Ostotarjous aikomus, ei sitova 25 € osakkeelta,
https://view.news.eu.nasdaq.com/view?id=b582e7f038381226ffad05b1da9ecbe68&lang=fi
20 tykkäystä
Saas nähdä meneekö läpi, ehtona kuitenkin Uponorin hallituksen suositus. Kivi kengässä toukokuun -22 neuvottelut samasta asiasta, jotka loppuivat tiedotteen mukaan tuloksettomina.
“Aliaxis lähestyi Uponoria mahdollisella tarjouksella alun perin toukokuussa 2022 ja on sittemmin pyrkinyt neuvottelemaan mahdollisesta ostotarjouksesta Uponorin hallituksen kanssa, mutta kyseiset neuvottelut päättyivät tuloksettomina. Koska Aliaxiksen yritykset neuvotella mahdollisesta ostotarjouksesta ovat päättyneet tuloksettomina, Aliaxis halusi tuoda tämän houkuttelevan mahdollisuuden kaikkien Uponorin osakkeenomistajien tietoon ja odottaa yhteistyön käynnistämistä uudelleen Uponorin hallituksen kanssa Mahdollisen Tarjouksen tekemisen mahdollistamiseksi.”
Voipi olla että tämä oli jonkinasteinen keskisormennäyttö hallitukselle ja nyt yritetään saada muiden osakkeenomistajien kanta myönteiseksi, jotta hallituskin tähän lopulta taipuisi. Oras Investillä 25,72% joten ovat luonnollisesti käytännön ratkaisevassa roolissa, sillä “Tarjouksen toteuttaminen olisi ehdollinen muun muassa yli 60 prosentin vähimmäishyväksyntäehdolle Uponorin liikkeeseen lasketuista ja ulkona olevista osakkeista ja äänioikeuksista”. Jos Oras kieltäytyy niin eiköhän sieltä 15% osakekannasta seuraa perässä kielteisellä päätöksellä. Sen verran suuri signaaliarvo Oraksen kannalla on. Oraksen kantaa ei kuitenkaan todennäköisesti tarvitse miettiä, jos hallitus päättää suositella tai jättää suosittelematta ostotarjousta. Hallituksessa istuu Annika Paasikivi (Oras Investin TJ), joten käytännössä ei tule tilannetta jossa Oraksen ja Uponorin hallituksen kannat risteäisivät asiassa.
Olen itse vielä aika skeptinen läpimenon kannalta, Oras Invest kuitenkin ostellut kariutuneiden neuvottelujen jälkeen lisää Uponorin osakkeita. Voi olla, että vahvistivat linnakettaan, jotta mahdolliset tulevaisuuden tarjoukset eivät mene läpi. Tai sitten ajattelivat että saavat hyvät pikavoitot lisäostoille, jos uusi tarjous tulee. En kyllä jälkimmäiseen jaksa uskoa Oras Investin pitkäjänteisyyden valossa.
6 tykkäystä
Toivon ettei mene läp, liikaa näitä hyviä yhtiöitä myyty.
Kuivuus ja korjausvelkaiset vedenjakelujärjestelmät = profit.
4 tykkäystä
Otin vastaan uuden markkinahinnan ja juoksin. Itse en usko kaupan läpimenoon tarjottuun hintaan enkä myöskään erityisen merkittävään tarjouksen korotukseen. Palailen omistajaksi kunhan hinta luisunut takaisin jonkun verran alas kaupan peruuntumisen myötä.
8 tykkäystä
Myin omat lappuni laitaan @ 24,72. Upside hyvin rajallinen näillä hinnoilla läpimenon @ 25€ skenaariossa ja tuntuisi hullulta pitää lappuja jos ei henkilökohtaisesti usko tarjouksen läpimenoon. Kilpailevaan ostotarjoukseen Oraksen puolelta en myöskään usko, hartiat ainakin yksin toimimiseen on liian pienet. Jonkun kumppanin kanssa voisi onnistua, mutta pidän silti epätodennäköisenä.
4 tykkäystä
Mielenkiintoinen keissi, tosiaankin tässä nyt jollain tapaa julkisuudella pyritään hallitusta selvästi painostamaan.
Näen tämän itseasiassa erilailla. Tuo 60% vähimmäishyväksyntäehto on hyvin poikkeuksellinen, käytännössä aina rajana on 90% jotta päästään lunastamaan loputkin osakkeista. Tällä on varsin todennäköisesti nimenomaan varauduttu siihen, ettei Oras tule tarjousta hyväksymään. Jos hallitus päätyy tarjousta tukemaan, niin itse en usko löytyvän 15% muita omistajia jotka eivät ota tällaista preemiota vastaan. Muita kasvollisia isoja omistajia kun ei ole, ja instituutioilla on mututuntumalla taipumuksena hallituksen suosituksia kuunnella.
Oraksen edustajia on hallituksessa 2/7, näillä ei vielä jyrätä jos muiden hallituksen jäsenten näkökulmasta tarjous olisi erityisen houkutteleva eivätkä niin sanotusti kehtaa olla sitä suosittelematta, vaikka pääomistaja olisikin eri mieltä. Pitäisikin osata arvioida onko se sitä, itse en osaa tähän oikein ottaa kantaa.
Tosissaan Aliaxis tässä selvästi on, 5% omistus ylitettiin kolme päivää sitten. Oraksen hallituksen jäsenet voivat alkaa konsultoimaan Caverionin hallituksen jäseniä siitä miten tästä oikein rimpuillaan irti, vai onko pakko kääntyä pääomistajia vastaan säilyttääkseen kasvonsa 
3 tykkäystä
Oras Invest ei aio hyväksyä Aliaxisin ostotarjousta Uponorista.
21 tykkäystä
Erinomaista opponointia, tuossa 60% on kyllä jätetty selvä vara tuolle jo kielteiselle päätökselle niin kuin sanoitkin. Yhteistä matkaa Uponorin kanssa on Oraksella kuitenkin pitkälti yli 20 vuotta, joten uskoisin Paasikiven sanan olevan kohtuu painava hallituksessa. Tai sitten ei 
. Poikkiteloin asettuminen suomalaisen mahtisuvun kanssa (joka voi tulla tulevaisuudessa uudestaan vastaan) ei toisaalta ole ehkä kaikista helpoin tehtävä.
Top 100-omistajissa on suoraan eri Paasikivien nimissä yhteensä 2,95% osakekannasta. Oraksen kanssa siis jo 28,67% kielteisiä. Jos muutama eläkevakuutusyhtiö (Tärkeimpänä Varma & Ilmarinen) saadaan suhteilla äänestämään vastaan niin ollaan jo 35,57%. On kyllä jo niin rajua spekulointia että täytyy varmaan tähän lopettaa, mutta kai tämän tarjouksen saisi juuri ja juuri kumottua.
Toki täytyy muistaa, että vaikka tästä sitova ostotarjous syntyisikin niin eihän se lunastusmenettelyyn asti menisi.
3 tykkäystä
Juu, kyllä tässä Paasikivillä iso vaikutus on se on selvää, eikä hallituksen todellakaan ole helppoa lähteä pääomistajaa vastustamaan. Tämä on osittain verrannollinen tilanne tosiaan Caverionin keissiin, jossa hallitus lopulta päätyi vastoin pääomistajien (Antti Herlin ja Ehrnroothit) tahtoa ja julkisia lausuntoja suosittelemaan kilpailevaa ostotarjousta. Toki siis tilanne oli eri, kun oli tosiaankin kilpailevista tarjouksista kyse, mutta kuitenkin se oli osoitus siitä, että räikeästi ei hallituskaan voi ajaa vain pääomistajien asiaa vaan tilanteen vaatiessa toimii myös pääomistajien tahdon vastaisesti. Ja kyllähän tuo Aliaxiksen ~1,8mrd€ tarjous pikaisesti katsoen varsin hyvältä näyttää, kun Uponorin tuloslukuja ja kassavirtoja katselee. Ei tuota mitenkään helppo tyrmätä ole. En tosin ole Uponoriin tarkemmin perehtynyt, eli en varmasti kaikkea oleellista siitä tiedä.
Aliaxis on nyt laittanut luokkaa 60m€ rahaa kiinni jo Uponorin osakkeisiin, eli siinä mielessä ovat tosiaan näyttäneet olevan tosissaan. Paras vaihtoehtohan olisi se, että tästä alettaisiin kilpaa haalimaan osakkeita pörssistä, mutta Oraksella ei taida tase mahdollistaa koko yrityksen ostotarjousta mihin tulisi velvollisuus, jos omistus nousisi yli 30%:n. Sen omistusten nettoarvo vuodenvaihteessa oli 1,3mrd€ (vuosikertomus 2022), joten tosi iso rypistys olisi lähteä lunastamaan loppuja +70% Uponorista. Oraksen liikkumavara taitaa olla siis varsin rajallinen.
Todella mielenkiintoinen keissi tosiaan, mielenkiinnolla jään seuraamaan tilannetta. Vihamielinen nurkan valtaus kiinnostaa kovasti, siitä ei pääse mihinkään 
7 tykkäystä
Itse myin vajaat 4000 osakettani melko mukavalla voitolla. Joku “nillittäjä” tämänkin viestin varmaan liputtaa kun ei ole romaanin mittaista perustelua ja syväanalyysia yrityksestä…
Mutta syynä myyntiin epävarmuus liittyen rakentamissektoriin kokonaisuudessaan (etenkin Jenkeissä) ja siten Uponorin seuraavien vuosien suorituskykyyn. Mielestäni Uponor on laadukas firma, ja mielelläni palaan omistajaksi hieman alemmilta tasoilta, tai vaihtoehtoisesti sitten näillä tai korkeammillakin hinnoilla jos mielestäni markkinatilanne näyttää vähemmän epävarmalta.
Jossain määrin mielessä myös että jos edes tämä ei ole Oras Investin ja Paasikivien mielestä hyvä hinta, niin miksi eivät ole lisänneet aiemmin kun on ollut mahdollista edullisemminkin? Tähän liittyen voi varmaan olla teknisiä tai muita syitä, joihin liittyen minua saa mielellään valistaa.
8 tykkäystä
Oras Invest (OI) omistaa Oras Oy:n. Tiedotteessa, jossa OI kertoo, että ei hyväksy ostotarjousta, OI sanoo myös, että Uponor on strategisesti tärkeä omistus Oras Investille.
GhatGPT kertoo yhtiöiden yhteistyöstä:
Oras Oy on erikoistunut keittiö- ja kylpyhuonehana- ja suihkujärjestelmien suunnitteluun ja valmistukseen.
Uponor Oyj on erikoistunut muun muassa LVI-järjestelmien suunnitteluun ja valmistukseen. Yrityksen tuotteita ovat muun muassa lattialämmitys- ja jäähdytysjärjestelmät, putkijärjestelmät ja vesijohdot.
Vaikka Oras Oy ja Uponor Oyj eivät suoraan tee yhteistyötä, he voivat kuitenkin tehdä yhteistyötä esimerkiksi toimittajien tai alihankkijoiden kautta. Lisäksi molemmat yritykset ovat osa LVI-alan ekosysteemiä ja voivat siten jakaa tietoa ja kokemuksia alan kehityksestä ja trendeistä.
Minä pohdin:
Ehkä Oras Oy ja Uponor Oyj hyötyvät toisistaan jotenkin busineksessa? Kenties Oras Oy voisi menettää jonkin edun, jos Uponor myytäisiin. LVI-busineksia tuntevat voisivat tietää enemmän. Mukana voi myös olla halu säilyttää hyvä yritys suomalaisomistuksessa.
2 tykkäystä
Joo Oras ostanut viimeiseen puoleen vuoteen vain 15 miljoonalla eurolla, nolla perään niin olisi uskottavaa.
Tässä on Salkunrakentajan tekemä juttu Uponorin saamasta tarjouksesta.
Oras Invest ilmoitti tänään, että se ei aio hyväksyä Aliaxisin mahdollista ostotarjousta. Seon arvioinut ehdotuksen omien käytäntöjensä mukaisesti.
”Uponor on strategisesti tärkeä omistus Oras Investille. Yhtiöllä on kyvykäs johto ja hiljattain uudistettu strategia kannattavan kasvun saavuttamiseksi ja merkittävän pitkän aikavälin arvon luomiseksi”, sanoo Ville Kivelä, Oras Investin sijoitusjohtaja
Jutun alaotsikot:
- Neuvottelut ovat alkaneet jo lähes vuosi sitten
- Aliaxian mukaan Uponorilla ei yksin ole riittäviä mittakaavaetuja
- Ostohinta ei kelpaa Uponorin suurimmalle omistajalle
2 tykkäystä
Lämmittää mieltä kun näkee ostotarjouksesta kieltäytymisiä. Hyvä että löytyy vielä suuromistajia, jotka eivät tyydy lyhyen aikavälin pikavoittoon vaan katsovat kauemmas 
23 tykkäystä
Tänään ja tällä hetkellä korkein toteutunut kauppa Uponorin osakkeesta on 25,08 € /osake. Joku taho siis olettaa tai lyö vetoa sen puolesta, että Aliaxisilta on tulossa parempi tarjous tai joltakin muulta taholta kilpaileva ostotarjous Uponorin osakekannasta. Nykyinen ostotarjous (25 €/osake) sisältää noin 45% preemion perjantaiseen päätöstasoon nähden. Toivottavasti saataisiin huomattavasti parempi ostotarjous. Toisaalta pidän Uponorit mielelläni osakesalkussa. Sillä Uponorin tulevaisuus näyttää erittäin lupaavalta - nyt kun markkinat ovat korjanneet hitusen Uponorin aliarvostustakin pois 
3 tykkäystä
Ääh, taas näitä hankalia tapauksia. Toki tässä ollaan aika positiivisten ongelmien ympärillä.
25 €/osake saisi pörssistä heti kun painaa nappia. Tämän hetken Uponorille selkeä yliarvostus ja itselläni screaming sell, jos ei olisi “tilanne päällä”. Pitkällä tähtäimellä myös paljon hyviä asioita pitää tapahtua, että nykyistä vastaavassa markkinaympäristössä päädyttäisiin tuolle kurssitasolle. Rakennusalakin kohtuu jumissa/jumiutumassa. Toisaalta infra vetää erinomaisesti ja uskon firman pitkän ajan menestykseen.
Kurssi nousi noin 24,50 euroon ostotarjouksen jälkeen. Ostotarjoukseen liittyy merkittävä epävarmuus. Iltapäivällä Paasikivet sanoo, että ei kiitos. Ei merkittävää kurssireaktiota. Sitten pikkuhiljaa kurssi jatkaakin vielä vähän ylöspäin ja käy yli tarjotun 25 euron. Markkina siis hinnoittelee varovaisesti, että Paasikivet olisivat myymässä, mutta hintaa pitäisi saada enemmän ja sitä oltaisiin saamassa. Kuka muistaa Tikkurilan casen ja kuinka hienosti Paasikivet pelasi sen?
Tavallaan tekisi mieli ottaa tuo helppo 25 €, mutta toisaalta jotenkin on tunne, että tämä ei jää tähän ja mieluummin katsoisi kortit loppuun pöydän ääressä kuin katsomossa. Toisaalta riski alaspäin on mielestäni suurempi kuin ylöspäin, jos homma kuivuisi kasaan ja Aliaxis vetää tarjouksen pois. Miksi tämä on aina näin hankalaa 
10 tykkäystä
En malta olla kommentoimatta ohi aiheen, että Paasikivethän meinasivat mokata Tikkurilan kanssa ihan täysin. Suostuivat myymään PPG:lle ilman kunnollista markkinahinnan testausta, mutta Akzo Nobel pelasti omalla kiinnostuksellaan ja tarjouksillaan alihintaan myymiseltä. Paasikivet meinasivat siis tehdä saman minkä Herlin ja Ehrnroothit Caverionin kanssa, eli myydä ilman kilpailutusta alihintaan, mutta jälkimmäiset olivat kuitenkin junailleet itsensä sinne ostajien/voittajien joukkoon. No mutta joo, lopputulos oli kieltämättä joka tapauksessa Tikkurilan kanssa täydellinen, erityisesti Venäjän hyökkäyssota huomioiden, minkä seurauksena PPG taisi maksaa Tikkurilasta lopulta aivan järkyttävän ylihinnan.
Itse ajattelen Uponorin tilannetta niin, että mikä on se hinta millä hallitus ei voi olla suosittelemasta myymistä muille omistajille, vaikka Paasikivet sanoisivatkin edelleen “ei kiitos”. Kyllähän tuo Aliaxiksen tarjous oli räätälöity ja muotoiltu nähdäkseni nimenomaan siltä kantilta, että yrittävät kosiskella Paasikiviä suostumaan vähemmistöomistajan asemaan. Jo lähtökohtaisesti 60% hyväksymisehto on tosiaan aivan poikkeuksellinen, ja lisäksi Aliaxis oikein erikseen korosti omassa tiedotteessaan yhtiöiden synergioiden olevan pääosin myynnillisiä, jotka voidaan toteuttaa myös ilman 100%:n omistusta yhtiöstä. Kuvio pyritään näyttämään siis sellaiselta, että Uponorin ja myös Paasikivien kannalta olisi parasta, että Aliaxis tulisi pääomistajaksi realisoimaan noita myyntisynergioita myös jäljelle jäävien vähemmistöomistajien hyödyksi.
Toisaalta Aliaxis myös tiedotteessaan erikseen korosti, että tässä indikatiivisessa tarjouksessa on huomioitu nimenomaan noiden myynnillisten synergioiden saavuttaminen. Tämän voi ymmärtää niin, että olisivat valmiita maksamaan enemmänkin jos myös muita synergioita päästäisiin hyödyntämään. Tälllöin tulisi sitten kysymykseen se, että millä hinnalla Paasikivet ovat valmiita myymään. Koska asia jouduttiin tuomaan julkiseksi näin ilman hallituksen tukea kariutuneiden kahdenkeskisten neuvottelujen jälkeen, niin vaikea nähdä, että enää tässä vaiheessa Alixis ja Paasikivet pääsisivät hinnasta sopuun, kun ei ole päästy aikaisemminkaan kahdenkeskisesti.
Eli tosiaan mikä on niin hyvä hinta, että hallitus ei voi olla sitä suosittelematta? Ei tämä 25€ kauhean kaukana siitä voi olla, on se sen verran kova hinta Uponorin nykyisistä ja historiallisista numeroista sekä lähitulevaisuudesta. Mutta ehkä siihen pakko olisi jokin pieni korotus tulla, Paasikivet tulivat niin kovin nopeasti julkisuuteen tyrmäämään mahdollisen tarjouksen, että vaikea sitä on hallituksen niin sanotusti kasvonsa säilyttäen muillekaan omistajille suositella. Ja voiko Aliaxis pelkkien myyntisynergioiden perässä maksaa enempää?
Samaan riskin epäsymmetrisyyteen päädyin itsekin. Tämän takia en ainakaan vielä ole itse tästä erikoistilanteesta positiota avannut, kun ei Uponoria salkusta jo etukäteen löytynyt.
Ps. Tässä vielä lainaus Aliaxiksen tiedotteesta johon viittasin:
No joo minun on tietysti helppo viisastella jälkikäteen ja vähän mielipidekysymyksiähän nämä on. Mutta jos/kun Tikkurilasta saatiin toiselta teolliselta, hyvin luonnolliselta ja siten Tikkurilan näkökulmasta arvattavalta, ostajakandidaatilta 32€ tarjous, siinä missä PPG:n kanssa sovittiin aluksi 25€:sta ja päädyttiin kahden korotuksen jälkeen lopulta 34€ hintaan, niin kyllä tuossa todella paljon meinasi jäädä rahaa pöydälle. Markkinahintaa ei todella oltu kunnolla haettu ennen ensimmäisen tarjouksen hyväksyntää, eikä oltu osattu laskea miten paljon PPG yhtiöstä aidosti voisi olla valmis maksamaan, minun silmissä tämä on aika iso kömmähdys.
Mutta kuten todettua, jälkiviisasteluksihan tämä osaltani menee ja varmasti Tikkurila-casesta on opit otettu myös Paasikivien suunnassa. Siitä olen ihan samaa mieltä ettei tässä sinänsä tarvitse olla huolissaan, etteikö Paasikivet ajaisi parhaalla mahdollisella tavalla kaikkien omistajien etua. Heillä oikeasti pitkäjänteisenä ja suuria pääomia hallitsevana omistajana voi kuitenkin olla aivan eri aikahorisontit ja mahdollisuudet pääomien uudelleensijoittamiseen kuin piensijoittajilla. Tämän seurauksena Paasikivien ja pienomistajien edut voivat aivan luonnollisesti olla joskus ristiriidassa.
7 tykkäystä
Hyvä kirjoitus ja erinomaista pohdintaa 
Tuosta Paasikivet Tikkurila-casesta. Siitä on jo hetki, joten jokunen muistikuva saattaa olla olla virheellinen, mutta eikö se isossa kuvassa mennyt näin:
- PPG oli aloittanut neuvottelut Tikkurilan ostamisesta
- Paasikivet oli alustavasti myyntiä vastaan ja saivat pumpattua hinnan ylös. Alkuperäisen tarjouksen preemio oli Googlen mukaan 66%, joka on poikkeuksellisen hyvä teollisuusyhtiöstä. Kurssi ei ollut myöskään mitenkään alhossa ennen tarjousta.
- Akzo Nobel tuli mukaan tarjouskilpaan ja hintahan meni lopulta ihan överiksi
En siten allekirjoita sitä, että Paasikivet olisivat olleet myymässä alihintaan ilman Akzo Nobelia. Hallitus/johto/pääomistajat voi varmaan tiedustella markkinaosapuolten kiinnostusta kauppaan, mutta usein peliliikkeet nähdään vasta sitten, kun kilpaileva tarjous on pöydässä ja on pakko toimia, jos kiinnostusta on. Kuten tuossakin tapauksessa.
Case Caverion on ihan toista maata. Siinä koitettiin vetää kaikki muut omistajat kölin ali. Ainakin itse koen, että Paasikivet on toiminnallaan kaikissa omistuksissaan ajaneet kattavasti kaikkien osakkeenomistajien etua. Tästä Uponor casesta en vielä tiedä ja se varmaan selviää vasta, kun homma lopulta johonkin suuntaan päättyy.
4 tykkäystä
Ostotarjouksen tekijä ostaa nyt suoraan pörssistä kaikki Uponorin osakkeet ~25€ kappale tai hieman alle kyseisen epävirallisen ostotarjouksen. Lopuille kynsin ja hampain Uponorin osakkeista kiinnipitäville omistajille ehdotetaan myöhemmin tarjousta, josta ei voi kieltäytyä. Tämän jälkeen - case closed
2 tykkäystä
Nyt on Aliaxiksen omistusosuus jo yli 10%. Viime viikon lisäostot on mitä todennäköisemmin tehty ainakin pääosin isoina blokkikauppoina lähelle tai tasan 25€ hintaan (miksi kukaan olisi myynyt halvemmallakaan kun ostoaikeet on julkisia?).
Tuskin tämä viimeinen hinta on mitä Aliaxis on valmis maksamaan, kun käsi on jo alla pörssissä ilman mitään varmuutta siitä, että saavat hallituksen tukea taakseen. Vaikea nähdä, että haalisivat riskillä pientä vähemmistöosuutta heidän kannalta korkeimpaan mahdolliseen kiinnostavaan hintaan.
4 tykkäystä