Sijoitustiedossa Almanakka on perannut tulosta ja webcastia myös läpi. Hänen tulkinnat vaikuttivat olleen lähellä omiani. Nostan sieltä “tärkeimmät lauseet” teille esille:
“Olen ostanut hiljattain hieman lisää Valmetia, ja se on nyt noin 8 % salkustani. Jos osake jatkaa heikkona, saatan lisätä. H2 saatetaan nähdä todella hyviä lukuja.”
Itse samassa veneessä Almanakan kanssa 
Vaikea on uskoa, että Valmetin tasoinen orgaanisaatio kämmisi ennustamisen niin pahasti, etteikö kesäkuussa päivitettyä ohjeistusta saavutettaisi. Sinällään rakennupalikat H2:n tuntuvalle parannukselle ovat myös olemassa, mutta etenkin Palveluiden ja myös Automaation huippusuorituksia vaadittavien ennätystulosten saavuttaminen edellyttää. Raportissa on mainittu ajureita tarkemmin.
Itsekin tulkitsin, että luultavasti jollain tasolla riidanalaisien projektien päättämisiä oli kuulunut Pasin pöydän siivoukseen Q2:lla. Tämäntyyppiset neuvottelut kuuluvat projektiliiketoimintaan ja näihin liittyvät varaukset selittänevät tuon PT:n marginalin sakkaamisen edelleen Q2:lla (ja vastaavat kirjaukset voivat heiluttaa ja ovat heiluttaneet PT:n marginaalia muulloinkin). Mielestäni yhtiö kuitenkin varoi sanomasta, että kaikki heikkokatteiset projektit olisi jo taputeltu. Siten vielä en asian suhteen huokaise, vaikka toki pikkuhiljaa noiden pitäisi päättyä, kun inflaatio-ongelman eskaloitumisesta tulee lähiaikoina jo suunnilleen 3 vuotta. Myöskään ohjeistuksen saavuttaminen ei oikein kestä PT:ltä Q2:n kaltaista kyntämistä, joten Q2 lienee tämän vuoden huonoin kvartaali laitteissa. Toki seuraavana haasteena PT:llä on heti perään taklattavana melko alas putoava liikevaihtotaso, joten merkittävää parannusta yksikön marginaaliin en ensi vuodelta vielä uskalla odottaa.
Andritz julkaisi tänään Q2-raporttinsa ja Pulp&Paper vaikuttaa hiihtelevän suunnilleen samoilla laduilla kuin Valmet. Raportti on täällä.
Andritz Pulp&Paper order intake 2024Q2 842.8 milj. (+2.7% y-o-y)
Valmet Paper order intake 2024Q2 247 milj. (+12% y-o-y)
Valmet Pulp&Energy order intake 2024Q2 187 milj. (-32% y-o-y)
Jos tuosta siivoaa tuon Energian, joka ilmeisesti vielä jarruttaa, niin aika lähelle Andritziä mennään. Tosin en itse osaa arvioida tuota energian kokoluokkaa tilauksissa.
Voisin vielä @Antti_Viljakainen kysyä sinulta tuosta Valmetin yhtiösivun toimivuudesta ja osinkoennusteesta. Sinulla on tänään varmaan muitakin yhtiöraportteja työn alla, niin vastaile joskus syssyllä kun kerkeät.
Ilmeisesti eilinen päivitys ei ole vielä päivittynyt sarakkeisiin? Ainakin kvartaalikohtaiset luvut ovat väärin ja Q2:n yhteydessä on E eli Ennuste.
Toinen kysymys liittyy osinkoon. Tämähän on tietysti analyysin kannalta kaikista (epä)olennaisin asia, mutta kysyn silti. Vuonna 2026 ennustat Valmetin kasvavan osingon katkeavan, kun se laskee 1,43€:oon :
Valmethan on taseen puolesta hyvässä kunnossa, joten kyselisin onko kyseessä ajatusvirhe? Jos ei ole, niin miten olet päätynyt tälläiseen johtopäätökseen?
Ps. minulla ei ole premiumia, joten mahdolliset selitykset näihin kysymyksiin ovat minulle pimennossa.
Nyt on eilen leivotut luvut kannassa ja myös tuo osinkoennuste tuli päivitettyä eilisen päivityksen yhteydessä.
Hyvä kirjoitus ja toivon, että sijoittajat saataisiin enemmän keskittymään sijoittamisen perusasioihin ja perehtymään paremmin sijoituskohteisiin. On toki jo paljon paikkoja, mistä saa tiiviin parin minuutin paketin yhtiöstä. 
Monet kyllä katsovat tavoitehinnan ja suosituksen esim. viisi minuuttia 50-sivuisen laajan raportin ilmestymisen jälkeen joku innokas jo kiukkuisena ihmettelee laskettua tavoitehintaa. Inderes tarjoaa kaikenlaista materiaalia ja läsnäolo yhteisön joukossa on heidän erikoisuutensa. (Inderesin ketjussa oli erinomaisia ajatuksia ja ehdotuksia. )
EDIT:
Iltsu varmaan sanoo sen, mihin porukkaan Kästi tähtää:
Sitten asiaan, tuo kirjoitukseni sopii hyvin tähän yhteyteen sillä:
Tässä olisi Sijoituskästin mainio tviittiketju Valmetista, mukana on myös video yhtiöstä.
Nordea julkaisi päivitetyn Valmet-analyysinsä. Suositus pysyy OSTA-tasolla, tavoitehinta tarkentuu 31,00 euroon (edellinen: 32,00 €). 
Main risks: The main downside risks relate to a weakening economic cycle. Cost overruns in capital-intensive projects, raw material price fluctuations and overpaying for acquisitions all pose risks to our estimates and the investment case.
Aika iso siivu lähtenyt salkusta, mutta syitä voi tietty vain spekuloida.
Sama henkilö myi isohkon potin jo alkuvuodesta tilinpäätöksen jälkeen. Liekö irtautumassa kokonaan?
Nuo kaksi muuta tänä keväänä osakkeita myynyttä ovat Etelä-Amerikan ja Palvelujen johtajia.
Laajemmin katseltuna Valmetin johto ei näköjään ole omalla rahalla osakkeita ostellut ainakaan pariin vuoteen, osakepalkkioita on toki vastaanoteltu ja sitten nämä muutama nyt myyneet, muuten aika staattista. Mutta eipä tuolta johdon liiketoimista siten positiivista indikaatiota ole saatavissa, jos sellaista etsii.
Tutkin näiden sisäpiirin myyntien perusteella tämän vuoden tulosennusteen realistisuutta. Aika paljon vaatii, että ohjeistukseen päästäisiin. Myynnin tulisi kasvaa 18% ja EBITA:n 48% alkuvuoteen verrattuna
Yhtiön antamat markkinanäkymät loppuvuodelle eivät kuitenkaan ole kovin lupaavat
Tulosohjeistus vuodelle 2024
Valmet toistaa 13. kesäkuuta 2024 julkaisemansa tulosohjeistuksen, jossa Valmet arvioi, että
liikevaihto vuonna 2024 pysyy samalla tasolla verrattuna vuoteen 2023 (5 532 milj. euroa), ja
että tulos (vertailukelpoinen EBITA) vuonna 2024 kasvaa verrattuna vuoteen 2023 (619 milj.
euroa).
Lyhyen aikavälin markkinanäkymät
Valmet arvioi, että lyhyen aikavälin markkinanäkymä sellulle on noussut tyydyttäväksi
(aiemmin heikko), ja että lyhyen aikavälin markkinanäkymä kartongille ja paperille on
noussut tyydyttäväksi (aiemmin heikko/tyydyttävä, jossa heikko viittasi asiakasaktiviteettiin
ja tyydyttävä Valmetin kapasiteetin käyttöasteeseen). Lisäksi Valmet arvioi, että lyhyen
aikavälin markkinanäkymä energialle on laskenut tyydyttäväksi (aiemmin hyvä). Valmet
toistaa hyvän lyhyen aikavälin markkinanäkymän palveluille, virtauksensäädölle ja
automaatiojärjestelmille sekä tyydyttävän lyhyen aikavälin markkinanäkymän pehmopaperille.
Lyhyen aikavälin markkinanäkymä koskee raportointikautta seuraavaa kuuden kuukauden
jaksoa. Se perustuu asiakasaktiviteettiin (50 %) ja Valmetin kapasiteetin käyttöasteeseen
(50 %). Asteikko on ”heikko–tyydyttävä–hyvä”
Oletin, että “EBITA kasvaa” tarkoittaa 5%:n kasvua.
Lainaan tähän Antin viestiä. Olen hänen kanssaan täysin samaa mieltä, en nimittäin ihan heti muista koska Valmetin omat ennusteet olisivat menneet täysin pieleen.
Näin minäkin toivon. Aika näyttää.miten käy. Omistan Valmetia enkä ole aikeissa myydä.
No niin, tiedotteessa mainitaan AI 
“FactoryPal-ohjelmisto mahdollistaa pehmopaperitehtaiden tiimeille saumattomat toiminnot tuottamalla ja hyödyntämällä korkealaatuista dataa yhdistettynä huippuluokan käyttökokemukseen ja kehittyneeseen tekoälyyn (AI). Sovellus hyödyntää dataa ja tekoälyä, joiden avulla se muuttaa toiminnan haasteet mahdollisuuksiksi ja optimoi monia tuotannon osa-alueita.”
Voi tuosta nyt takuuvarmasti tulkita, että Pohjois-Amerikassa Valmetin näkymät ei ole järin hyvät, kun pomo myy kolmasosan osakkeistaan.
Jos nyt vaikka se kuuluisa putkiremontti olisi tulossa - saisi siihen lainaakin eli myyjä päättelee, että lainakorko on suurempi kuin osakkeen tuotto-odotus.
Toisaalla sitten sisäpiirimyynnit yleisesti kertonee vähintään siitä, että johdossa ei olla järin sitoutuneita yhtiöön - eihän sekään ihan hyvä signaali ole.
Ehkä uuden TJ:n tulo taloon herättää myös omat huolensa johdossa.
Harmillisesti näyttää sille, että kilpailijat nappaavat nyt konekauppaa enemmän kuin Valmet. Aasian suunnalla ilmoitettu muutamasta projektista, mutta ei ole näkyneet Valmetin sivuilla eli menivätkö tosiaan kaikki kilpailijalle.
Valmetin konekauppailmoituksissa on mielestäni ollut enemmän nyt näitä pehmopaperikoneita, onkohan vähään aikaan ollut isompaa paperi-/kartonkikonetta?
Voithilla on näköjään 304 työpaikkaa auki, Valmetilla 178. Saman kokoluokan yritys suurinpiirtein. Andritzia turha edes verrata.
Liian isolla positiolla taidan olla tässä ja liian korkealla keskihinnalla.
Lisään vielä että miksi asia on huolestuttava mielestäni. En ole paperiammattilainen, mutta käsittääkseni jos koneeseen halutaan myydä huoltopalvelua / kehityspalvelua, niin se olisi parempi olla oman firman kone kuin kilpailijan.
Toki esim. Oulussa Storalla on nyt Valmetin kartonkikone ja uudempi on kone on Voith, tuskin siellä kuitenkaan on omia automaatiojärjestelmiä molemmille, että toimivat ne eri valmistajien laitteet ristiinkin jossain määrin.
Konekauppa tuo varmasti myös kysyntää automaatiolle, huoltopalvelulle, engineeringille ja kulutusosille kuten viiroille.
Automaatio on helppo tehdä muun merkkisillekin koneille. Maailmalla on vaikka kuinka monta Valmetin konetta, joita ohjataan esimerkiksi ABB:n toimittamalla automaatiojärjestelmällä. Ja toisinpäin Valmetin automaatio ohjaa muiden valmistajien laitteita.
Huoltosopimus ja myöhemmät modernisoinnit on helpompi tehdä omiin koneisiin, mutta niitäkin valmistajat ovat tehneet ristiin.
Myös tämän päivän teollisuusluvut US:sa osoittavat että jonkunlainen kuoppa on meneillään. Mutta eihän se sitä välttämättä tarkoita että koko loppuvuosi olisi menetetty, vaikka markkinat näyttäisivätkin hinnoittelevan niin välittömästi.
Valmet on saattanut päätökseen puunkäsittelyteknologiaa ja -palveluja Etelä-Amerikassa tarjoavan Demuthin oston.
Valmet on saattanut päätökseen Demuthin hankinnan 22.12.2023 julkistetun sopimuksen mukaisesti (Valmet vahvistaa puunkäsittelyteknologiaansa ja -palveluitaan Etelä-Amerikassa ostamalla Demuthin). Demuth on brasilialainen yritys, joka on erikoistunut selluteollisuuden puunkäsittelyratkaisuihin. Hankinnan arvoa ei julkisteta. Ostetut toiminnot sisällytetään Valmetin taloudelliseen raportointiin ensimmäisen kerran vuoden 2024 kolmannella neljänneksellä. Demuthilla on kaksi tehdasta Etelä-Brasiliassa Rio Grande do Sulin osavaltiossa. Demuthin liikevaihto on noin 20-30 miljoonaa euroa vuodessa ja yhtiö työllistää noin 400 henkilöä.
Näitähän ei ole lähdetty avaamaan. Mielestäni oletuksesi on kuitenkin ihan hyvä. Meidän ja konsensuksen ennusteissa on 3 %:n oikaistun EBITA:n kasvu enkä usko, että konsensuksen toteutuessa tulosvaroitusta annettaisiin. Toki jos 3 % tai mikä tahansa plusmerkkinen muutos täyttää kriteerin “kasvaa”, niin erittäin relevantti kysymys on mitä “samalla tasolla” sitten tarkoittaa ja miksi ohjeistusta piti ylipäänsä muuttaa. Valmetin H1 vs. H2 vertailussa on hyvä huomioida, että H2 on konepajoilla käytännössä aina H1:stä (selvästi) parempi, sillä Palveluiden toimitukset kiihtyvät kausiluonteisesti loppuvuotta kohti. Myös projekteissa liikevaihto ja tuloskertymät tuppaavat paranemaan loppuvuoteen, vaikka mitään kausiluonteisuutta projektiliiketoiminnassa ei olekaan (liekö vaan varovaisuuden periaatetta alkuvuoden kirjanpidossa).
Johtoryhmätasolla kaikilla on varsin suurella todennäköisyydellä koko konsernin numerot ja budjetit tiedossa. Myynnin syillä en ala spekuloimaan.
Andritzin ja Voithin tiedotearkistoissa ei ole myöskään tiedotteita erityisen merkittävistä kaupoista ihan lähihistoriasta. Viive projektin julkistamisesta konetoimittajan valintaan voi olla kuukausia ja tosiaan kaikkia kauppoja ei valitettavasti edes julkisteta.
