100 bäggerin metsästykseen! Heitän nyt tähän firman, jolla mielestäni noin peruslähtökohdilta voisi olla hyvinkin edellytykset tähän urotekoon. Speksejä: market cap atm n. 3,5 miljardia USD, liiketoiminta hyvin skaalautuvaa, TAM on valtava, Gross margin on fantastisen hyvä ja bisneksessä on paljon tekijöitä, jotka voivat tuoda mittakaavahyötyä, verkostovaikutusta jne.
HIMS & HERS
-
Firman missio varmaan kuvastaa liiketoimintalogiikkaakin ihan hyvin. Yhtiön tavoitteena on tuoda terveydenhuoltopalveluja laajemmin koko (jenkki)kansan saataville nykyistä paljon alempaan hintaan. Nythän Amerikassa terveydenhuolto on hyvin paljon vakuutuspohjainen, minkä vuoksi aika iso osa kansasta jää noiden ulkopuolelle enemmän tai vähemmän. Yhtiö tarjoaa siis “etäpalveluja” oman softansa kautta kiinteään kuukausihintaan. Keskimääräinen asiakas maksaa n. 57 USD/kk palvelusta. Tarjoamasta ehkä hyvä huomioida, että se koostuu juuri nyt vain tietyistä “terveyden osasegmenteistä” eikä kyseessä ainakaan vielä ole mikään kaikkien terveysongelmien kattava palvelu. Tietysti yhtiö aikoo laajentaa palettia eli sikäli tässä on ehkä enemmänkin vain kasvumahdollisuuksia. Tärkeinä segmentteinä mainittakoon kuitenkin mielenterveys ja painonhallinta. En ehkä tässä “pitchissä” mene nyt sen pidemmälle liiketoimintamalliin, sillä tarkoitus on vain lyhyesti heittää vähän dataa siitä että miten näkisin HIMSillä olevan ihan järkeväkin mahdollisuus 100 bäggeröintiin.
-
TAM on valtava jo pelkästään jenkeistä. Yhtiöllä on tällä hetkellä abouttiarallaa 1,9 M asiakasta ja kasvu näiden saralla on ollut historiallisesti hurjaa ja sellaista ohjeistetaan jatkoonkin. Jos miettii, että pelkästään Amerikassa on 333M ihmistä, niin voidaan varmaan sanoa, että optimaalisessa skenaariossa (jota 100bäggeriys aina vaatii), yhtiö kykenisi saavuttamaan esimerkiksi 30 miljoonaa amerikkalaista asiakkaaksi.
-
Mikäli yhtiö kykenisi kasvattamaan esim. keskimääräistä palvelun kuukausittaista hintaa 57 → 70 USD tuotetarjoamaa ja kilpailukykyä parantamalla, niin yhtiö tekisi vuodessa +25 miljardia USD liikevaihtoa.
-
Yhtiön gross margin on tällä hetkellä >80 %. Oletetaan, että yhtiö tekisi 80% gross marginin tulevaisuudessakin.
Alla on firman kulurakennetta Q2/24:
Kuten nähdään, firman nykyisestä bruttokatteesta menee mammuttiosa markkinointiin, joka on etenkin HIMSin tapauksessa tulkittava eräänlaisena kasvupanostuksena. Mielestäni HIMSillä on kaikki edellytykset päästä ihan hävyttömiin, 30-50 % liikevoittomarginaaleihin tulevaisuudessa.
Josta päästään:
- Jos firma tekee 30 % EBIT%: → päästään 7,6 miljardin USD EBITiin
- Jos firma tekee 40 % EBIT%: → päästään >10 miljardin USD EBITiin
Firma on jo nyt nettovelaton, todennäköisesti on jatkossakin. Rahoituskuluja ei siis käytännössä ole ja tuosta sen hetkinen veroaste jenkeissä. Päästään työlukuna 5-8 miljardin dollarin vuosittaiseen nettotulokseen. Minkä arvostuksen antaisit tällaiselle firmalle, jolla olisi kunnon kasvutrack erinomaisen defensiivisestä ja kovien marginaalien bisneksestä? Annetaan 25x tuloskerroin, jolloin päästään 125 - 200 miljardin dollarin markkina-arvoon. Pieni pörssin euforia vaihe ja ollaankin jo 100bäggereitä! Tai sitten yhtiö saavuttaakin 40 miljoonan asukkaan (= 12 % kansasta) peiton Amerikassa ja sitten näillä oletuksilla ollaankin 100bäggereitä ihan neutraalilla hinnoittelulla.