Vahva tulos ja myös todella vahva rahavirta Q4:lla ja kun vertaa lukuja yhtiön markkina-arvoon onhan tämä todella edullinen yhtiö joka tekee tulosta.
Ohjeistuksesta jäi fiilikset, että ohjeistetaan alkuvuodesta vähän laveasti ja jos kaikki menee putkeen päästään antamaan loppuvuonna posari.
2023 vertailukelpoinen liikevoitto (EBIT) oli 3,5 miljoonaa euroa vs yhtiön markkina-arvo ~15miljoonaa €.
Huono tulos, hyvä tulos, erittäin huono tulos, hyvä tulos. Siinä Wulffin vuosi 2023!
Tuloksellisesti odotuksiamme parempi raportti, mutta tulosnäkymä oli hieman pettymys aikaisemmin kommunikoituun nähden. Q3:lla odotettiin vielä parantuvaa kannattavuutta 2024, mutta nyt “hyvää”. Hyvä-taso voi tarkoittaa arviomme mukaan joko hieman kasvavaa tai laskevaa tulosta. Ohjeistus perustuu siihen, että taantuma jää lyhytaikaiseksi yhtiön toimintamaissa ja että palveluliiketoiminnoista saadaan kasvua. Tämä jokseenkin rohkea näkemys. Näkymät ovat kuitenkin liiketoiminnoille vielä kuluvan vuoden alkaessa haastavat yleisen taloustilanteen kiristymisen vuoksi.
Mielenkiintoista on kyllä, että miten tuo kasvava osinko maksetaan. Rahavirta oli odotetusti hyvä Q4:llä, mutta kuitenkin investointien ja rahoituksen lyhennysten vuoksi Wulffin kassavarat ovat laskeneet noin 0,15 MEUR:oon (Q4’22: 1,03 MEUR). Yhtiön uuden liiketoiminnan investoinnit, tilitoimistojen yrityskaupan 1,4 MEUR:n käteismaksu sekä 1,0 MEUR:n osingot vievät vielä aimo osan kassasta.
Yhtiöllä on kuitenkin 5,5 MEUR:n limiitistään jäljellä vielä 4,5 MEUR, mutta kassavirran tulisi edelleen parantua, jotta osinkoja voitaisiin kestävästi kasvattaa ja maksaa. Sekään ei ole suotavaa, että osinkoja ruvetaan velalla maksamaan. Rahavirtavaikutusta tosin hieman tasapainottaa osinkojen jakaminen kahdessa erässä (Q2 ja Q4).
2,6€ (2,05) ja lisää (vähennä). Odotuksissa ainakin jokaisen Nokia-sijoittajan lempivuosi eli tuloksen odotetaan painottuvan vuoden loppupuolelle. Pääsee jännittämään.
Vaikea kyllä oikein sanoa, mitä itse tältä vuodelta odottaa. Q1 toivottavasti antaa jotain osviittaa, kun henkilövuokraustoiminta on jo saatu jotenkin aloitettua. Toki Inden ennusteilla tuollainen p/e 10 tälläiselle välivuodelle, jolloin potkitaan uusia bisneksiä käyntiin ei vaikuta kovin kalliilta, jos ajattelee normaalin tuloskunnon olevan n. 50 % korkeampi. Tosin aika paljon riskiä noihin ennusteisiinkin liittyy. Vähän kyllä vieläkin itseä ihmetyttää tuo innokas osingonmaksu, kun kassatilanne on mitä on ja varmaan noihin uusiin toimialueisiinkin pitäisi rahaa laittaa.
Oletan, että vuoden päästä ollaan osakkeen hinnoittelussakin eri luvuissa. Jää nähtäväksi vain ollaanko korkeammalla vai selvästi matalammalla.
Pääsee kyllä jännittämään. Miksi tulos painottuu nyt Wulffissa erityisen voimakkaasti loppuvuodelle johtuu koulukaupasta (4-5 MEUR) sekä loppuvuotta kohden arviomme mukaan kasvavasta Wulff Worksista. Jos meidän ennustamaamme noin 15 MEUR:n liikevaihtoon Works yltää, niin pitää Q2-Q4 alkaa jo näkymään isoja liikevaihtomuutoksia. Koulukaupassa kausiluonteisuus hieman muuttaa kuvaa Wulffin osalta, kun ostoja tehdään Q1-Q2 aikana, jolloin varmasti pääomia sitoutuu hieman normaalia enemmän. Toimitukset ovat sitten enemmän Q2-Q3 aikana, mikä näkyy liikevaihdossa.
Arvostus ei ole äärimmäisen korkea, ja jos nuo kannattavuushuolet osoittautuivat selvästi väliaikaisiksi, on osakkeessa kyllä potentiaalia. Worksista tosin tässä vaiheessa tiedetään hyvin vähän ja markkina työpaikkatuotteille on haastava, mikä lisää kyllä osakkeeseen liittyvää epävarmuutta tällä hetkellä.
Ensimmäiset Wulff Works haalariset rakennusmiehet näkyi Tampereella aiemmin, että toiminta saatu ainakin täällä käyntiin. https://www.wulffworks.fi/ myös avautuneet. Avoimia työpaikkoja näkyy löytyvän. Toivottavasti myös tekijöitä paikoille.
Muutosneuvottelut päättyneet toimintojen yhdistämiseen ja Staples-yrityskauppaan liittyen:
Nämä synergiat ja säästötoimet tärkeässä osassa markkinan jälleen vetäessä paremmin.
Juho Toratti on tehnyt muutamassa minuutissa luettavan jutun Wulffista. 
Osaketyökalun pisteytyksessä Wulff Group saa täydet kymmenen pistettä osingosta. Yhtiön osinkopolitiikkana on tavoitella kasvavaa osinkoa, ja tähän yhtiö on pystynyt vuodesta 2017 lähtien. Osingon kasvu ja vakaus -pisteet ovat Osaketyökalussa myös erinomaiset.
Tässä olisi Wulffin Elina Rahkosen katsaus yhtiöönsä.
Tässä on Ollin kommentit, kun yhtiö ilmoitti muuttavansa raportointirakennettaan vuodesta 2024 alkaen ja julkaisi vertailutiedot uusista segmenteistään vuodelta 2023.
Olli on ollut vähän etkoilutuulella, koska Wulff antaa maanantaina 22.4.2024 Q1-tuloksensa.
Laajasti erilaisia työpaikkapalveluita ja -tuotteita tarjoava Wulff julkistaa Q1-tuloksensa maanantaina 22.4.2024. Odotamme liikevaihdon jatkavan Q1:llä laskussa heikomman markkinan vuoksi. Volyymien laskun odotamme vaikuttavan heikentävästi myös kannattavuuteen. Alkuvuonna käynnistetyn Wulff Worksin odotamme käynnistyneen hyvin seuraamamme aktiviteetin perusteella, minkä vuoksi nostimme myös hieman ennusteitamme. Ennustemuutoksien seurauksena nostamme tavoitehintaamme 2,80 euroon (aik. 2,60 euroa), mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää) kurssinousun jäljiltä.
EDIT:
Tässä on vielä itse yhtiörapsa. 
Jännä nähdä, miten alkuvuonna aloittanut Wulff Works vaikuttaa konsernin lukuihin. Toki, osavuosikatsaus ei välttämättä tarjoa tähän kysymykseen vastausta kun samassa segmentissä on muutakin liiketoimintaa.
Bisneksenä varsinkin näin alkuvaiheessa tuo henkilöstövuokraus taitaa olla sellaista, joka tarjoaa kyllä liikevaihtoa mutta kulut voivat olla yllättävänkin kovat. Sinänsä Wulffille tuo henkilöstövuokraus voi tarjota sellaista liikevaihtopiristystä, mitä ei ole ollut tarjolla kopiopaperia ja niittejä myymällä oikeastaan ikinä. Riskejä toki liittyy tähän uuteen liiketoimintaan, mutta liiketoimintaa pyörittävillä henkilöillä on kovat näytöt kuitenkin myös onnistumisista. Huomasin myös, että Wulff Group oli nostanut LinkedInissä tässäkin ketjussa mainitusta yhtiöpäivityksessä esille juurikin lauseen “alkuvuonna käynnistyneen Wulff Worksin odotamme käynnistyneen hyvin”.
Wulffin osake on melko vähävaihtoinen, ja oli tänään ja eilen pienessä laskussa. Ostin osakesäästötilille kertyneillä osinkorahoilla hiukan lisää Wulffia tästä pikkualesta vielä ennen osaria. Osari voi joko yllättää liikevaihtopuolella positiivisesti verrattanut Inderesin arvioon, tai sitten Ollin kirjoituksissakin mainitut kulut ovat todella etupainotteisia ja osari on järkytys kulujen ja kannattavuuden osalta. Mielenkiinnolla odotan ensi viikkoa joka tapauksessa.
2747512.pdf (cision.com)
Liikevaihto 23,3m€
Liikevoitto 0,4m€ (vertailukelpoinen 0,6m€)
EPS 0,03€ (vertailukelpoinen 0,06€)
Ymmärtääkseni liikevaihto yli ja tulos vähän ali inden odotusten riippuen katsooko raportoitua vai vertailukelpoista. Vertailukelpoisuuteen vaikuttavia eriä en perannut, mutta onhan tuolla nyt kaikenlaista hässäkkää mm. worksin ylösajo, joten ei ehkä ihmeitä.
Kassa pullistunut 0,15m€>0,76m€. Rahavirrat oli tosin negatiivisia eli tämä saatiin aikaan luotoilla. Liiketoiminnan rahavirta oli sellaiset 0,7m€ negatiivinen.
Toimarin kommenteista oleellisin ehkä tämä:
Erityisen iloinen olen vuoden alussa käynnistyneen henkilöstövuokrausliiketoiminnan Wulff Worksin tammi-maaliskuun odotuksien mukaisesta alusta.
Varsinaisia lukuja Worksin osalta aika vähän, kun osa työelämän palvelut-segmenttiä, mutta tämän verran löytyi
Wulff Worksin välittämiä vuokratyöntekijöitä oli tammi-maaliskuussa 2024 keskimäärin 47 (0) henkilötyövuosina laskettuna.
Mielestäni ihan hyvä alku vuodelle, kun kerta Works lähteny kai ihan hyvin rullaamaan ja luvutkin kelvolliset, vaikka markkinat ei vieläkään suotuisat.
Oli kokonaisuutena kyllä ihan hyvä raportti. Kannattavuus (oikaistuna) ja liikevaihto hieman päälle ennusteidemme. Etenkin Palvelu-segmentin 50 %:n kasvu tässä markkinassa oli ilo havaita. Wulff Works on kuin onkin lähtenyt hyvin liikkeelle raportin perusteella. Asiakkuuksia voitettu ja liikevaihtoa kertynyt jo mukavasti (segmentin luvuista päätellen). Konsernin kassavirtakin parani ja loppuvuonna pitäisi myös selkeästi nousta plussan puolelle, kun käyttöpääomaa vapautuu. Alkuvuonna usein tehdään ostoja varastoon vuoden toimituksia varten, joten tämä lisää varaston määrää.
Ohessa lisää raportin muodossa: Hyvää odotuksien mukaista kehitystä - Inderes
Miten tuo onnistuminen/odotukset on laskettu/määritelty Worksin osalta? 47 kokoaikaiseksi käännettyä vuokratekijää keskimäärin 155-160 tuntia kuukaudessa ei vielä kovin paljolta näytä. Tekee liikevaihtoa varmaan q1 noin 600t€-700t€, toki paino varmaan maaliskuulla. Mutta siitä huolimatta yhdeksälle viimeille kuukaudelle jää yli 14 miljoonaa kurottavaa vs. lupaukset
Tietenkin alku ei vielä runratessa näytä tuottavan 15 MEUR:n tavoitetta, mutta tuskin tätä kukaan odottaakaan. Pitää kuitenkin muistaa, että yhtiö on lähtenyt liikkeelle nollista ja ensimmäisen kvartaalin aikana on pitänyt organisaatiokin pystyttää. Tämän jälkeen saada asiakkaita ja rekrytoida tekijöitä, jotta liikevaihtoa edes syntyy. Siinä mielessä tämä on kyllä mielestäni hyvä suoritus ja todennäköistä on, että liikevaihdon kertyminen kiihtyy selvästi tulevina kvartaaleina. Tottakai tässä on myös riskinsä varsinkin, kun markkina henkilöstövuokrausalalla on epävarma.
Edulliselta vaikuttaa osake, koska liikevaihtoa 93 miljoonaa, tulos verojen jälkeen yli 2 miljoonaa, osinko 6 %, uuttaa bisnestä henkilöstöpuolelta, jossa on potentiaalia kasvattaa liikevaihtoa toisella 100 miljoonalla. Yrityksen markkina-arvo 16 miljoonaa! Halvalla menee. Heikki Vienola on tunnettu myyntimies ja varmasti on jatkoakin varten mietittynä monenlaista bisnestä millä kasvaa ja kehittää yrityksen toimintaa.
Vertailun vuoksi Talenomilla liikevaihto 120 miljoonaa, tulos verojen jälkeen reilut 3 miljoonaa, osingot 3,5%, markkina-arvo 228 miljoonaa. Wulffkin lähtenyt tilitoimistoliiketoimintaan mukaan.
“Nyt toteutetun yrityskaupan jälkeen Wulff-konsernin tilitoimisto- ja taloushallintopalvelujen vuosittaisen liikevaihdon odotetaan olevan yhteenlaskettuna noin 4 miljoonaa euroa ja asiakkaita palvelee yli 40 ammattilaista. Kaupan odotetaan vaikuttavaan kannattavuuteen myönteisesti.”
Wulff jatkaa kasvua tilitoimistoalalla:
Pieni kauppa, mutta hyvä lisä Wulff Economyyn. Erittäin hyvä kannattavuus myös, jos ottaa tuon Wulffin oikaisun huomioon.
EDIT: Täydensimme hieman kommenttia arvostusosion kannalta. Nyt lukuja tarkasteltu EV-pohjaisesti ja hieman selvennetty tuota kaupan koostumusta.
Tässä on tuore Ollin tekemä laaja rapsa, joka on muiden laajojen rapsojen tapaan kaikkien luettavissa. Todella hyvä laaja raportti, joten kannattaa ehdottomasti lukea. Suosittelen avaamaan jokaisen laajan rapsan, joka ilmestyy - en tarkoita, että tarttisi lukea kokonaan, mutta näissä on usein yleistä asiaa, joista saattaa olla iloa toisten yhtiöiden osalta.
Rapsasta lainattua:
Vaihtelevaan tuloskehitykseen tasaisuutta
Lukujen osalta historiaa ei ole, sillä entinen Asiantuntijamyynti-segmentti on nykyään sisällytetty tuotesegmenttiin. Segmenttiä ei voi näin verrata historiaan kuten tuotesegmenttiä, sillä pääosa nykyisen segmentin palveluista on ollut ennen muutosta Sopimusasiakas-segmentissä. Viime vuoden luvuista näkee kuitenkin selvästi sen, että segmentti on tuotesegmenttiä pienempi.
Kannattavuus sen sijaan on todennäköisesti vakaampi kuin historiassa Asiantuntijamyyntisegmentillä on ollut. Lisäksi kasvumahdollisuudet sekä kannattavuuspotentiaali ovat mielestämme segmentillä historiaa ja myös tuotesegmenttiä parempia.
*Arvioimme mukaan palveluiden kannattavuustaso voisi EBIT-marginaalilla mitaten nousta 4-8 % tasolle alojen keskimääräisiä kannattavuuksia käyttäen. Wulff myös pyrkii panostamaan palveluliiketoiminnan kasvattam
Lukemista riittää:
Tuossa ylhäällä on tuore laaja rapsa, joka on kaikkien luettavissa.
Sitten; @Sara_Antonacci haastatteli @Olli_Koponen:sta Wulffista laajan rapsan tiimoilta.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:14 Yhtiökuvaus ja liiketoimintamalli
01:28 Liiketoimintasegmentit
07:28 Segmenttien markkina ja Wulffin markkina-asema
13:30 Kasvun ja kannattavuuden parantaminen
17:59 Taloudellinen tilanne
20:56 Arvoajurit
23:29 Riskit
25:46 Ennusteet ja suositus
