Jotta Valmet Oyj:n osake voisi kääntää vielä tänä vuonna kurssia, on yhtiön raportoitava vahvasta kysynnästä vuoden toisella puoliskolla. Mikäli saadut tilaukset ovat Q3:lla viimeisimmän kvartaalin tasolla, voi Valmetin osakkeen ytd-tuotto painua negatiiviseksi. Pitkässä juoksussa Valmetin näkymät ovat hieman valoisammat. Yhtiö on jatkanut strategian mukaista toiminnan vahvistamista yritysostoilla, minkä lisäksi Valmet ei ole raportoinut enää Q1 jälkeen komponenttien saatavuusongelmien aiheuttaneen haasteita yhtiön toiminnalle. Valmet on ollut myös erittäin hyvä osingonmaksaja, ja sen tasaisesti kasvava osinkovirta tuo lisätukea myös heikompina aikoina.
Olin 1980-luvulla pari kesää töissä Nokian pehmopaperituotannon jalostelinjoilla Nokialla. Linjat mahtuvat suuruusluokkaa 15 m x 20 m tilaan. Hintapaine ja sitoutunut pääoma ovat todennäköisesti pienemmät ja pidän mahdollisena paremman pääomantuoton saavuttamista.
Valmetin tavoitehinta Inderesillä taisi olla tuolloin enemmän kuin 32 euroa. Toki on Inderesin tavoitehinnat parhaiten jäljillä näissä, osallahan tavoitehinta on jopa 40 euroa, se vasta onkin kaukana realiteeteista.
Tässä taloudellisessa tilanteessa olen enemmän Inderesin TH:n linjoilla, mutta katse yli syklin, ja siis omistan, lisäsin vähän osaripudotuksen jälkeen.
Valmet nostanut 10 vuotta putkeen osinkoa. Syksyllä tulee jakoon osingon toinen puolisko. Keväällä sitten taas korotus osinkoon. Hyvää osinkotuottoa tiedossa jatkossakin.
Odotamme yhtiön tuloskasvuputken katkeavan ensi vuonna ainakin ilman heinäkuussa tiedotettuja yrityskauppoja. Arviomme mukaan kyseessä on silti vain kuoppa vahvan track-recordin ja kilpailuedun omaavan Valmetin tiessä.
Rapsasta lainattua:
Lyhyellä tähtäimellä ja vallitsevassa osakemarkkinoiden tilanteessa kertoimien nousun varaan nojaaminen on toki riskistä, mutta arvostuskertoimissa olevan melko selvän turvamarginaalin (ts. tulostaantuma on jo hinnassa) takia olemme valmiita riskin kantamaan. Keskipitkällä tähtäimellä tuotto-odotus on mielestämme myös positiivinen ja vuodesta 2025 alkaen myös tärkein ajuri eli tuloskasvu kääntyy arviomme mukaan taas tukemaan osaketta.
Henri Parkkinen kertoi ajatuksiaan tuloksesta ja yhtiön näkymistä.
Valmet on eilen julkaissut toisen vuosineljänneksen tuloksensa. Valmetin liikevaihto kasvoi Q2:lla noin 10 prosentilla ja kuluneen kuukauden aikana toteutuneet yritysostot ovat tehneet yhtiöstä entistä vakaamman. Seniorianalyytikko Henri Parkkinen kertaa yhtiön tänään julkaistun Q2-tuloksen.
uusia tilauksia Pulp&Paper -divisioona sai 843 miljoonalla, joka on -12 % vertailukautta vähemmän. Andritzin raportin (s. 5) mukaan uusien tilausten osalta vertailukaudesta jäätiin selvästi, mutta viime vuoden H1:lle ajoittui suuri tilaus uudelle sellutehtaalle Kiinaan.
Liikevaihto kasvoi vertailukaudesta 23 %
EBITA-marginaali säilyi lähes vertailukauden tasolla 9,8 % (10 %).
Raportin (s. 7) mukaan Q2:n marginaalin laskun taustalla oli vertailukauteen nähden hieman muuttunut projektimix, jossa suurten hankkeiden osuus kasvoi.
5 min. kohdalla Andritzin toimitusjohtaja Schönbeck sanoi pulp&paperin asiakkaiden investointiaktiviisuuden laskeneen. Uudet tilaukset ovat laskussa, mutta samalla palveluissa Andritz on pystynyt kasvattamaan tilauskertymää. Tämä todettaan myös raportin sivulla 5.
19 minuutin kohdalla Schönbeck kertoi Pulp&Paper- markkinoiden olevan nyt varovaisia investoimaan, kun paperin ja sellun hinnat ja kysyntä ovat alhaalla.
Webcastien Q&A-osiossa puheena olevat pääasiassa muut divisioonat, etenkin Hydro.
Sivuhuomiona: Valmetin ja Andritzin analyytikkojoukot eroavat paljon toisistaan. Ainoastaan Kepler ja UBS seuraavat molempia yhtiöitä. Ainoa analyytikko, joka seuraa sekä Valmetia ja Andritzia, on UBS:n Sven Weier.
Weier aloitti nyt kysymysosion, kysyen tilauskannasta ja pulp&paperin tilauskannasta. CEO:n vastauksen mukaan pulp&paperin osalta on nähtävissä hidastumista. CEO:n mukaan palveluliiketoiminta jatkaa kuitenkin kasvua myös vuoden toisella puoliskolla. Palveluita tukee Andritzin kasvanut asennuskanta, mutta toisaalta kapasiteettia suljetaan ja käyttöasteet alempia.
Q&A:n lopussa UBS:n Weier kysyi vielä Paraguayn sellutehdasprojektista. CEO:n mukaan Andritz on valmiina toimimaan, mutta projektia ei ole sisällytetty tämän eikä ensi vuoden listalle.
Vielä tuosta Paraguayn sellutehdashankkeesta pari viitettä:
Pari kuukautta sitten toukokuussa Bloomberg uutisoi Paraguayn sellutehdasprojektin lykkääntyvän. Paracel-yhtiön mukaan hankkeen rahoittajat ovat jääneet odottamaan korkojen laskua.
Valmet toimittaa Valmet DNA -automaatiojärjestelmän Gwangyang Green Energy Corporationin biomassavoimalaitokselle, joka on rakenteilla Etelä-Korean lounaisessa maakunnassa. Tilauksen teki Lotte Engineering and Construction Co., Ltd (Lotte E&C), joka kokonaisurakoitsijana vastaa laitoksen suunnittelusta, hankinnoista ja rakentamisesta.
Tilaus sisältyi Valmetin vuoden 2023 toisen neljänneksen saatuihin tilauksiin. Sen arvoa ei julkisteta. Toimitukset alkavat kesäkuussa 2024, ja käyttöönotto ajoittuu maaliskuulle 2025.
Valmet on saanut Shanxi Qiangwei Paper -yhtiöltä tilauksen konenäköjärjestelmien toimituksesta Qiangwein paperikoneelle PK6. Toimitus sisältää Valmet IQ Web Inspection ja Valmet IQ Web Monitoring -järjestelmät sekä kohdepysäytystoiminnon osana pituusleikkurin hallintaa. Investoinnin tavoitteena on parantaa toiminnan tehokkuutta ja optimoida PK6:n tuottaman paperin laatu.
Tilaus sisältyi Valmetin vuoden 2023 toisen neljänneksen tilauksiin. Tilaus toimitetaan vuoden 2024 ensimmäisellä neljänneksellä. Sen arvoa ei julkisteta.
Tilaus sisältyi Valmetin vuoden 2023 toisen neljänneksen saatuihin tilauksiin. Tilauksen arvoa ei julkisteta.
Valmet toimitti Skärblackan tehtaan alkuperäisen pesurin vuonna 1973. Uusinta varmistaa pesurin suorituskyvyn ja käytettävyyden vuosiksi eteenpäin ja mahdollistaa tehtaan kapasiteetin nostamisen tulevaisuudessa.
EDIT: Jatkuvuus ennen kaikkea. Uusitaan taas 50 vuoden päästä
