Tokmanni - Mahdollisuuksien valintatalo?

Osakkeet
1258

Poiminta OP:een tämän aamun (3.1) aamukatsauksesta:

Päivittäistavarakauppa ry:n (PTY) julkaisemien tilastojen mukaan sen tavaratalo- ja hypermarketketjujäsenten käyttötavaramyynnin liikevaihto kasvoi marraskuussa 5,9 % viime vuodesta. Lokakuussa vastaava luku oli 4,0 %. Osakomponenteista pukeutumisen liikevaihdon kasvu jatkui vahvana (+24,4 %), kun taas kodin ja vapaa-ajan tuoteryhmän kasvu jäi maltilliseksi (+0,8 %). PTY:n tilastoihin sisältyvät K-Citymarket, Prisma, Sokos, Tokmanni, Minimani ja Stockmann. Tilasto ei sisällä verkkokauppaa eikä se sisällä kaikkia käyttötavaroiden myyjiä Suomesta, mutta sitä voi kuitenkin pitää karkeana indikaationa käyttötavaratuoteryhmän kysynnästä, joka on relevanttia etenkin Tokmannille. Hyvänä jatkuneen kysyntätilanteen lisäksi nostamme tilastoista esiin korkeakatteisen pukeutumisen myynnin vahvana jatkuneen kasvun, mikä voi tukea yhtiön Q4-myyntimixiä katemielessä nykyisessä kustannusinflatorisessa toimintaympäristössä. Olemme Tokmannin Q4-ennusteissamme odottaneet vertailukelpoisen (LFL) liikevaihdon kasvun hidastuvan 1,5 %:iin, mikä alkaa loka-marraskuun tilastojen valossa näyttämään melko konservatiiviselta oletukselta.

38 tykkäystä
1259

Bongattu LinkedIn:stä

Tokmannilla henkilöstö ilmeisesti viihtyy töissä :tokmanni:

kuva
kuva828×1429 161 KB

27 tykkäystä
1260

Havaintoja myös inderesin kyselystä

image
image734×420 16.4 KB

image

image

image

image
image704×429 14.6 KB

Johdon hyvä maine näkyy myös tuossa listauksessa, mutta en tiedä onko perusvastaaja perehtynyt tarkemmin henkilöihin.

27 tykkäystä
1261

Tokmannin osake kelpasi joulukuussa Nordnet Suomen asiakkaille mukavissa määrin. Sijoitus kotimaisten osakkeiden listalla oli toinen, heti joulukuussa listautuneen Kempowerin jälkeen. :point_down:

Screenshot_20220104_231553
Screenshot_20220104_2315531080×1064 174 KB

Kuva: Nordnet

17 tykkäystä
1262

2 viestiä yhdistettiin ketjuun: Omat kokemukset yhtiöistä -ketju

1263

Kauppalehti listasi Helsingin pörssin 25 pieniriskisintä osaketta. :point_down:

https://www.kauppalehti.fi/uutiset/tassa-ovat-helsingin-porssin-25-pieniriskisinta-osaketta-joukosta-loytyy-tuttujen-turvaosakkeiden-lisaksi-useita-kurssijyria-ja-ostopapereita/07b5138b-ba2b-467e-b8af-f5326887a6f3

Juttu on maksumuurin takana, mutta mainittakoot, että Tokmanni ylsi listauksessa mallikkaasti sijalle 5.

(“Kauppalehden lista perustuu 12 tunnusluvun rankingiin, eli yhtiöt on laitettu paremmuusjärjestykseen näiden tunnuslukujen perusteella. Tunnusluvut on jaettu kolmeen osa-alueeseen: taloudellinen suorituskyky, arvostustaso ja tekninen osakeriski. Taloudellinen suorituskyky pitää sisällään liikevaihdon kasvun, liiketulosprosentin variaatiokertoimen, oman pääoman tuoton sekä nettovelkaantumisasteen. Arvostusta pisteytetään tulostuoton, osinkotuoton, p/b-luvun ja vaaditun tuloskasvun perusteella. Osakeriskin mittareihin kuuluvat Sharpen luku, osakkeen likviditeetti, kurssimuutoksen variaatiokerroin sekä volatiliteetti.”)

28 tykkäystä
1264

Lisää Kauppalehden otsikoita. Juttu on muutaman päivän takaa, mutta edelleen kuranttia kamaa. :point_down:

Juttu on maksumuurin takana, mutta S-Pankin Fenno-rahaston salkunhoitaja Juha Varis poimi kuusi yhtiötä, joita hänen mielestään kannattaa seurata tänä vuonna erityisen tarkasti (positiivisessa mielessä). Tokmanni valikoitui mukaan.

“Halpakauppaketju Tokmannin osake on laskenut syksyllä yli 15 prosenttia. Syynä oli kolmannella neljänneksellä odotettua heikommaksi jäänyt kannattavuus. Kapeampi myyntimarginaali oli kuitenkin enimmäkseen itse aiheutettua, sillä Tokmanni käynnisti massiivisen kanta-asiakaskampanjan, johon se houkutteli asiakkaitaan alennetuin hinnoin. Tokmannin mukaan sillä on nyt jopa puoli miljoonaa kanta-asiakasta. Negatiivinen vaikutus kannattavuuteen jäänee tilapäiseksi, mutta mittava kanta-asiakasarmada voi tuoda lisää myyntiä vuosiksi eteenpäin.”

20 tykkäystä
1265

Normaalisti olen fundamenttianalyysin suuri ystävä, mutta Tokmannin kaltaisissa hypeosakkeissa fundamenttianalyysin tarkkuus heikkenee huomattavasti. Miten niin hypeosake? No mietitääs ketkä tässä keississä ovat nyt jo isosti mukana:

Nordnetin yksityisasiakkaat,
Nordnetin Private Banking asiakkaat,
Traders’ Clubin kaljumpi kaveri,
@timontti,
Inderesin foorumi,
@keisarijokinen Discordi,
Lähes jokainen kl.fi haastateltu salkunhoitaja,
Lähes jokainen arvopaperi.fi haastateltu salkunhoitaja,
Suomen sijoitustwitter

No mitäs tämä hirmuinen ostopaine on aiheuttanut kurssille?

Tokmanni
Tokmanni1023×783 38.4 KB

Laskutrendi saatiin väliaikaisesti käännettyä kunnes iski vuosi 2022 ja nyt ilmeisesti taas lasketellaan :man_shrugging:

Minusta näyttää kovasti siltä että markkinoiden ostotulivoima on jo käytetty ja kaikki jotka haluavat Tokmannia ovat jo mukana. Mikäli Tokmanni tekee kädenlämpöisen Q4-tuloksen, on osakkeella siksi mielestäni hyvät mahdollisuudet tehdä Kamuxit.

Hyviä arvosijoituksia ja pahoja arvoansoja molempia yhdistää näennäisesti halpa P/E-luku. Minua ainakin pelottaisi omistaa osaketta jota koko Suomi (ja Inderesin huippuanalyytikko!) pitää halpana, mutta jonka näennäinen aliarvostus ei vaan millään meinaa purkautua :cold_face:

86 tykkäystä
1266

Kotimaisten kautta osteltu viimeaikoina ja ulkomaisten kautta enempi myyntilaidalla.

TOKMAN ~ VÄLITTÄJÄT 01.12.21-07.01.22

Välittäjä Ostot Myynnit Netto
Nordnet Bank AB 1 023 365 485 018 538 347
Nordea Bank Abp 299 251 128 547 170 704
OP Corporate Bank Plc 208 280 137 766 70 514
Avanza Bank AB 33 016 10 759 22 257
Skandinaviska Enskilda Banken AB 27 468 11 912 15 556
Danske Bank A/S 43 517 29 705 13 812
Svenska Handelsbanken AB 32 636 20 233 12 403
XTX Markets SAS 305 703 297 006 8 697
Anonymous Broker 274 380 267 799 6 581
DnB Bank ASA 7 785 1 601 6 184
Citigroup Global Markets Europe AG 14 841 9 107 5 734
Swedbank AB 2 635 34 2 601
Ålandsbanken Abp 2 185 1 312 873
Flow Traders B.V. 1 768 1 071 697
Jyske Bank A/S 600 0 600
Pareto Securities AS 65 0 65
SSW Trading GmbH 2 203 2 203 0
Tower Research Capital (Europe) B.V. 787 1 070 -283
Jump Trading Europe B.V. 10 664 11 450 -786
Kepler Cheuvreux SA 9 524 12 401 -2 877
RBC Capital Markets (Europe) GmbH 0 3 726 -3 726
ABN AMRO Clearing Bank N.V 0 4 130 -4 130
Susquehanna International Securities Ltd 66 159 74 539 -8 380
Credit Suisse Bank (Europe), S.A. 38 682 50 413 -11 731
Barclays Bank Ireland Plc 242 477 255 664 -13 187
Evli Bank Abp 0 25 000 -25 000
BofA Securities Europe SA 450 547 482 750 -32 203
Société Générale S.A. 7 237 41 695 -34 458
BNP Paribas Arbitrage SNC 29 022 68 207 -39 185
ABG Sundal Collier ASA 0 45 044 -45 044
Instinet Germany GmbH 47 195 133 417 -86 222
Morgan Stanley Europe SE 573 261 688 819 -115 558
Goldman Sachs Bank Europe SE 66 027 183 108 -117 081
J.P. Morgan AG 131 559 270 311 -138 752
UBS Europe SE 74 820 271 842 -197 022
Vaihto 01.12.2021-07.01.2022 yhteensä4 027 659 kpl
Datan lähde: Nasdaq OMX Nordic
13 tykkäystä
1267

Kuten tuosta @anon90639893 :n jakamasta välittäjälistauksesta käy hyvin ilmi, niin muutaman suuren, pääasiassa amerikkalaisen investointipankin Euroopan haarakonttorit ovat hyvin pitkälti säädelleet osakkeen hintakehitystä ja suuri raha ei nyt kustannusinflaatioympäristössä näe selkeitä ajureita kurssille. Varsinkin kun tj. Rautiainen Q3-katsauksen yhteydessä mainitsi, että halpakauppana Tokmanni ei kustannusten nousua mielellään lähde taklaamaan nostamalla tuotteiden hintoja. Nimenomaan tätä asiaa tentattiin Rautiaiselta urakalla analyytikkojen kysymysten yhteydessä. Vastauksestahan eivät varmasti ahneet investointipankit pitäneet :slight_smile:

Pitkäaikaiselle sijoittajalle inflaatio on kuitenkin väliaikainen juttu ja uskon, että Tokmannin rekka etenee hiljalleen omaa tahtiaan kohti 220 myymälää ja 1,5 miljardin liikevaihtoa . Vuoteen 2025 on vielä aikaa.

Tokmannin ja Kamuxin vertaaminen mielestäni hieman ontuu, kertoimet kuitenkin viimeksi mainitulla huomattavasti korkeammat ja esim. osinkotarina aivan eri luokkaa. Toki myös Kamuxin kasvun oletetaan olevan ihan omaa luokkaansa, mutta kuinka kannattavasti se lopulta sitten realisoituu tulosriveille!?

Omissa papereissani en ole ennakoinut ainakaan tulosvaroitusta ennen tilinpäätöstiedotetta, toki kaikki on aina mahdollista ja Tokmannin kassakoneet eivät olisikaan kilisseet tavalliseen tapaan, vaikka yleisesti kaupan alan kasvulukemat ihan hyviä ovat olleetkin. Mitään hälyttävää ei ainakaan minun korviini ole kantautunut toisin kuin Kamuxin tapauksessa. Varmaan suurin mielenkiinto tilinpäätöksessä kohdistuu vuoden 2022 ohjeistukseen, siitä voidaan taas päätellä lisää kustannusinflaation vaikutuksista Tokmannin liiketoimintaan.

Onko muuten @Olli_Vilppo tai @Thomas_Westerholm tarkoitus rukata Tokmannin osinkoennusteita vielä jossakin vaiheessa vai odotetaanko suosiolla yhtiön omaa ilmoitusta vuoden 2021 osingosta tilinpäätöstiedotteeseen 11.2 asti!? Kun nyt kuitenkin on tiedotettu logistiikkakeskuksen mittavasta, 60 miljoonan euron laajennusinvestoinnista, niin on vähän vaikea uskoa, että yhtiö maksaisi yli osinkopolitiikassaan ilmoittaman 70%:n osinkoa, joka tarkoittaisi Inderesin 1,29 e EPS-ennusteella vain 0,903 euron osinkoa(Inderesin ennuste 0,99 e).

Ja kiitokset @Pohjolan_Eka , kohtuullisen provosoivasti kirjoitetusta viestistäsi :slight_smile: Ja kyllä itsekin uskon siihen, että markkinat ovat varsin usein oikeassa ja mitään ihmenousua esimerkiksi 22 euron lukemiin en kovin nopeasti odota tai sitten Rautiainen ja kumppanit ovat jälleen kerran ylittäneet itsensä vaikeassa tilanteessa.

Lisäys: Vaihdettu analyytikon nimi osinkokysymykseen.

57 tykkäystä
1268

Käsittääkseni osakkeen arvostus on keinunut kotoilu-trendin ja sen jatkuvuuden spekulaatioiden mukaan, erityisesti ulkomaisten omistajien muodossa. Mitään varsinaista uutista en ole nähnyt, joka viestittäisi myynnin tai liikevaihdon vähentyneen, edes vertailukelpoisten myymälöiden osalta.
Q3-21 nähty kannattavuuden lasku ei tullut itselle yllätyksenä. Vaikka syyksi mainittiinkin kanta-asiakasohjelma, on mielestäni selvää, että mitä laajemmalle T. levittäytyy, sitä vähemmän jää viivan alle / myymäläneliö. Puuilo ja muut sekatavaramyymälät , ( halpakauppanimitys on mielestäni aina ollut outo ) vaikuttavat tähän myös, eli kilpailun lisääntyminen. Kolmanneksi yleinen inflaatio ( rahtikulut, työvoiman saatavuus, energian hintojen nousu, korkojen nousu ). En tiedä, kuinka paljon vaikuttaa, mutta jos vertaan T tai sen edeltäjiä , esim Robinhood, nykyiseen T, ovat ne ainakin uudistetut myymälät, kuin Citymarketteja, vähän pienemmällä ruokavalikoimalla ja isommalla tee-se-itse valikoimalla. Veikkaan, että siistimpi asettelu, leveämmät käytävät, parempi valaistus, paremmin nimikoidut tuotteet ja tuore-tuotteet laskevat katetta osaltaan. En usko, että P.E mainitsema hype osakkeen ympärillä on täysin perusteetonta, vaan perustuu perusteetta laskeneeseen hintaan, ennen nykyisiä koronavarinatteja ja tasaisen tappavaan, mutta tylsään liikeneliöiden ja volyymietujen lisääntymisen myötä saavutettavaan liikevaihdon ja osingon kasvuun, prosentuaalisen kannattavuuden pikkuhiljaa heiketessä. Jos sallitte niin, Tokmanni mielestäni Keskoutuu, vaikka myönnän tietysti, että K. myynti tulee paljon laajemmista lähteistä ja perustuu täysin muuhun kuin hintamielikuvaan.
En siis pidä T. ainakaan omassa salkussani kasvuosakkeena, vaan arvo-osakkeena / turvasatamana Sammon, Keskon tapaan.

33 tykkäystä
1269

Ei nyt suorana vastauksena, mutta tähän liittyen joulukuun omistajalistauksen muutoksia.

Prosenttuaalisesti suurimmat rahastojen lisäykset:

Osakkeenomistajat
10) Sijoitusrahasto Danske Invest Suomi Osake

Muutos: 85 568kpl
Muutos % 25,93
Markkina-arvo 8,04M

Osakkeenomistajat
12) Sijoitusrahasto Nordea Pro Suomi

Muutos 57 416kpl
Muutos % 21,22
Markkina-arvo 6,35M

Osakkeenomistajat
14) OP-Suomi Pienyhtiöt -sijoitusrahasto

Muutos 71 703kpl
Muutos %38,33
Markkina-arvo 5,01M

Osakkeenomistajat
23) eQ Suomi

Muutos 60 000kpl
Muutos % 100,84
Markkina-arvo 2,31M

Eli ihan merkittäviä prosenttuaalisia lisäyksiä tuolla on tehnyt useammankin eri pankin rahasto.

Lisäksi poimintona uudet omistajat listalla joiden kohdalla aiempi omistusosuus N/A:

Osakkeenomistajat
19) Hanhikoski Alexander Daniel

Osakkeiden lkm 167 991h
Markkina 3,25M

Osakkeenomistajat
50) Suomen Pörssisäätiö

Osakkeiden lkm 50 070
Markkina-arvo 968,85k

Osakkeenomistajat
84) Nordea Bank ABP

Osakkeiden lkm 25 000
Markkina-arvo 483,75 k

Top-100 omistajat lisänneet omistusta ja ulkit sitten olleet vähennyspuolella:

Screenshot_20220108-151358~2
Screenshot_20220108-151358~21080×1312 95.7 KB

10 tykkäystä
1270

Itse en tässä vielä kauheaa hypeä ole nähnyt. Ei ainakaan hesarissa ole huudeltu, Että tätä on pakko omistaa. Ajattelen, että tällä hetkellä ainakin lyhyellä välillä on tarjolla sellainen r/r, joka on kokeilemisen arvoinen.

  • kotimaassa salkunhoitaja todennäköisesti paremmin perillä paikallisolosuhteista kuin Lontoon tornin geelitukat (esim. maan koronarajoitukset, PTY tilastot, access firman johtoon kotimaan kielellä, oma havainnointi kaupan alalta suomessa, ymmärrys kanta-asiakkuudesta halpakaupassa? jne.)

Jos kurssi ei tästä enää ikinä toivu, niin olkoon niin. Myydään sitten pois… mutta uskoakseni silti kannatti yrittää.

45 tykkäystä
1271

Pieni sohaisu sivuten sijoitusstrategiaasi: entä jos kurssi jää tähän (unohdetaan inflaatio- ja korkopuoli hetkeksi, ainakin osittain…) mutta Tokmannin bisnes pyörii hyvin, ja tulos, kassavirta sekä osinko nousee vuosi vuodelta?

Itse pitäisin ja lisäilisin. Tai niin siis jo teen tälläkin hetkellä, possaa lisätty n. 18.xx-20e-tasoilla n. 50%.

DISCLAIMER: En osaa arvioida Tokmannin kehitystä itse, vaan tukeudun Inderesin ja Nordean analyytikoiden näkemyksiin sekä palstan parviälyyn. Numeroiden (tähän asti tapahtunut ja myös ennusteet) perusteella hinta on ok ja sijoitus oletettavasti (minulle) riittävän hyvä. :nerd_face:

18 tykkäystä
1272

Itse ajattelen niin, että panostan aina kulloinkin parhaaksi arvioimiini keisseihin (hyvä r/r sekä oma tuottovaatimus tulee täyttyä).

Ennakoin hieman nykyistä markkinatilannetta pudottaen omaa tuottovaatimusta hieman alaspäin vrt. 2020-2021 ja totesin, että arvopuolelta löytyy defensiivisiä vaihtoehtoja täyttämään sen…Tokmanni on toiseksi suurin nyt salkussa… holdausaika riippuu varmasti siitä miltä markkina näyttää kokonaisuudessaan (esim laadukkaiden teknofirmojen hinnoittelu lähikuukausina) sekä miten houkuttelevana keissinä koen tokmanin suhteessa tähän muuhun tarjontaan :blush:

Ihan mielenkiinnosta, mikä Nordean analyytikon näkemys on? Onko kommentoinut viimeaikoina?

Inderes ja OP näkemyksiä täällä onkin jo ollut esillä…

16 tykkäystä
1273
31 tykkäystä
1274

Tokmannin osinkoennusteeseen liittyen. Tänään julkaistussa tiedotteessa mainitaan että Tokmanni myy varaston valmistuessa tilat ja jää niihin vuokralaiseksi. Onko kuinka yleinen käytäntö, että yritys itse kehittää tilat halutunlaiseksi ja sitten myy ne ja jää vuokralle? Kyseessä on pitkä 20 vuoden vuokrasoppari - jos nämä on kaikki lyöty jo paperille niin onkohan Tokmanni saamassa tuosta jonkinlaisen preemion myynnin yhteydessä suhteessa rakentamiskustannuksiin?

Jos tilaan kehitetään jotain logistiikan automaatiota jne, niin nämä varmaan investointina jäävät kuitenkin Tokmannille, mutta miten varsinaisen rakennuksen ja aurinkovoimalan kehitys?

16 tykkäystä
1275

@Matias_Arola seuraa kai Cibusta, löytyykö sen portfoliosta vastaavia tapauksia kuin yllämainittu Tokmanni/NREP-kuvio? Itseänikin kiinnostaa logiikka ja kustannusten jakautuminen tässä. Myös se, miten kiinteistön myyntihinta ja vuokrataso aikanaan korreloivat(yleisellä tasolla siis, koska emmehän voi tarkallaan näiden sopimusten sisältöä tietää).

Lisäys: Toki hieman rohkeaa sekoittaa ketjun aiheen ulkopuolista analyytikkoa tähän, mutta koitetaan kuitenkin kepillä jäätä :slight_smile: ja onhan sitä paitsi Tokmannikin Cibuksen asiakas.

Lisäys2: Toivotetaan @Olli_Vilppo tervetulleeksi ketjuun analyytikkona ja osoitetaan em. kysymys myös hänelle :slight_smile:

5 tykkäystä
1276

Hankekehityksessä ja kiinteistöalalla toimivana voin sen verran kommentoida, että Tokmanni varmasti ottaa rakennuttamisesta kehityskatteen, joka on alalla luokkaa 10% nykymarkkinassa. Eli esim. kiinteistörahasto tulee omistajaksi matalammalla tuottovaatimuksella kuin rakennuttaminen on tehty ja tekee Tokmannin kanssa pitkän vuokrasopimuksen, joka on kiinteistön arvonmäärityksen pohjana. Todennäköisesti yhtiö kirjaa hankkeesta jonkun miljoonan kertaluonteisen myyntivoiton, mutta toki makselee sitten vuokria kyseisestä kiinteistöstä, eikä poista sitä taseestaan pitkällä vaikutusajalla.

14 tykkäystä
1277

Olemme tänään tehneet osana siirtymistäni talon ulkopuolelle analyytikon vaihdoksen Tokmanniin. Jatkossa Tokmannin analyysistä vastaavat kaksikko @Olli_Vilppo ja @Thomas_Westerholm . Olli tulee ottamaan ykkösanalyytikon roolin ja Thomas jatkaa avustavan analyytikon roolissa samoin kuin mitä minun kanssa ennen.

Olli Vilppo vastaa meillä lähes kaikkien muiden kaupan alan yhtiöiden seurannasta (mm. Musti, Kesko, Puuilo, Verkkokauppa), joten siirto Ollille on hyvinkin luonnollista. Olli pystyy tekemään Tokmannista hyviä havaintoja myös muiden alan toimijoiden tuntemuksen kautta ja siinä mielessä on hyvä, että kaikki nämä yhtiöt ovat saman analyytikon seurattavana. Toivotetaan Olli tervetulleeksi tänne Tokmanni-ketjuun :tophat: :raised_hands:

image
image1448×1235 117 KB

217 tykkäystä