Ei ehkä ihan täytä “pienyhtiön” määritelmää, sillä tämän yhtiön markkina-arvo on 39 miljardia Ruotsin kruunua. Firma on nimeltään Camurus, joka on ruotsalainen lääkekehitysyhtiö. Camurus kehittää lääkkeitä vakaviin ja kroonisiin sairauksiin sekä harvinaisssairauksiin, kuten syöpiä, endokriinisiä sairauksia ja opioidiriippuvuutta vastaan. Lääkkeitä kehitetään sekä omana työnä että yhteistyönä kansainvälisten lääkeyhtiöiden kanssa.
Yhtiö on jo ohittanut riskisimmän start up -vaiheen ja markkinoilla on tällä hetkellä kahta lääkettä opioidiriippuvuuden hoitoon. Kolmas lääke (indikaationa akromegalia) on ohittanut faasi 3:n ja myyntilupahakemus on tällä hetkellä käsittelyssä FDA:ssa ja EMA:ssa. FDA-päätöstä odotetaan 10/2024 ja EMAn päätöstä ensi kesänä. Faasi 3:ssa saatiin positiivisia tuloksia, joten olisi iso yllätys, mikäli FDA- ja EMA-hakemukset hylättäisiin:
Faasi 3 tulokset:
Opioidiriippuvuus on iso ongelma etenkin USA:ssa, joten sitä kautta markkinapotentiaali on hyvä. Kehitysputkessa on muitakin lääkkeitä, mutta niissä mennee vielä pari vuotta (tai enemmänkin), että pääsevät markkinoille, jos pääsevät. Pisimmällä (myynnissä olevien ja viranomaiskäsittelyssä olevien lääkkeiden lisäksi) on faasi 3:ssa olevat aihiot gastroenteropankreaattisiin neuroendokriinisiin tuumoreihin, krooniseen kipuun ja geneettisiin lihavuushäiriöihin.
Liiketoiminnan kehitys:
Viime vuoden liikevaihto oli siis 1 717 miljoonaa ja yhtiön ohjeistus tälle vuodelle on 1 740-1 860 miljoonaa, mutta viime vuodelle tuloutui kertaluontoisia etappimaksuja 406 miljoonan edestä, joten kasvu jatkuu tänäkin vuonna vahvana.
Liikevoiton osalta ohjeistus on seuraava:
“Profit before tax MSEK 330 to 450, an increase of 131% to 215% vs. 2023 excluding one-time
milestones revenues (-18% to -40% vs. 2023 total profit before taxes)” ja mukana on myös klausuuli: “Camurus’ full year 2024 guidance is reiterated and expects to finalize in the mid to high end of current guidance”
Ulkona on 58 636 918 osaketta ja päivän 667 kruunun kurssilla markkina-arvoksi tulee 39,1 miljardia kruunua. Yhtiön ohjeistuksella P/S olisi 21. Yhtiö on nettovelaton, joten EV/S on pari pykälää alempi. Analyytikot odottavat tälle vuodelle 1950 miljoonan liikevaihtoa, eli yhtiön ohjeistamaa enemmän.
Kannattavuus ja kannattavuusennusteet:
| 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | |
| Net sales | 105.6 | 336 | 601 | 956.3 | 1,717 | 1,949 | 3,210 | 4,428 |
| EBITDA Margin (%) | -332.39% | -57.64% | -14.2% | 8.88% | 31.45% | 24.2% | 44.55% | 50.7% |
| EBIT Margin (%) | -340.91% | -61.08% | -18.47% | 7.52% | 30.63% | 23.32% | 43.93% | 50.16% |
| EBT Margin (%) | -342.39% | -61.48% | -18.6% | 7.65% | 31.99% | 25.04% | 43.62% | 51.23% |
| Net margin (%) | -274.53% | -49.78% | -15.05% | 5.81% | 25.13% | 19.31% | 35.99% | 42.12% |
| EV / EBITDA | -11.5x | -49.9x | -92.3x | 159x | 53.3x | 78.1x | 24.8x | 14.8x |
| EV / EBIT | -11.2x | -47.1x | -71x | 187x | 54.7x | 81.1x | 25.2x | 15x |
| ROE | -65.58% | -22.62% | -10.66% | 6.03% | 34.69% | 17.81% | 40.82% | 50.3% |
| Capital Intensity | ||||||||
| — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| CAPEX / Current Assets (%) | 4.39% | 0.99% | 0.82% | 0.2% | 0.59% | 1.13% | 0.76% | 0.61% |
| CAPEX / EBITDA (%) | -1.32% | -1.72% | -5.79% | 2.24% | 1.88% | 4.65% | 1.72% | 1.2% |
| CAPEX / FCF (%) | -1.07% | -1.37% | -3.33% | 1.92% | 1.7% | 9.6% | 2.61% | 1.64% |
Viimeisen parin vuoden aikana myös ROIC on noussut positiiviseksi, vuonna 2022 se oli 5,7 %, viime vuonna 32,8 % ja rullaavat 12 kk 22,5 %.
Edit: lyhyesti vielä tuosta akromegaliasta, joka on seuraava potentiaalisesti myyntiluvan saava lääke. Akromegalia on siis harvinainen, hitaasti etenevä sairaus, jossa kasvuhormonia erittyy liikaa. Useimmiten taustalla on aivolisäkkeen kasvain, joka aiheuttaa luiden ja kudosten liikakasvua ja aiheuttaa monenlaisia oireita ja hoitamattomana johtaa ennenaikaiseen kuolemaan. Oireiden alusta diagnoosiin kestää keskimäärin 5-6 vuotta ja diagnoosin saavat potilaat ovat ~40 vuoden kieppeillä olevia. Prevalenssi on n. 60 tapausta miljoonaa kohden ja ilmaantuvuus 4 tapausta miljoonasta per vuosi. Hoitona on tällä hetkellä ensisijaisesti leikkaus. Leikkaukseen voidaan yhistää lääkehoito tai molempien epäonnistuessa, sädehoito. Tarkoituksena on siis normalisoida kasvuhormonin ja IGF-1:n pitoisuudet. Leikkaus on tällä hetkellä ensisijainen hoito, mutta jos kasvain on suurikokoinen, eikä sitä ole voitu poistaa kokonaan, tarvitaan myös lääkehoitoa. Lääkehoitona on somatostatiinin johdokset (oktoektri tai lanreotidi), Camuruksen lääke kuuluu ensinmainittuun.
Tähänastisten tutkimusten mukaan Camuruksen lääke on tähänastisia lääkkeitä tehokkaampi, mikä voisi johtaa akromegalian hoidon tehostumiseen. Potilas pystyy myös itse annostelemaan lääkkeen, sillä se pistetään ihon alle autoinjektorilla eli samaan tapaan kuin esim. insuliini pistetään. Annostelu tapahtuu kerran kuukaudessa. Sinänsä annostelutekniikassa ja -tavassa ei ole uutta.