En tiedä onko tämä suoraan minulle annettua palautetta, mutta vastailen mielelläni. Kyllä ennusteet on pyritty tekemään todennäköisimmän skenaarion mukaan. Katsot tässä pelkkää vuotta 2025, johon nähden yhdellä tulosarvostuskertoimella Wulff on kyllä halpa. Esimerkiksi EV/EBIT on kuitenkin haarukkamme sisällä. Lisäksi mitä pidemmälle arvostuksessa katsot sitä enemmän mielestäni turvamarginaalia arvostuksessa pitäisi olla. Kuten raportissa sanottua seuraamme sekä vuoden 24/25 arvostusta, johon nähden haarukkamme ei tarjoaisi nousuvaraa. Saa tottakai olla eri mieltä.
Sanoisin, että DCF on eri asia kuin 12kk tavoitehinta. Tai näin minä ainakin sen itse ymmärrän. Vaikka DCF-mallin arvo olisi korkeampi, ei se tarkoita, että osakkeella olisi ajureita välttämättä nousta siihen 12kk aikajänteellä. Ts. voin olla mitä mieltä tahansa osakkeen käyvästä arvosta, mutta se ei tarkoita, että osake sinne nousee lyhyellä aikavälilä.
Tämä on edelleen yksittäisen vuoden yksittäinen tuloskerroin, joka sattuu vielä olemaan se halvin niistä eikä ota huomioon esimerkiksi Wulffin kasvanutta velkaantuneisuutta. Ja kuten raportissa sanottua, mielestämme ennusteriskien (uusi liiketoiminta, nähty merkittävä kannattavuuden lasku) vuoksi useiden vuosien päähän potentiaaliin nojaaminen ei ole ajankohtaista.
Tämä on hyvä kysymys ja selvästi ollaan väärässä tässä kohtaa oltu. Yhtiöllä ei ollut näkyvissä yllättäviä kannattavuushaasteita liiketoiminnoissaan. Synergioiden piti tulla hyvin läpi ja markkinan kysynnän odotettiin olevan haastavaa, mutta kuitenkin pitävän jokseenkin pintansa lähivuosille. Q2-raportin perusteella kaikki näytti etenevän erittäinkin hyvin. Vuoden aikana mielestämme kiristynyt taloudellinen tilanne ja yllättävä kannattavuuden romahtaminen Q3:lla kuitenkin muutti tilanteen ja tilannetta piti arvioida uusien “silmälasien” läpi.
En ehkä kuolevaksi sanoisi, mutta ei voi orgaanisesti odottaa merkittävää kasvua ilman uusia aluevaltauksia tai uusien tuotteiden lanseerauksia (mitä Wulff tosin ansiokkaasti tehnyt). Mutta pointeista olen samaa mieltä! Uuden liiketoiminnan pystyttäminen uudella toimialalla vaikeassa henkilöstömarkkinassa lisää epäonnistumisen riskejä.