen hyväksyttäviä kertoimia mukanaan alaspäin?

Jos olisi sillä kannalla, että rahasto-omistajat tulevat tekemään reippaanlaisesti lunastuksia, niin riskit ovat koholla. Mutta silloin koronalla tulisi olemaan suuria vaikutuksia eikä vähäisiä minkä pohjalle ymmärsin päivityksen ja tavoitehinnan perustuvan lukemani perusteella.

2 tykkäystä
507

Tuossa haettaneen takaa, että koronakriisin vaikutus on loppupeleissä (hoivan) bisnekseen varsin rajallinen mutta kaikki sen tuoma epävarmuus hoivarahaston kehittymiseen nostaa vain lisää yhtiön riskiprofiilia, mikä oli alunperinkin korkea. Tuotto-odotus kannattanee perustaa lähtökohtaisesti osinkoon, koska kukaan ei tiedä, paljonko hoivaa saadaan markkinoitua tulevaisuudessa. Mitään räjähdysmäistä kasvua tuskin on luvassa.

Tämä on vähän tämmöinen hankala case, koska kukaan ei tiedä tiedä mihin suuntaan yhtiö kehittyy ja realisoituuko riskejä (sen olen oppinut tässä parin vuoden aikana että riskejä voi myös realisoitua). Anyway, Sauli on avannut riskit hyvin muttei pysty hänkään kertomaan realisoituuko riskit vai ei, sijoittajan tehtävä on päättää onko valmis kantamaan riskejä ja tyytyykö nykyiseen tuottoon. Jollekin 10% tuotto voi olla hyvä, jollekin se ei ihan.

Joskus kannattaa miettiä asioita toisinpäin, mitä jos jotain tapahtuukin. Pieni ajatusleikki. Yhtiön ennustetaan tekevän 0,8e tuloksen tänä vuonna. Siitä hoivan osuus on vaik 0,65e (80%). Mitä jos sijoittajat vetää rahoja pois hoivasta syystä tai toisesta oikein kunnolla? Samalla palkkiot ovat tulleet vähän alas yleisesti. Rahaston palkkioista 50% tulee tuottosidonnaisista, transaktioita ja merkintäpalkkioista. Ne pyyhitään pois, jäljelle jää 0,33e. Hallinnointipalkkio laskee puolella, 0,33/2=0,165e, tuon verta hoivassa tulee tulosta per osake. 0,15e tuli normaalisti muista tuotteista/palveluista, mutta se laskee vaikka 0,10e. Yhtiö tekee siis epsiä 0,165+0,1=0,265. Jos osakkeen p/e on 10, on osakkeen hinta 2,65e. Yhtiö jakaa vain 0,2e osinkoa koska osa rahoista pitää suunnata hoivaan, eli osinko% olisi 7,5%. Nykyiseltä tasolta matkaa olisi tuolle 2,65 hintaan melkein -70%. Kannattaa kysyä itseltään, onko valmis hyväksymään vaikka tasan 10% tuoton jos pahassa skenaariossa downsideä on -70%. Siinä saa 6 vuotta nostaa osinkoa että saa omansa takaisin kaiken varalta ja toivoa, ettei mitään tapahdu sinä aikana. Toinen vaihtoehto on miettiä, että osakkeen p/e on 11x. Pystyykö yhtiö luomaan omistaja-arvoa pelkällä hoivarahastolla 11 vuotta, emme edes tiedä mitä huomenna tapahtuu.

Tässä vain vähän tuommoisia ajatuksia. Joten pitänee miettiä tuotto/riski-suhdetta oikein kunnolla. Voi toki olla ettei mitään dramaattista tapahdukaan. Ja pitää edelleen muistaa että jos yhtiö saa hajautettua hoivariskiä pois merkittävästi , olisi case taas ihan erilainen. Ja tämä kaikki näppäilty pienellä älypuhelimella

5 tykkäystä
508

Luulen, että rahastoon sijoittaneet eivät tavoittele sille rahalle yli 9 prosentin vuosituottoa, vaan enemmänkin tasapainoa osakesijoituksille, mikä tänä vuonna näyttääkin olleen hyvä valinta, kun rahaston projisoitu tuotto voi olla yli 8 prosenttia eli parempi kuin osakeindekseillä keskimäärin. Toki vaikea sitä on massojen käyttäytymistä tietää.

509

Hyvin näppäilit pienellä puhelimella :blush: Toki juuri noin mitä kirjoitit. Itse kirjoitin enemmän siitä, että jos uskoo yhtiön olevan varsin koronakestävä (myynti mukaanlukien), niin lyhyellä aikavälillä osakkeen hinnan laskun riski tulee yleisestä sentimentistä (kaikki laskee) kuin yhtiön omista riskeistä. Voi olla että Sauli tätä itseasiassa tarkoittikin.

Titanium on ollut osinkoyhtiön maineessa annin jälkeen vaikka on kasvuyhtiö. Kevensin omaa positiota tulosjulkkarin jälkeen ja arvonnousua oli enemmän kuin osinkoja on näiden vuosien aikana tullut yhteensä.

Nythän varmasti moni yhtiö (väliaikaisesti) kokee tuollaisia 70% tulosromahduksia tai menee kokonaan tappiolle. Harva yhtiö on kokonaan suojassa. Titan yleisistä riskeistä olen ihan samaa mieltä.

2 tykkäystä
510

On kyllä mielenkiintoista nähdä, että mikä on Titaniumin tulevaisuus. Korona tuo lähiajalle oman mausteensa, mutta jos katsotaan hieman pidemmällä tähtäimellä. Niin mikä lie yhtiön tulevaisuus? Enpä yllättyisi, jos Titanium olisi jossain yritysjärjestelyssä mukana. Uskoakseni suurimmat omistajat voisivat järjestelyihin olla valmiita, jos sopiva tilaisuus / kumppani löytyy.

2 tykkäystä